株式会社ASIAN STAR 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 27.41億円
• 営業利益: 37百万円
• 当期純利益: -1.28億円
• 1株当たり当期純利益: 0.42円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

当期（2025年度Q3）のASIAN STARは、売上高2,741百万円（前年同期比+62.7%）と大幅なトップライン拡大を達成し、営業利益は37百万円（+135.2%）と増益率が売上高成長を上回る形で、明確な営業レバレッジの発現が見られました。売上総利益は446百万円、粗利率は16.3%で、コスト転嫁力は限定的ながら、規模拡大に伴う固定費吸収の進展が示唆されます。営業利益率は約1.35%（=37/2,741）、経常利益は28百万円、当期純利益は10百万円（+288.9%）と黒字を確保していますが、純利益率は0.36%にとどまり、利益率の絶対水準はまだ低位です。デュポン分析では、総資産回転率0.676回、財務レバレッジ1.77倍、純利益率0.36%の積によりROEは0.44%と低水準で、資本効率の改善余地が大きい状況です。インタレストカバレッジは9.2倍（営業利益/支払利息）と、利払い耐性は現状問題ない水準です。貸借対照表では総資産4,057百万円、負債1,044百万円、純資産2,286百万円、流動比率は302%、当座比率は301%と潤沢な流動性を維持しています。棚卸資産は5百万円と小さく、在庫負担が軽いビジネスモデル（サービス/仲介/フィー収益寄り）であることが示唆されます。税金等は4百万円計上されており、経常利益28百万円に対する実効税率は概算で約14〜15%と見られ、単純化すれば税負担は徐々に平常化する過程にあります。キャッシュフローの開示は0表記（不記載）であり、営業・投資・財務CFの実数は不明です。このため、利益の現金化度合いやFCF創出力の定量評価には制約があります。年間配当は0円で、成長投資・業績回復を優先する局面と解されます。総じて、強い売上成長に対して利益率・ROEはまだ低位で、今後は粗利率改善と販管費効率化、資産回転の向上を通じた資本効率改善が主要テーマとなります。財務安全性と流動性は厚く、成長投資の余力はある一方で、利益の質（現金化）と持続性の検証が鍵です。ここまでのトレンドからは営業レバレッジが働き始めており、トップラインの持続性次第で利益率とROEの逓増余地があります。データ面ではキャッシュフローや株式数などに未開示項目が残っており、定量精度には一定の限界がある点を明記します。短期的には、費用構造の弾力性、利払い負担の管理、税率の平常化、運転資本の効率化が注目材料です。中期的には、事業ミックスの高付加価値化とスケール獲得がROE改善の主因となる見込みです。配当は当面抑制的と見られ、内部留保の積み上げと成長投資を優先する方針が整合的です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：報告値ベースで純利益率0.36%×総資産回転率0.676回×財務レバレッジ1.77倍=ROE0.44%。現状、ROEのボトルネックは純利益率の低さで、次いで資産回転率の改善余地が大きい。営業利益率は約1.35%（37/2,741）と低位だが、前年からの伸び（営業利益+135.2%）は顕著で、売上成長に対して費用の伸びが抑制されたことが示唆される。粗利率16.3%は価格決定力が限定的であるか、低マージンの案件比重が高い可能性を示す。販管費の内訳未開示だが、営業利益の伸長から固定費吸収が進み始めたとみられ、営業レバレッジはポジティブ。経常段階では支払利息4.0百万円を十分カバー（インタレストカバレッジ約9.2倍）。税負担は法人税等4.1百万円で、経常利益28百万円に対しおおむね14〜15%の実効税率（提供指標は0%表記だが不記載扱い）。今後の利益率改善ドライバーは①粗利率の改善（高付加価値案件比率の引き上げ、仕入・外注コスト最適化）、②販管費率の低下（規模効果）、③金融費用の抑制（借入効率化）。

成長性評価

売上高は2,741百万円で前年同期比+62.7%と高成長。営業利益+135.2%と増益率が売上高成長を上回り、スケールメリットの初期効果が確認できる。棚卸資産が5百万円と極小で、案件仕入型よりも仲介・受託・フィーベース等の回転の速い収益モデルの寄与が示唆され、売上の立ち上がりやすさに寄与している可能性。利益の質に関してはキャッシュフロー未開示のため定量検証に制約があるが、インタレストカバレッジの改善（約9倍）と税負担の計上は、利益の持続性が増しているサイン。見通しとしては、短期は高成長の反動や案件ミックス変化に伴う粗利率変動がリスク。一方、中期では新規受注・パイプライン拡大が継続すれば、販管費率の逓減により営業利益率の段階的な改善余地がある。持続可能性の観点では、売上の質（リカーリング vs スポット）の内訳開示が鍵で、スポット比率が高い場合は成長のボラティリティが高まりやすい点に留意。

