小田急電鉄株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 280.34億円
• 当期純利益: 330.74億円
• 1株当たり当期純利益: 66.83円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

当期（2026年度Q2、連結、JGAAP）の小田急電鉄は、営業利益280.3億円（前年同期比-3.5%）とコア収益は底堅い一方、当期純利益230.7億円（同-30.1%）と特別要因・税負担の影響で減益幅が拡大した。経常利益は274.6億円で、営業利益との乖離は限定的（営業外損益はネットで小幅）だが、税金等13.3億円を加味した税前利益は364.2億円相当と推計され、経常段階との差分から特別利益の寄与が示唆される。実効税率は約36.7%（=13,349百万円/36,418百万円）とみられ、前年からの税率変動や一過性要因が純利益率を圧迫した可能性がある。利払い費は22.4億円で、インタレストカバレッジは12.5倍と健全域を維持している。期末総資産は1兆3,599億円、純資産4,942億円で、財務レバレッジは2.75倍（=総資産/純資産）と私鉄平均レンジ内。負債合計8,207億円、D/E（負債資本倍率）1.66倍と、資本構成はやや負債寄りだが金利負担は十分吸収できている。流動比率41.0%、当座比率40.2%と短期流動性は低位で、運転資本は▲2,032億円とマイナスだが、運輸・不動産・流通を抱える私鉄モデル特有の前受金・短期負債構成を踏まえれば直ちにストレスを示すものではない。営業CF・投資CF・財務CFおよび売上高・売上総利益等は不記載のため、キャッシュフロー品質やマージン構造の定量評価には制約がある。DuPont分解のうち財務レバレッジ（2.75倍）は整合する一方、純利益率と総資産回転率は不記載データに依存して算出不能である。期中EPSは66.83円、年間配当は現時点で0円の掲示、配当性向0%・FCFカバレッジ算定不能（不記載）となっている。需要面では、運輸（通勤・観光）、ホテル、商業、不動産賃貸の多角ポートフォリオが回復局面のベクトルを維持するとみられるが、電力・人件費など固定費上昇に伴う営業レバレッジの振れ幅には留意が必要。足元の営業利益の減少率（-3.5%）に対し純利益の減少が大きいのは、特別損益や税率のブレが主因と推察され、コア収益力自体の毀損は限定的と読むのが妥当。金利上昇と電力価格、建設コストの高止まりは中期的な利益率と投資回収の前提を左右する。観光需要（箱根・インバウンド）の動向、運賃改定の進捗・価格受容性、オフィス・商業賃貸の稼働と賃料トレンドが収益の分散安定化に寄与する。データの欠損（売上・CF・減価償却等）により、成長率・キャッシュ創出力の精緻な把握には限界がある一方、提供数値からは金利負担耐性と一定の資本余力が確認できる。総じて、コア事業は粘り強く、一過性要因が純利益を振らせた決算と位置付けられる。

収益性分析

ROE分解（近似）：平均自己資本が不明のため期末純資産で代替すると、概算ROEは約4.7%（=23,069/494,217）。DuPontではROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジだが、純利益率・回転率は売上・売上総利益などが不記載のため算出不可。財務レバレッジは2.75倍と確認でき、自己資本効率はレバレッジ寄与が主。利益率の質：営業利益280.3億円に対して利払い22.4億円、インタレストカバレッジ12.5倍でコア稼得力は金利を十分にカバー。経常→税前の積み上がりから特別利益の寄与が示唆され、純利益の減少（-30.1%）はコア収益というより一過性・税率要因の影響が大きい可能性。営業レバレッジ：電力・人件費・減価償却（不記載だが事業特性上固定費比率は高い）により需要変動に対する利益感応度は高め。足元の-3.5%の営業減益は固定費負担増（電力単価上昇や人件費）や一部セグメントミックスの悪化を反映した可能性がある。税率は概算36.7%と高めで、特別損益・非課税/加算項目の影響で期中はブレやすい。

成長性評価

売上の持続可能性：売上高が不記載のため定量把握は不可だが、運輸（通勤・観光）、不動産賃貸、商業・ホテル等の多角化は、需要の分散効果により景気変動を緩和しやすい。利益の質：営業利益は-3.5%の小幅減に留まり、特別損益・税率により純利益が大きく振れた構図。利払い吸収力は健全で、コアのキャッシュ創出力は維持されている可能性が高い。見通し：- 都市鉄道の定期外収入・観光需要（箱根・インバウンド）回復、- 不動産賃貸の稼働率・賃料改定、- 商業・ホテルの単価・稼働改善が上方ドライバー。下方リスクは電力・人件費の上昇、金利上昇、建設コスト高、規制（運賃認可）や自然災害。セグメントミックスの改善（不動産・ホテルの採算寄与）により営業利益率の底上げ余地は残るが、固定費高とエネルギー価格の弾力性がカギ。

