株式会社トリドリ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 39.55億円
• 営業利益: 5.31億円
• 当期純利益: 2.45億円
• 1株当たり当期純利益: 112.74円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社トリドリ（9337）の2025年度Q3累計は、売上高39.55億円（前年比+27.6%）、営業利益5.31億円（+71.1%）、当期純利益3.70億円（+82.6%）と高成長・高増益を達成した。粗利益率は71.8%と極めて高く、プラットフォーム/広告・マーケティング支援型の収益構造が示唆される。営業利益率は13.4%（=5.31億円/39.55億円）で、前年からの大幅改善は売上成長に対する固定費の伸びの抑制（営業レバレッジ）と販売費管理費の効率化が寄与した可能性が高い。経常利益は5.32億円で営業利益とほぼ同水準、支払利息は1,199万円に留まり、財務費用負担は軽微である。法人税等は5,522万円で、実効税率は約10.4%（=0.552/5.32）と低水準（注：提供済み指標の「実効税率0.0%」は未開示/算出不能のプレースホルダーとみなす）。当期のデュポン分解は、純利益率9.36%、総資産回転率0.596回、財務レバレッジ3.50倍からROE19.53%を示し、収益性・効率性・レバレッジの三点がバランス良くROEに寄与している。貸借対照表では総資産66.31億円、純資産18.95億円、負債合計33.51億円で、実質的な自己資本比率は約28.6%（=18.95/66.31）とみられる（注：「自己資本比率0.0%」は未記載の扱い）。流動比率135%、当座比率131%と短期流動性は許容範囲。運転資本は9.24億円のプラスで、売上成長に伴う運転資本需要を吸収できている。インタレストカバレッジは44.3倍と高く、支払能力は良好で財務安全性は総じて問題小。キャッシュフロー計算書は未開示（全項目0表示）であり、営業CF/純利益比やフリーキャッシュフローの品質評価は現時点で定量判断不能。減価償却費も未記載で、EBITDAの0円表示は実値を反映しない点に留意が必要。配当は年間0円で、成長投資優先の方針と整合的にみえる。高い粗利率と営業レバレッジの発現、低い金利負担が利益成長を押し上げている一方、キャッシュ創出力の裏付け（営業CF、回収サイト、未収金管理）は次期以降の注目点となる。総じて、トップライン拡大と費用効率化の両輪でROE19.5%を実現しており、デジタル/プラットフォーム型収益モデルのスケールが確認できる四半期となった。外部環境として広告需要やSNSアルゴリズム変更の影響に対する耐性、顧客集中やGMV成長の持続性が中期の鍵。なお、本分析はQ3累計ベースの数値に依拠しており、季節性や四半期間の平均資産でない点が一部比率に影響し得る。未開示項目（CF、減価償却、株式数等）が多く、業績のキャッシュ裏付けや1株指標の精緻化には通期資料の追加開示が必要である。

収益性分析

ROE19.53%は、純利益率9.36% × 総資産回転率0.596回 × 財務レバレッジ3.50倍の積に整合する。純利益率は前年からの営業利益率改善と低い金利・税率により押し上げられた。粗利益率71.8%と高水準で、売上原価の低さがビジネスモデルの強みを示す一方、実際のコスト構造は販管費（人件費・開発費・広告宣伝費等）に集中していると推察される。営業利益率は13.4%で、売上成長（+27.6%）に対して営業利益成長（+71.1%）が上回り、明確な正の営業レバレッジが発現している。経常利益率は概ね13.5%（=5.32/39.55）で、財務費用の影響は軽微。実効税率は約10.4%と低く、税負担の軽さが当期純利益率を押し上げた可能性がある。支払利息は1,199万円にとどまり、インタレストカバレッジ44.3倍と負担感は低い。減価償却費の未開示によりEBITDAは評価不能で、EBITDAマージン0.0%の指標は有効性がない。総資産回転率0.596回は、キャッシュや無形固定資産、運転資本の積み上がりを反映しうるが、Q3累計かつ期中平均資産ではないため保守的に解釈する必要がある。

成長性評価

売上高は39.55億円で前年比+27.6%、市場拡大・顧客獲得・提供価値の拡張のいずれかが奏功している。営業利益+71.1%、純利益+82.6%は費用効率化とスケールメリットの顕在化を示す。粗利益率71.8%の維持は価格決定力/テイクレートの堅調さを示唆。売上高の持続性は新規顧客獲得と既存顧客の継続利用（リテンション）、SNSプラットフォーム規約・アルゴリズム変更の影響、広告需要の循環性に左右される。利益の質は販管費の伸び管理と、案件ミックス（高マージン直販/プラットフォーム比率の上昇）に依存。先行投資（採用、開発、プロダクト強化）が継続する場合、短期的に利益率が変動し得るが、中期的にはスケールによる改善余地が大きい。Q4の季節性（広告出稿やキャンペーン）による上振れ/下振れの可能性に留意。キャッシュフロー未開示のため、成長のキャッシュ裏付け（営業CFのプラス転換、回収改善）確認が次の焦点。

