株式会社ハウスフリーダム 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 104.48億円
• 営業利益: 3.34億円
• 当期純利益: 83百万円
• 1株当たり当期純利益: 33.86円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ハウスフリーダム（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高104.48億円（前年比+8.5%）と増収、営業利益3.34億円（+22.1%）と増益で、トップラインの伸長に対して利益が上振れする正の営業レバレッジが確認されました。売上総利益は28.90億円、粗利率は27.7%と一定の採算性を維持しています。営業利益率は3.2%（=3.34億円/104.48億円）で、販売費・一般管理費のコントロールが功を奏し、前年より改善した可能性が高いです。経常利益は2.26億円で、営業利益からの減少幅1.08億円は主に支払利息9,749万円等の金融費用が影響しており、金利負担が依然としてボトルネックです。当期純利益は1.29億円（+56.6%）と大幅増益で、EPSは33.86円まで改善しました。デュポン分析では、純利益率1.23%、総資産回転率0.582回、財務レバレッジ5.40倍から計算ROEは3.88%と算出され、報告ROE3.88%と整合しています。営業利益に対する利息負担はなお重いものの、インタレストカバレッジは約3.4倍（=3.34億円/0.97億円）を確保しており、足元の利払い能力は一定の余裕があります。流動資産119.75億円、流動負債57.21億円から流動比率は209.3%と高く、短期流動性は良好です。負債資本倍率（D/E）は3.83倍とレバレッジは高水準で、金利上昇局面では利払費増加が利益を圧迫しうる点が重要な留意点です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、棚卸資産等の数値は不記載（0表示は不記載を意味）であり、キャッシュフロー品質や資産構成の精緻な評価には制約があります。配当は年0円で配当性向0%と記載されており、内部留保を優先する保守的な資本配分スタンスが示唆されます。実効税率は開示指標では0.0%と表記されていますが、税金等93百万円および純利益129百万円から逆算すると税前利益は概ね222百万円前後とみられ、実効税率はおおむね41〜42%と推定されます。以上より、同社は増収・増益基調、営業レバレッジの進展、短期流動性の高さが強みである一方、金利感応度の高い資本構造とキャッシュフローの未開示が主な不確実性です。利益率改善と財務費用の最適化がROE向上の鍵となります。今後は金利動向、用地・在庫（不動産在庫）回転、受注・契約進捗、ならびに費用コントロールの継続性が注目点です。データの制約（CF・減価償却・在庫の未開示）を前提に、利用可能な非ゼロ開示データに基づき評価しています。

収益性分析

ROEはデュポン分解で1.23%（純利益率）×0.582（総資産回転）×5.40（レバレッジ）=3.88%と算出され、低中位水準。純利益率1.23%は、営業利益率3.2%から金融費用等を控除した常識的な落ち込みで、利息負担の影響が顕在。営業利益率3.2%は前年より改善示唆（営業利益+22.1%、売上+8.5%）で、固定費の吸収が進み正の営業レバレッジが発現。粗利率27.7%は住宅・不動産周辺としては標準〜やや良好。経常段階での圧縮は支払利息9,749万円に起因し、営業利益→経常利益の落差（1.08億円）に占める比率が大きい。インタレストカバレッジは約3.4倍で、短期的な耐性はあるが金利上昇には脆弱。税前から当期純利益への落ち幅は税負担（推定実効税率約41〜42%）による影響が相応。EBITDAや減価償却は未開示（0表記は不記載）につき、非現金費用による利益質の判断は限定的。総資産回転率0.582回は資産の回転が年0.6回弱と不動産関連として妥当レンジ。レバレッジ5.40倍はROE押し上げ要因だが、同時に金利感応度と財務リスクを増幅。総じて、利益率は改善基調だが、金融費用の削減（借換条件改善や負債圧縮）がROE改善の最短ルート。

成長性評価

売上高は+8.5%の持続的な拡大を示し、市況の底堅さまたは販売ミックス改善が寄与。営業利益+22.1%は費用効率化およびスケールメリットの享受を示唆。純利益+56.6%は営業増益に加え、非営業損益の安定や税負担水準の範囲内での着地が効いた可能性。売上の持続可能性は、受注・契約ベースのバックログ、在庫（不動産）回転、引渡しスケジュールに依存するが、該当データは未開示。利益の質はCF未開示のため評価に制約があるものの、営業段階の増益は実態改善のサイン。金利上昇は需要・購買力に逆風となりうる一方、粗利率27.7%を維持できれば一定の緩衝材。外部環境（住宅ローン金利、建築コスト、地価）に対する感応度が高く、来期の見通しはこれらのトレンドに左右されやすい。短期的には、引渡し偏重による四半期ブレを伴いつつも、2025年度の通期では増収増益の蓋然性が相対的に高い構図。

