ＮＩＳＳＯホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 531.65億円
• 営業利益: 9.81億円
• 当期純利益: 8.77億円
• 1株当たり当期純利益: 15.52円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のＮＩＳＳＯホールディングス（連結、JGAAP）は、売上高が531.65億円（前年比+6.0%）と増収を確保する一方、営業利益9.81億円（同-33.6%）、当期純利益5.21億円（同-40.2%）と大幅な減益となり、営業レバレッジが負に作用しました。粗利益率は15.8%と低位で、労働集約型サービス事業らしい薄利構造が示唆されます。営業利益率は約1.8%（=9.81億円/531.65億円）と前年から低下したとみられ、販管費の伸びや労務費・採用コストの上昇、単価是正の遅れが圧迫要因と推定されます。デュポン分解上、純利益率0.98%、総資産回転率1.523回、財務レバレッジ2.03倍の積でROEは3.03%と、資本効率は控えめな水準です。営業CFは▲9.98億円と純利益を大きく下回り、営業CF/純利益が-1.92倍と利益のキャッシュ転換が弱く、運転資本の増加（売上債権の膨張等）が示唆されます。流動比率は166.8%、当座比率も同程度と、短期流動性は一見良好ですが、キャッシュ残高等の詳細が不明で、質的評価には留保が必要です。負債資本倍率は0.84倍と保守的なレバレッジで、金利負担も極小（支払利息0.04億円、インタレストカバレッジ約245倍）です。売上拡大にもかかわらずEBITDAは11.19億円（マージン2.1%）にとどまり、減価償却費1.38億円を差し引いた営業段階での収益創出余力も限定的です。財務CFは▲9.47億円と資金流出で、財務面でもキャッシュが流出する四半期となりました。通期に向けた利益回復には、単価是正・稼働率改善・稼働ミックスの最適化とともに、販管費の抑制が必要です。現時点で年間配当は0円、配当性向0%で、FCFカバレッジも算定上0.00倍となっており、株主還元よりも内部留保・成長投資・運転資金対応を優先している局面と見受けられます。貸借対照表の合計（総資産349.13億円に対し、負債+純資産合計316.53億円）など一部の数値間に整合の取りづらい点があり、開示の粒度と四半期特有の暫定性による可能性に留意が必要です。ゼロと表示されている勘定（棚卸資産、投資CF、現金等、自己資本比率、発行済株式数、BPS、実効税率）は不記載項目を意味し、実際のゼロではない点に注意が必要です。総じて、売上の伸びに収益が追随しておらず、運転資本の負担でキャッシュ創出が毀損しているため、短期的には収益性の底打ちとキャッシュ転換の改善が最重要論点です。監視すべきは、単価改定の浸透、採用・定着コストの沈静化、売上債権回収の進捗、ならびに四半期後半の季節性効果です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 0.98%（当期純利益5.21億円 / 売上高531.65億円）
• 総資産回転率: 1.523回（売上高531.65億円 / 総資産349.13億円）
• 財務レバレッジ: 2.03倍（総資産 / 自己資本）
• ROE: 3.03%（報告値と一致） 利益率の質: 粗利益率15.8%、EBITDAマージン2.1%、営業利益率約1.8%、純利益率0.98%と、労働集約型サービス業としても薄利。前年比で営業利益が▲33.6%と減益で、販管費（人件費・採用/教育・間接費）上昇が粗利改善を相殺している公算。税費の数値開示に不確実性があるため、実効税率評価は留保。 営業レバレッジ: 売上+6.0%に対し営業利益▲33.6%で負の営業レバレッジ。限界利益率の低下（案件ミックス/単価）と、固定費・半固定費（拠点費、管理人件費）の伸びが示唆される。損益分岐点が上昇している可能性。

