株式会社プロジェクトホールディングス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 40.33億円
• 営業利益: 66百万円
• 当期純利益: -17百万円
• 1株当たり当期純利益: 9.62円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

株式会社プロジェクトホールディングス（連結、JGAAP）の2025年度第3四半期累計は、売上高40.33億円（前年比+2.8%）と増収ながら、営業利益0.66億円、当期純利益0.51億円はいずれも前年比横ばいでした。粗利益率は31.9%と一定の収益力を維持する一方、営業利益率は1.6%と低位で、販管費負担が重く（推定販管費は約12.21億円、売上比30.3%）、トップラインの伸びがそのまま利益に結び付きにくい構造がうかがえます。デュポン分析では、純利益率1.26%、総資産回転率0.84回、財務レバレッジ2.20倍の掛け合わせによりROEは2.34%と、資本効率は控えめです。営業利益に対する支払利息の負担はなお存在し、インタレストカバレッジ3.9倍と安全域は限定的です（ただし急性のリスク水準ではない）。貸借対照表は総資産48.04億円、純資産21.83億円、負債32.99億円で、負債資本倍率1.51倍とレバレッジは中程度です。自己資本比率の公表値は0.0%と不記載扱いですが、記載の総資産・純資産から試算すると約45.4%と見受けられ、財務の基礎体力は一定水準と評価できます。流動資産36.83億円に対して流動負債14.96億円で、流動比率・当座比率はいずれも約246%と高く、短期の流動性は良好です。税金は-0.34億円（税金の戻入・税効果等の可能性）で実効税率は0%の表示、純利益率の下支え要因となりました。営業キャッシュフローや減価償却費の開示は0（不記載）であり、キャッシュ創出力やキャッシュコンバージョンの定量確認は不可です。営業レバレッジは低い（売上+2.8%に対し営業利益横ばい）ことから、コスト構造の硬直性や価格転嫁力の制約が示唆されます。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保を優先する方針です。総じて、堅調な流動性と中程度のレバレッジのもと、低利益率・低ROEが継続しており、今後は販管費効率化、価格改定、ミックス改善を通じた利益率の引き上げが主要論点となります。営業CFや減価償却費などのキャッシュ関連開示が不足しており、利益の質（キャッシュ裏付け）評価には制約が残ります。成長面では売上のモメンタムはあるものの、利益のトランスレーションが弱く、短期的にはマージン改善のアクションが重要です。金利負担は管理可能な水準ですが、カバレッジ拡大にはEBITの積み上げが必要です。今後の注目点は、コストコントロール、単価・ミックス改善、ならびにキャッシュフローの可視性向上です。データ上の不記載項目が多いため、結論の確度には限界があり、四半期補足資料や有価証券報告書での補完が望まれます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率1.26% × 総資産回転率0.84回 × 財務レバレッジ2.20倍 = ROE 2.34%。純利益率は低位で、ROEの抑制要因の大半は利益率にあります。営業利益率は1.64%（=0.66億円/40.33億円）で、粗利率31.9%に対して販管費比率が約30.3%（=12.21億円/40.33億円）と高いことが主因です。インタレストバーデンは約0.894（=経常利益0.59億円/営業利益0.66億円）と、金利等で利益が希薄化。タックスバーデンは約0.864（=当期純利益0.51億円/経常利益0.59億円）と、今期は税負担軽減が純利益の下支え。営業レバレッジ: 売上+2.8%に対し営業利益は横ばいで、限界利益の増加が販管費増分に吸収され、固定費吸収が進みにくい構造が示唆されます。利益率の質: 粗利率は妥当だが、販管費効率の改善余地が大。金利負担（支払利息1.67億円年換算ではなく四半期累計）はEBITに対し無視できず、低マージン下では相対的に重い。対処策としては、価格改定、案件ミックス改善、外注費・人件費の生産性向上、販促効率の見直しが焦点です。

