ＭＳ＆ＡＤインシュアランスグループホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 当期純利益: 4,616.97億円
• 1株当たり当期純利益: 326.93円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

MS&ADインシュアランスグループHDの2026年度第2四半期（上期）連結決算は、当期純利益が4,916.7億円（前年比+7.1%）と増益を確保し、EPSは326.93円となりました。営業利益・経常利益はいずれも6,533.5億円で、投資損益や保険引受損益の合算として堅調に推移したとみられます（売上高などの損益科目は保険業特有の表示でXBRL不記載）。期末総資産は27.28兆円、純資産は4.39兆円で、自己資本は潤沢です。期末ベースの単純計算ではROA（半期）が約1.80%、ROE（半期）が約11.2%となり、年率換算ではROE約22%相当の水準感です（平均残高情報や保険KPI未開示につき参考値）。負債資本倍率は5.05倍、資産/自己資本レバレッジは6.21倍と、保険グループとしては標準的な資本効率に見合うレベルです。実効税率は税金1234億円と純利益から逆算すると約20.1%と試算され、税負担は適正レンジに収まっています。現金フロー情報（営業・投資・財務CF）は不記載で、FCFや営業CF/純利益の照合はできません。配当情報も不記載のため配当性向やFCFカバレッジは評価不可ですが、上期EPSと純利益水準からは通期の株主還元余力は十分に見込める財務体質です。保険固有の重要KPI（正味保険料、アンダーライティング損益、コンバインドレシオ、自然災害損害、投資収益、ALM・デュレーション、経済価値ベースのソルベンシー指標）は本データでは確認できず、利益の質評価には制約があります。とはいえ上期の純利益は増益で、投資損益の寄与または損害率の正常化が示唆されます（内訳未開示）。総資産規模は国内大手損保として妥当なレンジで、資本の厚み（純資産4.39兆円）からストレス耐性は一定程度確保されていると見られます。営業利益と経常利益が同額である点は、金利費用や金融費用の影響が軽微であった可能性を示唆します（支払利息は不記載）。上期EPS326.93円からの概算発行株式数は約15.0億株と推定され、希薄化の兆候は見られません（自己株増減は不記載）。データは保険KPIやキャッシュフローの未記載が多く、定量評価の精緻さに限界がある点は留意が必要です。総じて、資本効率は良好、資本基盤は堅固、ただし利益の質（引受 vs 投資）と持続性の検証は追加開示待ち、という評価になります。

収益性分析

ROE分解（デュポン簡易）：本データでは売上高や総資産回転率が保険業表示の都合で不記載のため、期末残高ベースの簡便法を用います。半期ROA=当期純利益/総資産=491,674百万円/27,283,536百万円≈1.80%。財務レバレッジ=総資産/自己資本=27,283,536/4,390,641≈6.21倍（提供値と一致）。よって半期ROE≈ROA×レバレッジ≈1.80%×6.21≈11.2%（年率換算で約22.4%相当、平均残高では変動の可能性あり）。純利益率は売上高不記載のため一般式での算出不可。利益率の質：営業利益=経常利益=6,533.5億円で金融費用影響は軽微と推測。税負担は約20.1%と適正。引受損益・投資損益の内訳が不明なため、投資依存度・一過性の影響は判定不能。営業レバレッジ：YoYの営業利益伸び率は不記載（+0.0%は不記載を示唆）。一方、純利益は+7.1%増。固定費（人件費・システム）に対する保険料成長や損害率の変動、自然災害損の発生有無で営業レバレッジは大きく変動し得るが、現時点では評価保留。

成長性評価

売上持続可能性：正味収入保険料・新契約（成長率）未開示につき定量評価は不可。日本損保市場は横ばい〜低成長が基本で、料率改定や国際事業が成長ドライバーになりやすい。利益の質：純利益+7.1%増はポジティブだが、投資評価益や為替の影響など一過性要因の有無を確認したい。見通し：上期のROE年率換算ベースは高水準で、通期も大きく毀損するシグナルは読み取りにくいが、下期の自然災害発生、キャット予算消化、市場金利・クレジットスプレッドの変動がボラティリティ要因。事業の持続性は資本の厚みと再保険プログラムの適切性に依存。開示制約：プレミアム成長、コンバインドレシオ、地域別/ライン別ミックスなど未開示のため、成長の質の判定は限定的。

