ラオックスホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 394.70億円
• 営業利益: -11.54億円
• 当期純利益: -4.52億円
• 1株当たり当期純利益: -16.45円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ラオックスホールディングス（8202）の2025年度Q3は、売上高3,947億円（前年比-8.3%）とトップラインが減速する中、営業損失は11.54億円まで縮小し（前年比で赤字幅大幅縮小、+342.6%）、コスト構造の改善が進んだ四半期となった。当期純損失は15.03億円（前年比-47.8%）と依然赤字だが、粗利益率36.1%と粗利面の安定は確認できる。営業利益率は-2.9%（= -1154/39470）で、粗利から販管費への落ちが依然重い一方、前年からの損益改善幅は大きい。デュポン分解では、純利益率-3.81%、総資産回転率1.022倍、財務レバレッジ1.81倍から算出されるROEは-7.05%と、資本効率はマイナスだが赤字幅の縮小により底打ちの兆しがうかがえる。貸借対照表は総資産386.11億円、純資産213.11億円で、自己資本比率は帳票表示では0.0%だが、実際の勘定残高からは約55.2%（=213.11/386.11）と健全な水準である。流動資産332.06億円に対して流動負債169.85億円で、流動比率195.5%、当座比率157.5%と短期流動性は厚い。運転資本は162.21億円で、棚卸資産は64.58億円（流動資産の約19.4%）と在庫比率は許容範囲だが、在庫回転の定量評価には追加データが必要。支払利息は0.08億円と非常に軽微で、財務負担は限定的だが、営業損失によりインタレストカバレッジは-144.2倍と負のまま。キャッシュフロー計算書は四半期提示が未記載（ゼロ表示）であり、営業CFやフリーCFの実数評価はできないが、販管費の圧縮により営業損失が縮小しており、損益転換が進めばキャッシュ創出力改善の余地がある。EPSは-16.45円で赤字が残るため、当期の配当は無配（年間配当0円）。配当余力は黒字化とフリーCF創出の確認が前提であり、現段階では再開の時期は読みづらい。売上の前年割れは、コア事業の需給や商品構成がまだ完全には回復していないことを示唆し、価格政策・ミックス改善・販管費効率化の同時進行が必要。総資産回転率1.022倍は小売・卸のビジネスモデルとしては中位レンジで、在庫・売掛の回転向上がROE改善の主要レバーになる。外部環境ではインバウンド関連需要の回復や越境ECなどの波及効果が潜在ドライバーとなり得る一方、消費マインド・為替・国際物流の変動がボラティリティ要因。資本構成は現時点で保守的だが、継続的な赤字が続くと希薄化を伴う資金調達リスクが顕在化する可能性がある。データ面では、減価償却費・キャッシュフロー・株式数など一部科目が未記載であり、当該項目に関する分析は定性的評価に留まる。本四半期の要諦は、（1）売上減の中でも粗利率を維持、（2）販管費の抑制で営業赤字を大幅縮小、（3）流動性・自己資本は堅調、の3点である。今後は売上回復の定着と在庫回転の改善、販管費率の更なる低下が黒字化とROE正常化のカギになる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-3.81% × 総資産回転率1.022倍 × 財務レバレッジ1.81倍 = ROE -7.05%。純利益率：売上総利益率36.1%は十分だが、販管費負担が大きく営業利益率は-2.9%にとどまる。営業外費用（支払利息0.08億円）は軽微で、主因は営業段階の赤字。経常利益-12.76億円から純損失-15.03億円への悪化は、主に当期の特別要因または非現金項目の影響の可能性（詳細未記載）。利益率の質：粗利率の維持から価格とミックスは一定程度コントロールされているが、販管費率が依然高止まり。営業レバレッジ：売上が前年比-8.3%でも営業損失が大幅縮小していることから、固定費の削減効果が顕在化。売上の増分がそのまま利益に寄与しやすい局面に入りつつある。短期的には粗利率の維持と販管費の逓減がROE改善のメインドライバー、次いで在庫・資産回転の改善が寄与する。

