ケイヒン株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 253.98億円
• 営業利益: 18.49億円
• 当期純利益: 10.99億円
• 1株当たり当期純利益: 209.14円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ケイヒン株式会社（連結、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高25,398百万円（前年比+2.0%）に対し、営業利益1,849百万円（同+22.4%）、当期純利益1,365百万円（同+24.1%）と、わずかな増収に対して利益が大幅に伸長しました。営業利益率は7.3%と前年の約6.1%程度から明確に改善し、収益性のモメンタムが確認できます。EBITDAは2,811百万円、EBITDAマージンは11.1%で、費用効率の向上と減価償却費（962百万円）の適切な水準が示唆されます。デュポン分解では、純利益率5.37%、総資産回転率0.479倍、財務レバレッジ1.67倍の組み合わせにより、ROEは4.30%（計算・報告一致）となりました。総資産53,036百万円、純資産31,732百万円の構成で、負債資本倍率0.66倍、インタレストカバレッジ61.6倍と、財務の健全性は良好です。営業CFは2,250百万円で、営業CF/純利益は1.65倍とキャッシュ創出力が利益を十分に裏づけており、利益の質は高いと評価できます。流動比率176.1%、運転資本6,835百万円と、短期の流動性は良好です。営業利益の伸びが売上の伸びを大きく上回っており、営業レバレッジのポジティブな効果が確認できます（インクリメンタル営業利益率は約68%）。経常利益2,007百万円に対する税金558百万円から算出される実効税率は約27.8%で、税負担は標準的な水準と推定されます。配当は期中指標上は無配（年間配当0円、配当性向0.0%）で、内部留保を優先する姿勢が示唆されますが、今後の配当方針の明確化が望まれます。フリーキャッシュフローは投資CF情報が限定的なため評価に留意が必要ですが、営業CFの強さから自己資金による成長投資・株主還元の余地がうかがえます。総合すると、同社は低レバレッジ・高カバレッジの健全な資本構成のもと、軽度の増収でも高い利益伸長を実現するコスト管理力を示しており、短中期の利益体質は改善傾向とみられます。今後は売上持続性、コストインフレ（とりわけ人件費・燃料費）、運賃交渉力の維持が重要な注目点です。投資CF・期末現金、棚卸資産・自己資本比率・株式関連データの開示が限定的であるため、キャッシュ配分・資本効率の精緻評価には追加情報が必要です。データに基づく主要指標は堅調な収益・財務体質を示しており、マクロ需要やコスト環境が安定すれば、利益の質とキャッシュ創出の継続が期待されます。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率5.37% × 総資産回転率0.479倍 × 財務レバレッジ1.67倍 = 4.30%（報告値と一致）。純利益率は前年比で改善（当期純利益+24.1% vs 売上+2.0%）しており、価格改定・ミックス改善・固定費の吸収が寄与した可能性。営業利益率は7.28%（=1,849/25,398）で前年（約6.1%）から+1.2ppt程度改善。経常利益率は7.90%（=2,007/25,398）。実効税率は約27.8%（=558/2,007）と推定され、税負担は標準的。EBITDAマージン11.1%（EBITDA 2,811）と、減価償却前のキャッシュ利得も厚い。営業レバレッジは高く、売上増分約498百万円に対し営業利益増分約338百万円でインクリメンタル営業利益率は約68%と高水準。ROA（近似）は2.6%（=1,365/53,036）で、資産効率は総資産回転率0.479倍と併せて安定。インタレストバーデンは税引前/営業段階の負担が軽微で、インタレストカバレッジ61.6倍（=1,849/30）と金利負担耐性は極めて高い。総じて、収益性は営業段階の改善と低金利負担が牽引しており、価格・コストコントロールの継続がカギ。

成長性評価

売上は+2.0%と小幅成長だが、営業利益+22.4%と利益成長が大きく上回る。価格改定や高採算案件へのミックスシフト、固定費の吸収が示唆される。営業CF/純利益1.65倍から、利益の質は高く、計上利益がキャッシュに転化している。中期的には、需要（物流ボリューム）、運賃交渉力、燃料費・人件費の動向が売上・利益の持続性を左右。営業レバレッジの効きが強い局面では売上の微増でも利益が伸びる一方、景気減速時には逆回転のリスクがある。設備投資・M&Aの展開は投資CFデータが限定的で評価保留。今後は契約更改シーズンでの単価動向、積載率・回転効率、付帯サービス収益の伸長が見通しの鍵。保守的なレバレッジのもと、成長投資の資金余力はあるとみられる。

