川辺株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 61.33億円
• 営業利益: 70百万円
• 当期純利益: 13百万円
• 1株当たり当期純利益: 43.15円

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AI財務分析

総括

川辺株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の売上高は61.33億円（前年同期比+9.6%）と増収。一方、営業利益は0.70億円（同-25.4%）に減少し、増収減益の構図です。粗利益は22.43億円、粗利益率は36.6%で、売上総利益の絶対額拡大にもかかわらず、販管費が22.73億円規模と重く、営業利益率は1.1%にとどまりました。経常利益は1.27億円と営業段階からの上振れが見られ、営業外収益（為替差益、受取配当・持分法利益等の可能性）が損益を下支えしたとみられます。当期純利益は0.78億円（+517.4%）と大幅増益ですが、税金費用項目がマイナス計上となっている点や営業外要因の寄与が示唆され、コア利益の貢献は限定的です。デュポン分析に基づくROEは1.07%で、純利益率1.27%、総資産回転率0.484回、財務レバレッジ1.74倍の積に整合し、資本効率は低位です。営業キャッシュフローは-1.24億円とマイナスで、利益水準に対してキャッシュ創出が弱く（営業CF/純利益=-1.59倍）、在庫・売上債権など運転資本の吸収が示唆されます。流動比率は152.2%と短期流動性は一応の水準にある一方、当座比率は89.7%で在庫依存度が高く、在庫回転の鈍化リスクに留意が必要です。負債資本倍率は0.73倍と過度なレバレッジではありませんが、金利負担前の利益が薄く営業レバレッジは高い構造です。インタレストカバレッジは5.6倍で当面の利払い耐性はあるものの、営業利益の変動に左右されやすい水準です。財務キャッシュフローは-2.99億円と資金流出で、借入返済等によるバランスシートの引き締めが進んだ可能性があります（配当は期中ゼロ）。投資キャッシュフローや現金同等物残高は未開示形式のためFCFの厳密な算定は困難ですが、少なくとも上期時点で事業活動は資金を消費しています。売上は堅調であるものの、粗利率・販管費のバランスと運転資本が利益・キャッシュ双方のボトルネックとなっており、H2の在庫調整と費用コントロールが重要課題です。直近期は無配（配当性向0%）で内部留保を優先しているとみられ、キャッシュ創出力の回復が配当再開の前提となります。なお、いくつかの勘定科目は未記載（0表記）であり、投資CF・現金同等物・自己資本比率・発行済株式数等の詳細が不明なため、分析の一部に前提依存がある点に留意ください。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.27% × 総資産回転率0.484回 × 財務レバレッジ1.74倍 ≒ ROE 1.07%。同社の資本効率低下は主として低い利益率に起因。営業利益率は約1.1%（営業利益0.70億円／売上61.33億円）と薄利で、販管費（概算：売上総利益22.43億円−営業利益0.70億円＝約21.73億円）の負担が重い。粗利益率は36.6%と一定の付加価値は確保しているが、販管費率が約35.4%と高止まりしており、粗利増が営業増益に結び付きにくい構造。EBITDAは1.54億円、EBITDAマージンは2.5%で減価償却前でも薄利体質。営業外損益の寄与により経常利益は営業段階を上回る（経常1.27億円＞営業0.70億円）。支払利息は0.12億円、インタレストカバレッジは5.6倍と一定の余裕はあるが、利益クッションは厚くない。営業レバレッジ：売上は+9.6%の増収にもかかわらず、営業利益は-25.4%と減益で、上期は負の営業レバレッジが顕在化。販促費・人件費・ロジコスト等の固定費的費用増や粗利率のわずかな低下が示唆され、ボリューム拡大が利益に転化していない。利益の質：営業外収支と税効果に依存した面があり、コア収益の持続性には慎重な見極めが必要。

