ニチモウ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 670.22億円
• 営業利益: 15.86億円
• 当期純利益: 10.85億円
• 1株当たり当期純利益: 158.92円

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AI財務分析

総括

ニチモウ株式会社（8091）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が670.22億円（前年比+8.8%）と拡大し、営業利益は15.86億円（同+29.0%）、当期純利益は13.27億円（同+22.5%）と、増収・大幅増益の進捗を示しました。報告ベースの粗利益率は8.5%、営業利益率は約2.4%、経常利益率は約2.7%、純利益率は1.98%で、薄利多売の商社型ビジネス特性が表れています。デュポン分解によるROEは4.14%（純利益率1.98%×総資産回転率0.723×財務レバレッジ2.89倍）で、売上の増勢と回転率の維持、適度なレバレッジの活用が自己資本利益率に寄与しています。営業利益の伸びが売上成長率を大きく上回り（+29.0% vs +8.8%）、営業レバレッジはおおむね3.3倍と推定され、固定費の吸収が利益押し上げに寄与したと見られます。一方、営業キャッシュフローは▲134.66億円と大幅マイナスで、純利益に対する営業CF/純利益比率が▲10.15倍と悪化しており、運転資本の吸収（在庫・売上債権の増加等）によりキャッシュ創出が抑制された可能性が高いです。棚卸資産は270.01億円と流動資産の約48%、半期売上高の約40%に相当し、在庫積み上がりの影響が窺えます。流動比率は176.1%、当座比率は91.9%と短期流動性は概ね確保される一方、当座比率が100%をわずかに下回っており、在庫依存度の高い流動性構造です。負債資本倍率は1.65倍、インタレストカバレッジは8.0倍と、レバレッジ・利払い耐性は中庸〜良好の範囲にあります。財務CFは+124.02億円と資金調達超過で、営業CFマイナスの資金需要を外部資金で賄った形です。総資産は926.61億円、純資産は320.51億円で、財務レバレッジ2.89倍の枠内に収まっています。EPSは158.92円と示されていますが、発行済株式数・一株当たり純資産等に0表記が見られるため、株式関連の開示は本データでは未記載とみなします。税金費用は3.55億円ですが、実効税率に関する自動計算値は0%となっており、税率評価には慎重姿勢が必要です。投資CFや現金同等物期末残高の0表記も未記載を示すと解釈され、FCF（フリーキャッシュフロー）は本データのみでは厳密に把握できません。総じて、利益面は改善しROEも向上傾向にある一方、運転資本の膨張による営業キャッシュフロー悪化とそれを補う調達増が足元の最重要論点です。今後は在庫回転と売上債権回収の正常化、粗利率の持続、借入依存の抑制が定量的なフォロー項目となります。なお、本分析は提示データに依拠しており、一部科目の0表記は未記載（または別科目開示）を意味するため、現金残高、投資CF、発行済株式数等に関する評価は限定的です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率1.98% × 総資産回転率0.723回 × 財務レバレッジ2.89倍 = ROE 4.14%。純利益率は薄いが、回転率と適度なレバレッジで自己資本効率を補完。営業利益率は約2.37%（営業利益15.86億円/売上高670.22億円）で前年より改善（営業利益+29%が示唆）。粗利益率は8.5%と低位安定、販管費コントロールが奏功し営業段階でのレバレッジが効いた。EBITDAは20.86億円、EBITDAマージンは3.1%と小幅、固定費吸収に敏感な利益構造。経常利益率は2.69%で、金融収支・持分等の非営業項目が営業段階を若干上回る寄与。インタレストカバレッジは8.0倍（EBIT/支払利息）で金利負担は現状許容範囲。営業レバレッジは約3.3倍（営業利益成長率29%/売上成長率8.8%）と推計され、ボリューム増・ミックス改善・費用効率化の複合効果が示唆される。利益率の質としては、粗利率が低く価格競争・原材料市況・為替に左右されやすい一方、販管費率の改善余地と在庫回転の改善が持続的な営業利益率押し上げのカギ。

成長性評価

売上高は+8.8%と堅調で、需要底堅さと商材拡充が背景と推定。営業利益+29.0%、純利益+22.5%は、コスト最適化とスケールメリットの発現を示す。売上の持続可能性は、在庫積み増し（棚卸資産270.01億円）により供給対応力が高まる一方、過剰在庫化リスクと価格下落リスクを伴う。利益の質は、営業レバレッジによる改善が確認できるが、原材料・為替のボラティリティに脆弱で、粗利率8.5%の薄さが継続的なボトルネック。見通しとしては、在庫回転正常化と売価転嫁の持続が実現すれば、営業利益率2%台後半のレンジ維持が可能。一方、在庫評価損や売上債権の増勢が続けば、キャッシュ創出の遅延が成長の制約となる。為替（円安）が輸入コスト増・売価転嫁のタイムラグを通じて利益率に影響し得る。短期的には前年の増益モメンタムの延長、通期では需要循環・市況動向次第で伸び率は鈍化もあり得る。

