神姫バス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 263.58億円
• 営業利益: 12.59億円
• 当期純利益: 4.20億円
• 1株当たり当期純利益: 74.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

神姫バス株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、需要回復とコスト規律の両立を反映し、売上高26,358百万円（前年同期比+8.2%）、営業利益1,259百万円（同+108.7%）、当期純利益894百万円（同+112.7%）と大幅な増益を確保しました。粗利率は18.4%と前年比改善が示唆され、営業利益率は4.8%まで拡大、営業レバレッジの高さが際立ちます。EBITDAは2,232百万円、EBITDAマージン8.5%で、運行効率・稼働率の改善や単価・需要のミックス改善が寄与したとみられます。営業CFは2,994百万円と純利益の3.35倍に達し、利益のキャッシュ化が良好で、利益の質は高い水準です。経常利益1,316百万円に対する利払いは2百万円とごく小さく、インタレストカバレッジは629倍と極めて健全です。総資産は68,309百万円、純資産は50,783百万円で、計算上の自己資本比率は約74.3%と保守的な資本構成です。流動比率120.5%、当座比率114.9%と短期流動性も許容水準で、運転資本は2,444百万円のプラスを維持しています。デュポン分解上のROEは1.76%（=純利益率3.39%×総資産回転率0.386×財務レバレッジ1.35）で、資本厚みの大きさと半期ベースの回転率がリターンを抑制しています。税負担は、税金等229百万円/経常利益1,316百万円から計算上の実効税率約17.4%とみられ、税負担正常化の範囲内です。事業環境は旅行・インバウンド回復、地域交通の需要底堅さが追い風である一方、人件費・燃料費の上昇圧力が継続する可能性があります。財務CFは-506百万円とネットの資金流出（返済・配当・自己株などの可能性）ですが、利払いが軽微であるため財務負担は限定的です。投資CFは不記載（0表示）で、設備投資や車両更新の支出状況は把握できず、フリーキャッシュフロー（FCF）の正確な算定は困難です。無配（年間配当0円、配当性向0%）は内部留保の積み上げと将来投資余力確保の意図がうかがえますが、方針転換のタイミングは投資計画とキャッシュ創出持続性次第です。総じて、収益性の回復とキャッシュ創出の強さ、保守的な財務体質が強みであり、短中期では需要のモメンタムとコストインフレのせめぎ合いが主要ドライバーとなります。データ面では、投資CF、現金同等物、株式数・BPS等に不記載が見られ、配当やFCFの定量評価には限定がある点を明記します。

収益性分析

ROE分解：純利益率3.39%×総資産回転率0.386×財務レバレッジ1.35=ROE1.76%。純利益率は営業利益率4.78%（=1,259/26,358）および経常利益率4.99%の改善を反映。利払い2百万円と軽微で、金融費用による利益毀損は限定的。営業レバレッジ：売上+8.2%に対し営業利益+108.7%と高いテコ作用が確認でき、固定費吸収の進展が示唆。EBITDAマージン8.5%と減価償却費の比率（973/売上=3.7%）は妥当な水準。ROA（計算値）=純利益894/総資産68,309=1.31%（半期ベース）で、年換算では概ね2.6%程度。マージンの質：営業CFマージン約11.4%（=2,994/26,358）と会計利益を大きく上回り、収益の現金裏付けが強固。人件費・燃料費の上昇局面でも、運賃改定・路線ポートフォリオ調整・旅行/観光の回復が収益性を下支えした可能性が高い。

成長性評価

売上は+8.2%で、移動需要の回復と観光・インバウンド寄与が主因と推定。営業利益は+108.7%と大幅増で、費用構造の合理化と固定費の吸収が進展。純利益+112.7%は営業段階の改善に加え、金融費用の低さが寄与。売上持続可能性：地域交通の基礎需要は底堅く、観光需要が短期の上振れ要因。ただし、燃料・人件費インフレや運転手不足が供給制約となり得る。利益の質：営業CF/純利益3.35倍が示すように、利益の現金化は極めて良好。見通し：上期実績のトレンドが続けば通期も増益基調だが、下期の季節性（需要平準化）とコストインフレがマージンの上値を抑える可能性。価格改定・補助金・需要回復の継続性がキー。

