ブティックス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 21.87億円
• 営業利益: 40百万円
• 当期純利益: 66百万円
• 1株当たり当期純利益: -5.32円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ブティックス株式会社（92720）の2026年度Q2（JGAAP・連結）は、売上高21.87億円（前年同期比+11.3%）とトップラインは堅調に拡大した一方、営業利益4,000万円（同-67.8%）と大幅減益、当期純利益は5,200万円の赤字（EPS -5.32円）でした。粗利益率は77.2%と引き続き高水準で、同社の高付加価値なプラットフォーム/マッチング型収益構造を示唆しますが、販管費の増加が利益を大きく圧迫したと推測されます。営業外損益は軽微（経常利益4,200万円、支払利息552.8万円）ながら、法人税等6,020.1万円の計上と合わせて最終赤字に転じており、税効果や一時要因の影響が示唆されます。デュポン分解では、純利益率-2.38%、総資産回転率0.425回、財務レバレッジ2.31倍によりROEは-2.34%と低下、収益性劣化が自己資本収益性を押し下げました。EBITDAは7,090.2万円、EBITDAマージン3.2%と低水準で、売上成長に対して営業レバレッジが負に働いた局面と解されます。一方、営業キャッシュフローは5.817億円と強く、純損失にもかかわらずキャッシュ創出は堅調（営業CF/純利益比率-11.19倍）で、運転資本の解放や非現金費用の寄与が大きかったと考えられます。財務CFは-5.381億円で資金流出（借入金返済やリース負債返済等の可能性）、流動比率190.8%、当座比率190.8%と短期流動性は良好です。総資産51.40億円、負債28.69億円、純資産22.26億円で、負債資本倍率1.29倍と資本構成は中庸〜やや保守的な水準に見えます。インタレストカバレッジは7.2倍と、金利上昇局面でも一定の耐性を確認できます。売上高は2桁増収ながら、営業利益率は約1.8%（40百万円/2,187百万円）に低下しており、成長投資・採用強化・広告宣伝・新規事業立上げ等の費用先行の可能性があります。棚卸資産は0円の表示で、在庫負担のない仲介・マッチング型のビジネス特性と整合的です（0は不記載の可能性もあるため確定的ではありません）。投資CFは0円と表示されており、同様に不記載の可能性があるため、フリーキャッシュフロー（FCF）は算定不能に近く、FCF関連指標の解釈には注意が必要です。配当は年間0円、配当性向0.0%で、利益成長とキャッシュ再投資を優先する局面と見受けられます。総じて、トップラインの成長自体は継続しつつも、販管費の増勢により短期的な収益性が低下、ただし営業CFは強く、バランスシートと流動性は健全というコントラストが本決算の要諦です。今後は、費用効率化による営業利益率の回復、税負担の一時性の見極め、ならびに投資CFの開示精緻化が投資判断上の重要論点となります。データ上「0」の表示（自己資本比率、投資CF、棚卸資産、現金同等物、発行済株式数等）は不記載項目の可能性があり、実額がゼロを意味しない点に留意が必要です。以下、入手可能な非ゼロデータに基づき詳細分析を示します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-2.38% × 総資産回転率0.425回 × 財務レバレッジ2.31倍 = ROE -2.34%。売上総利益率は77.2%（粗利16.89億円/売上21.87億円）と高く、コアの付加価値創出力は維持。一方、営業利益率は約1.8%、EBITDAマージン3.2%と低位で、販管費の絶対額増が営業レバレッジを悪化させた。営業利益の前年同期比-67.8%は、増収にもかかわらず固定費・準固定費の伸びが上回ったことを示唆。経常利益4,200万円に対し支払利息552.8万円、インタレストカバレッジ7.2倍で金融費用負担は許容範囲。税負担（法人税等6,020.1万円）の計上により最終損失5,200万円となっており、税効果会計や一過性要因の影響が疑われる。結論として、粗利率は強固だが販管費統制と費用対効果の改善がROE回復のカギ。