財務健全性

流動性: 流動比率176.1%、当座比率91.9%と、在庫依存の高い流動性。運転資本は244.15億円と厚めで、キャッシュ創出の阻害要因。支払能力: インタレストカバレッジ8.0倍で利払い余力は妥当。負債資本倍率1.65倍、財務レバレッジ2.89倍は中程度のリスクプロファイル。資本構成: 純資産320.51億円、負債528.69億円、総資産926.61億円で、自己資本クッションは一定水準。借入による資金調達（財務CF+124.02億円）が運転資金を下支えしており、今後の金利上昇耐性とリファイナンス計画が焦点。

キャッシュフロー品質

利益の質: 当期純利益13.27億円に対し営業CF▲134.66億円で、営業CF/純利益比率は▲10.15倍と大きく乖離。期間内の運転資本増（在庫・売上債権の増加、買入債務の減少等）が主因と推定。FCF分析: 投資CFの0表記は未記載を意味し、本データでは厳密なFCFは算出不能（提示のFCF=0は未記載扱い）。代替的に、営業CFの大幅マイナスを踏まえると、実質的なFCFはマイナス圧力が強い公算。運転資本: 棚卸資産270.01億円は半期売上に対し約40.3%、当座比率を押し下げる要因。今後は在庫回転日数の短縮、売上債権回転の改善、仕入債務の活用バランスがキャッシュ創出の鍵。財務CF+124.02億円によりマイナス営業CFを補填しており、キャッシュバーンの一時的性格（季節性・在庫投資）か構造的かの見極めが重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%とデータでは無配。営業CFが大幅マイナスで、FCF未記載のため配当の実質的カバレッジ評価は限定的。一般論として、安定配当には①営業CFの黒字化・一貫性、②運転資本の安定、③借入依存の低下が必要。本期は財務CFによる資金調達が大きく、配当の原資確保はキャッシュ創出の改善に依存。方針見通しは、本データのみでは判断困難だが、在庫・債権の回転正常化が確認できれば持続可能性は高まる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・水産物市況の変動による粗利益率圧迫
• 為替（円相場）変動による仕入コスト・評価差損のリスク
• 在庫積み増しに伴う陳腐化・評価損・保管コスト増
• 主要顧客の信用リスク・回収遅延
• 国際物流・サプライチェーン混乱による納期・コスト影響
• 規制・認証（漁獲規制・サステナビリティ要求）への対応コスト

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナスが継続した場合の借入依存度上昇
• 金利上昇による支払利息負担増（現在のインタレストカバレッジ8.0倍の悪化余地）
• 在庫評価損の発生に伴う自己資本の毀損
• 為替ヘッジ不備による評価変動の拡大
• リファイナンス時の条件悪化リスク

主な懸念事項:

• 棚卸資産270.01億円と営業CF▲134.66億円のギャップが示す運転資本負荷
• 財務CF+124.02億円に依存した資金繰り（短期資金のロールオーバー耐性）
• 粗利益率8.5%の薄さと価格転嫁の難易度
• データ未記載項目（投資CF、現金残高、株式数）によりFCF・一株指標評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+8.8%に対し営業利益+29.0%で営業レバレッジが顕在化、ROE4.14%を確保
• 営業CFが純利益を大幅に下回り（▲134.66億円）、在庫・債権の回転改善が最優先課題
• 流動比率176.1%・当座比率91.9%で短期流動性は概ね良好も在庫依存度が高い
• 借入等の財務CF+124.02億円で資金繰りを補完、金利感応度とリファイナンスに注目
• 粗利率8.5%のビジネス特性上、費用効率化と価格転嫁の継続が利益の鍵

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・在庫水準（棚卸資産/売上高）
• 売上債権回転日数・回収遅延率
• 営業CFの黒字化タイミングと持続性
• 粗利益率のトレンドと価格転嫁進捗
• 有利子負債残高・平均金利・インタレストカバレッジ
• 為替感応度（円安・円高シナリオ）

セクター内ポジション: 国内の中堅～小型商社・水産関連トレーディング企業群と比較して、利益率は同業並みの薄利型、レバレッジは中庸、短期的な成長率は良好だが、運転資本負荷とCFの脆弱性が相対的な弱み。回転率改善が進めば自己資本効率の改善余地は大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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