芙蓉総合リース株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,435.20億円
• 営業利益: 35.68億円
• 当期純利益: 240.22億円
• 1株当たり当期純利益: 51.27円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

芙蓉総合リース（8424）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が3.5%増の3兆4,352億円と増収となった一方、営業利益は35.7億円で前年同期比▲89.0%、純利益は46.2億円で同▲79.7%と大幅減益となりました。粗利益率は17.2%と安定的に見えるものの、営業利益率は1.04%、経常利益率は1.72%、純利益率は1.35%にとどまり、費用増や信用コスト・評価損の増加、金利上昇に伴う資金調達コストの上昇を示唆します。デュポン分解では、純利益率1.35%、総資産回転率0.095回、財務レバレッジ6.97倍の積でROEは0.89%と低水準で、収益性低下が自己資本効率を強く押し下げています。総資産は3兆6,333億円、純資産は5,213億円で、当社推計の自己資本比率は約14.35%（=521,303/3,633,334）とレバレッジは高いものの、同業水準内に収まる印象です。流動資産は2兆2,152億円、流動負債は1兆4,761億円で、流動比率150.1%、運転資本7,391億円と短期流動性は良好です。インタレストカバレッジは2.8倍（EBIT/支払利息）で、利払い余力は確保しているものの低下方向にあり、金利環境の逆風を受けやすい体質がうかがえます。営業利益が大幅に縮小した一方で、売上総利益は5,922億円と一定水準を維持しており、販売管理費・信用コスト・残価損失のいずれか（または複合）が利益圧迫要因と推察されます。貸借対照表では負債合計3兆358億円と資金調達に依存するビジネスモデルが明確で、負債資本倍率5.82倍と高めです。キャッシュフローは営業・投資・財務CFが「0円」と表示されていますが、これは不記載を意味し、分析には反映していません。配当情報も「0円」「配当性向0%」と不記載のため、配当持続可能性は過去実績や方針に基づく検証が不可で、当期利益と想定FCFの関係から定性的に保守的評価にとどめます。EPSは51.27円と報告される一方、発行済株式数やBPSは不記載で、株主価値指標の検証には制約があります。総じて、金利上昇と信用コストの波及の中で収益性の急低下が主要課題であり、短期流動性は堅調、資本は一定の緩衝を持つがROEは著しく低下という構図です。今後の焦点は、与信費用・残価損の正常化、資金調達コストのコントロール、オペレーティング費用の抑制による営業利益率の回復です。さらなる金利上昇や景気減速が続く場合、インタレストカバレッジの低下やROEの長期低迷リスクが残ります。データ面では、減価償却費・キャッシュフロー・配当・株式数等に不記載が多く、FCFや配当性向の精緻な定量評価には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 報告値0.89%（=純利益率1.35% × 総資産回転率0.095回 × レバレッジ6.97倍）。純利益率は1.35%に低下し、資金調達コスト上昇や信用コスト増を示唆。総資産回転率0.095回は上期累計ベースとしては標準的なレンジだが、資産効率の改善余地は限定的（リース資産構成上、回転率は構造的に低い）。財務レバレッジ6.97倍は同業並みで、ROEの梃子は主に利益率の回復に依存。営業利益率は1.04%（=35.68億/3.435兆）と極めて低く、前年からの大幅悪化。経常利益率1.72%に対し支払利息12.9億円、インタレストカバレッジ2.8倍と、金利上昇局面では脆弱化の可能性。粗利益率17.2%は前工程（資産調達〜稼働）のスプレッド確保を示すが、販管費・減損・与信費用（数値未開示）が粗利を大きく侵食。営業レバレッジは高く、売上総利益の小幅な変動が営業利益に大きく波及（今期は費用側の変動が負に作用）。税負担は法人税等102.6億円が提示される一方、実効税率指標は0.0%と不整合で、税前利益科目の不記載がある前提で評価除外。結論として、収益性の鍵は与信・残価損失の正常化と資金調達スプレッドの改善、加えてOPEXの厳格管理にある。

成長性評価

売上成長は+3.5%と堅調だが、利益は大幅減少で質は劣化。トップラインの伸びは稼働資産の増加や金利上昇に伴う利回り反映の可能性がある一方、費用増でボトムラインに結びついていない。粗利は5,922億円と一定規模を維持しているため、成長の阻害要因は主に販管費・信用コスト・評価損に所在。今後の持続可能性は、(1)金利の安定化と調達条件の改善、(2)与信コントロール（デフォルト率・回収率の正常化）、(3)残価設定の慎重化と二次流通価格の回復、(4)付帯サービス・ファイナンス以外の手数料収益拡大に依存。短期見通しは、資金コストの上昇圧力継続下で営業利益率の回復は緩やかと想定。中期では、資産成長を抑制しつつスプレッド改善と費用効率化（デジタル化、審査自動化）により利益の質改善が可能。

財務健全性

流動性: 流動資産2兆2,152億円、流動負債1兆4,761億円、流動比率150.1%、当座比率150.1%と短期支払い能力は良好。支払能力・資本構成: 総資産3兆6,333億円、純資産5,213億円で推定自己資本比率14.35%（開示の0.0%は不記載扱い）。負債合計3兆358億円、負債資本倍率5.82倍と高レバレッジ。支払利息12.9億円、インタレストカバレッジ2.8倍で、金利上昇が続くと耐性は低下。調達構成（長短期・固定変動）の未開示により金利感応度の精緻評価は不可。総じて、同業相当のレバレッジで、短期流動性は良好、金利耐性は要監視。

キャッシュフロー品質

開示上、営業CF・投資CF・財務CFは「0円」（不記載）であり、キャッシュフローの定量評価はできない。よって営業CF/純利益、FCF、調整後フリーCFの品質判断は保留。利益の質は、営業利益率の急低下と利払い負担の上昇から、会計上の粗利確保に対して現金創出力が劣後している可能性。運転資本は+7,391億円と厚く、資産拡大局面では営業CFが在庫ではなく債権・リース投資資産に吸収されやすい事業特性。減価償却費は不記載のため、EBITDAや非現金調整の検証は不可。今後は、(1)営業CFの黒字幅、(2)リース投資資産の増減と回収、(3)調達キャッシュフローの安定性を見る必要がある。

配当持続性

配当は年間配当0円・配当性向0%と不記載で、定量的評価は不可。今期EPS51.27円に対し、仮に従来並みの通期利益水準を下方修正せざるを得ない局面では、配当余力は利益回復とFCF創出に依存。FCFカバレッジ0.00倍（不記載）で判断不能のため、保守的見立てとしては、(1)利益の急低下、(2)レバレッジ高水準、(3)金利上昇下の調達コスト上昇を踏まえ、安定配当継続にはスプレッド回復と与信費用の正常化が前提。配当方針見通しは、資本効率（ROE）回復と資本バッファ維持のバランスを重視する傾向が強まると想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 与信費用・貸倒損失の増加（景気減速・借手の信用悪化）
• 残価リスク（中古市況悪化による残存価値損失）
• 金利上昇によるスプレッド縮小（価格転嫁の遅れ）
• 需要鈍化による稼働資産の伸び鈍化
• 競争激化によるマージン圧縮（銀行系・独立系との価格競争）
• 規制・会計基準変更（リース会計の開示・資本規制の影響）

財務リスク:

• 高レバレッジ（負債資本倍率5.82倍）に伴う資本クッション低下リスク
• インタレストカバレッジの低下（現状2.8倍）
• 資金調達市場の逼迫（社債・CP・借入のロールオーバーリスク）
• 金利ミスマッチ（長期固定資産×短期変動調達）
• CF不透明性（CF開示不記載により流動性耐性の検証不可）

主な懸念事項:

• 営業利益の▲89%減の背景（信用コスト/残価損/販管費の内訳不開示）
• 税負担情報の整合性不十分（実効税率指標0%だが法人税等は102.6億円）
• キャッシュフローと減価償却費の不記載による利益品質評価の制約

投資示唆

重要ポイント:

• ROE0.89%まで低下、利益率の回復が最重要課題
• 流動性は良好（流動比率150%）だが金利上昇に対する耐性は限定的
• 粗利は維持も、費用・信用コスト増で営業利益を侵食
• レバレッジは業界水準内だが、資本効率と利払い余力の改善が必要
• CF未開示につき、資金繰りの定量評価は保留

注視すべき指標:

• ネットスプレッド（調達金利と運用利回りの差）
• 与信費用率・不良債権比率・回収率
• 残価損失率と中古売却損益
• インタレストカバレッジと平均調達コスト
• OPEX/粗利益（費用効率指標）
• 自己資本比率・レバレッジ（D/E）
• 営業CFとリース資産増減（投資回収ペース）

セクター内ポジション: 収益性は今期一時的に同業平均を下回る公算が高い一方、流動性・レバレッジ水準は業界レンジ内。収益回復の軌道が確認できれば相対的地位は改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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