株式会社　東祥 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 138.42億円
• 営業利益: 36.82億円
• 当期純利益: 19.13億円
• 1株当たり当期純利益: 44.75円

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期の東祥は、売上高が13,842百万円（前年同期比-0.3%）と横ばいながら、営業利益が3,682百万円（+27.8%）と大幅増益を達成し、収益性の改善が鮮明です。当期純利益は1,701百万円（+26.1%）で、純利益率は12.29%に上昇、効率的なコストコントロールと減価償却・固定費構造の見直しが寄与したとみられます。営業利益率は26.6%（=3,682/13,842）と高水準で、粗利益率28.8%から販管費の抑制がうかがえます。EBITDAは4,983百万円、EBITDAマージンは36.0%と、キャッシュ創出力の高さが際立ちます。営業CFは2,348百万円で、営業CF/純利益は1.38倍と利益のキャッシュ化は良好です。総資産は72,960百万円、純資産は43,876百万円で、財務レバレッジは1.66倍と中庸、負債資本倍率は0.68倍と過度なレバレッジは見られません。流動比率155.2%、当座比率155.2%と流動性は良好で、運転資本は7,977百万円のプラスです。インタレストカバレッジは65.1倍と利払い耐性は非常に高く、金利上昇局面でも当面の安全余裕があります。デュポン分解上、総資産回転率0.190回と資産効率は控えめですが、純利益率の改善がROE（3.88%）を下支えしています。売上が微減にもかかわらず営業利益が大幅増となった点は、固定費の圧縮や価格・ミックスの改善による営業レバレッジの正転が示唆されます。投資CFや現金同等物残高が0と開示されている点は不記載（または別科目）と解釈すべきで、期末現金や設備投資の実像は補足開示の確認が必要です。配当は年間0円で内部留保を優先、成長投資や財務健全性の維持を重視する局面とみられます。実効税率の指標は0.0%と記載される一方、法人税等1,038百万円の計上があるため、四半期特有の要因や計算基礎の違いに留意が必要です。全体として、売上横ばいの中で利益質が改善、キャッシュ創出も堅調、財務安全性は良好というバランスの取れた決算です。一方で、資産回転率の改善と投資CFの把握が今後の評価の鍵であり、継続的な増益の持続性はコスト最適化の定着度と需要動向に依存します。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率12.29% × 総資産回転率0.190回 × 財務レバレッジ1.66倍 = 3.88%で、純利益率の改善が主要因。売上総利益率28.8%、営業利益率26.6%、EBITDAマージン36.0%と各段で伸長しており、販管費率の低下・固定費の圧縮が示唆されます。ROAは約2.33%（=1,701/72,960）で、資産効率は控えめながら収益性で補完。営業レバレッジは、売上-0.3%に対し営業利益+27.8%と高い感応度が確認でき、費用構造の軽量化・単価/ミックス改善が奏効。インタレストカバレッジ65.1倍と金融費用の影響は軽微で、営業利益の質は高い。

成長性評価

売上は-0.3%の微減と横ばい圏、既存店や宿泊稼働・会員動向の一進一退が想定されます。一方、営業利益+27.8%、純利益+26.1%と大幅な増益で、コスト最適化・料金改定・稼働改善が寄与。減価償却費1,301百万円（売上比9.4%）と資産集約度は一定水準で、固定費削減の持続可能性が利益トレンドの鍵。営業CF/純利益1.38倍は利益の質が良好で、増益がキャッシュ伴う点はポジティブ。今後は需要回復の広がり、価格維持、光熱費・人件費のインフレ吸収が持続性判断の焦点。資産回転率0.190回の改善余地が大きく、稼働率引上げと余剰資産の圧縮が成長のレバレッジ。投資CF未開示（0表示）のため新規出店・更新投資のモメンタムは不明で、期末補足資料の確認が必要。中期的にはコスト構造のスリム化を土台に、売上のわずかな伸長でも利益が伸びやすい体質に転換した公算。