財務健全性

総資産66.31億円、純資産18.95億円、負債33.51億円。実質自己資本比率は約28.6%（未開示指標の補完計算）。負債資本倍率は1.77倍で、資本構成は中庸。流動資産35.68億円、流動負債26.43億円から、流動比率135%、当座比率131%と短期支払能力は良好。運転資本は9.24億円のプラスで、売上成長に伴う運転資金需要を賄えている。支払利息は1,199万円と小さく、金利上昇局面でも影響は限定的とみられる。資産回転率0.596回はやや低めで、与信・前受/未収の管理次第で改善余地がある。希薄化リスクや有利子負債の内訳は未開示だが、現状の金利負担の低さとカバレッジ44.3倍から支払能力面のストレスは限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFはいずれも未開示（0表示）で、営業CF/純利益やフリーキャッシュフローの算定は不可能。よって利益のキャッシュ転換（キャッシュコンバージョン）の評価は保留せざるを得ない。運転資本は9.24億円のプラスだが、売上成長局面では売上債権の積み上がりや前払費用の増加が営業CFを圧迫しうるため、回収サイト（DSO）と与信管理が重要。減価償却費未開示により、非現金費用の寄与やキャッシュマージン（EBITDAマージン）の評価もできない。次期以降、営業CFの黒字持続、営業CF/純利益>1.0の達成、在庫・売上債権の回転改善が品質確認の鍵となる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で成長投資優先が示唆される。フリーキャッシュフロー未開示のためFCFカバレッジの実質評価はできないが、無配により短期の資金流出は抑制される。ROE19.5%と高水準であることから、内部留保を成長投資に再投資する資本配分は合理的に映る。今後の配当方針は、営業CFの安定黒字化、投資機会の限界収益、ネットキャッシュ/レバレッジの水準に応じて段階的導入の余地。現時点では、キャッシュ創出のトラックレコード不十分につき持続可能性評価は留保。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告・マーケティング需要の景気感応度による案件量の変動
• SNSプラットフォームの規約・アルゴリズム変更による集客/配信効率の変動
• 主要顧客・特定業種への売上集中リスク
• 人材獲得・定着（クリエイター支援/営業/開発）の競争激化
• 単価・テイクレートの下押し（競争、代理店交渉力）
• 新規事業や海外展開の投資回収遅延
• レピュテーションリスク（インフルエンサー/キャンペーン運用の不祥事連鎖）

財務リスク:

• 売上債権の増加に伴う運転資本負担と回収遅延
• 営業CFの不安定化（成長加速時のキャッシュ消費）
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状影響は小）
• 希薄化リスク（将来の成長資金調達に伴うエクイティ発行）
• 無形投資の回収不確実性（開発・マーケ費の費用化）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計算書が未開示で、利益のキャッシュ裏付けが検証不能
• 減価償却費未開示によりEBITDAやキャッシュマージン評価ができない
• 自己資本比率等の一部指標が0.0%表示で詳細不明（実質は約28.6%）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+27.6%、営業利益+71.1%、純利益+82.6%と強い営業レバレッジを確認
• 粗利益率71.8%の高収益モデル、営業利益率13.4%へ改善
• ROE19.5%は純利益率・資産効率・適度なレバレッジの三位一体で達成
• 流動性（流動比率135%、当座131%）とインタレストカバレッジ44.3倍で財務健全性は良好
• CF未開示のため、利益のキャッシュ転換とFCF創出の実績確認が最重要課題

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安1.0倍超）とフリーキャッシュフローの継続黒字
• 売上債権回転日数（DSO）と与信費用の推移
• 営業利益率と販管費率（人件費・広告宣伝費・開発費）のトレンド
• 粗利益率の維持（テイクレート/ミックスの変化）
• レバレッジ（D/E、実質自己資本比率）とインタレストカバレッジ
• 新規受注/GMV成長、顧客維持率、案件単価

セクター内ポジション: 国内デジタルマーケティング/プラットフォーム同業の中でも粗利益率が高く、営業レバレッジの立ち上がりが早い点が強み。一方でキャッシュフローの開示・安定性と資産回転の改善が中期競争力の差別化要因となる。

免責事項

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