財務健全性

流動性：流動比率41.0%、当座比率40.2%と短期は低位。運転資本▲2,032億円で前受金・有利子短期負債依存の可能性があるため、CP・短期借換えの継続性とキャッシュ水準のモニタリングが必要。支払能力：インタレストカバレッジ12.5倍と金利耐性は十分。負債合計8,207億円、純資産4,942億円、D/E1.66倍とレバレッジは同業並み〜やや高め。資本構成：財務レバレッジ2.75倍。総資産と負債＋純資産の単純合計に差分が見られるが、開示粒度の違い（非支配持分等）によるもので、分析上は期末純資産ベースで評価。長期債比率・返済スケジュールやコミットメントラインは不記載のため未評価。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費はいずれも不記載のため、利益の現金化度（営業CF/純利益）やFCF創出力の定量検証は不可。インタレストカバレッジ（12.5倍）と営業利益水準から、営業段階のキャッシュ創出力は概ね維持と推察されるが、運転資本のマイナス幅が大きく、短期負債への依存がキャッシュ変動性を高める可能性。FCF分析：フリーキャッシュフローは不記載で、成長投資（鉄道改良・安全投資、再開発）と維持投資の配分、投資回収年数は評価不能。運転資本：流動資産141,096百万円に対し流動負債344,331百万円とギャップが大きく、前受・未払・短期借入の構成がキャッシュ循環を規定しているとみられる。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%。営業CF・FCFが不記載のため、配当のキャッシュカバレッジ（FCFベース）は評価不可。EPSは66.83円であり、平常時であれば配当余力は事業環境と投資計画次第で確保可能とみられるが、現時点の開示では確度が低い。資本政策は、金利局面・大規模投資計画（更新投資・再開発）・信用格付け維持とのトレードオフで決定される見込み。今後の配当方針は、- コア営業利益のトレンド、- 有利子負債の水準と金利、- FCF創出と投資負担のバランス、- 規制・需給環境を踏まえて段階的に検討されるとみる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（通勤・観光・インバウンド）の振れと固定費高による利益感応度の増幅
• 電力・人件費・建設コストの上昇によるマージン圧迫
• 規制リスク（運賃改定の認可・時期・幅）
• 自然災害・大規模事故・感染症等による運行・観光需要の急減
• 不動産市況（賃料・稼働・キャップレート）の変動
• サプライチェーン・資材調達の遅延による投資計画の遅れ

財務リスク:

• 短期負債・前受金依存に伴う流動性リスク（流動比率41%、当座比率40%）
• 金利上昇による利払い負担増（D/E1.66倍）
• 大型投資期のキャッシュフロー逼迫（FCF不透明）
• 格付け維持に向けた財務制約と資本コスト上昇

主な懸念事項:

• 純利益の大幅減（-30.1%）に対する一過性要因の実体・持続性の見極め
• 売上・CF・減価償却の不記載によりマージン・キャッシュ創出力の検証ができない点
• 短期流動性指標の低位と運転資本のマイナス幅

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益は小幅減に留まり、コア収益は概ね維持。一方で純利益は特別損益・税率影響で大きく減少
• 金利耐性は健全（インタレストカバレッジ12.5倍）、レバレッジ2.75倍は同業並み
• 流動性指標は低位で、運転資本構造に依存した短期資金繰りのモニタリングが重要
• データ欠損によりROE分解（率・回転）やCF品質の精緻評価は不可。補完開示が必要
• 観光・不動産・ホテルの回復とコストインフレの綱引きが今後のマージンを左右

注視すべき指標:

• セグメント別売上・営業利益（運輸、流通、ホテル、不動産賃貸・開発）
• 旅客輸送人員・運賃収入、インバウンド比率、箱根エリアKPI（稼働・単価）
• 電力単価・使用量、人件費動向と生産性指標
• CAPEX（更新・成長）と減価償却費、投資採算（IRR/回収年数）
• 営業CF・FCF、ネットD/E、有利子負債期中償還スケジュール
• 運賃改定・価格政策の進捗と顧客需要への影響

セクター内ポジション: 首都圏私鉄の中では、観光資産（箱根）と不動産賃貸の両輪を持つ一方、固定費比率が高くコストインフレに敏感。レバレッジは業界中位〜やや高め、金利耐性は良好。需要回復の恩恵は受けやすいが、短期流動性と投資負担の管理が差別化要因となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません