岡山県貨物運送株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 5.62億円
• 当期純利益: 4.62億円
• 1株当たり当期純利益: 319.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

岡山県貨物運送（9063）の2026年度第2四半期（上期）連結は、売上高など主要KPIが不記載である一方、利益・BS・CFに有用な非ゼロ情報が揃っており、質の高い上期利益と良好なキャッシュ創出が確認できます。営業利益は562百万円（前年同期比+42.4%）と大幅増益、経常利益840百万円、当期純利益648百万円（+40.6%）と、運賃改定や費用効率化、ならびに非営業損益の改善が寄与した可能性が高いです。EBITDAは1,342.9百万円で、減価償却費780.9百万円と比較して営業利益がまだ圧迫されており、事業の資本集約性が高い（減価償却/営業利益=約1.4倍）点がうかがえます。経常利益が営業利益を278百万円上回っており、受取配当・有価証券評価・助成金・持分法などの非営業益が純増で寄与したとみられます。一方、利息費用は73.1百万円で、営業利益ベースのインタレストカバレッジは約7.7倍と安全圏にあります。税金等255.9百万円から逆算した税引前利益は約904百万円となり、実効税率は約28.3%と常識的な水準です（提供の「実効税率0.0%」は不記載扱い）。貸借対照表では総資産486.8億円に対し純資産241.7億円で、自己資本比率は当方試算で約49.7%（開示の0.0%は不記載）と中立〜やや強固。負債資本倍率0.99倍とレバレッジも抑制的です。流動資産130.5億円、流動負債130.0億円で流動比率100.4%、当座比率99.4%とぎりぎりながらも当座カバーは確保しており、棚卸は12.5億円と軽量で LTL型の事業特性に整合的です。営業キャッシュフローは131.5億円で純利益の2.03倍と利益の現金転換が良好、収益の質は高いと評価できます。投資キャッシュフロー、現金同等物は不記載であり、フリーキャッシュフローやネットキャッシュの正確な把握はできません。EPSは319.76円で、当期純利益から概算される平均発行済株式数は約203〜205万株規模と推定されます（発行済株式数は不記載）。営業レベルの増益に加え、非営業要因の追い風もあり上期の収益は堅調ですが、足元の流動性余力（運転資本約5.1億円）は総資産に対して小さく、季節性や債権回収の遅延には注意が必要です。売上高やセグメント別内訳、投資CF・設備投資の不足により、マージン構造や成長投資の強弱は推定に依存します。当社試算では上期ベースROE約2.7%、年率換算で約5〜6%とみられ、資本効率の更なる改善余地があります。総じて、営業増益・CF品質の高さ・適度なレバレッジがポジティブ、短期流動性の薄さと非営業益依存の度合い、将来の設備投資負担が主要な留意点です。データの欠落（売上、投資CF、現金残高、株式数など）を前提に、以下では利用可能な非ゼロデータに基づき定量・定性評価を行います。

収益性分析

ROE分解: DuPontの掲載値は売上・回転率が不記載のため無効。実測に基づく単純ROE（上期ベース）は当期純利益648百万円/期末純資産24,165百万円=約2.68%（年率換算で約5.4%目安）。ROA（上期）は648/48,681=約1.33%（年率換算約2.7%）。財務レバレッジ（総資産/純資産）は約2.01倍で適度。 利益率の質: 営業利益562百万円に対し、経常利益は840百万円と+278百万円の非営業益が純増寄与。利息費用73.1百万円を含めると、その他非営業収益は概ね+351百万円規模と推測。税前904百万円、税金256百万円で実効税率約28.3%と常識的。営業CF/純利益=2.03倍と利益の現金裏付けは良好。減価償却が営業利益を上回るため、会計利益よりEBITDAでみた稼ぐ力が相対的に強い（EBITDA 1,342.9百万円）。 営業レバレッジ: 売上高不記載のため厳密な限界利益率は算定不可。ただし営業利益の伸び（+42.4%）は固定費の高い運送モデルにおける稼働率改善・運賃改定の浸透・人件費/燃料費コントロールのいずれか（または複合）を示唆。減価償却費が大きく、稼働率変動が利益へ波及しやすい構造。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高が不記載のため数量・単価（運賃）要因の分解は不可。営業利益の大幅増加は価格改定の継続やミックス改善、輸送量の持ち直しを示唆し、短期的な持続性は見込めるが、需要循環（製造業出荷、EC物流）に依存。 利益の質: 上期の利益は営業面の改善に加え非営業益の寄与が大きい（経常>営業）。翌期以降の持続性は非営業要因の再現性に左右されるため、営業段階の稼ぐ力（運賃単価、積載率、幹線・集配の効率化）の進捗が重要。 見通し: 上期ROE年換算5〜6%水準、インタレストカバレッジ7.7倍、営業CF良好という足元は安定。ただし人件費上昇（2024年問題後）の継続、燃料価格・高速料金、車両・倉庫関連の更新投資負担がマージンを圧迫し得る。非営業益の反動減リスクにも留意。

