京阪ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 221.19億円
• 当期純利益: 161.76億円
• 1株当たり当期純利益: 156.60円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

京阪ホールディングス(9045)の2026年度第2四半期(累計)は、営業利益221.2億円（前年同期比-2.8%）、経常利益211.2億円、当期純利益158.0億円（同+1.2%）と、減益基調の中でも純利益は小幅増益を確保しました。売上高や粗利率などの売上関連データは不記載ですが、営業利益と純利益の堅調さから、鉄道・不動産・ホテル等の中核事業は総じて底堅く推移したとみられます。営業CFは295.9億円で純利益の1.87倍と高水準で、利益の現金化は良好です。期末総資産は8,794億円、純資産3,257億円、財務レバレッジ（総資産/自己資本）は2.70倍、負債資本倍率は1.67倍と、私鉄・不動産複合モデルとしては中庸のレバレッジ水準です。流動比率は128.7%で短期流動性は一定の余裕があります。営業利益に対する支払利息のインタレストカバレッジは22.4倍と極めて健全で、金利上昇耐性も相応にあると評価できます。法人税等は64.9億円で、経常利益水準から逆算した実効税率は約31%と推計され、平常水準です。EBITDAは326.4億円で、減価償却費105.2億円を吸収しつつキャッシュ創出力を維持しています。投資CFは不記載ですが、営業CFの厚みと財務CF+63.1億円から、当期は資金調達を通じた流動性確保を図った可能性が高いです。純利益は増益ながら、営業利益が減少していることから、費用インフレ（人件費・エネルギー・修繕費）やホテル稼働のミックス変化、または不動産売上計上タイミングの影響が示唆されます。自己資本比率は不記載ですが、総資産・純資産から逆算すると約37.0%と試算され、財務基盤は安定的です。配当は不記載（年間配当0円、配当性向0%と表示）で、実際の配当方針判断には不足情報が多い点に留意が必要です。上期純利益ベースの簡便ROEは約4.9%（非年率）で、通期換算では約9〜10%レンジも視野に入る水準です（前提要注意）。運転資本は524億円のプラスで、運転資金面の余力が確認できます。全体として、収益・CF・財務のバランスは良好で、レバレッジと金利負担の管理が効いている一方、売上開示の不足や投資CF不記載により、成長投資の進捗・質の把握には制約があります。セグメント特性（鉄道・不動産・ホテル）の組み合わせから、インバウンドや関西圏不動産需要、金利動向の影響度が今後の業績ドライバーとなる見込みです。

収益性分析

ROE分解（簡便・上期ベース）: ・純利益率: 売上高が不記載のため算出不可（0%表記は不記載を反映）。 ・総資産回転率: 売上高不記載につき算出不可（0回表記は不記載を反映）。 ・財務レバレッジ: 総資産/自己資本= 879,405百万円 / 325,739百万円 = 2.70倍。 ・簡便ROE（非年率）: 当期純利益158,020百万円 / 期末自己資本325,739百万円 ≈ 4.9%。通期年率換算の参考値は約9〜10%（前提に不確実性）。 利益率の質: ・営業利益221.2億円に対し、支払利息9.89億円でインタレストカバレッジ22.4倍と健全。 ・減価償却費105.2億円、EBITDA326.4億円からみて、非現金費用を吸収する利益創出力は十分。 ・法人税等64.9億円より実効税率は約31%（211.2億円前後の税前所得前提）と平常域。 営業レバレッジ: ・売上高の開示がないため厳密な弾性は評価困難だが、営業利益-2.8%に対し純利益+1.2%は、非営業損益・税負担の改善や持分法・金融費用のコントロールが寄与した可能性。 ・固定費の高い鉄道・ホテルを抱える構造上、需要鈍化局面では営業レバレッジが逆風となり得るが、期中のコスト管理で一定緩和されたと推定。

