ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,130.54億円
• 営業利益: 60.68億円
• 当期純利益: 29.91億円
• 1株当たり当期純利益: 29.64円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

当社（ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス、連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高1,130億54百万円（前年同期比+11.4%）、営業利益60億68百万円（同+40.2%）、当期純利益39億91百万円（同+40.2%）と、増収かつ高い営業レバレッジが効いた大幅増益となりました。粗利益率は8.7%、営業利益率は5.4%で、価格改定や稼働率改善、コスト管理の進展が示唆されます。経常利益は62億69百万円で、支払利息5.1億円に対してインタレストカバレッジは約119倍と、金利負担の小ささと財務余力を確認できます。デュポン分解では、純利益率3.53%、総資産回転率0.713回、財務レバレッジ2.47倍から算出ROEは6.21%で、報告値と一致します。流動比率は131.4%、運転資本は158億91百万円と、短期的な支払能力はおおむね良好です。営業キャッシュフローは34億58百万円で、純利益対比のキャッシュ創出（営業CF/純利益）は0.87とやや弱めで、売上成長に伴う運転資本の先行投資や税・賞与等の支出タイミングが示唆されます。EBITDAは74億91百万円、EBITDAマージンは6.6%で、営業CF/EBITDAは約0.46とキャッシュ転化は半期としては抑制的です。一方、支払利息は軽微で、利益からの債務サービス余力は高水準です。総資産は1,585億51百万円、純資産は642億96百万円で、負債資本倍率は1.21倍と適度なレバレッジに留まっています。税金費用は17億21百万円で、経常利益ベースの実効税率は概算で約27.5%とみられます。EPSは29.64円で、単純計算の発行済株式数は約1億3,460万株規模と推定されます（期中平均株式数に基づく概算）。投資CF、現金同等物、棚卸資産、自己資本比率、株式数、配当に関する一部項目は不記載であり、ゼロ値は不記載を示すため、該当項目を用いた精緻な分析は制約があります。とはいえ、上期の力強い増益、低金利負担、適正なレバレッジ、そして価格転嫁や生産性向上の進展が利益体質の改善を裏付けています。物流業界固有の労務・燃料コスト上昇リスクは残るものの、当社は運用効率の改善と契約単価の見直しで吸収を図っている可能性が高いです。総じて、成長持続性は顧客基盤の拡大と付加価値サービスの伸長に依存しつつも、上期の実績は通期の増益余地を示す内容です。配当データは不記載のため、配当性向・FCFカバレッジ評価には留意が必要です。今後は運転資本の正常化、価格改定の浸透状況、稼働率・要員稼働の最適化進展がキャッシュ創出力の回復に寄与するかを注視します。2024年問題によるドライバー稼働制約・人件費上昇の影響度とその転嫁スピードも重要な視点です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 3.53%
• 総資産回転率: 0.713回
• 財務レバレッジ: 2.47倍
• 算出ROE: 6.21% 利益率の質: 営業利益率は5.4%（=60.68億円/1,130.54億円）と前年からの大幅改善が示唆され、粗利率8.7%のもと販管費コントロール・生産性向上が進展。経常利益率は5.5%で金融費用の影響は軽微。実効税率は概算27.5%（=17.21億円/62.69億円）で平常水準。EPSは29.64円。 営業レバレッジ: 売上+11.4%に対し営業利益+40.2%と高いレバレッジが発現。限界利益率の改善と固定費吸収進展が要因。EBITDAマージン6.6%、減価償却費14.23億円と資産集約度は中程度。

成長性評価

売上持続可能性: 牽引役は既存顧客の出荷量回復と単価改定の浸透と推定。総資産回転率0.713回は資産成長に対し売上効率を維持。新規案件獲得やセンター稼働率改善が続けば中期的な1桁台後半の成長余地。 利益の質: 粗利率8.7%・OPM5.4%は改善傾向。支払利息5.1億円に対しインタレストカバレッジ119倍と財務負担は極小。営業CF/純利益0.87は半期の運転資本増を示唆し、利益のキャッシュ転化は今後の焦点。 見通し: 人件費・燃料費の上昇圧力や2024年問題（ドライバー稼働制約）を価格改定・生産性改善でどこまで相殺できるかが鍵。上期の達成率から通期も増益バイアスだが、労務・外部コスト動向によっては下期のマージン弾力性が試される。