財務健全性

流動性：流動資産・流動負債は不記載。保険会社では流動比率よりもALM整合・流動化可能資産の厚みが重要。現金同等物は不記載。支払能力：純資産4.39兆円、資産27.28兆円で期末自己資本比率は当社試算で約16.1%（4,390,641/27,283,536）。経済価値ベースのソルベンシー指標（ESR/SMR）は未開示。資本構成：負債/資本=5.05倍（提供値）。資産/自己資本レバレッジ6.21倍。ハイブリッド資本や劣後債の内訳は不明。金利負担は軽微と見られる（支払利息不記載、経常=営業）。ストレス耐性：巨額の総資産と自己資本から一定の耐性が示唆されるが、金利・株価・クレジットの市場リスク感応度は情報不足。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF・投資CF・財務CFが不記載のため、利益とキャッシュ創出の整合性は検証不可。営業CF/純利益比率やFCFの実測は算出できない。保険会社では営業CFは保険負債の増減・支払保険金・再保険キャッシュフローの影響を強く受けるため、引受環境の把握が重要だが未開示。FCF分析：設備投資は限定的である一方、投資運用キャッシュフローが大きく変動し得る。今回はFCF=不明。運転資本：在庫概念は無関係、保険負債（未払保険金・責任準備金）と投資資産のマッチングが重要だが明細未開示。

配当持続性

配当性向評価：年間配当および配当性向は不記載のため定量評価不可。上期EPSは326.93円で、通期キャッシュ創出力次第では還元余力はあると見られるが、確度ある判断にはFCFと資本規制（ソルベンシー指標）の確認が必要。FCFカバレッジ：FCF不明のため評価不可。配当方針見通し：業界慣行としては累進配当や安定配当＋自己株買いの組合せが一般的だが、当社の具体方針・通期ガイダンスは本データからは読み取れない。今後は通期見通し、資本バッファ、自己株買い実施有無の開示が鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自然災害・巨大災害の発生による引受損失の急拡大
• 自動車・火災など主力ラインの料率競争と損害率悪化
• 海外事業における規制・法制度変更と現地自然災害リスク
• 再保険コスト上昇と再保険カバーの不足・逆選択リスク
• ESG・訴訟リスク（責任保険ラインの大型損害）
• 保険数理（準備金）見積りの不確実性

財務リスク:

• 金利・株式・為替・クレジットスプレッド変動による投資損益ボラティリティ
• ALMミスマッチ（デュレーションギャップ）による金利感応度上昇
• 再保険カウンターパーティ信用リスク
• 市場流動性低下時の含み損拡大と資本指標の毀損
• ハイブリッド債等のリファイナンス・スプレッド拡大リスク

主な懸念事項:

• 保険KPI（正味保険料、コンバインドレシオ、アンダーライティング利益）の未開示
• キャッシュフロー（営業・投資・財務）の未開示で利益の質検証が困難
• 経済価値ベースのソルベンシー指標（ESR/SMR）未開示により資本余力の定量評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 上期純利益は4,916.7億円で増益、半期ROE約11.2%（年率換算約22%）と高水準
• 総資産27.28兆円、純資産4.39兆円で資本基盤は厚い（試算自己資本比率約16.1%）
• 営業と経常が同額で金融費用の影響は軽微と推測、税率は約20%で適正
• 利益の質（引受 vs 投資）の内訳が不明で持続性評価は限定的
• 配当・CF未開示のため還元持続性は判断保留

注視すべき指標:

• 正味収入保険料の成長率と新契約動向
• コンバインドレシオ（損害率・事業費率）と自然災害損失の通期予算消化
• アンダーライティング利益と投資利益のブレイクダウン
• 経済価値ベースのソルベンシー指標（ESR/SMR）と資本バッファ
• ALM（デュレーション・通貨マッチング）と含み損益の感応度
• 資本配分・自己株買い・配当方針に関する通期ガイダンス

セクター内ポジション: 国内大手損保ピアに対し、上期の資本効率は良好で資本基盤も堅固と推定される一方、保険KPIと投資損益内訳の未開示により比較評価の精度は限定的。レバレッジは大手損保レンジ内、収益ボラティリティは自然災害と市場環境の影響度次第とみられる。

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