株式会社九州リースサービス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 155.21億円
• 営業利益: 28.45億円
• 当期純利益: 23.05億円
• 1株当たり当期純利益: 92.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

九州リースサービスの2026年度Q2（連結、JGAAP）では、売上高が155.2億円と前年同期比-27.4%と大幅減少する一方、営業利益は28.45億円（-15.7%）の減少幅にとどまり、当期純利益は20.95億円（+2.2%）と増益を確保した点が特徴的です。デュポン分解によるROEは4.76%で、財務レバレッジ4.96倍と総資産回転率0.071回の低さが収益性の抑制要因となっています。粗利率31.2%、EBITDAマージン22.0%と採算性は一定水準を維持し、インタレストカバレッジは67.7倍と金利負担耐性は極めて高いです。営業CFは-14.87億円で純利益に対して-0.71倍とキャッシュ創出は弱く、一方で財務CFは+11.79億円と資金調達で運転資金需要を補いました。流動資産1,502億円、流動負債494億円で流動比率303.9%の高水準、運転資本は1,008億円と大きく、期中の資金需要と規模に見合った流動性を確保しています。負債資本倍率は3.62倍で、リース業としては標準的なレバレッジの範囲内ですが、総資産回転が鈍い中ではROEの押し上げ効果は限定的です。営業利益率は約18.3%（営業利益/売上高）と堅調で、粗利から販管費・減価償却を差し引いた後も適正なマージンを確保しています。純利益率は13.5%と高水準を確保しており、営業外損益や税率の影響で最終利益は底堅く推移しています。税金費用は9.98億円で、税引前利益を当期純利益と足し戻した概算ベースの実効税率は約32%前後と見込まれます（詳細の税効果内訳は未開示）。当半期は売上が大きく減少したにもかかわらず、利益率の改善と営業外の安定で最終利益を伸ばした点は評価できます。もっとも、営業CFのマイナスと財務CFへの依存は、期中の新規オリジネーションや運転資本の拡大に伴う資金繰り上の負荷を示唆します。金利上昇環境下での調達コスト上昇と与信コストの顕在化は今後のマージンに下押しリスクとなり得ます。配当は期中で実績0円、配当性向0%ですが、キャッシュフローと資本政策の見直し次第で通期判断となる可能性があります。EPSは92.76円で、当期純利益から逆算すると発行済株式数は約2,258万株相当と推定されます（期末株式数の詳細は未開示）。総じて、利益率と金利耐性は健全ながら、低い資産回転とマイナスの営業CFがROEとキャッシュ創出を抑えており、通期に向けた売上・CFの改善が焦点です。分析は半期ベースの数値であり、季節性や未開示項目の存在に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率13.50% × 総資産回転率0.071回 × 財務レバレッジ4.96倍 = ROE 4.76%。収益性は高い純利益率に依存し、資産回転の低さがROEを制約。営業利益率は約18.3%（28.45億円/155.21億円）で、粗利率31.2%・EBITDAマージン22.0%と比較的厚い。減価償却は5.66億円でEBITDAから営業利益へのブリッジは滑らか。インタレストカバレッジは67.7倍（EBIT/支払利息=28.45億/0.42億）で金利耐性が極めて強い。営業外は経常利益28.66億円が営業利益28.45億円を僅かに上回り安定。税金費用9.98億円から逆算される実効税率は概ね32%前後（税引前≒当期純利益+税金=30.93億円想定）で、税負担は標準圏内。営業レバレッジは売上の大幅減少（-27.4%）に対し営業利益の減少が-15.7%にとどまり、固定費の吸収・費用コントロールが奏功した一方、来期に売上が反発しない場合は利益弾力性が逆回転するリスクも残る。

成長性評価

売上は155.21億円（-27.4%）と大幅減で、新規リース組成の減速、金利上昇下での需要調整、または収益認識区分の変動が示唆されます。営業利益は-15.7%の減少にとどまり、マージン改善や費用抑制により下押しを緩和。当期純利益は+2.2%と増益で、営業外・税効果が寄与。利益の質は、EBITDAマージン22.0%とインタレストカバレッジ67.7倍が示す通り基礎収益力は堅調だが、営業CF/純利益=-0.71とキャッシュ創出が追随しておらず、持続性の観点で慎重評価が必要。見通しとしては、金利動向と資金調達環境の安定、与信コストの抑制、新規オリジネーションの回復が前提。半期データで季節性の影響があり、通期での売上回復とCFOのプラス化が確認できれば、ROEの改善余地はある。