財務健全性

流動性: 流動比率100.4%、当座比率99.4%、運転資本51.5百万円。短期支払能力はかろうじて確保もバッファは薄い。棚卸125.4百万円と軽く、債権回収・買掛条件が資金繰りの要。現金同等物は不記載のため即時流動性の定量確認は不可。 支払能力: 負債資本倍率0.99倍、自己資本比率試算約49.7%とバランス健全。利息負担73.1百万円に対しEBIT 562百万円でカバレッジ7.7倍と余裕。固定費（減価償却）比率が高く、景気後退時の利益耐性はやや脆弱になり得る。 資本構成: 総資産486.8億円、純資産241.7億円でレバレッジは適度。将来の大型更新投資に備え、自己資本の積み増しまたは長期負債の適切なテニュアリングが望ましい。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=2.03倍と強く、計上利益の現金裏付けは高い。減価償却費が大きい点も営業CFを下支え。非営業益が利益に寄与しているが、CFは本業から創出できており質は良好。 FCF分析: 投資CFが不記載（0表示）で厳密なFCFは算定不能。仮に維持更新投資が減価償却費並み（約7.81億円）と仮定すると、上期ベースの粗いFCF試算は営業CF131.5億円−投資約7.81億円=約5.34億円のプラス余地。実際の設備投資が重い年度はFCFが縮小し得るため要確認。 運転資本: 運転資本は約5.15億円と小さく、DSO/DPOの振れがCFに与える影響は相対的に大きい。棚卸水準が低いため、主に売上債権・未収金管理が鍵。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は不記載。EPS319.76円、上期純利益648百万円からみて、理論上の分配余力は存在するが、方針不明のため評価は限定的。 FCFカバレッジ: FCFが不確定（投資CF不記載）。仮に維持投資≈減価償却とすると、上期の暫定FCFは約5.3億円の可能性。これを基にすれば、適度な配当はCFで賄える潜在力。ただし大型更新投資年やトラック価格上昇時は余裕が縮小。 配当方針見通し: レバレッジは穏当でCF体質は良好な一方、設備更新サイクルと労務・燃料コスト上振れに備え内部留保優先の蓋然性も。今後の資本政策（自己株・配当方針）開示を注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 運賃・燃料サーチャージの転嫁遅れによるマージン圧迫
• ドライバー不足・人件費上昇（時間外規制強化）
• 需要循環（製造業出荷、EC需要）の変動
• 事故・品質クレーム・コンプライアンスコストの増加
• 車両・施設の更新投資負担増（車両価格上昇、環境対応）
• 地域集中・得意先集中に伴うボリューム・価格の交渉力リスク
• 自然災害・気象影響による配送遅延・コスト増

財務リスク:

• 短期流動性バッファの薄さ（流動比率100%程度、運転資本約5.1億円）
• 金利上昇時の利息負担増（インタレストカバレッジ7.7倍→低下余地）
• 大型更新投資年のFCF悪化リスク（投資CF不透明）
• 債権回収遅延による資金繰り変動
• 非営業益への一時的依存（再現性不確実）

主な懸念事項:

• 売上高・セグメント別内訳が不記載で、マージン構造の検証が限定的
• 投資CF・現金残高が不記載で、FCF・流動性の定量評価に不確実性
• 上期利益に非営業益が一定寄与しており通期の再現性に注意

投資示唆

重要ポイント:

• 上期は営業増益と非営業益が重なり純利益+40.6%、収益トレンドは改善
• 営業CF/純利益=2.03倍、利益の現金化は良好でCF品質は高い
• 自己資本比率試算約49.7%、負債資本倍率0.99倍で財務は健全
• 流動比率100.4%・運転資本約5.1億円と短期バッファは薄い
• 減価償却費が大きく、稼働率・運賃単価の変化が利益に効きやすい

注視すべき指標:

• 運賃単価と積載率（営業利益率の先行指標）
• 労務費比率・燃料費の転嫁率
• 売上債権回転日数・手形比率など運転資本効率
• 設備投資額（車両・倉庫）と投資CF、EBITDAとの整合
• 非営業損益の内訳（配当収入・補助金・有価証券関連の継続性）
• インタレストカバレッジと金利感応度

セクター内ポジション: 国内中堅の地域密着型トラック輸送として、財務レバレッジは抑制的でCF創出は堅調。一方、資本集約度が高く短期流動性は薄めで、同業大手に比べスケールメリット・価格交渉力で劣後しやすい。利益率改善の持続と更新投資の平準化が相対優位の鍵。

免責事項

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