稲畑産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,128.87億円
• 営業利益: 140.49億円
• 当期純利益: 123.22億円
• 1株当たり当期純利益: 222.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

稲畑産業（8098）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は4,128.9億円で前年同期比-2.1%と減収ながら、営業利益は140.5億円で+1.3%、当期純利益は119.5億円で+3.2%と増益を確保した。粗利率は9.7%を維持し、営業利益率は3.40%、経常利益率は3.59%、純利益率は2.89%と、マージンが小幅ながら改善基調にある。デュポン分析では、純利益率2.89%、総資産回転率0.892回、財務レバレッジ2.03倍によりROEは5.25%となり、資本効率は堅実だが高水準とは言えない。総資産4,630.7億円に対し純資産は2,277.3億円で、実質的な自己資本比率は約49.2%（当該指標の開示値は0.0%だがデータ未記載によるもの）と保守的な資本構成を維持。流動比率213.7%、当座比率166.3%と流動性は良好で、運転資本は1,915億円と厚い。営業CFは125.9億円で、純利益に対する営業CFのカバレッジは1.05倍と、利益のキャッシュ化は概ね良好。利払いは7.39億円、インタレストカバレッジは19.0倍と金利耐性も十分。棚卸資産は797.8億円、半期ベースの売上原価に対する在庫日数は約38日と慎重な在庫運用が示唆される。売上減少局面でも利益が伸びたことから、ミックス改善やSG&A効率化、在庫回転の維持が奏功した可能性が高い。一方で投資CF、現金同等物、配当や発行株式数などはゼロ表示（未記載）であり、FCFや1株指標、ネットキャッシュの精緻な評価は制約がある。税負担は開示指標上0%と表示されるが、税額4,271百万円と純利益の関係から実効税率は概ね26〜29%と推定でき、税負担は平常域にあると考えられる。EBITDAは160.7億円、EBITDAマージン3.9%で、景気減速や価格下押し環境下でも最低限の収益クッションを確保。総じて、収益性は安定、財務は堅健、キャッシュ創出は実体利益と整合的で、外部ショックに対する耐性は中程度以上。今後は売上モメンタムの回復、粗利率の更なる改善、運転資本の最適化がROE押し上げの主因となる。為替や商品市況、顧客産業（化学・エレクトロニクス等）の需給次第で業績変動感は残るが、現時点のバランスシートと金利耐性は防御力を担保している。配当情報は未記載で持続性評価は限定的だが、利益水準と営業CFから支払い能力自体は確認できる。データの未記載領域（投資CF、現金、株式数等）により一部の指標は推定やコメントに留まるため、次期開示での補完が望まれる。

収益性分析

ROE分解: ROE=5.25% = 純利益率2.89% × 総資産回転率0.892回 × 財務レバレッジ2.03倍。資本効率の起点は資産効率とレバレッジの寄与が大きく、純利益率は商社型（卸売）として標準的。 利益率の質: 粗利率9.7%、営業利益率3.40%、経常利益率3.59%、純利益率2.89%。売上減でも営業増益で、ミックス改善・価格条件・費用効率化が示唆される。減価償却費は20.2億円とEBITDAの約12.6%で、固定費負担は相対的に軽い。 営業レバレッジ: 売上高-2.1%に対し営業利益+1.3%と、負の営業レバレッジを回避。限界粗利の維持と販管費コントロールによりブレークイーブン点が低下した可能性。インタレストカバレッジ19.0倍で金融費用の損益感応度は低い。

成長性評価

売上持続可能性: 半導体・化学需要の循環鈍化や価格下落の影響で売上は-2.1%。在庫日数は約38日と健全で、需給の正常化が進む限り下押しは限定的。通期では為替（円安）の追い風があれば名目売上の押し上げ余地。 利益の質: 営業CF/純利益=1.05倍と利益のキャッシュ化は概ね良好。金利負担（7.39億円）は営業利益の5.3%に留まり、利益の持続性を阻害しにくい構造。 見通し: マージン改善の自助努力（ミックス、費用効率、在庫最適化）が継続すれば、売上横ばいでも利益確保は可能。外部要因（為替、商品市況、エレクトロニクス需要回復）の強弱で増益幅が左右される。

