株式会社誠建設工業 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.11億円
• 営業利益: -60百万円
• 当期純利益: -5百万円
• 1株当たり当期純利益: -22.24円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社誠建設工業の2026年度第2四半期は、売上高1,011百万円（前年同期比+1.9%）と微増ながら、営業損失60百万円、経常損失63百万円、当期純損失44百万円と赤字が継続しました。粗利益は140.8百万円、粗利益率は13.9%で、建設・不動産関連の原価上昇や価格転嫁の遅れを示唆します。EBITDAは▲56.2百万円（マージン▲5.6%）と営業キャッシュ創出力は弱く、利払い7.4百万円に対してインタレストカバレッジは▲8.1倍と低位です。デュポン分解では純利益率▲4.35%、総資産回転率0.149回、財務レバレッジ1.71倍からROE▲1.11%と資本効率は低下基調です。営業キャッシュフローは▲1,511百万円と大幅な流出で、運転資本の拡大や受注案件の仕掛増などキャッシュ吸収が示唆されます。投資CFは0百万円、財務CFは+1,121百万円で、資金需要を外部調達で賄った構図です。総資産は6,768百万円、負債合計2,963百万円、純資産3,962百万円と、バランスシート規模は維持されています。流動資産5,602百万円、流動負債973百万円から流動比率は575.6%、運転資本は4,628.7百万円と短期流動性は見かけ上厚いです。負債資本倍率0.75倍は同業中小型としては穏当ですが、営業損失とマイナス営業CFが続くとレバレッジの上振れリスクが増します。税負担は▲0.45百万円で実効税率0.0%と損失状況に整合的です。減価償却費は3.79百万円と小さく、固定費のキャッシュアウトは主に人件費・外注費等の現金支出が中心と推定されます。年間配当は0円で、赤字とFCF不明（開示制約）を踏まえ無配継続の姿勢です。売上は増加も利益率が低く、価格改定・工事採算の改善が喫緊の課題です。営業CFのマイナス幅に比し財務CFでの資金補填が続いており、案件回収のタイミング管理が重要です。データ上、棚卸資産・現金等の複数項目が不記載（0表示）で、運転資本の内訳評価に制約があります。総じて、トップラインは底堅い一方、採算とキャッシュ創出力の改善が投資可能性と財務余力の回復に不可欠です。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率▲4.35% × 総資産回転率0.149回 × 財務レバレッジ1.71倍＝ROE▲1.11%で、主因は利益率の低さです。粗利益率13.9%に対し、販管費・その他費用を吸収できず営業損失60百万円まで悪化しており、工事採算・販売単価・原価高（資材・労務）の影響が示唆されます。EBITDAマージン▲5.6%と、減価償却の小ささ（3.79百万円）を踏まえると、問題は非現金費用ではなく現金支出の固定費/変動費構造にあります。営業レバレッジ（売上の変化に対する利益の変動）は高く、売上+1.9%にもかかわらず営業損失が拡大している点から、限界利益率の低下または固定費の増加が示唆されます。インタレストカバレッジ▲8.1倍は金利負担耐性が低いことを示し、採算改善が急務です。経常損失63百万円は金融収支の悪化（支払利息7.4百万円）の寄与が見られます。実効税率0.0%は赤字継続と整合的で、税負担は業績回復まで限定的です。

成長性評価

売上高は1,011百万円と前年同期比+1.9%で、受注残消化または小規模な価格改定が寄与した可能性があります。だが粗利率13.9%・EBITDAマージン▲5.6%から、成長の質は薄く、利益なき成長の局面です。減価償却費が3.79百万円と軽微で、設備投資駆動の成長ではなく、案件量・単価に依存したトップラインと推定されます。営業CF▲1,511百万円は運転資本の増大を示唆し、売上増に伴う仕掛・受取サイトの長期化がキャッシュを圧迫している可能性があります。利益面のボトルネックは原価と販管費で、短期的には価格是正と工期管理、外注費コントロールによる限界利益率の回復が必要です。中期的な見通しは、受注環境・価格転嫁許容度・金利環境に左右されます。投資CF0百万円で新規大型投資は見られず、成長投資のモメンタムは限定的です。

