株式会社サクシード 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 19.88億円
• 営業利益: 2.53億円
• 当期純利益: 1.59億円
• 1株当たり当期純利益: 48.31円

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キャッシュフロー

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総括

株式会社サクシード（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高19.88億円（前年同期比±0%）、営業利益2.53億円（同±0%）、当期純利益1.72億円（同±0%）と、主要KPIが横ばいで着地しました。粗利益は4.49億円、粗利率22.6%と安定的で、営業利益率は12.7%と高水準を維持しています。販管費は約1.96億円と推計され、売上高比9.8%とコストはよくコントロールされています。純利益率は8.65%、総資産回転率0.619回、財務レバレッジ1.26倍というデュポン分解から、報告ROEは6.75%と、資本効率は控えめながら安定的です。ROAは約5.35%（=8.65%×0.619）となり、低レバレッジ構造下でも一定の収益性を示しています。流動資産28.35億円、流動負債6.04億円で、流動比率469%と潤沢な流動性を確保しています。負債資本倍率0.26倍と保守的なバランスシートで、利払い費はわずか430万円（年換算ではなく四半期累計）にとどまり、インタレストカバレッジは5,884倍と極めて良好です。一方、営業CFは1.07億円で純利益の0.62倍にとどまり、利益に対するキャッシュ創出の転換率にやや弱さが見られます。EBITDAは2.61億円、EBITDAマージン13.1%で、減価償却費は0.81億円と資産軽量なモデルを示唆します。税金費用は0.96億円で、実効税率は約37.7%（当社試算）とみられます。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保重視のスタンスです。売上・利益ともに横ばいで、営業レバレッジ効果は限定的でしたが、利益率維持とコスト管理の堅調さが確認できました。運転資本は22.30億円と大きく、営業CF/EBITDAは約41%にとどまっており、債権や前払・未払の変動がキャッシュ創出を抑制した可能性があります。自己資本は255.0億円ではなく25.50億円（注：単位は円）で、低レバレッジ・高流動性が継続的な事業運営を下支えしています。EPSは48.31円で、これを用いると発行済株式数は約356万株と推計されます（当社逆算）。この前提で試算した1株当たり純資産は約716円と見積もられ、PBRの評価余地を考えるうえでの参考指標となります。なお、棚卸資産や現金同等物、投資CF、発行株式数・BPS等に「0」表記がありますが、これは不記載（別科目開示）を意味し、ゼロではない点に留意が必要です。総じて、収益性と財務健全性は良好、成長は横ばい、キャッシュ転換はやや課題というバランスで、第2四半期時点の安定性が示されました。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 8.65%（純利益1.72億円／売上高19.88億円）
• 総資産回転率: 0.619回（売上高19.88億円／総資産32.13億円）
• 財務レバレッジ: 1.26倍（総資産32.13億円／純資産25.50億円）
• ROE: 6.75%（報告値・計算値一致）
• ROA: 約5.35%（参考値、純利益率×資産回転） 利益率の質: 粗利率22.6%（4.485億円／19.88億円）で安定。, 営業利益率12.7%（2.53億円／19.88億円）と高水準、販管費率は約9.8%と抑制。, EBITDAマージン13.1%、減価償却費0.81億円と資産軽量。, 経常利益率12.8%（2.54億円／19.88億円）、金融費用影響は極小。 営業レバレッジ: 売上高が前年同期比±0%、営業利益も±0%で、当期は営業レバレッジの発現は限定的。, 固定費が相対的に低く、変動費連動が高い可能性。将来の増収局面ではレバレッジ上振れ余地、減収局面では下振れリスク。