財務健全性

流動性: 流動比率213.7%、当座比率166.3%、運転資本1,915億円。短期支払能力は高水準で、仕入・売掛の季節変動に耐性。 支払能力: 負債合計2,254億円に対し純資産2,277億円でD/E（L/E）=0.99倍。インタレストカバレッジ19.0倍と金利上昇局面でも耐性は十分。 資本構成: 総資産4,630.7億円に対し純資産2,277.3億円で実質自己資本比率約49.2%。レバレッジは節度があり、格付け的にも安定水準と推定。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF125.9億円は純利益119.5億円を上回り、 accrualの過度な積み上がりは見られない。減価償却20.2億円の非資金性費用がCFを下支え。 FCF分析: 投資CF・設備投資の詳細は未記載（0表記）。このため厳密なFCFは算出不能。営業CFが安定している点からベースFCF創出力は一定と評価できるが、成長投資のキャッシュアウト有無で実力値は変動し得る。 運転資本: 棚卸資産797.8億円、半期ベースDIO約38日。売上減少局面下でも在庫が肥大化していない点はポジティブ。売掛・買掛の明細未開示につきDSO/DPOは未評価。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は未記載（0表記）。純利益119.5億円水準からは理論上の配当余力はあるが、会社方針・株主還元方針が不明なため定量評価は不可。 FCFカバレッジ: 投資CF未記載につきFCFベースのカバレッジは評価不能。営業CFは黒字であり、平時の配当支払い能力は示唆される。 配当方針見通し: 自己資本比率約49%と財務余力はあり、今後の開示（通期方針、自己株含む総還元方針）確認が必要。成長投資の計画次第で還元水準は変動。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 為替変動（特にUSD/JPY・CNY/JPY）による売上・在庫評価への影響
• 商品市況（化学品・樹脂・電子部材）の価格変動
• 顧客産業（半導体・自動車・電子機器）のサイクル変動
• 在庫評価損・陳腐化リスク
• サプライチェーンの混乱（物流費、納期）
• 地政学リスク（中国、東南アジア）に伴う需要・供給制約
• 規制・環境対応コスト（化学物質規制、ESG要請）

財務リスク:

• 金利上昇局面での借入コスト上昇（もっとも現状の利払い耐性は高い）
• 与信リスクの顕在化による貸倒・回収遅延（売掛明細未開示で評価限定）
• 為替換算差損益の変動による損益・純資産の変動
• 運転資本需要の季節性拡大に伴う短期資金調達の増減

主な懸念事項:

• 売上モメンタムの弱さ（-2.1%）が長期化する場合の規模メリット低下
• 投資CF未開示により、成長投資・M&Aのキャッシュアウト把握が不十分
• 配当・株式数未記載で1株あたり指標・総還元性の分析が制約

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業増益・純増益を確保、マージン管理が奏功
• ROE5.25%は安定だが改善余地、ドライバーはマージンと資産回転
• 流動性・自己資本は強固で下押し局面の耐性が高い
• 営業CFが純利益を上回り、利益の質は概ね良好
• 投資CF・配当情報の未開示によりFCF・還元の精緻評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の四半期推移
• 営業CF/純利益比率（>1.0の維持）
• 在庫日数・在庫回転（DIO）の水準
• 為替感応度（円安/円高の損益影響）
• D/Eとインタレストカバレッジの動向
• 投資CF（設備投資・M&A）とFCF創出力
• セグメント別売上・利益ミックスの変化

セクター内ポジション: 化学・エレクトロニクス色の強い専門商社として、総合商社に比べ規模は小さいが、保守的なレバレッジと良好な運転資本管理によりディフェンシブ性は中位。ROEは同業中位、金利耐性は上位、成長ドライバーはサイクル回復とミックス改善に依存。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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