成長性評価

売上持続可能性: 売上は前年比+6.0%の増収。既存顧客深耕と新規獲得で底堅い一方、成長率は中程度。労働集約型の供給制約（採用/定着率）と価格転嫁のタイムラグが持続可能性のカギ。 利益の質: EBITDA/売上が2.1%と薄く、営業CF/純利益が-1.92倍でキャッシュ創出に乏しい。利益が運転資本増加に吸収されており、実現性は低め。四半期後半での回収改善が必要。 見通し: 短期は単価是正と稼働率改善が必須。中期は労務費インフレの収束、マージンの逓増（教育投資の回収、スキルミックス高度化）が実現すれば改善余地。営業CFの黒字転換が早期実現できるかが焦点。

財務健全性

流動性: 流動資産204.08億円、流動負債122.33億円で流動比率166.8%、当座比率も同水準と短期支払余力は一見良好。ただし現金残高の具体値は不記載で、質的評価は限定的。 支払能力: 支払利息0.04億円、EBIT9.81億円に対しインタレストカバレッジ約245倍と余裕。減価償却費1.38億円と資産の資本集約度は低い。 資本構成: 負債資本倍率0.84倍、財務レバレッジ2.03倍で保守的。ただし貸借対照表合計の整合に一部不明点があり、四半期開示の範囲外項目の影響に留意。自己資本比率の0.0%表示は不記載を意味するため評価対象外。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF▲9.98億円に対し純利益5.21億円で営業CF/純利益が-1.92倍。利益が現金化されておらず、売上債権増や前受/未払の減少等による運転資本の逆風が主因と推定。 FCF分析: 投資CF0円、FCF0円の表示は不記載を含むため実態評価は不可。目安としては営業CFのマイナスが続く限り、実質FCFも弱いとみるのが妥当。 運転資本: 運転資本は81.75億円（流動資産204.08億円−流動負債122.33億円）。売上成長に伴う債権増と回転日数の延伸が示唆され、キャッシュ消費に寄与。回収強化により営業CFの反転が重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。減益と営業CF赤字の局面では、内部留保優先の方針は整合的。 FCFカバレッジ: FCFカバレッジ0.00倍の表示は不記載影響を含むが、少なくとも現時点で配当原資の潤沢さは見込みにくい。 配当方針見通し: 短期は配当抑制継続が合理的。再開には営業CF黒字の定着、マージン改善、ネットキャッシュの積み上げが条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 労務費・採用コストの上昇によるマージン圧迫
• 価格転嫁の遅れや契約更改タイミングのミスマッチ
• 稼働率や案件ミックスの悪化による限界利益率低下
• 主要顧客への依存度上昇と発注変動
• 人材獲得競争の激化による離職率上昇・充足率低下

財務リスク:

• 営業CFの継続的マイナスによる資金繰り圧迫
• 運転資本膨張（売上債権回収遅延）によるキャッシュ消費
• 四半期B/S項目の整合性不明点による財務指標の不確実性
• 金利上昇時の調達コスト増（現状は負担軽微）

主な懸念事項:

• 営業レバレッジが負に作用し、増収減益が顕在化
• 営業CF/純利益が-1.92倍と利益のキャッシュ転換が弱い
• 収益構造が薄利で、予期せぬコスト上振れの感応度が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+6%）ながら営業利益▲33.6%、純利益▲40.2%で収益性が大きく悪化
• ROEは3.03%と控えめで、改善には純利益率の引き上げが最重要
• 営業CFが▲9.98億円とキャッシュ創出力に課題、運転資本の圧縮が喫緊
• レバレッジは保守的で金利負担は軽微、財務リスクは限定的
• 配当は無配を継続、まずはキャッシュ創出と利益の底打ちが優先

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 2%台回復の可否）
• 営業CF/純利益（1.0倍超への反転）
• 売上債権回転日数・未収金推移
• 単価改定率（価格転嫁の進捗）
• 稼働率・離職率（採用/定着コストの動向）
• EBITDAマージン（>3%への改善余地）

セクター内ポジション: 労働集約型サービス同業の中でもマージン・ROEは控えめで、足元は運転資本負担が重い一方、財務レバレッジは抑制的で金利感応度は低い。収益性再建とキャッシュ転換のスピードが相対的評価の決め手。

免責事項

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