株式会社シーユーシー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 262.91億円
• 営業利益: 17.11億円
• 当期純利益: 5.66億円
• 1株当たり当期純利益: 20.89円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のシーユーシーは、売上高262.91億円で前年同期比+21.7%と高成長を維持する一方、営業利益は17.11億円で前年比-43.9%と大幅減益となり、収益性が急悪化しています。粗利益は107.11億円、粗利率は40.7%と比較的高水準を確保しているものの、販管費77.37億円（売上比29.4%）に加え、販管費に含まれないその他の営業費用等が約12.6億円発生したと推定され、営業段階でのコスト増がマージンを圧迫しました。営業利益率は6.5%（=17.11/262.91）まで低下し、前年の推定営業利益率約14.1%（営業利益30.5億円、売上216.0億円相当）から7.6ptの大幅悪化です。税引前利益は13.97億円（マージン5.3%）にとどまり、法人税等11.99億円の計上で実効税率は85.8%と極めて高く、当期純利益は6.12億円（前年比-69.5%）まで落ち込みました。最終利益率は2.3%と薄く、包括利益は3.48億円にとどまり、OCIは約-2.64億円の逆風があったと見られます。デュポン分解では、純利益率2.3%、総資産回転率0.279、財務レバレッジ3.06倍からROEは2.0%と低位で、税負担の重さと営業利益率の悪化が自己資本効率を大きく毀損しています。総資産は941.40億円、自己資本比率は32.0%と一定の資本バッファはあるものの、負債資本倍率1.79倍とレバレッジは中程度からやや高めです。有利子負債は短期28.12億円、長期206.53億円の合計約234.65億円、現金同等物75.33億円からネット有利子負債は約159.32億円と試算されます（ネットD/E約0.52倍）。運転資本面では、売掛金121.51億円と買掛金43.14億円、棚卸1.60億円からネット運転資本の拘束（AR+在庫−AP）は約80.0億円と推定され、成長に伴う資金需要が継続している可能性があります。売上総利益から販管費を差し引いた単純計算上の営業利益は約29.7億円となるはずですが、実際の営業利益は17.11億円であり、IFRSのその他営業損失や減損・公正価値変動等のマイナスが営業段階で顕在化したと推察されます。営業レバレッジは負に転じており、売上拡大にもかかわらず固定費や一過性費用が利益を圧迫しています。EPSは20.89円、期中平均株式数は2,931.5万株で純利益6.12億円と整合的です。1株当たり純資産は1,048.02円で、ROE2.0%は株主資本コストを下回る水準とみられ、資本効率改善が課題です。キャッシュフロー計算書は未記載ですが、現金同等物75.33億円と負債の満期構成から当面の流動性は確保されている一方、利払い・返済原資の観点では営業CFの実力確認が重要です。配当情報は未記載で、FCFや配当方針の評価は現時点で困難です。総じて、トップラインの成長力は強いものの、コスト構造の悪化、実効税率の高止まり、その他営業損失の存在が収益性・ROEを顕著に毀損しており、短期的な収益改善のトリガー（税率正常化、一次費用の剥落、オペレーション効率化）の見極めが焦点となります。なお、営業CF、利息、減価償却など重要項目が未記載であり、キャッシュ創出力や利払耐性の定量評価には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解: ROE=2.0%（純利益率2.3% × 総資産回転率0.279 × 財務レバレッジ3.06倍）。純利益率の低下と高い実効税率が主要な押し下げ要因。 利益率の質: 粗利率40.7%と収益モデルの価格決定力は一定だが、販管費率29.4%に加え、その他営業費用等のマイナス約12.6億円が推定され、営業利益率は6.5%まで低下。税引前マージン5.3%に対し実効税率85.8%で最終利益率2.3%と薄い。一次的・非現金性要因の可能性はあるが、継続性は要確認。 営業レバレッジ: 売上+21.7%にもかかわらず営業利益-43.9%。前年推定OP30.5億円→今期17.1億円、OPマージン14.1%→6.5%（-7.6pt）。固定費増、コストインフレ、構造的投資、その他営業損失の影響が示唆される。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高262.91億円（+21.7%）と高成長。売掛金121.51億円の積み上がりから案件拡大・提供量増が示唆されるが、回収リスクや与信管理の強化が成長持続の前提。 利益の質: 粗利は成長しているが、販管費とその他営業費用増で利益転嫁が進まず、税負担も重い。短期的には税率正常化・一次費用剥落・生産性改善が収益回復の鍵。 見通し: 売上の慣性は強い一方、OPマージンのボトムアウト確認が必要。コスト最適化と価格改定、ミックス改善が実行されれば、営業レバレッジは改善余地。税効果の正常化が実現すれば純利益は感応度高い。

