ＭＩＲＡＲＴＨホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 565.61億円
• 営業利益: 12百万円
• 当期純利益: 21.08億円
• 1株当たり当期純利益: -6.46円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のＭＩＲＡＲＴＨホールディングスは、売上高56,561百万円（前年同期比-34.5%）と大幅な減収のなか、営業利益は12百万円まで急減し、経常損失1,598百万円、最終損失878百万円を計上しました。売上総利益は18,249百万円で粗利率は32.3%と一定の採算は確保している一方、金利負担（支払利息1,358百万円）や非営業費用の重さが経常段階の赤字化に直結しています。営業利益率は実質0%（約0.02%）に低下し、営業レバレッジが逆回転している状況です。デュポン分解では、純利益率-1.55%、総資産回転率0.141回、財務レバレッジ4.66倍からROEは-1.02%と低下、収益性と効率性の双方の弱さが自己資本収益率を押し下げています。総資産は400,472百万円、純資産は85,987百万円、負債は283,401百万円で、負債資本倍率は3.30倍と財務レバレッジは高めです。流動資産215,263百万円、流動負債134,075百万円から流動比率160.6%、運転資本81,188百万円と短期流動性は一見良好です。売上の落ち込みに対して粗利率が維持されている点は価格・案件ポートフォリオの粘り強さを示唆しますが、金利負担が実力の営業利益を大きく相殺しています。営業利益12百万円に対して支払利息1,358百万円でインタレストカバレッジは0倍にとどまり、金利環境の影響に脆弱です。税金等1,235百万円の計上がある一方で、キャッシュフロー計算書や減価償却費、棚卸資産などの主要項目は未記載で、利益とキャッシュの連動性の評価には限界があります。EPSは-6.46円、年間配当は0円で無配継続、赤字下での資本政策は防衛的です。総じて、収益力の急低下と金利負担の重さが2026年度上期の業績を圧迫し、ROEはマイナス転化しています。短期の支払能力は保たれているものの、利払い負担に見合う安定的な営業利益創出が喫緊の課題です。減収局面からの回復には、案件消化のタイミング正常化と費用構造の見直し、ならびに資金調達コストの抑制が不可欠です。データ面ではキャッシュフロー関連の未記載が多く、キャッシュ創出力評価には注意が必要です。今後は、金利負担の軽減、総資産回転率の改善、粗利率の維持がROE回復の鍵となります。配当は現状無配で、まずは黒字回復とフリーキャッシュフローの再構築が優先される見通しです。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: -1.55%
• 総資産回転率: 0.141回
• 財務レバレッジ: 4.66倍
• ROE: -1.02% 利益率の質: 粗利率は32.3%と一定の採算力を示す一方、営業利益率は約0.02%と実質ゼロ水準。支払利息1,358百万円が実力収益を大きく相殺し、経常赤字（-1,598百万円）へ。営業外費用の比重が高く、営業利益から純利益への落ち込みが大きい構造。 営業レバレッジ: 売上が-34.5%と大幅減の中で営業利益が12百万円まで縮小。固定費負担に対して売上のボリュームが不足し、限界利益の縮小がそのまま利益に直撃。短期的にはボリューム回復か固定費圧縮が必要。

成長性評価

売上持続可能性: 上期売上56,561百万円（-34.5%）は案件計上の減速を示唆。粗利率が32.3%と保たれているため価格主導力は一定程度継続しているが、ボリュームの回復が前提。 利益の質: 営業利益は12百万円ときわめて薄く、金利費用が経常段階を赤字化。短期的な利益持続性は低い。粗利率維持はポジティブだが、費用（特に資金調達コスト）吸収余力が弱い。 見通し: 下期の案件進捗次第で改善余地はあるが、金利負担の高止まりと売上のボリューム不足が重石。総資産回転率の改善（0.141回→上昇）と、利払い負担の軽減が改善シナリオの前提。

財務健全性

流動性: 流動資産215,263百万円、流動負債134,075百万円で流動比率160.6%、運転資本81,188百万円。短期の支払余力は確保されている。 支払能力: 支払利息1,358百万円に対し営業利益12百万円でインタレストカバレッジは0倍。経常赤字（-1,598百万円）で利払い負担が重い。純資産85,987百万円はあるが、利益創出力の回復が必要。 資本構成: 総資産400,472百万円、負債283,401百万円、純資産85,987百万円。負債資本倍率3.30倍とレバレッジは高め。資本効率回復には資産回転率の改善が不可欠。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフロー計算書・減価償却費が未記載のため、利益とキャッシュ創出の連動性評価は限定的。営業利益が極薄であるため、現状の利益水準はキャッシュ創出力としても脆弱と推定。 FCF分析: フリーキャッシュフローは未算定（主要CF項目未記載）。投資CF・財務CFの動向が不明で、資金繰りの全体像の把握は困難。 運転資本: 運転資本は81,188百万円。売上減少局面で運転資本効率の点検が必要。総資産回転率0.141回の改善余地が大きい。

配当持続性

配当性向評価: 当期純損失（-878百万円）かつ年間配当0円。配当性向は0%。赤字下では無配が妥当で、内部留保の維持を優先。 FCFカバレッジ: 主要CF未記載につきFCFカバレッジは評価不可。現状の収益・金利負担構造を踏まえると、短期的な配当再開余地は限定的。 配当方針見通し: 黒字回復と安定的な営業キャッシュ創出が前提。利払い負担の軽減および総資産回転率の改善が見えれば、中期的に再開余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件計上タイミングの変動による売上・利益のボラティリティ拡大
• 売上高の大幅減（-34.5%）に伴う固定費吸収の悪化
• 粗利率維持の難易度上昇（価格競争激化時）

財務リスク:

• 支払利息1,358百万円に見合う営業利益創出の不足（インタレストカバレッジ0倍）
• 高いレバレッジ（負債資本倍率3.30倍）による金利感応度の高さ
• キャッシュフロー情報未記載に伴う資金繰りリスクの不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率が実質0%で、経常赤字が継続するリスク
• 総資産回転率0.141回の低迷による資本効率悪化
• 無配継続に至る収益・キャッシュ創出力の脆弱さ

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率32.3%は維持も、営業利益率は約0.02%と収益力が著しく低下
• 支払利息1,358百万円が利益を圧迫し、経常損失1,598百万円
• ROEは-1.02%まで低下、資産回転率0.141回の改善が最優先課題
• 流動比率160.6%で短期流動性は確保、ただし金利負担耐性は弱い
• 無配継続、まずは黒字・FCFの回復が必要

注視すべき指標:

• 案件消化に伴う売上高・総資産回転率（0.141回→の改善幅）
• 営業利益率とインタレストカバレッジ（0倍からの回復）
• 支払利息の推移と資金調達コスト
• 運転資本水準と回転日数
• 粗利率の持続性（32.3%の維持可否）

セクター内ポジション: 同業内では金利負担感応度が高く、資産回転率の低さがROEを圧迫。短期流動性は相対的に良好だが、収益力と利払い耐性の改善が不可欠。

免責事項

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