財務健全性

流動性は良好で、流動比率約302%、当座比率約301%、運転資本1,471百万円と安全域。総資産4,057百万円に対し負債1,044百万円で負債比率は約25.7%と低め、自己資本（純資産）2,286百万円から試算する自己資本比率は約56%と見做せ、資本のクッションは十分。負債資本倍率0.46倍と財務レバレッジは抑制的で、金利上昇耐性も相対的に高い。支払利息4.0百万円に対し営業利益37百万円で利払い余力は確保。流動資産2,200百万円の内訳は不明だが、棚卸資産が5百万円と小さいため、現金・預金や売上債権が大宗を占めると推測される。現金残高は未開示（0表記）でネットキャッシュ/デットの正確な把握は不可。財務健全性は総じて良好ながら、売上債権の回収期間や前受金・未払金の動向が短期的な資金繰りの安定性に影響しうる。

キャッシュフロー品質

営業・投資・財務キャッシュフローの金額は未開示（0表記）であり、営業CF/純利益やFCFの実測評価は不可。したがって、当期の利益の現金化度合い（アクルーアルの大きさ）を定量評価できない点が主な制約。現状入手可能な情報からは、棚卸資産が小さく在庫起因のキャッシュ拘束は限定的と推測される一方、売上急拡大局面では売上債権の増加に伴い運転資本が一時的に膨らむリスクがある。運転資本は1,471百万円と厚く、短期の資金繰りには余裕がある模様。FCF分析は、投資CF未開示のため設備・無形投資の水準判断が不能。今後は、営業CFの黒字定着、売上債権回転（DSO）、前受・前払のバランス、ならびに投資CFの規律（自己資金内での投資運営）を注視したい。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。当期純利益10百万円と利益規模が小さいうえ、キャッシュフロー未開示で原資の確度が確認できないため、無配は資本政策上妥当性が高い。FCFカバレッジは算定不能（0表記）だが、無配のため短期的なキャッシュアウトは発生しない。今後の配当再開・増配の条件は、①営業CFの安定的黒字化、②営業利益率の継続改善による利益規模の拡大、③成長投資と財務健全性（自己資本比率5割超水準）の両立。現状の方針見通しとしては、内部留保の積み増しと成長投資優先が継続しやすい局面。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率の低位・変動（案件ミックスや価格競争の影響）
• 売上のスポット依存度が高い場合の業績ボラティリティ
• 急速な売上拡大に伴う実行・品質管理リスク（プロジェクト運営・外注管理）
• 主要顧客・主要案件への依存度上昇
• 規制・許認可・不動産/サービス市場動向の変化（取引ボリュームの景気感応度）

財務リスク:

• 売上債権増加による運転資本膨張と営業CFの圧迫リスク
• 金利上昇時の利払い負担増（現状はカバレッジ9倍で耐性あり）
• 税率の平常化に伴う純利益率の一時的圧迫
• キャッシュ残高・資金調達内訳未開示による資金ポジションの不確実性

主な懸念事項:

• ROE0.44%と資本効率が極めて低位である点
• 粗利率16.3%と営業利益率1.35%の低収益体質
• キャッシュフロー未開示のため利益の現金化度合いを検証できない点

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+62.7%と力強いが、ROE0.44%・純利益率0.36%で収益性はなお課題
• 営業レバレッジが立ち上がりつつあり、規模拡大が利益率改善に寄与
• 財務安全性・流動性は厚く、成長投資余力は確保
• 利益の質（営業CF）と運転資本効率が今後の評価軸
• 配当は無配継続の公算が高く、内部留保優先局面

注視すべき指標:

• 営業利益率および粗利率の四半期推移
• 受注・パイプライン/バックログの動向（売上の先行指標）
• 営業キャッシュフローと売上債権回転日数（DSO）
• インタレストカバレッジと実効税率の平常化進捗
• 総資産回転率および運転資本回転の改善度合い
• 費用構造（販管費率）と案件ミックス（高付加価値比率）

セクター内ポジション: 同規模の不動産・サービス系上場企業と比べ、流動性・レバレッジは保守的で財務耐性は高い一方、利益率・ROEは劣後。売上成長の強さと運転資本負担の軽さ（在庫極小）は相対的な強みだが、粗利率と営業利益率の改善が同業比評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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