財務健全性

流動性: 流動資産665.73億円、流動負債506.82億円で流動比率131.4%。当座比率は同値（棚卸不記載のため）。現預金残高は不記載のため厳密な手元流動性評価は不可。 支払能力: 負債資本倍率1.21倍、財務レバレッジ2.47倍で適正レンジ。インタレストカバレッジ119倍と利払い余力は非常に高い。純資産642.96億円がクッションとなり、債務耐性は良好。 資本構成: 総資産1,585.51億円、負債781.19億円、純資産642.96億円。自己資本比率の数値は不記載（0%表記は不記載を示す）。今後の成長投資に伴う有利子負債増でも現在の収益力なら吸収可能性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=0.87と、利益に対するキャッシュ創出はやや遅行。営業CF/EBITDAは約0.46で、売上増に伴う売掛金増や未払の季節性が影響した可能性。 FCF分析: 投資CFが不記載（0表記）であるためフリーCFの厳密算定は不可。半期の営業CF34.58億円がベース。設備投資の多寡によってFCFは振れやすい点に留意。 運転資本: 運転資本は158.91億円。明細（売掛・買掛・棚卸）は未開示（棚卸は不記載）につき詳細分析は不可だが、売上成長局面で運転資金需要が先行している公算。下期の回収進展による営業CF改善を注視。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向の数値は不記載（0表記）。EPS29.64円に対する実際の配当水準は判別不能のため、配当性向の定量評価はできず。 FCFカバレッジ: 投資CF不記載のためFCFを算出できず、配当のFCFカバレッジ評価は留保。営業CFベースでは余力があるが、設備投資水準により結論は変動し得る。 配当方針見通し: 増益基調・低金利負担・適正レバレッジを踏まえると配当余力は概ね確保可能とみられるが、実際の方針は会社開示待ち。今後の投資計画と資本政策（成長投資 vs. 株主還元）のバランスが決定要因。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 労務コスト上昇・採用難（2024年問題による拘束時間規制の影響）
• 燃料価格・電力料金の上振れと価格転嫁タイムラグ
• 大型顧客への売上依存度上昇（契約再編・価格交渉のリスク）
• センター稼働率の変動（新拠点立ち上げ時の固定費負担）
• 事故・品質クレーム・災害によるオペレーション中断リスク
• ITシステム障害やサイバーセキュリティリスクによる配送網への影響
• 規制変更（労基・運輸・環境関連）への対応コスト

財務リスク:

• 運転資本増加に伴う営業CFの変動性
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は軽微）
• 大型設備投資・M&A実行時のレバレッジ上昇
• 資産減損リスク（物流施設・車両等の稼働低下時）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が0.87とキャッシュ転化がやや弱い点（半期要因か構造かの見極め）
• 下期に向けた人件費・燃料費の上振れ圧力と価格改定の浸透速度
• 投資CF・現金同等物・配当情報が不記載で、資金配分方針の定量評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+11.4%に対し営業利益+40.2%と高い営業レバレッジを確認
• OPM5.4%、EBITDAマージン6.6%へ改善し利益体質が強化
• インタレストカバレッジ119倍、負債資本倍率1.21倍で財務余力は良好
• 営業CF/純利益0.87と運転資本の先行が示唆、下期のキャッシュ回収が鍵
• デュポンROE6.21%は利益率・回転率・レバレッジのバランスで実現

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と営業CF/EBITDAの回復度合い（>1.0、>0.7を目安）
• 契約単価改定・燃料サーチャージの浸透率
• センター稼働率・車両稼働率、労務生産性（売上高/人件費）
• 総資産回転率と固定資産回転率の推移
• 有利子負債残高・平均金利・インタレストカバレッジの維持
• CapEx規模と投下資本利益率（ROIC）

セクター内ポジション: 国内物流大手に比べ成長率・マージン改善のモメンタムは良好。レバレッジは控えめで金利耐性が高い一方、キャッシュ転化と運転資本効率の改善が次の評価軸。

免責事項

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