成長性評価

売上成長：売上は394.7億円で前年比-8.3%。コア市場の需要鈍化または事業ポートフォリオ再編の影響が考えられる。持続可能性：粗利率36.1%を確保しているため、商品戦略に大幅な毀損は見られない一方、販管費効率の改善が不可欠。利益の質：営業赤字は大幅縮小（+342.6%改善）しており、費用構造の底堅さが出てきた。見通し：在庫64.58億円の回転改善と販管費率の継続低下が実現すれば、売上横ばいでも損益分岐点が下がり、黒字化余地が生まれる。外部ドライバーとして、インバウンド需要や越境関連の回復が上振れ要因、為替・消費マインドの変動が下振れ要因。短期はコスト改善主導、中期は売上回復と資産回転の改善が収益回復の鍵。

財務健全性

流動性：流動比率195.5%、当座比率157.5%と良好。運転資本162.21億円と余裕があり、短期の支払能力に懸念は小さい。支払能力：総資産386.11億円、負債合計210.70億円、純資産213.11億円で、実質的な自己資本比率は約55.2%。インタレストカバレッジは営業赤字により-144.2倍だが、利払い負担そのもの（0.08億円/期）は軽微。資本構成：負債資本倍率0.99倍と適正レンジ。継続赤字の場合は自己資本の毀損と調達コスト上昇の可能性があるため、早期の損益転換が望まれる。

キャッシュフロー品質

利益の質：キャッシュフロー計算書の各CFは未記載のため、利益とキャッシュの連動性は検証不能。営業損失縮小から、販管費のキャッシュアウトは逓減している可能性があるが、運転資本の変動（特に在庫・売掛）は不明。FCF分析：フリーキャッシュフローは未計測（ゼロ表示は未記載扱い）。CAPEXや設備投資の水準、減価償却費も未記載であるため、維持投資負担を定量化できない。運転資本：在庫64.58億円は流動資産の約19.4%。在庫回転日数・売上債権回転は未開示のため、CF創出力のボトルネック特定は困難。短期示唆としては、在庫と販管費の抑制継続が営業CFの改善に直結する局面。

配当持続性

現状の当期純損失（-15.03億円）と無配（年間配当0円）は整合的。配当性向0%は方針というより損益状況の反映。CFベースのカバレッジ（FCF）は未記載のため定量評価不可だが、黒字化と正の営業CFが確認されるまで配当余力は限定的。将来の配当再開には、（1）営業黒字化の定着、（2）フリーCFの継続的創出、（3）自己資本の維持と投資需要のバランス、が前提条件となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（インバウンド関連・消費マインド）による売上ボラティリティ
• 商品ミックス悪化や値引き競争による粗利率低下リスク
• 在庫回転の悪化による値下げ・陳腐化損失
• 海外調達・為替変動・物流コスト上振れ
• 事業ポートフォリオ再編に伴う一過性コスト・実行リスク

財務リスク:

• 継続赤字による自己資本毀損と将来的な希薄化リスク
• 営業損失継続下でのインタレストカバレッジ低下
• キャッシュフローの未開示に伴う資金繰り可視性の低下
• 在庫増加時の運転資金負担拡大

主な懸念事項:

• 売上が前年比-8.3%と弱含みである点
• 営業赤字（-11.54億円）ながら販管費率の詳細未開示
• キャッシュフロー（営業・投資・財務）の未記載による評価制約
• EPSは-16.45円で、株式数・希薄化リスクの検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率36.1%は維持、販管費削減で営業赤字が大幅縮小
• ROEは-7.05%だが、レバレッジは抑制的（実質自己資本比率約55%）
• 流動性は厚く（流動比率195%）、短期の資金繰り耐性は高い
• 売上の回復遅れが課題で、在庫回転と販管費率改善が黒字化の近道
• CF未記載のため、キャッシュ創出力の確認が次の重要ステップ

注視すべき指標:

• 売上伸長率（四半期ベースの転換点）
• 販管費率（売上対比）と固定費の絶対額
• 在庫回転日数・滞留在庫比率
• 営業CFとフリーCFの黒字化タイミング
• 総資産回転率（1.02倍→1.1倍方向の改善余地）
• 粗利益率の維持/改善（36%台の安定性）

セクター内ポジション: 国内小売・専門商社領域の中では、財務安全性は中上位（実質自己資本比率55%、流動比率195%）だが、収益性はセクター平均を下回る（営業利益率マイナス、ROEマイナス）。売上回復とオペレーティング・レバレッジの発現が進めば、収益性のキャッチアップ余地はある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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