成長性評価

売上持続可能性: ・売上高は不記載のため数量的評価は不可。ただし、私鉄・不動産・ホテルの三本柱から、関西圏の移動需要・インバウンド・不動産引渡しタイミングが主因。 利益の質: ・営業利益は-2.8%とやや伸び悩みも、営業CFが純利益の1.87倍でキャッシュ創出は堅調。 ・EBITDA326.4億円は減価吸収後の投資余力を示唆。 見通し: ・インバウンド回復、沿線開発・分譲の進捗、ホテル単価（ADR）と稼働の維持が上期下振れの巻き返し要因。 ・一方、金利上昇・人件費・エネルギーコストの上振れは通期の営業利益率に下押し。 ・通期化前提でのROEは約9〜10%レンジが視野だが、H2の不動産計上とホテル繁忙期の実績に依存度が高い。

財務健全性

流動性: ・流動資産2,352億円、流動負債1,828億円で流動比率128.7%、当座比率も同等。短期資金繰りの余裕は確保。 支払能力: ・総資産8,794億円、純資産3,257億円から自己資本比率は約37.0%（参考試算）。 ・インタレストカバレッジ22.4倍、負債資本倍率1.67倍で、債務耐性は良好。 資本構成: ・財務レバレッジ2.70倍は同業私鉄・不動産複合モデルの範囲内。 ・財務CFは+63.1億円で期中はネット調達基調、成長投資・借換え需要に対応したと推測。

キャッシュフロー品質

利益の質: ・営業CF/純利益=1.87倍と高く、収益の現金裏付けは良好。 ・減価償却費105.2億円に対し、EBITDA326.4億円でキャッシュ創出余力を確認。 FCF分析: ・投資CFが不記載のため厳密なFCFは算出不可。 ・営業CF295.9億円を起点に、維持更新CAPEX（鉄道・ホテル・不動産）を控除しても正のフリーCFが期待されるが、確証はない。 運転資本: ・運転資本524.1億円のプラスは安全域を示す。売上未開示のため売掛・棚卸の回転は評価不可だが、上期での資金流出入は管理されている模様。

配当持続性

配当性向評価: ・年間配当0円、配当性向0%の表示は不記載の可能性が高く、実際の配当方針判断には不足。 FCFカバレッジ: ・投資CF不記載につきFCFカバレッジは評価困難。 営業CFと利益水準、自己資本比率約37%（試算）を踏まえると、安定配当の実行余力はあるとみられるが、資本的支出（鉄道安全投資・ホテル改装・開発投資）の規模次第で配当余力は振れる。配当方針の継続性評価には通期の投資計画と有利子負債の推移確認が必須。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 関西圏乗客需要・インバウンド動向の変動による運輸・ホテル収益の振幅
• 不動産販売・引渡しタイミングの偏重による利益の期ズレ
• 人件費・エネルギー・修繕費の上振れによる営業利益率の圧迫
• 競合私鉄・ホテルとの価格競争激化による単価低下
• 自然災害・事故等による運行停止・風評リスク

財務リスク:

• 金利上昇局面での資金調達コスト増加
• 大型開発投資の進捗遅延や費用超過によるCF負担
• 不動産市況悪化に伴う販売減速・評価損リスク
• 投資CFの不開示による外部モニタリングの難易度上昇

主な懸念事項:

• 売上高・セグメント別実績が未開示で収益ドライバーの把握が困難
• 投資CF不記載によりFCFとCAPEXの妥当性評価ができない
• 上期の営業利益が減少しており、費用インフレの持続が懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 純利益は増益かつ営業CFが強く、利益の現金裏付けは良好
• 財務レバレッジ2.70倍、インタレストカバレッジ22.4倍で財務耐性は健全
• 売上高・投資CF未開示により、成長投資のペースと収益性の定量評価に制約
• 通期後半の不動産計上とホテル繁忙期がROEの上振れ余地を左右

注視すべき指標:

• セグメント別売上・営業利益（運輸、不動産、ホテル）の開示動向
• CAPEXおよび投資CFの通期計画・実績
• 有利子負債と平均金利、借換えスケジュール
• ホテル稼働率・ADR、沿線乗客数、インバウンド比率
• 不動産販売の契約残高・引渡し予定
• エネルギーコスト・人件費の単価トレンド

セクター内ポジション: 大手私鉄グループ内でレバレッジは中庸、金利負担は軽く、キャッシュ創出力は良好。阪急阪神HDや東急、近鉄などと比べると事業規模はやや小さめだが、関西圏に根差した不動産・ホテルの補完により収益分散が効くポジション。今後は投資配分とコストコントロールの巧拙が相対的優位を左右。

免責事項

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