グランディハウス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 260.43億円
• 営業利益: 7.17億円
• 当期純利益: 78百万円
• 1株当たり当期純利益: 11.03円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

グランディハウス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高260.4億円（前年同期比-3.5%）と減収ながら、営業利益7.17億円（+65.3%）・当期純利益3.17億円（+308.9%）と大幅な増益を確保しました。営業利益率は約2.8%（=7.17億円/260.43億円）、EBITDAマージンは3.3%で、粗利率13.8%と原価・販管費のコントロールが奏功しています。営業外では支払利息1.92億円を吸収し、インタレストカバレッジは3.7倍と金利負担に対して一定の耐性を維持しています。デュポン分解では、純利益率1.22%×総資産回転率0.382回×財務レバレッジ2.79倍＝ROE1.30%と、利益率の改善がROE押し上げの主要因です。総資産6,821.9億円、純資産2,445.3億円から算定される自己資本比率は約35.8%と見られ、負債資本倍率1.80倍はセクターの中では中庸なレバレッジ水準です。流動資産540.1億円に対し流動負債265.4億円で流動比率203.5%、当座比率202.4%と短期流動性は厚めです。営業キャッシュフローは39.8億円と潤沢で、純利益に対するキャッシュ創出（営業CF/純利益）は12.57倍と高く、利益のキャッシュ裏付けは強固です。財務CFは-29.9億円と資金の返済・配当不実施下でのデレバレッジ示唆があり、営業CFの範囲内で資金需要を賄えています。売上の伸びは鈍化している一方、費用効率化により利益率が回復しており、在庫・案件回転を維持できれば通期の採算改善が続く可能性があります。利払い負担は依然一定規模で、金利上昇環境ではインタレストカバレッジの維持が注目点です。配当は年0円、配当性向0%で内部留保・財務健全化を優先する姿勢がうかがえます。Q2時点データのため季節性の影響（引渡し偏重）に留意が必要で、上期実績のみで通期の平準化を断定するのは早計です。財務数値には一部整合性が取りにくい項目（例：売上高と売上原価から導く粗利と提示粗利の差異）が見受けられ、在庫・現金など一部ゼロ表示項目は不記載・集計基準差の可能性に留意が必要です。全体として、減収下でも粗利・販管費の最適化で収益性を伸ばし、キャッシュ創出力で負債返済を進めた決算と評価できます。今後は販売環境（住宅需要・金利）と用地回転、金利負担、営業CFの持続性が業績ドライバーとなります。

収益性分析

ROEは1.30%（デュポン：純利益率1.22%×総資産回転率0.382回×レバレッジ2.79倍）。減収下でも営業利益が+65.3%と改善し、主にマージン拡大がROE押し上げの源泉。営業利益率は約2.8%（7.17億円/260.43億円）と、前年からの改善示唆。粗利率13.8%で売上原価のコントロールが奏功。EBITDAは8.68億円、EBITDAマージン3.3%と、固定費吸収の進展は限定的だが改善傾向。営業レバレッジは減収でも利益が増加しており、損益分岐点の低下・費用最適化の進展が示唆される。営業外では支払利息1.92億円が経常段階での利益を圧迫し、営業利益→経常利益の落ち幅（7.17億円→5.33億円）は利払い負担が主因。インタレストカバレッジ3.7倍は可もなく不可もなくで、金利上昇局面での脆弱性には注意。実効税率は表示上0%だが、計数上は税金6.44億円/経常利益5.33億円ではなく、税前水準の不明確さにより参照性は低い（データ制約）。利益の質は営業CF/純利益=12.57倍と極めて高く、営業利益の現金裏付けが強い。

成長性評価

売上は-3.5%と反落。用地着工・引渡しタイミングの季節性と市況（住宅需要・金利）の影響が想定される。利益面は営業利益+65.3%、純利益+308.9%と大幅伸長で、コスト最適化・商品ミックス改善が寄与。粗利率13.8%、営業利益率約2.8%への改善が確認でき、短期的な採算モメンタムは前向き。総資産回転率0.382回と低めで、資産効率の改善余地は大きい。今後の成長持続には在庫・用地の回転、販売速度、受注残の消化が鍵。金利動向が住宅需要・購買力に影響するため、販売単価・契約率の維持が重要。足元の強い営業CFは再投資余力を確保し、用地取得・広告投資の機動性を担保。通期見通しはQ2時点で確定的ではなく、下期の引渡し集中度合いとマーケティング投資の費用対効果次第で上下にブレる可能性。

