三愛オブリ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,083.64億円
• 営業利益: 37.84億円
• 当期純利益: 49.44億円
• 1株当たり当期純利益: 45.38円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

三愛オブリ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高3,083億64百万円（前年同期比+0.4%）と横ばいながら、営業利益は37億84百万円（同-31.6%）、当期純利益は28億28百万円（同-37.0%）と大幅減益となり、販管費負担増およびスプレッド縮小の影響が示唆されます。粗利益は289億95百万円で粗利率9.4%と前年水準に近いとみられる一方、営業利益率は約1.23%まで低下し、営業レバレッジの高さが露呈しました。デュポン分解では純利益率0.92%、総資産回転率1.574回、財務レバレッジ1.63倍から算出ROEは2.36%にとどまり、収益性低下がROEの抑制要因です。総資産は1,959億7百万円、純資産は1,199億31百万円、負債合計は870億86百万円で、負債資本倍率0.73倍とバランスシートは保守的です。流動比率134.5%、当座比率120.5%と短期流動性は良好で、運転資本は246億98百万円のプラスです。一方、営業キャッシュフローは-97億円と大幅マイナスで、純利益に対する営業CF比率は-3.43倍と利益のキャッシュ創出力が弱含みました（期中の運転資本増加が主因と推定）。インタレストカバレッジは90.1倍と金利負担は極めて軽く、財務費用リスクは低い状態です。EPSは45.38円が提示されていますが、配当は年0円（配当性向0%）の開示であり、還元方針は慎重とみられます（FCF関連指標の多くが未開示のため判断保留）。当期の営業減益は販管費の伸び（粗利289.95億円に対し販管費等約252.11億円と逆算）やスプレッド低下の影響が大きく、量は維持しつつも単価・マージンの悪化が示唆されます。総資産回転率1.574回は同業卸・エネルギー流通としては良好で、資産効率は維持されています。税金費用は24億62百万円と開示されていますが、実効税率情報は0.0%と未充足表示であり、税率評価は保留が妥当です。投資CFや現金同等物、自己資本比率など一部の重要項目は0表記（未開示）で、キャッシュポジションやFCF持続性の確度は限定的です。総じて、売上は底堅いが利益率の低下と営業CFの悪化が課題であり、下期にかけた運転資本の巻き戻しと販管費コントロール、スプレッド環境の改善が再増益の鍵となります。財務安全性は良好で金利上昇耐性も高い一方、利益率・CFの質改善がROE回復の必須条件です。データ未開示項目が多く、配当・FCFの持続性評価には追加開示が必要です。短期的にはコストと在庫政策がマージンに与える影響、原油・製品スプレッドやLPG価格動向の連動性が重要となります。中期的には資産効率の高さを活かし、薄利多売モデルのマージン最適化と運転資本の平準化がROE改善余地を左右します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率0.92% × 総資産回転率1.574回 × 財務レバレッジ1.63倍 = ROE約2.36%。ROEは低位で、主因は純利益率の圧縮。営業利益率は1.23%（= 37.84億円 / 3,083.64億円）と薄く、粗利率9.4%との乖離は販管費・物流費等の固定費・半固定費の負担増を示唆。経常利益率は約1.40%（= 43.10億円 / 3,083.64億円）で営業外収支が若干の下支え。EBITDAは65.23億円、EBITDAマージン2.1%と低水準で、価格変動に対する営業レバレッジが高い。利払いは年4.2億円に対しインタレストカバレッジ90.1倍と金利負担は軽微で、利益率悪化の主因は金融費用ではなく粗利スプレッドと販管費。営業レバレッジ：売上+0.4%にもかかわらず営業利益-31.6%と弾性が大きく、固定費性の高い費用（人件費・物流・店舗/基地関連費等）の上昇や販売単価ミックスの悪化が示唆される。利益率の質：原材料価格と製品価格のタイムラグ、在庫評価の影響を受けやすいモデルで、期中のマージン・在庫評価差損益が純利益率を左右。税費の実効税率は開示未充足（0表記）につき評価保留。

成長性評価

売上成長は+0.4%と横ばいで、数量または販売網は維持されている一方、単価・スプレッドは逆風。営業利益・純利益の2桁減は価格スプレッドの縮小やコスト増が主因で、短期的な成長の質は弱い。粗利率9.4%を維持しつつ販管費率を抑制できれば利益成長は回復可能だが、外部環境（原油・LPG価格、競争環境、物流コスト）に依存度が高い。総資産回転率1.574回は高水準で、売上の持続性は高い一方、薄利多売により利益のボラティリティが残る。EPSは45.38円だが、下期の在庫評価・スプレッド次第で通期変動幅が大きい可能性。見通しとしては、(1) スプレッド正常化、(2) 販管費効率化、(3) 運転資本の巻き戻しが同時に進めば増益トレンド復帰が見込めるが、いずれも外部価格と季節性に左右される点がリスク。