成長性評価

売上高は+11.3%と2桁成長を確保、既存事業の拡大や新規顧客獲得、単価上昇が寄与した可能性。だが営業利益は-67.8%と大幅減、短期的には成長投資の反動や広告宣伝・人件費の先行計上が重荷。利益の質は、粗利率の高さと営業CFの強さから基礎体力は維持と評価できる一方、販管費効率の悪化が持続すれば利益成長は制約される。外需依存度は限定的と想定され、景気減速局面でも売上は相対的に粘りやすいが、案件パイプラインや稼働率指標のモニタリングが必要。見通しとしては、費用逓増のピークアウトと運営効率化が進めば営業利益率2〜5%レンジへの段階的回帰余地。逆に費用先行が続けばROEのマイナスが長期化するリスク。

財務健全性

流動資産40.06億円、流動負債21.00億円で流動比率190.8%、当座比率も同水準と短期支払能力は良好。運転資本は19.06億円と潤沢。総資産51.40億円、負債28.69億円、純資産22.26億円で負債資本倍率1.29倍とレバレッジは適度。インタレストカバレッジ7.2倍で金利上昇耐性も一定水準。自己資本比率の数値は0.0%と表示されているが不記載の可能性が高く、実態は約43%程度と推計される（純資産/総資産の関係からの単純試算）。財務CFは-53.81億円の流出で有利子負債の返済や配当以外の株主還元以外の資金移動が示唆（配当は0円）。総じて財務健全性は中立〜良好と評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは5.817億円と強く、当期純利益-0.52億円に対して大きく上回る（営業CF/純利益=-11.19倍）。これは減価償却3,090.2万円など非現金費用に加え、売上債権回収や前受金増など運転資本のポジティブ変動が寄与した可能性。投資CFは0円表示で不記載の可能性があり、設備投資や無形資産投資の実態は把握困難。FCFは0円と算出されているが、投資CF未把握のため実質的なFCF評価は不可。財務CFは-5.381億円と大幅流出で、借入金純返済やリース債務返済が主因と想定。結論として、利益計上は弱いがキャッシュ創出は堅調で、短期のキャッシュ品質は良好。ただし、投資CFの開示不明確さが中期的なFCF持続性評価のボトルネック。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%。当期純損失および投資CF不明のため、FCFカバレッジ0.00倍等の数値は有用性が限定的。営業CFは潤沢（5.817億円）であり、将来的な配当原資の潜在力はあるが、現段階では成長投資と財務安定化を優先する方針と整合的。安定配当よりも内部留保の積み上げと収益性回復を優先すべき局面とみられ、配当再開の可否は営業利益率の回復（目安3〜5%）と投資CFの透明性向上が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の継続的上振れによる営業利益率の圧迫（Q2時点で約1.8%）
• 新規事業・サービス立上げの採算化遅延
• 案件パイプラインや稼働率の変動による売上のボラティリティ
• 人材獲得・定着コスト上昇（人件費インフレ）
• 規制・制度変更（介護・医療等関連市場に関わる場合の報酬改定リスク）

財務リスク:

• 税金費用の一時性・評価性引当金等の影響不透明による最終損益のブレ
• 金利上昇環境下での金融費用増加（現在のインタレストカバレッジ7.2倍は余裕あるが、利益低下時の耐性低下）
• 投資CF未開示（0表示）に伴うFCF持続性評価の不確実性
• 財務CF大幅流出（-5.381億円）の継続リスク（借入返済やリースのキャッシュ要求）

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減（-67.8%）と営業レバレッジの悪化
• 法人税等6.0億円の計上により最終赤字化している点の一過性判定
• 投資CFが0円表示で実態が不明なため、成長投資とFCFのバランスが評価困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+11.3%で成長継続、粗利率77.2%と付加価値は高水準
• 営業利益率は約1.8%に低下、費用先行でROEは-2.34%
• 営業CFは5.817億円と強く、キャッシュ創出力は健在
• 流動比率190.8%、負債資本倍率1.29倍で財務体質はおおむね健全
• 最終損失は税負担の影響大、当該要因の一過性評価が焦点

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安：2〜5%への回帰）
• 販管費率（売上対比）と採用・広告投資の効率指標
• 受注残/案件パイプラインや稼働率の先行指標
• 投資CFの実額（有形・無形投資）、FCFの安定性
• 税効果（評価性引当金、繰延税金資産）の変動と実効税率

セクター内ポジション: 在庫負担のない高粗利のプラットフォーム/仲介型モデルとして、同規模の人材・マッチング/メディア系同業と比べ粗利率は優位だが、費用先行で短期収益性は相対的に見劣り。財務健全性と営業CFは同業平均以上で、収益性の立て直しができれば競争力は再評価余地。

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