スカイマーク株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 548.83億円
• 営業利益: 12.13億円
• 当期純利益: 4.75億円
• 1株当たり当期純利益: 7.89円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のスカイマーク（単体、JGAAP）は、売上高が前年同期比+0.7%の548.83億円と横ばい推移の一方で、営業利益が12.13億円（同-47.8%）と大幅減益となり、コスト上昇に伴うマージン圧縮が鮮明でした。営業利益率は約2.2%（=12.13/548.83）に低下、EBITDAは26.48億円でEBITDAマージンは4.8%と、費用構造上の逆風（燃油・整備・空港関連費・人件費など）が示唆されます。経常利益は4.91億円、当期純利益は4.75億円（同-95.3%）と大きく落ち込み、最終段階での利益耐性の弱さが目立ちました。デュポン分解では、純利益率0.87%、総資産回転率0.509回、財務レバレッジ3.93倍からROEは1.73%にとどまり、収益性の低迷が自己資本利益率を抑制しています。営業CFは38.20億円と純利益（4.75億円）を大きく上回り、営業CF/純利益比率は8.04倍と高水準で、利益のキャッシュ化は良好です。流動比率79%・当座比率79%と短期流動性はタイトですが、航空業特有の前受金主導のマイナス運転資本モデルも影響しているとみられます。総資産1,077.43億円、負債合計767.69億円、純資産273.85億円から試算される自己資本比率は約25.4%（=273.85/1,077.43）で、レバレッジは高めながら過度ではありません（負債資本倍率2.80倍）。インタレストカバレッジは4.8倍で、現状の利払い耐性は一定の余裕を確保しています。投資CFは未記載で、システマティックなFCF評価は難しい一方、営業CFの厚みから、平常時の維持投資水準次第ではフリーキャッシュ創出余地が示唆されます。配当は無配（年間0円、配当性向0%）を継続しており、再開には収益性の回復と投資・財務の優先順位の整理が前提となります。売上横ばいにもかかわらず営業利益が急減した点は、燃油・為替・人件費・空港費用など外部コストの上振れ、あるいは運航効率低下（整備計画・稼働率・遅延コスト等）の影響が示唆されます。負債償還やリース料に関わる資金需要が残る中、短期的には価格施策と搭乗率の最適化、CASK（燃油除く）の抑制、稼働率の引き上げが課題です。国内需要は底堅い一方、運賃競争とコストインフレの綱引きが続く見通しで、来期に向けた収益改善はコストコントロールとユニットレベニューの積み上げ次第です。開示上、いくつかの勘定科目が未記載（ゼロ表示）であるため、FCFや現金水準、自己株式・発行株式等の精緻な評価には限界がある点に留意が必要です。総じて、営業キャッシュ創出力は相対的に堅調である一方、損益のボラティリティと短期流動性のタイトさ、レバレッジ水準が主要な監視ポイントとなります。

収益性分析

ROEは1.73%で、デュポン分解は純利益率0.87% × 総資産回転率0.509 × 財務レバレッジ3.93倍。ボトルネックは純利益率で、営業利益率約2.2%に対し、経常段階・最終段階での利払・税負担・（未開示の）その他損益の影響で薄まっています。EBITDAマージン4.8%と低位で、費用構造の硬直性が示唆されます。インタレストカバレッジ4.8倍は当面の利払い余力を示す一方、利益水準の低下が継続すると安全域は縮小し得ます。営業レバレッジは高く、売上+0.7%に対して営業利益-47.8%と利益感応度が大きい局面で、固定費比率の高さや燃油・着陸料などの変動費上昇が同時発生した可能性があります。短期的な改善策は、運賃ミックス改善（RASK引き上げ）、稼働率・搭乗率改善、燃油サーチャージやヘッジの適切な活用、燃油除くCASKの抑制です。

成長性評価

売上は548.83億円で前年同期比+0.7%と横ばい。国内旅客需要の回復が一巡し、供給面（座席供給、運航本数）と価格競争の影響で量・価格の押し上げ余地が限定的だった可能性があります。利益面はコストインフレの影響が強く、利益の質は低下。EBITDA・営業利益とも伸び悩み、外部コスト（燃油・為替）に左右されやすい状態です。中期的には、機材稼働効率の改善、路線・便数最適化、Haneda等の高収益スロット活用によりRASK改善余地はある一方、燃油・為替と人件費上昇が逆風として残る見通しです。営業CFが38.20億円確保されている点は運転資金面での成長耐性を示すものの、投資CF未記載のため艦隊更新・重整備投資の規模感は不明で、成長投資の持続性評価には限界があります。