財務健全性

流動性：流動比率134.5%、当座比率120.5%で短期債務の支払い能力は良好。運転資本は246.98億円のプラスで、流動負債716.92億円に対し流動資産963.90億円を保持。支払能力：負債資本倍率0.73倍とレバレッジは抑制。インタレストカバレッジ90.1倍で金利負担は限定的。資本構成：総資産1,959.07億円、純資産1,199.31億円、負債870.86億円。自己資本比率は0.0%表記（未開示扱い）につき正確な比率評価は保留だが、数値からの逆算では純資産比率はおおむね61%程度と見なし得る。短期的な財務安全性は高いが、営業CFがマイナスであるため、流動性の将来推移は運転資本管理に依存。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CFは-97億円、純利益28.28億円に対する営業CF比は-3.43倍と弱い。これは利益がキャッシュに転化していないことを示し、運転資本（売上債権・棚卸）の積み上がりが主因と推察。FCF：投資CFは0円表記（未開示）で、厳密なFCF算出は不可。提示の「フリーキャッシュフロー：0円」は未開示扱いであり、FCF評価は保留。運転資本：棚卸資産は100.07億円と適正レンジに見えるが、売上規模からは在庫日数や回転の詳細分析が必要。期末キャッシュ残高や資金調達の詳細が未開示のため、キャッシュカバレッジの継続性評価には限界。改善の方向性として、(1) 売上債権回収の前倒し、(2) 在庫の適正在庫化、(3) 仕入条件・与信条件の最適化が鍵。

配当持続性

開示では年間配当0円、配当性向0%となっており、今期は内部留保を優先。営業CFが-97億円であること、FCFが未開示であることから、短期の配当余力評価は慎重にせざるを得ない。一般論としてはROE2.36%と低位で再投資リターンの改善が必要な局面であり、還元よりも収益性・CF回復を優先する妥当性が高い。FCFカバレッジ0.00倍の表記は未開示扱いで、配当政策の持続性評価は追加開示待ち。将来の配当再開・増配には、(1) 営業CFの黒字化と安定化、(2) 在庫・債権の圧縮によるFCF創出、(3) 利益率の回復が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原油・製品スプレッドおよびLPG価格の変動による粗利率のブレ
• 在庫評価損益の期ずれ・タイムラグによる利益のボラティリティ
• 物流コスト・人件費等の固定費上昇による営業レバレッジの高まり
• 需要季節性や景気動向に伴う販売数量の変動
• 競争激化による販売価格下落・販促費増加

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による流動性圧迫（運転資本の膨張）
• 与信・回収遅延に伴う売上債権リスクの顕在化
• 金利上昇局面における借入コスト増（現状インタレストカバレッジは厚いが将来リスク）
• 未開示項目（投資CF、現金残高等）による資金繰り評価の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益-31.6%の減益と営業CF-97億円の組み合わせは利益の質に懸念
• 販管費の伸びが粗利改善を相殺し、営業利益率が1.23%まで低下
• 下期に在庫・債権の巻き戻しが進まない場合、通期CFが弱含む可能性
• 配当・FCF関連情報の未開示が資本配分の見通し不確実性を高める

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばい維持だが、スプレッド縮小と固定費増で大幅減益
• ROEは2.36%と低位、回復には利益率とCFの質改善が不可欠
• 流動性・レバレッジは健全で財務耐性は高い
• 営業CF-97億円は運転資本管理の改善余地を示唆
• 配当は0円開示で、還元より内部留保・体質強化を優先する局面

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のスプレッド（販管費率の推移）
• 営業CF/純利益比（>1への回帰）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本の圧縮進捗）
• 総資産回転率の維持（≥1.5回）
• インタレストカバレッジ（>20倍維持）とネットデット推移
• 原油・製品スプレッド指標（期中の在庫評価影響）

セクター内ポジション: 国内エネルギー卸・小売（石油・LPG等）の中で資産回転率は良好で財務安全性も高い一方、足元はスプレッド縮小と固定費上昇の影響を強く受け、利益率とキャッシュ創出力で見劣りする局面。外部環境の正常化と運転資本の最適化が進めば相対的地位は改善し得る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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