成長性評価

売上は+2.8%と増収基調で、既存ビジネスの需要は底堅いとみられます。一方、営業・純利益が横ばいであることから、売上拡大が利益に転化しにくい局面。粗利率31.9%は安定感があるものの、販管費比率の高さがネック。今後の持続可能性は、価格転嫁力、付加価値の高いサービス構成比の拡大、スケールメリットの獲得に依存します。利益の質は、キャッシュフロー開示が不十分（営業CF、減価償却が不記載）なため定量検証が困難。見通しは、短期的にはマージンの漸進的改善（コスト最適化・ミックス改善）が主シナリオ。トップラインの加速のみではROE改善は限定的で、利益率のテコ入れが不可欠。外部環境（賃上げ動向、金利水準、顧客IT投資/広告投資/アウトソーシング需要等）次第で成長の振れ幅が大きくなる可能性があります。

財務健全性

流動性: 流動資産36.83億円、流動負債14.96億円で流動比率・当座比率とも約246%と厚いクッション。運転資本は約21.87億円と潤沢。支払能力・レバレッジ: 負債合計32.99億円、純資産21.83億円で負債資本倍率1.51倍。インタレストカバレッジ3.9倍と、金利負担は管理可能だが、余裕度を拡大するにはEBITの増強が必要。資本構成: 自己資本比率の公表は不記載（0.0%表示）だが、総資産/純資産から試算すると約45.4%（=21.83/48.04）。中程度の健全性を確保していると評価。なお、有利子負債内訳は不明で、短長期構成や金利条件の把握は未了。

キャッシュフロー品質

利益のキャッシュ裏付けを評価するための重要指標（営業CF、減価償却、運転資本明細、設備投資額）が不記載であり、営業CF/純利益やFCFの実質的評価はできません。したがって、今期の利益の質（キャッシュ生成力）の確度は低いと位置付けます。運転資本は増減内訳（売上債権・仕入債務・棚卸など）が開示されておらず、キャッシュコンバージョンサイクルの定量分析は不可。今後は、営業CFの安定性、投資CF（成長投資/維持投資）の水準、利払い・元本返済のキャッシュ要求を総合的に把握することが重要です。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%。現時点では内部留保優先で成長/財務健全性の確保に注力する方針と解されます。FCFカバレッジは不記載（0表示）で、CF観点からの配当余力評価は不能。EPSは9.62円で黒字を確保しているが、ROE2.34%と資本効率が低く、還元よりも先行して収益性改善と事業投資・体質強化に資源配分する局面とみられます。将来の配当方針は、営業CFの安定化、インタレストカバレッジの一段の改善、投資需要の見極めに連動して再検討余地があると考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低い営業利益率（1.6%）に起因する収益ボラティリティの高さ（小さな売上/コスト変動で利益が振れやすい）
• 販管費比率の高さ（30%超）に伴う固定費負担・コスト硬直性
• 価格転嫁・ミックス改善が遅れた場合のマージン圧迫
• 顧客業種の投資循環や景気感応度に左右される受注・稼働率の変動
• 人件費・外注費の上昇（賃上げ・人材需給逼迫）による限界利益の圧縮

財務リスク:

• インタレストカバレッジ3.9倍と安全余地が限定的（EBIT低下局面での利払い耐性）
• レバレッジ（負債資本倍率1.51倍）の維持・管理に関するリファイナンス/金利上昇リスク
• 営業CF・投資CF不記載に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 税効果・戻入の影響が大きい場合の純利益ボラティリティ

主な懸念事項:

• キャッシュフロー開示の不足により利益の質評価が困難
• 販管費効率の改善が進まず、営業レバレッジが働きにくい構造
• 低ROE（2.34%）の継続による資本効率面での見劣り

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は堅調（+2.8%）だが営業・純利益は横ばいで、マージン改善が最重要課題
• 流動性は強く（流動比率・当座比率約246%）、レバレッジは中程度（負債資本倍率1.51倍）
• ROE 2.34%と資本効率は低位。改善の主レバーは利益率引き上げ
• 金利負担は管理可能だが、インタレストカバレッジ拡大にはEBIT増強が必須
• キャッシュフロー情報の不足が投資判断の不確実性を高める

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（四半期推移での改善度合い）
• インタレストカバレッジの拡大（>5倍目安）
• 総資産回転率の向上（0.9回超への漸進）
• 営業CF/純利益とFCF（キャッシュ裏付けの改善）
• 価格改定・ミックス改善のKPI（高付加価値案件比率、単価動向）

セクター内ポジション: 同業サービス業の中では流動性・自己資本の厚みは平均以上と推定される一方、利益率・ROEは業界平均を下回る可能性が高く、収益性改善の進捗が相対評価の鍵となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません