日本証券金融株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: 68.94億円
• 当期純利益: 62.17億円
• 1株当たり当期純利益: 62.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

日本証券金融株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、営業利益が68.94億円（前年比+9.8%）と増益、経常利益は73.17億円、当期純利益は51.44億円（前年比-17.3%）となり、営業段階は堅調も、最終益は前年の高水準から反落しました。税金費用は24.42億円で、実効税率は概算で約32%（税額/税引前利益≒2,442/(5,144+2,442)）と平常水準に近い印象です。売上高や粗利などは0表記（不記載）であるため、金融ビジネスの実態を示す純金利・貸株料収益等の内訳は確認できませんが、営業利益と経常利益の差が約4.23億円と小さいことから、本業（信用・貸株等）の収益が主導した四半期と推定されます。期末総資産は約15.50兆円、純資産は1,356億円で、負債は13.65兆円、負債資本倍率は約100.5倍、財務レバレッジ（総資産/自己資本）は約114.3倍と、証券金融という事業特性上の高レバレッジ構造を反映しています。自己資本比率は開示上0.0%と表示されていますが、実計算では約0.88%（1,356億円/15.50兆円）です。流動資産13.18兆円、流動負債13.32兆円で流動比率は約99%、運転資本はマイナス1,367億円と短期調達・短期運用のマッチングが示唆され、同社のビジネスモデルとしては許容範囲と考えられます。半期純利益ベースのROEは約3.8%（年率換算で約7.6%）、ROAは約0.033%（年率換算で約0.066%）と、担保・短期運用中心の低マージン・高回転モデルらしい水準です。株主還元はデータ上「年間配当0円、配当性向0%」と表示されていますが、該当期の配当開示が欠損している可能性があり、この点は分析の制約事項です。キャッシュフロー計算書はすべて0表記（不記載）でFCF算定ができず、キャッシュフロー品質の定量評価は制限されます。総じて、営業増益にもかかわらず最終減益となった点は、前期の一時的要因剥落や税負担の平常化、または評価損益の変動が影響した可能性があります。今後は日銀の金利正常化進展、株式市場の信用取引残高・貸株需給、短期調達コストと貸付利回りのスプレッド動向が利益に与える感応度を左右します。費用サイドは固定費が相対的に低く、営業レバレッジは市場サイクルに連動して顕在化しやすい構造です。規制資本（自己資本規制比率）や流動性バッファの定量把握は今回データからは不可能で、ここが実務的な重要論点になります。短期資金市場（CP・コール）の逼迫や質的担保のヘアカット変動はリスク要因ですが、同社は高位の担保管理と分散調達により平時の信用コストは限定的とみられます。まとめると、上期は本業の損益は堅調、最終利益はボラタイルな要因の影響が示唆され、金利・市場回転の外部環境に対する感応度が引き続き鍵となる決算です。データに欠損が多く、精緻な比率分析（NIM、コストインカムレシオ、規制資本比率等）は実施不能である点を前提に評価しています。

収益性分析

ROE分解（簡易・半期ベース、年率換算参考）：純利益/自己資本=約3.79%（半期）→年率約7.6%。総資産回転率は売上高欠損のため通常のデュポンは不適用。代替として純利益/総資産は約0.033%（半期）→年率約0.066%。財務レバレッジは約114.3倍（15.50兆円/1,356億円）。純利益率は売上ベースで評価不能だが、営業利益と経常利益の乖離が小さい（+4.23億円）ため、非営業依存度は低い印象。営業利益の前年比+9.8%は、貸付・貸株スプレッド改善または残高増を反映した可能性。営業レバレッジは、市場出来高・信用残のボラティリティに対し高い感応度を持つが、費用固定化が相対的に低いため負のスパイラルは限定的。税負担は概算で約32%と安定。最終的に、資本効率（年率ROE~7–8%）は同業の低リスク金融モデルとして妥当域。

成長性評価

売上高は不記載のため、トップラインの定量評価は不可。ただし営業利益+9.8%増から本業の収益環境は改善。純利益は-17.3%と減益で、前年の評価益や一時要因の反動、または税負担平常化の影響が示唆される。利益の質は、経常-営業の差が小さい点から、非反復的要素依存は低めと評価。今後の持続可能性は、(1) 日銀の金利正常化ペースによる資金調達コスト上昇圧力、(2) 信用取引残高・貸株需要の水準、(3) 株式市場のボラティリティ・出来高に規定される。ベースラインでは、スプレッドの一段の正常化と貸借取引残高が維持されれば、営業利益の緩やかな伸長が見込める一方、最終利益は市場評価損益や税率ブレで変動しやすい。データ制約により定量的CAGRやセグメント別の伸長寄与は算出不可。

財務健全性

流動性は流動比率99%、運転資本-1,367億円だが、短期資金の調達・運用をマッチングさせるビジネス特性上、必ずしもストレスを意味しない。支払能力は、負債資本倍率約100.5倍、レバレッジ約114.3倍と高いが、担保付与と短期回転が基本で資産のクレジットリスクは限定的である一方、市場資金依存度が高い点が構造的リスク。自己資本比率は実計算で約0.88%と薄いため、規制資本・流動性規制の遵守状況のフォローが重要。利払いデータは不記載（支払利息0表記）で、金利コストの定量評価は不可。総じて、平時の資金繰りは良好だが、短期市場の逼迫時には調達コスト上昇やロールオーバーリスクに晒される可能性がある。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも0表記（不記載）で、CF対比の利益品質評価は実施不可。代替評価として、営業利益と経常利益の近接、税率の平常性から、損益の反復性は相対的に高いとみなせる。FCFは算出不能で、設備投資負担は構造上小さいが、運転資本の変動（保証金・担保差入、マージンコール等）がキャッシュアウト/インを大きく左右する点に留意。半期NI 51.44億円は、一般的に営業CFの代替とはならず、同社では市場残高の増減がキャッシュを大きく左右するため、CF品質の判断には残高データが不可欠である。

配当持続性

配当はデータ上0円、配当性向0%と表示されるが、当該期の配当開示が欠損している可能性があり、本情報のみで持続可能性の結論は出せない。EPSは62.63円で、理論上は内部留保余力があるが、FCFや規制資本制約のデータが不足。FCFカバレッジは算定不能（0表記）。一般論として、同社の配当は業績連動性と安定性のバランス志向だが、今回は方針・期末見通しが不明なため、保守的評価に留める。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 株式市場の出来高・信用取引残高の低迷による貸借取引収益の減少
• 日本の金利正常化に伴う調達コスト上昇とスプレッド縮小リスク
• 貸株需給の変動（ヘッジ需要・ショート需要の後退）
• 担保評価のボラティリティ上昇とヘアカット拡大による業務制約
• 規制変更（証拠金・流動性規制、資本規制）の強化
• 短期資金市場逼迫時のロールオーバーリスク・調達コスト急騰

財務リスク:

• 高レバレッジ（資産/自己資本約114倍）に起因する感応度の高さ
• 市場性ポジションの評価損益変動による最終利益のボラティリティ
• 流動資産・負債の満期ミスマッチ拡大時の流動性リスク
• カウンターパーティ信用リスクの顕在化（相対先の経営悪化等）
• 金利上昇局面での含み損発生や再調達コスト上昇

主な懸念事項:

• 最終利益の前年比-17.3%と営業増益の乖離（一次要因の影響可能性）
• キャッシュフローデータ不備によりFCF・配当カバレッジ評価不能
• 規制資本（自己資本規制比率等）の開示欠如による健全性評価の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 本業は堅調（営業利益+9.8%）だが、最終減益で利益ボラティリティが示唆
• 高レバレッジ・低マージンのモデルで、ROEは年率7–8%程度の水準
• 金利・市場回転・貸株需給の三要素が利益の主要ドライバー
• 流動性は構造的に短期市場依存、ストレス局面の耐性は規制資本・流動性バッファ次第

注視すべき指標:

• 信用取引残高・貸株残高と貸借スプレッド
• 日銀政策金利・短期金利（O/N、1M）と調達コストの推移
• コスト対収益比率（C/I）と非営業損益の寄与度
• 規制資本・自己資本規制比率、流動性カバレッジ指標
• 短期資金調達構成（CP・コール・預り金など）の分散度合い

セクター内ポジション: 国内で独自性の高い証券金融専業としてポジショニングされ、担保付与・短期回転の低信用リスクモデルを背景に、同業銀行・ノンバンクに比して資産リスクは低めだが、市場回転と資金調達環境への感応度は相対的に高い。

免責事項

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