財務健全性

流動比率155.2%、当座比率155.2%と短期流動性は十分。運転資本7,977百万円のプラスで、仕入・前受金に過度な依存は見えません。負債合計29,912百万円、純資産43,876百万円で負債資本倍率0.68倍、財務レバレッジ1.66倍と健全な資本構成。金利負担は支払利息56.5百万円、インタレストカバレッジ65.1倍と軽微。総資産72,960百万円に対する純資産比率は約60.1%（算出値）で実質的な自己資本厚みは十分（自己資本比率0%の表示は不記載と解釈）。現金同等物0円の表示は不記載の可能性が高く、実際の手元流動性は別途開示の確認が必要。借入期日プロファイルや金利タイプの開示が得られれば、金利上昇耐性をより精緻に評価可能。

キャッシュフロー品質

営業CFは2,348百万円で純利益1,701百万円を上回り（1.38倍）、利益のキャッシュ化は良好。減価償却1,301百万円が非資金費用として営業CFを下支え。投資CFは0円表示で不記載の可能性が高く、フリーキャッシュフロー（FCF）0円という算出値も参考値に留めるべき。運転資本の詳細ブリッジは不明ながら、営業CFが利益超過であることから、売掛金回収や前受増などのポジティブ要因が示唆。資産回転率が0.190回と低めのため、在庫（0円表示）以外の運転資本項目（債権・前受・預り金など）の効率化がCF継続性の鍵。今後の設備投資（更新/新規）の水準次第でFCFの弾力性が変動するため、下期の投資CF開示が重要。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保重視。営業CFは潤沢だが、投資CFが不明のためFCFカバレッジ0.00倍の機械的表示は参考値。現行方針は利益再投資と財務健全性の維持に重点が置かれていると解釈。将来の配当実施可能性は、(1)安定的な営業CFの継続、(2)投資CF（成長投資・維持更新）の平準化、(3)ネット有利子負債の水準・金利環境の3点で評価。現状のインタレストカバレッジ65倍、負債資本倍率0.68倍という安全域は、配当再開余地の前提条件としてポジティブ。ただし、成長投資が立ち上がる局面では内部留保優先が継続する可能性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環（会員数・稼働・宿泊需要）の変動による売上ブレ
• 人件費・光熱費のインフレ進行による利益圧迫
• 価格改定の継続可能性と解約率上昇リスク
• 新規出店・改装投資の実行タイミング遅延・コスト超過
• 自然災害・感染症再拡大による施設稼働制限
• 競合出店や価格競争の激化によるマージン低下

財務リスク:

• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（長短ミックス不明）
• 投資CF不透明に伴うFCFボラティリティ拡大
• 資産回転率の低さに起因する資本効率の伸び悩み
• 減価償却負担の高止まりによる将来の維持更新キャッシュ需要

主な懸念事項:

• 投資CF・現金同等物が0表示で、実際の手元資金・設備投資水準が把握困難
• 自己資本比率0.0%表示は不記載の可能性が高く、正確な自己資本指標の再確認が必要
• 実効税率0.0%の指標は参考度が低く、通期税率の見通しが不明

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益+27.8%で高い営業レバレッジ効果を確認
• 純利益率12.29%、EBITDAマージン36.0%と利益率の質が改善
• 営業CF/純利益1.38倍で利益のキャッシュ化は健全
• 流動比率155%、負債資本倍率0.68倍、インタレストカバレッジ65倍と財務耐性は高い
• 資産回転率0.190回は改善余地大で、資本効率向上が中期テーマ

注視すべき指標:

• 既存店売上高・会員数・稼働率（同店・ADR/RevPAR等の単価指標）
• 販管費率・人件費率・光熱費の推移
• 設備投資（更新/新規）と投資CF、開発パイプライン
• ネット有利子負債、平均金利、固定/変動の構成
• 営業CF/純利益、運転資本回転（売掛・前受の動向）
• 価格改定の継続性と解約率・稼働への影響

セクター内ポジション: 国内レジャー・サービス同業と比べ、レバレッジは中庸、インタレストカバレッジは高水準、利益率（EBITDAマージン36%）は上位水準。一方で資産回転率0.190回は同業平均と比して低めと見られ、稼働・アセット効率の改善が相対的な課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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