財務健全性

流動性：流動比率120.5%、当座比率114.9%で短期債務のカバーは可能。運転資本は2,444百万円のプラスで、過度な運転資金逼迫は見られない。支払能力：利払い2百万円に対しEBIT（営業利益）1,259百万円でインタレストカバレッジ約629倍と極めて高く、金利上昇耐性も高い。資本構成：総資産68,309百万円、純資産50,783百万円から計算上の自己資本比率は約74.3%と厚い資本バッファ。負債資本倍率0.35倍も保守的。ネットキャッシュ/ネットデットは現金同等物が不記載のため算定不可。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF2,994百万円は純利益894百万円の3.35倍で、運転資本の好転または前受金・減価償却等の非現金費用が貢献。営業CFマージン約11.4%はEBITDAマージン8.5%を上回り、キャッシュ創出の強さが確認できる。FCF分析：投資CFが不記載（0表示）で資本的支出額を把握できず、厳密なFCFは算出不能（提供の「FCF:0円」は不記載由来と解釈）。過去の車両更新・施設投資の更新サイクル次第でFCFのボラティリティは高まり得る。運転資本：上期における運転資本のネット解放が営業CFに寄与した可能性があるが、内訳（売掛・買掛・前受/前払）は未開示のため詳細評価は不可。

配当持続性

現状は年間配当0円、配当性向0%で無配方針。営業CFは潤沢だが、投資CF不記載のためFCFカバレッジは評価不可（提供の0.00倍は参考外）。自己資本が厚く財務余力は高い一方、バス車両の更新投資や安全投資、IT/デジタル投資の計画次第で内部留保の優先度は高いと想定。将来の配当再開の可否は、(1)持続的な営業CF創出、(2)平準化後の資本的支出水準、(3)負債政策と目標自己資本比率、(4)規制・補助金動向に左右される可能性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 燃料価格の変動によるコスト上昇（価格転嫁ラグ）
• 運転手不足に伴う供給制約と人件費上昇圧力
• 需要の季節性および景気敏感度（観光・インバウンドのモメンタム）
• 運賃規制・補助金制度の変更リスク
• 安全・保守関連コストの上振れ（車両更新・保守義務）
• 競合（他交通手段、ライドシェア動向、マイカーシフト）

財務リスク:

• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状の利払いは軽微だが将来の投資資金調達時に影響）
• 大規模設備更新期におけるキャッシュアウト増加とFCFのボラティリティ
• 運転資本の季節変動による営業CFの振れ幅

主な懸念事項:

• 投資CF・現金同等物の不記載によりFCFとネットデットの把握が困難
• 人件費・燃料費インフレがマージン改善を侵食するリスク
• 観光需要の外部ショック（為替、感染症、地政学）による感応度

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+8.2%に対し営業利益+108.7%と強い営業レバレッジを確認
• 営業CF/純利益3.35倍、営業CFマージン約11.4%で利益の質は高い
• 利払い負担が極小で、カバレッジ約629倍と財務耐性が高い
• 計算上の自己資本比率約74%と強固なバランスシート
• FCFとネットデットは投資CF・現金不記載のため評価保留

注視すべき指標:

• 運賃改定と需要動向（特に観光・インバウンド）
• 人件費・燃料費のインフレとコスト転嫁の進捗
• 設備投資（車両更新・安全投資）額と投資CFの開示
• 営業CFの持続性と運転資本の推移
• 下期のマージン動向（季節性とコスト圧力の影響）

セクター内ポジション: 地域交通大手の中でも財務健全性（高自己資本・低利払い）と上期のキャッシュ創出力が強み。収益面は需要回復局面での営業レバレッジ発現が確認でき、同業地方バス事業者と比べ改善速度が速い可能性。一方、投資CF不記載により中期のFCF耐久力に対する確度は相対的に低い。

免責事項

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