成長性評価

売上成長：売上高は61.33億円（+9.6%）と堅調。主力チャネルの需要回復や新規取扱ブランド寄与等が背景の可能性。持続可能性：在庫残（28.38億円）が流動資産に占める比率として高めで、在庫回転の良否がH2の売上継続に直結。利益の質：営業外要因の寄与で経常・純利益は見栄えする一方、営業段階は伸び悩み、費用増を吸収できていない。見通し：H2に向けては、(1) 在庫適正化（返品・値引きロスの抑制）、(2) 粗利率の維持・改善（仕入条件・価格転嫁）、(3) 販管費の伸び抑制が成長の利益転化の鍵。上期の負の営業レバレッジを解消できれば、売上成長が営業利益率改善に波及する余地はある。営業外収益への依存度を低減し、安定的なコア収益を積み上げられるかが中期課題。

財務健全性

流動性：流動比率152.2%、当座比率89.7%。短期資金繰りは一応の水準だが、当座比率<100%で在庫依存度が高く、在庫の流動化が鍵。運転資本は23.70億円と厚め。支払能力：インタレストカバレッジ5.6倍で利払い耐性は一定。負債資本倍率0.73倍とレバレッジは抑制的。資本構成：純資産は72.64億円でバッファはあるが、ROEは1.07%と資本効率は低い。財務CFが-2.99億円と負債圧縮の可能性があり、過度な有利子負債依存は見られない。自己資本比率の詳細は未記載のため正確な水準は評価不能。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益0.78億円に対し営業CFは-1.24億円で、営業CF/純利益=-1.59倍。利益に対しキャッシュ創出が伴っていない。運転資本：棚卸資産28.38億円が大きく、在庫積み増しや売上債権増がCFマイナスの主因と推測される。FCF分析：投資CFは未記載（0表記は未開示扱い）であるため厳密なFCF算定不可。少なくとも事業活動段階でのキャッシュ消費が発生しており、投資支出が存在すれば実質FCFはさらに悪化の可能性。営業CFの回復には在庫最適化、与信・回収サイト短縮、仕入・支払条件の見直しが有効。

配当持続性

期中配当は0円、配当性向0%。上期は営業CFがマイナスであり、無配方針は内部資金の保全・運転資本需要への対応を優先した判断と整合的。FCFカバレッジは未算定（投資CF未記載のため）。配当再開・増配の持続可能性は、(1) コア営業利益の回復と安定化、(2) 営業CFの黒字転換と継続性、(3) 在庫回転・運転資本効率の改善、が前提となる。短期的には利益よりキャッシュ創出力を重視した資本配分が想定される。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫積み増しに伴う値引き・滞留在庫リスクの増大
• 販売チャネル（百貨店・専門店等）需要変動・季節性の影響
• ブランド力・商品力の鮮度低下（トレンド変化）
• 仕入条件・為替（輸入比率が高い場合）のコスト上昇
• 販促・人件費・物流費の固定費化による負の営業レバレッジ

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による資金繰り圧迫
• 在庫依存の高い流動性構造（当座比率<100%）
• 金利上昇局面での利払い負担増
• 営業外収益への利益依存度上昇による収益変動リスク

主な懸念事項:

• 売上増加にもかかわらず営業減益（費用コントロールの課題）
• 運転資本の資金吸収によりキャッシュ創出が弱い
• ROE 1.07%と資本効率の低位推移

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+9.6%と堅調だが、販管費増で営業利益は-25.4%と減益
• 粗利率36.6%を確保も、販管費率約35%台で薄利構造が継続
• 営業CFは-1.24億円、運転資本の吸収が顕著でキャッシュ創出力が課題
• 財務レバレッジは抑制的（負債資本倍率0.73倍）で利払い耐性は一定（5.6倍）
• ROEは1.07%と低位、営業外収益寄与が利益を下支え

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・在庫水準の推移
• 営業CFと営業CF/純利益比率の改善
• 粗利益率と販管費率（四半期推移）
• 営業利益率とインタレストカバレッジの安定性
• 売上債権回転日数・仕入債務回転日数
• 経常段階での営業外損益の構成・持続性

セクター内ポジション: 同業内でも在庫圧力と固定費の重さが利益率を抑制しており、短期はコスト・在庫マネジメントに成功できるかが相対的な収益力の差異を生む局面。売上成長はあるが、利益成長への転化が遅れている点が相対的な課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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