川西倉庫株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 5.90億円
• 当期純利益: 3.44億円
• 1株当たり当期純利益: 44.95円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

川西倉庫（9322）の2026年度第2四半期（累計）連結決算は、売上情報が未記載である一方、損益・BS・CFの主要指標から堅調な収益性と強固な財務体質が確認できる。営業利益は5.90億円で前年同期比+8.8%と増益を確保し、営業段階での改善が明確。経常利益は5.73億円、当期純利益は3.44億円で前年同期比-2.4%と最終利益はやや減益だが、利払費は2,392万円と小さく、財務費用が利益水準を大きく毀損していない。減価償却費は6.86億円と大きく、EBITDAは12.76億円に達し、金利負担に対する耐性は高い（インタレストカバレッジ24.7倍）。総資産は382.14億円、純資産は243.45億円で、レバレッジは1.57倍、負債資本倍率0.57倍と保守的な資本構成。流動資産96.15億円、流動負債49.57億円で流動比率は194%と高水準、運転資本は46.59億円のプラスで短期流動性は十分。営業キャッシュフローは12.97億円と力強く、当期純利益3.44億円に対してOCF/純利益は3.77倍とキャッシュ創出力の質は良好。投資キャッシュフローは未記載、フリーCFは算出不可だが、減価償却の厚さから内部資金力は高いと推察される。税金等は2.19億円を計上しており、実効税率の掲載値（0.0%）は指標未整備に伴うもので実態とは整合しない。配当は年間0円、配当性向0%で還元は抑制的だが、EPSは44.95円と、内部留保の蓄積余地がある。デュポン分解の掲載値（純利益率0%、総資産回転率0回、ROE 0%）は売上未記載の影響で機械算出不能となっているが、財務レバレッジ1.57倍と純利益3.44億円からは一定の自己資本収益力が示唆される。売上高の前年同期比は0.0%と表示されているが、これは未記載による機械的表記であり、実際の売上動向は不明。営業利益の伸長と最終減益のギャップは、営業外・税負担の影響によるとみられる。総じて、運営キャッシュ創出力と保守的なレバレッジを背景に、財務安全性と耐久力は高い。一方で、売上高・投資CF・現金残高などの重要開示が未記載のため、成長持続性や投資政策、配当可能余力の精緻な評価には限界がある。今後は設備投資動向、稼働率や賃料改定、関西圏を中心とした倉庫需給、金利動向、ならびに資本政策（自社株買い・増配）方針の開示が評価の鍵となる。

収益性分析

・ROE分解（概念整理）：ROE＝純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ。今期は売上未記載のため純利益率および総資産回転率の実測が困難。財務レバレッジは総資産/純資産=38,214百万円/24,345百万円=1.57倍。純利益は3.44億円（Q2累計）で、期中平均自己資本が不明のため厳密ROEは算定不可だが、半期実績ベースの単純ROE目安は約1.4%（=3.44億/243.45億）で、年率換算では約2.8%の水準感となる（仮定を伴う）。・利益率の質：営業利益5.90億円に対し減価償却費6.86億円、EBITDAは12.76億円。営業外費用の主因である支払利息は0.24億円と軽微。税負担は2.19億円で、税引後利益は抑制。EBITDA厚みからコア収益のキャッシュ創出力は堅調。・営業レバレッジ：減価償却費比率が高く、固定費性が相応に高い事業構造が示唆される。営業利益の+8.8%増加は、稼働・単価・ミックスの改善（またはコスト効率化）による可能性。売上データ不在のため限界利益率や損益分岐点分析は不可だが、カバレッジ指標は健全。

成長性評価

・売上持続可能性：売上高は未記載のため実数・成長率は評価不可。倉庫業は契約ベース・保管/荷役/運送の複合収益が中心で、需給と賃料改定、保管面積増減が主要ドライバー。・利益の質：営業利益5.90億円（+8.8%）に対し、当期純利益は3.44億円（-2.4%）と、営業段階の伸長が最終段階で相殺。利払費は小さく、税費や一過性要因の影響が大きかった可能性。・見通し：減価償却費が6.86億円と厚く、既存資産の稼働によるキャッシュ創出は当面安定的と見られる。一方、投資CFが未記載で新規投資モメンタムは読み取れず、増床・自動化投資の進捗が成長持続性の分岐点。金利上昇局面では調達コスト上昇リスクは限定的（負債水準は控えめ）だが、需給悪化時の空室リスクは注視。