財務健全性

流動性は流動比率209.3%、運転資本62.54億円と厚く、短期債務返済余力は高い。当座比率は在庫未開示のため同値（209.3%）だが、実際には在庫保有が想定される点に留意。負債資本倍率3.83倍は高レバレッジで、資本構成は借入依存度が高い。支払利息9.75億円ではなく9,749万円と中規模だが、営業利益3.34億円に対する比率は約29%で金利負担は軽くはない。インタレストカバレッジ3.4倍は目先の耐性はあるが、金利上昇や粗利悪化で容易に2倍台に低下し得る水準。自己資本比率は0.0%の表記だが、これは不記載扱いであり、正確な比率は未把握。総資産179.54億円の規模に対して純資産33.27億円で、レバレッジ依存のビジネスモデル（不動産関連としては一般的）。借入の期日分布や担保設定は未開示だが、流動負債57.21億円の更新・借換動向が重要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも未開示（0表記）、フリーCFも算定不可。したがって、利益とキャッシュ創出の連動性（営業CF/純利益）を評価できず、利益の質判定は保留。減価償却費も未開示のため、EBITDAや非現金費用の影響を測れない。運転資本は62.54億円のプラスで流動性は厚いが、在庫・受取債権・前受金の増減によるキャッシュ消費/創出の実態は不明。四半期特性上、引渡し時期の偏在で営業CFは大きく振れる業態であり、通期のCF開示待ちが妥当。今後は在庫回転日数、案件の仕入れ〜販売のキャッシュコンバージョンサイクル、金利支払キャッシュの推移が品質評価の鍵。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%で内部留保優先。EPS33.86円に対して無配であるため、自己資本の積み上げとレバレッジ緩和を志向している可能性。FCF未開示につきFCFカバレッジは評価不可だが、無配である限りキャッシュ流出は限定的。将来の配当再開には、(1)安定した営業CF創出、(2)負債圧縮による利払い負担の軽減、(3)必要自己資本の確保が前提。短期的には借入依存度と金利環境に鑑み、慎重姿勢の継続が基本シナリオ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅需要・金利動向への高感応度（住宅ローン金利上昇は販売鈍化要因）
• 地価・用地取得価格および建築コストの上昇リスク
• 在庫（不動産）の滞留・評価損リスク
• 引渡し時期の偏在による四半期損益・CFの変動
• 規制・税制（住宅減税など）変更の影響
• 競争激化による粗利率圧迫

財務リスク:

• 負債資本倍率3.83倍に示される高レバレッジ
• インタレストカバレッジ3.4倍の低下リスク（利益率悪化・金利上昇時）
• 借換・リファイナンス条件の悪化リスク
• 担保付借入の評価見直しに伴う制約強化
• キャッシュフロー未開示による資金繰り透明性の不足

主な懸念事項:

• 金利負担が営業利益の約29%を占め、経常段階の利益を圧迫
• CF・減価償却・在庫の未開示により利益の質と資産回転の検証が困難
• 自己資本比率の正確値不明、レバレッジ高止まりの可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+8.5%）に対し営業利益（+22.1%）が上振れ、正の営業レバレッジを確認
• 粗利率27.7%、営業利益率3.2%と採算は改善傾向も、利息負担が経常段階で重石
• 流動比率209%・運転資本62.5億円で短期流動性は厚い
• D/E3.83倍とレバレッジ高く、金利上昇局面で脆弱性
• ROE3.88%は改善余地大。金融費用の削減と回転改善がレバレッジ頼みのROEを質的に底上げ

注視すべき指標:

• 受注・契約高と引渡し件数（四半期のブレ要因）
• 在庫（不動産）残高と回転日数（未開示項目の早期把握）
• 金利負担（支払利息）とインタレストカバレッジの推移
• 営業CF/純利益、フリーCF（通期開示時）
• 粗利率・販管費率の継続的改善
• 有利子負債の期日分布・調達金利（借換条件）

セクター内ポジション: 国内中小型の住宅・不動産関連プレイヤーの中で、収益性は中位、流動性は良好、レバレッジは高位。金利感応度は同業平均〜やや高めで、利益率改善と負債運営の巧拙が相対的評価を左右する。

免責事項

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