成長性評価

売上持続可能性: 売上成長率は±0%と停滞。既存顧客の維持はできている一方、追加需要や単価上昇の寄与は限定的と推測。, 総資産回転率0.619回は資産軽量モデルとしては平均的。追加投資なしでも一定の増収余地はあるが、受注・稼働率・単価動向の改善が鍵。 利益の質: 営業利益率12.7%・純利益率8.65%と安定的だが、営業CF/純利益0.62倍とキャッシュ転換が弱く、利益の現金裏付けがやや不足。, 実効税率は当社試算で約37.7%（税金0.96億円／経常利益2.54億円）。税率上振れは最終利益の伸びを抑制。 見通し: 上期は横ばい。下期における稼働率改善、単価改定、サービスミックス見直しが増益のドライバー。, 営業CFの改善（売掛金回収・前受活用）が伴えば、成長投資余力が高まる。

財務健全性

流動性: 流動比率469.1%（流動資産28.35億円／流動負債6.04億円）で極めて良好。, 当座比率は表示上469.1%。棚卸不記載のため実態は当座比率≒流動比率に近い可能性。, 運転資本22.30億円と厚く、短期支払い能力に余裕。 支払能力: 負債資本倍率0.26倍、保守的な資本構成。, インタレストカバレッジ約5,884倍（EBIT2.53億円／支払利息0.0043億円）と利払い耐性は極めて高い。 資本構成: 純資産25.50億円、財務レバレッジ1.26倍と低リスク体質。, 将来的な成長投資に際し、自己資本・運転資本の厚みが資金調達コストの抑制に寄与。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF1.07億円は純利益1.72億円の0.62倍にとどまり、キャッシュ創出の転換率が弱い。, EBITDA2.61億円に対する営業CFは約41%で、運転資本のマイナス寄与（売掛増・前払増、または買掛減）が示唆される。 FCF分析: 投資CFは不記載（0表記）。このため正確なフリーCF算定は困難。, 参考として、投資支出が軽微であれば、営業CF水準からは正味のフリーCFは限定的なプラス～横ばいレンジと推定。 運転資本: 運転資本22.30億円と厚いが、上期の営業CFに重石。下期の回収進展が鍵。, 売掛金回転日数・前受金の動向開示があれば、キャッシュ転換の改善余地を精査可能。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。内部留保を優先し、成長投資・運転資金に資金を回している可能性。 FCFカバレッジ: FCFは不記載のため厳密評価不可。現状の営業CF水準からは、配当を再開しても小規模に留めるのが自然と推測されるが、投資計画と運転資本動向次第。 配当方針見通し: 低レバレッジ・高流動性を踏まえると、中期的には株主還元余地はある一方、下期のキャッシュ創出安定化が前提条件。明確な配当性向目標の開示があれば評価が進む。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環および季節性（教育・人材関連の稼働期偏在）
• 単価下落・稼働率低下による粗利率悪化
• 人件費・採用コスト上昇による販管費率の上振れ
• 大口顧客依存・契約更改リスク
• 新サービス立ち上げ・M&A後の統合作業の遅延

財務リスク:

• 運転資本の膨張に伴う営業CFの不安定化
• 売掛金回収遅延・信用リスク
• 税率上振れ（実効税率約38%水準）の継続による純利益圧迫
• 投資負担期のFCF悪化に伴う追加調達必要性（現状レバレッジ余力は大きい）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が0.62倍と低位で、利益の現金裏付けが弱い点
• 上期は売上・利益とも横ばいで、成長ドライバーの可視性が限定的
• 投資CF・現金残高等の詳細不記載により、短期の資金クッション評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 利益率は二桁で安定、コストコントロールは良好
• 低レバレッジ・高流動性で財務耐性は強い
• 営業CFの転換率が課題で、運転資本の最適化が重要
• 成長は横ばいで、下期の需要・単価・稼働率の改善が焦点

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期ベース）と受注残・稼働率
• 粗利率・営業利益率（ミックス・単価効果）
• 営業CF/純利益、営業CF/EBITDA、DSO（売掛回収日数）
• SG&A比率と人件費インフレの影響
• 実効税率と特別要因の有無

セクター内ポジション: 国内の教育・人材関連サービス同業と比較して、利益率と財務健全性は上位レンジ、成長性は中位～やや弱め、キャッシュ転換は同業平均をやや下回る可能性。

免責事項

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