財務健全性

総資産6,821.9億円、負債4,390.4億円、純資産2,445.3億円。自己資本比率は約35.8%（算出値）で財務のクッションは妥当。流動資産540.1億円・流動負債265.4億円で流動比率203.5%、当座比率202.4%と短期支払能力は高い。負債資本倍率1.80倍は中位のレバレッジで、利払い1.92億円に対するEBIT（7.17億円）のカバレッジ3.7倍は許容範囲。財務CF-29.9億円は借入返済等によるデレバレッジ示唆。金利上昇局面での調達コスト上昇リスクは残るが、自己資本厚みで一定の耐性あり。

キャッシュフロー品質

営業CFは39.84億円と強く、純利益3.17億円に対する倍率12.57倍で利益の質は高い。投資CFは0円（不記載の可能性）で、フリーキャッシュフロー（FCF）表示は0円とされているが、データ制約により実質的なFCF評価には限界。運転資本は274.67億円と厚く、短期的な在庫・受入金の変動に耐性。営業CFの強さは、回収の前倒し・仕入/用地の抑制が寄与した可能性。現金残高は0円表示であり、実残高は不明（不記載扱い）。従って、キャッシュバッファ評価は営業CF中心で行うのが適切。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で内部留保優先。FCFカバレッジ0.00倍の表示は、FCFの不記載/ゼロ計上に起因し評価困難。現状の営業CF水準（39.8億円）から見れば、将来的な配当原資の創出余地はあるが、金利環境・在庫投資・用地取得の資金需要を勘案すると、当面は財務健全化・再投資を優先する方針が妥当。配当方針は通期業績とキャッシュ確度の確認後に見直し余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅需要の変動（住宅ローン金利・所得環境・販売単価）
• 用地仕入・在庫回転の停滞による資産効率低下
• 建設コスト・資材価格の上昇による粗利圧迫
• 引渡し偏重による四半期毎の業績ボラティリティ
• 競争激化による販売費・値引き圧力

財務リスク:

• 金利上昇に伴う利払い負担増（インタレストカバレッジ3.7倍の低下リスク）
• レバレッジ依存（負債資本倍率1.80倍）と借入リファイナンスリスク
• FCFの不確実性（投資CF不記載により実力評価が難しい）
• 資産回転率0.382回の低さに伴う資本効率の低下

主な懸念事項:

• 売上の-3.5%減収トレンドが下期も継続するか
• 粗利率13.8%の改善が原材料・人件費環境下で持続可能か
• 営業CFの高水準（39.8億円）が在庫・用地の反転で反落しないか
• 金利上昇時のインタレストカバレッジ維持

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でもコスト最適化で営業利益+65.3%、営業利益率約2.8%まで回復
• 営業CF/純利益=12.57倍と利益の質が高く、デレバレッジ（財務CF-29.9億円）が進展
• 総資産回転率0.382回と資産効率の改善余地が大きい
• インタレストカバレッジ3.7倍で金利感応度は中程度、利払い負担がKPI
• 配当はゼロで内部留保・再投資優先、通期確度確認後の還元余地

注視すべき指標:

• 受注・契約率、引渡し戸数と在庫回転
• 粗利率と販管費率（営業利益率の継続改善度合い）
• 営業CFの持続性（運転資本の増減内訳）
• 純有利子負債とインタレストカバレッジの推移
• 用地仕入額・投資CF（FCFの実力測定）

セクター内ポジション: 同業ローカルビルダー群と比べ、短期流動性は良好（流動比率>200%）、レバレッジは中庸（負債資本倍率1.80倍）、利益率は依然低位ながら回復基調。資産効率の改善余地が大きく、営業CF主導の財務健全化が進む局面。

免責事項

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