財務健全性

・流動性：流動資産96.15億円、流動負債49.57億円で流動比率194%、当座比率も同値表示。短期支払能力は高い。運転資本は46.59億円のプラス。・支払能力：総負債139.55億円、純資産243.45億円で負債資本倍率0.57倍。インタレストカバレッジ24.7倍と金利耐性は極めて高い。・資本構成：財務レバレッジ1.57倍と保守的。将来的な大型投資余力は自己資本と内部資金で一定程度賄える可能性。コベナンツや満期プロファイルは未記載のため、借入の期間分散状況は不明。

キャッシュフロー品質

・利益の質：営業CF12.97億円に対し当期純利益3.44億円でOCF/純利益3.77倍。運転資本の回収・非現金費用（減価償却6.86億円）の寄与が大きく、利益のキャッシュ裏付けは良好。・FCF分析：投資CF未記載のためFCFは厳密算出不可。設備資本比率（Capex/減価償却）を推定できず、維持投資水準の妥当性評価は留保。ただし、EBITDA12.76億円と利払費0.24億円の差から、通常水準の維持投資であればFCFはプラスが期待される構造。・運転資本：期末運転資本46.59億円のプラス。売上不明につき売掛・回転日数等の詳細評価は不可だが、OCF実績は十分。

配当持続性

・配当性向：年間配当0円、配当性向0%。当半期EPS44.95円であり、内部留保優先の方針が示唆される。・FCFカバレッジ：投資CF未記載のためFCFカバレッジは評価不能。営業CF12.97億円実績から、現行無配を維持しつつ内部成長投資に充当する余力は大きい。・配当方針見通し：レバレッジ保守的、キャッシュ創出力良好で将来的な還元余地はあるが、成長投資の有無・資本効率方針（ROE目標）が重要。中期的には自社株買い含む総還元策の開示が望まれる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 倉庫需給バランス悪化による空室率上昇・賃料下落
• 主要顧客の荷動き鈍化（国内消費/輸出入減速）
• 人件費・エネルギー費の上昇と価格転嫁遅れ
• 設備更新・自動化投資の遅延による競争力低下
• 災害リスク（地震・水害）に伴う操業停止・損害

財務リスク:

• 金利上昇による調達コスト上昇（影響は現状限定的）
• 大規模投資時のレバレッジ上昇・減価償却負担増
• テナント退出等によるキャッシュフロー変動
• 減損リスク（需給悪化/稼働率低下時）

主な懸念事項:

• 売上高および投資CF・現金残高の未記載で成長・安全性の全体像把握に限界
• 営業増益にもかかわらず最終減益（-2.4%）で、税・一過性要因の影響度合いが不透明
• 設備投資計画（新規開発・自動化）と資本政策の開示不足

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益は5.90億円（+8.8%）とコア収益は堅調
• EBITDA12.76億円、インタレストカバレッジ24.7倍で金利耐性が高い
• 流動比率194%、負債資本倍率0.57倍と財務安全性は高水準
• 営業CF12.97億円、OCF/純利益3.77倍でキャッシュ創出の質が良好
• 売上・投資CF未記載につき、成長持続性・FCFの精緻評価は保留

注視すべき指標:

• 売上高と単価改定（賃料改定率）、稼働率（空室率）
• 設備投資額（新規開発・自動化）とCapex/減価償却比率
• 営業CF/純利益、運転資本回転（売掛・前受けの動向）
• 平均借入金利と有利子負債残高、満期分布
• 災害リスク対応（保険・BCP）、修繕費・維持更新費の水準
• 資本政策（配当方針・自己株式取得）とROE目標

セクター内ポジション: 国内倉庫・物流オペレーターの中では、レバレッジが控えめで金利耐性・流動性は優位。成長投資の積極度や稼働率/賃料のトレンド次第で収益成長力の相対順位が決まる局面であり、現時点では安全性優位・成長性不透明というポジショニング。

免責事項

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