財務健全性

流動比率176.1%、当座比率176.1%は短期支払能力の面で良好。運転資本は6,835百万円で、運転資金需要は適切に賄われている。負債資本倍率0.66倍とレバレッジは抑制的で、バランスシートは堅固。インタレストカバレッジ61.6倍、支払利息30百万円と金利負担は軽微。総資産53,036百万円、純資産31,732百万円から算出される財務レバレッジ1.67倍は適正レンジ。流動負債8,982百万円に対し流動資産15,817百万円と、短期債務のリファイナンス・資金繰りに余裕がある。総じて、流動性・支払能力は良好で外部環境ショックへの耐性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CFは2,250百万円で、営業CF/純利益1.65倍は利益の現金裏付けが強いことを示す。EBITDA 2,811百万円と比べても営業CFは高水準で、運転資本の管理が奏功している可能性。投資CFは期間データが限定的で、設備投資の実勢把握には追加情報が必要。したがって、フリーキャッシュフロー（FCF）の定量評価は保留（CapEx非開示のため厳密なFCF算出不可）。運転資本は6,835百万円で、在庫・売掛・買掛の回転改善が示唆されれば、今後も高いキャッシュ創出が期待できる。全体として、利益の質は高く、キャッシュ創出力は堅調だが、投資キャッシュの把握が今後の重要論点。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保重視の姿勢が示唆される。営業CFが純利益を大きく上回ることから、キャッシュ面では将来の配当原資の確保余地はある。一方で、投資CF・CapExの開示が限定的なため、FCFによる配当カバレッジの精緻な評価は現時点で困難。財務レバレッジが低く金利負担も軽微であることから、配当余力は相対的に高いとみられるが、資本配分（成長投資・自己株式取得・配当）の方針次第。今後は中期的な配当方針（目標配当性向や累進方針）の開示、FCFの安定性、必要投資の見積りが持続可能性評価の鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 景気後退や荷動き減速によるボリューム減少リスク
• 燃料価格・人件費の上昇によるコストプッシュとマージン圧迫
• 運賃改定交渉力の低下（大型顧客依存・契約更改時）
• ドライバー不足・労働規制強化による稼働制約
• サプライチェーン混乱や港湾・物流網のボトルネック
• 競争激化による価格下落・稼働率低下
• 環境規制対応（脱炭素・省エネ投資）に伴うコスト増

財務リスク:

• 景気後退局面での営業レバレッジの逆回転に伴う利益変動
• 必要投資規模増大に対するFCF不足リスク（投資CF情報が限定的）
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状感応度は低いが方針次第）
• 顧客与信・売掛金回収遅延による運転資本の膨張

主な懸念事項:

• 売上成長の鈍化と高水準マージンの持続性
• 燃料費・人件費のインフレ環境下でのコストパススルー能力
• 投資計画とFCFのバランス（配当・自己株式取得との両立）
• 主要顧客・路線の集中度と契約条件

投資示唆

重要ポイント:

• 微増収でも営業利益が2桁伸長し、営業レバレッジの効きが強い
• 営業CF/純利益1.65倍と利益の質が高い
• 負債資本倍率0.66倍、インタレストカバレッジ61.6倍で財務耐性が高い
• ROE 4.30%は資本効率としては中位で、今後の改善余地あり（回転率・マージン両面）
• 配当は現状無配だが、キャッシュ創出力から将来の還元余力は示唆

注視すべき指標:

• 運賃単価と積載率（総資産回転率・利益率への影響）
• 燃料費・人件費と価格転嫁率（営業利益率の持続性）
• 営業CF/純利益、運転資本回転（キャッシュ創出の安定性）
• CapExと投資CF（FCFの確度と資本配分余地）
• 契約更改時のマージン維持・ミックス動向

セクター内ポジション: 財務健全性は同業内で良好、利益率は中位〜やや上位レンジ、資本効率（ROE）は改善余地が残る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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