財務健全性

流動性: 現金及び同等物75.33億円。流動資産205.20億円。流動負債未記載につき流動比率は算出不可。売掛金比重が高く、短期流動性は顧客回収の確実性に依存。 支払能力: 有利子負債約234.65億円（短期28.12/長期206.53）。ネット有利子負債約159.32億円。負債資本倍率1.79倍、自己資本比率32.0%で資本バッファは一定。利息情報未記載のためインタレストカバレッジは評価不可。 資本構成: 総資産941.40億円、純資産307.23億円、レバレッジは中程度。ネットD/E約0.52倍（=159.32/307.23）。増配・自己株への余力判断にはCF情報が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF未記載のため、利益とキャッシュの整合性は不明。OCIがマイナス寄与（包括利益3.48億円 < 純利益6.12億円）で、資本の変動要因が存在。 FCF分析: 投資CF・設備投資・営業CFが未記載のためFCF算定不可。現金残高75.33億円は短期安全網だが、有利子負債返済や成長投資の継続には営業CF創出力の裏付けが必要。 運転資本: 売掛金121.51億円＋棚卸1.60億円−買掛金43.14億円＝約80.0億円のネット運転資本拘束。売上拡大に伴う運転資金需要増がキャッシュ創出を圧迫するリスク。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・総配当額未記載のため算出不可。EPS20.89円に対する配当実績が不明で、性向評価はできない。 FCFカバレッジ: 営業CF・投資CF未記載につきFCFベースの配当カバレッジは評価不可。 配当方針見通し: ROE2.0%と低位、ネット有利子負債159.32億円、事業成長局面を踏まえると、内部留保重視の可能性があるが、会社方針とCF次第。現時点では判断留保。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業レバレッジの悪化（売上成長に対し利益が伸びない）
• その他営業費用や減損等の一過性損失発生リスク
• 高騰する人件費・外注費による粗利率・OPマージン圧迫
• 売掛金増加に伴う回収遅延・貸倒リスク
• 税率の高止まりによる純利益のボラティリティ
• サービスミックス変化によるマージン低下

財務リスク:

• 有利子負債234.65億円に対する金利上昇・リファイナンスリスク
• 営業CF未記載による利払・返済原資の不確実性
• ネット運転資本約80億円の資金拘束によるキャッシュ圧迫
• 包括利益の弱さ（OCIマイナス）による純資産の変動

主な懸念事項:

• 実効税率85.8%の要因と正常化の見通し
• 販管費以外の営業費用（約12.6億円）の継続性
• OPマージンのボトム確認と改善策の具体性
• 売掛金の回収状況と与信管理の強化

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+21.7%と強いが、OPは-43.9%でマージンが急悪化
• 営業利益率6.5%、純利益率2.3%まで低下、実効税率85.8%が最終損益を圧迫
• ROE2.0%と資本効率が低位、自己資本比率32.0%で耐性は一定
• 有利子負債234.65億円、現金75.33億円、ネットD/E約0.52倍
• ネット運転資本拘束約80億円でCF圧迫の可能性

注視すべき指標:

• 実効税率の推移と一過性/恒常性の内訳
• その他営業損益（減損・評価損・公正価値変動等）の動向
• 営業CFおよびFCFの創出力、AR回収の改善
• 営業利益率・粗利率・販管費率の四半期推移
• 有利子負債の満期プロファイルと金利コスト

セクター内ポジション: 高成長ながら利益率・ROEが低位で、レバレッジは中程度。同業サービス企業と比べトップラインは強い一方、コストコントロールと税負担の重さで収益性が劣後している可能性。

免責事項

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