財務健全性

流動資産5,602百万円・流動負債973百万円から流動比率575.6%、当座比率575.6%と短期流動性は厚い水準です。運転資本は4,628.7百万円で、手元運転性資産の積み上がりが大きい一方、営業CFは大幅マイナスで資金化のタイミングに課題が見られます。負債合計2,963百万円、純資産3,962百万円、負債資本倍率0.75倍と財務レバレッジは中庸です。支払利息7.4百万円に対し、損失下での利払い余力は弱く、金利上昇局面では収益圧迫が強まります。財務CF+1,121百万円は外部資金への依存を示し、無理のない資金繰りには運転資本回転の改善が鍵です。自己資本比率は不記載（0表示）のため分析不能ですが、提示純資産3,962百万円から資本のクッション自体は一定程度確認できます。

キャッシュフロー品質

当期純損失▲44百万円に対し営業CF▲1,511百万円で、営業CF/純利益比率は34.35（提示値）と、利益よりもはるかに大きなキャッシュ流出が発生しています。主因は運転資本の増加（在建・売上債権・未成工事支出金等の積み上がりが想定）で、利益の質は弱い評価です。FCFは不記載（0表示）で、投資CF0百万円・営業CFマイナスから実質的にはマイナスの可能性が高いと考えられます。財務CF+1,121百万円により資金需要を補填しており、外部資金への依存度が高い四半期でした。減価償却費3.79百万円は小さく、会計利益とキャッシュの乖離は主に運転資本要因に帰着します。今後は受取・支払サイトの短縮、工期・検収タイミングの是正で営業CFの改善余地があります。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%で無配継続の方針です。赤字（EPS▲22.24円）および営業CF▲1,511百万円、FCF不記載（0表示）を踏まえると、短期的な増配余地は限定的です。財務CFでの資金補填が続く間は、配当財源の確保（利益とFCFの双方）のハードルが高い状況です。中期的には、採算回復と営業CFの黒字化が前提条件で、安定配当再開の可否は運転資本の正常化と金利負担の低減に依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 工事採算悪化（粗利率13.9%と低位）
• 価格転嫁遅れ・資材・労務費上昇
• 受注の季節性・案件ミックス変動による収益変動
• 検収・引渡しタイミングの遅延によるキャッシュ回収遅れ
• 金利上昇時の需要鈍化（不動産・建設セクター）

財務リスク:

• 営業CFの大幅流出（▲1,511百万円）継続リスク
• 利払い負担（インタレストカバレッジ▲8.1倍）拡大
• 外部資金依存（財務CF+1,121百万円）による調達環境悪化耐性の低さ
• 運転資本膨張に伴う流動性圧迫

主な懸念事項:

• 利益率の低下と固定費負担の重さ
• 運転資本の肥大化とキャッシュ創出力の弱さ
• ROE▲1.11%と資本効率の低位推移

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+1.9%と増加も、営業損失60百万円で採算悪化が顕著
• 営業CF▲1,511百万円を財務CF+1,121百万円で補填、外部資金依存が高い四半期
• 流動比率575.6%と短期流動性は厚いが、運転資本の積み上がりが課題
• ROE▲1.11%、EBITDAマージン▲5.6%で資本効率・収益性ともに低位

注視すべき指標:

• 受注高・受注残および案件粗利率の推移
• 売上債権回転日数・未成工事支出金の推移（運転資本の縮小度合い）
• 価格改定率・原価率（粗利率の改善幅）
• 営業CFの黒字化時期と財務CF依存度の低下
• 金利負担（支払利息）と有利子負債の期間・金利ミックス

セクター内ポジション: 中小型の建設・不動産関連プレーヤーとして、売上の伸びは控えめながら、収益性・キャッシュ創出力は同業平均を下回る局面にあり、短期的には採算是正と運転資本管理の改善度合いが同業内の相対的地位を左右する。

免責事項

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