財務健全性

流動性は流動比率303.9%、当座比率303.9%と非常に高く、短期債務の返済余力は十分。運転資本は1,008億円と大きく、事業特性（リース債権・預り金等）の反映。支払能力はインタレストカバレッジ67.7倍、負債資本倍率3.62倍で、レバレッジは業界標準域、金利負担耐性は高い。総資産2,184億円に対し純資産440億円で自己資本比率は計算上約20.1%相当（公表値の形式差異あり）。資本構成は負債偏重だが、資金調達余地は残る。借入の期間分散や固定/変動のミックスは未開示のため、金利感応度評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは-148.7億円で、当期純利益209.5億円に対しCFO/NI=-0.71と弱い。主因は運転資本の増加（リース債権の積み上がり等）が想定され、利益とキャッシュの乖離が発生。EBITDAは341.1億円だが、運転資本の吸収がキャッシュアウトを上回った可能性。投資CFは未開示、財務CFは+117.9億円で、資金調達によりCFOマイナスを補填。フリーキャッシュフローは算定ベース未充足（公表値では0と表示）で、実質評価にはCAPEX・ポートフォリオ入替の詳細が必要。今後はCFOのプラス化、運転資本回収（売上債権回転日数の短縮、与信の厳格化）、新規組成と回収のバランス最適化が重要。

配当持続性

期中の年間配当は0円、配当性向0%。営業CFがマイナスで財務CFに依存している局面では、保守的な配当方針は妥当性がある。通期ベースでCFOの改善・FCFの創出が確認できれば、将来的な還元余力は回復する可能性。EPSは92.76円で、仮に通期でも利益水準を維持できれば内部留保の積み上げは進むが、現時点ではFCFカバレッジが評価困難（投資CF未開示）なため、配当の持続可能性評価は中立。資本政策の優先順位（自己資本強化 vs. 株主還元）の開示が今後の判断材料。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 新規リース需要の減速（売上高-27.4%の継続リスク）
• 金利上昇によるスプレッド縮小と顧客需要の抑制
• 与信コスト上振れ（信用事件・貸倒の顕在化）
• 残価リスク（物件価格の下落時の売却損）
• 地域集中リスク（九州経済動向の影響）
• 競争激化によるマージン圧迫（大手リースとの競争）

財務リスク:

• 営業CFのマイナス持続と資金調達依存の高まり
• 資産回転率の低迷によるROEの伸び悩み
• 金利変動による調達コスト上昇感応度
• 負債資本倍率3.62倍に伴うレバレッジリスク（景気後退局面）
• 期間ミスマッチ（資産・負債デュレーション）

主な懸念事項:

• 通期でのCFOの黒字化可否
• 売上の回復と新規オリジネーションの改善速度
• 与信費用・不良債権動向の開示
• 金利スプレッド（貸出利回り−調達コスト）の維持
• 資本政策（自己資本強化と株主還元バランス）の明確化

投資示唆

重要ポイント:

• マージンは堅調でインタレストカバレッジも極めて高いが、資産回転の低さと営業CFのマイナスがROEを抑制
• 売上大幅減の中でも純利益は増加し利益の防御力を確認
• レバレッジは業界標準範囲、流動性指標は高水準で短期耐性は十分
• 通期に向けたCFOの改善と新規組成の回復が評価の分水嶺

注視すべき指標:

• 営業CFと運転資本（特にリース債権回収と回転日数）
• 新規リース契約高と期末残高の伸び
• 金利スプレッド（利回り−調達コスト）と固定/変動比率
• 与信費用・延滞率・貸倒償却の推移
• 自己資本比率・負債資本倍率の推移
• EBITDAマージンと営業利益率
• 配当方針・自社株の活用有無

セクター内ポジション: 大手総合系と比べ規模は小さく地域色が強い一方、利益率・金利耐性は堅調。資産回転の低さと営業CFの不安定さが相対的な弱みで、通期でのキャッシュ創出が確認できれば評価改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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