財務健全性

流動比率79%・当座比率79%は短期負債に対して流動資産のクッションが限定的であることを示します。運転資本は-104.73億円で、前受運賃が大きい航空業特有の負債性運転資本構造が反映されているとみられます。総資産1,077.43億円、負債767.69億円、純資産273.85億円から試算される自己資本比率は約25.4%と中庸、負債資本倍率は2.80倍で財務レバレッジはやや高め。利息支払は25.5億円に対しEBITが121.3億円でインタレストカバレッジ4.8倍。現金・現金同等物は未記載のためネット有利子負債は評価不能で、資金調達耐性の完全な把握には追加開示が必要です。財務CFは-213.4億円と資金流出で、返済・リース関連支払いが進んだ可能性があります。

キャッシュフロー品質

営業CFは38.20億円で純利益4.75億円を大幅に上回り、営業CF/純利益8.04倍とキャッシュ創出の質は高いと評価できます。主因は減価償却費14.35億円の非資金費用加算および前受金等の運転資本流入と推察されます。投資CFは未記載（ゼロ表示）で、公式なフリーキャッシュフローの算定は困難です。参考として、維持投資（重整備含む）を年換算20〜40億円相当と仮定すると、半期換算の便宜的FCFは営業CF38.20億円−（仮定投資10〜20億円）＝約18〜28億円のレンジ感となります（仮定ベース）。運転資本は-104.73億円と負債性で、前受金の増減により営業CFが期ズレするため、単期の営業CFは季節性・販売動向で変動が大きい点に留意が必要です。

配当持続性

当期は無配（年間0円、配当性向0%）。現状のROE1.73%、営業利益率約2.2%では、配当再開余地は限定的で、まずは利益率の回復と安定的なFCF創出の実現が優先課題です。投資CF未記載のためFCFカバレッジの定量評価はできませんが、営業CF38.20億円を維持しつつ、維持投資・リース料・元利返済を賄えるかが鍵となります。配当方針の見通しとしては、(1) 燃油・為替の安定、(2) RASK改善とCASK抑制による営業利益率の中期的回復（目安：営業利益率3〜5%）、(3) 純有利子負債/EBITDAの低下が確認できた局面での慎重な再開が現実的と考えます（推定）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 燃油価格変動（原油・精製マージン）とサーチャージ転嫁のタイムラグ
• 為替（USD/JPY）変動による燃油・リース・整備費への影響
• 運賃競争（大手・LCCとの価格競争）と需要弾力性
• 運航安定性（遅延・欠航）や整備計画による稼働率低下
• 空港発着枠・時間帯配分の制約（特に羽田）
• 安全・コンプライアンス・ブランドリスク
• カーボンコスト増（CORSIA等）と環境規制
• 人件費・整備費のインフレと人材確保
• 自然災害・感染症等による需要ショック

財務リスク:

• 流動比率79%にみられる短期流動性のタイトさ
• 負債資本倍率2.80倍のレバレッジ負担
• インタレストカバレッジ低下リスク（利益水準のボラティリティ）
• 投資CF未記載によるFCFの不確実性（艦隊更新・重整備投資）
• 金利上昇による利払い増加（変動金利・再調達リスク）
• 前受金依存のキャッシュフロー季節性・需給変動感応度

主な懸念事項:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益-47.8%のマージン圧縮
• 最終益の大幅減少（-95.3%）にみる損益耐性の低さ
• 短期流動性のタイトさと投資資金需要のバランス
• 投資CF未開示によりFCFと将来投資負担の不確実性が高い点

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性の急低下でROEは1.73%に低下、純利益率0.87%がボトルネック
• 営業CF38.20億円でキャッシュ創出は良好だが、FCFは投資水準次第
• 流動比率79%・負債資本倍率2.80倍で財務余力は限定的
• コスト上昇（燃油・為替・人件費）と運航効率が今期収益を圧迫
• 無配継続、配当再開には営業利益率の回復とレバレッジ低下が前提

注視すべき指標:

• RASK（運賃ミックス・ロードファクター・単価）とCASK（燃油除く）
• 搭乗率・稼働率・定時運航率
• 燃油価格（USD/BBL）とUSD/JPY、ヘッジ比率
• 営業CFの季節性と前受金（契約負債）の増減
• EBITDA/利払・純有利子負債/EBITDA（現金開示後）
• 維持・重整備投資額、機材数と稼働計画
• 負債期限プロファイルとリファイナンス動向

セクター内ポジション: 国内回帰需要の恩恵は受けるが、ANA/JAL等大手に比べ規模の経済が限定的でコスト上昇に脆弱。LCCとの価格競争も強く、差別化は発着枠・時間帯、路線ポートフォリオ、運航安定性とサービス水準による。中位規模キャリアとして、稼働・ミックス改善とコスト規律の徹底が相対的な競争力の鍵。

免責事項

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