神鋼商事株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,927.51億円
• 営業利益: 52.73億円
• 当期純利益: 46.12億円
• 1株当たり当期純利益: 154.20円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

神鋼商事（8075）の2026年度第2四半期（累計）の連結決算は、売上高292,751百万円（前年同期比-4.5%）と数量・価格のいずれかまたは双方の鈍化を示し、営業利益5,273百万円（同-24.9%）と収益性の悪化が目立ちました。営業利益率は1.8%（=5,273/292,751）で、粗利益率7.0%に対して販管費および金利負担の重さが効いています。経常利益は5,783百万円、当期純利益は4,073百万円（同-10.8%）で、純利益率は1.39%と低位安定です。デュポン分解では純利益率1.39%、総資産回転率0.802回、財務レバレッジ3.83倍によりROEは4.27%にとどまり、マージン低下が主因で自己資本効率が抑制されています。営業CFは4,554百万円で純利益に対する営業CF/純利益は1.12倍と利益のキャッシュ化は概ね良好です。一方で投資CFや期末現金は不記載（0表記）で、フリーキャッシュフローの評価は限定的です。貸借対照表は総資産365,093百万円、純資産95,366百万円で、実質的な自己資本比率は約26.1%（=95,366/365,093）と見られ、財務レバレッジは3.83倍と与件と整合します。流動比率124%、当座比率96.5%と流動性は許容範囲ながら、短期負債への依存（流動負債272,200百万円）が高く、金利上昇局面では調達コスト増に注意が必要です。支払利息973百万円は営業利益の約18.5%に相当し、利払い耐性（インタレストカバレッジ5.4倍）は確保するも余裕は厚くありません。棚卸資産は74,841百万円で、期末残高ベースの売上原価回転は約3.82回（=286,088/74,841）と半期としては良好、在庫日数は約48日と推定されます。粗利率7.0%に対してEBITDAマージン2.1%、営業利益率1.8%と、営業レバレッジの逆回転（粗利圧縮と固定費の相対負担増）が示唆されます。税負担について、記載の実効税率は0.0%とされていますが、参考として経常利益ベース推計では約40.6%（=2,346/5,783）となり、税費の実負担は軽くありません。配当は年0円と表記されていますが、不記載の可能性があり、配当方針や実績は別途開示確認が必要です。EPSは154.20円で、利益創出力自体は維持されている一方、ROE4.27%は資本コストを十分に上回っているとは言い難い水準です。総じて、数量・スプレッドの圧縮と金融費用の重石が収益を圧迫、運転資本は概ねコントロールされ営業CFは黒字を確保、財務体質は中立〜やや保守的だが短期負債偏重が課題、というバランスの決算です。今後はマージン回復（価格転嫁・ミックス改善）と金利感応度の低下（長期資金化・ヘッジ）により、ROEの底上げ余地が焦点です。データ上0と表記の項目（投資CF、現金、自己資本比率、配当、株式数など）は不記載項目であり、分析は利用可能な非ゼロ情報と一般的推計に基づいています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 4.27% = 純利益率1.39% × 総資産回転率0.802回 × 財務レバレッジ3.83倍。純利益率の低さが主要なボトルネック。粗利益率7.0%に対し、販管費・金利費用負担後の営業利益率は1.8%、EBITDAマージン2.1%と低位で、営業レバレッジの逆作用が出ています。営業利益の前年同期比-24.9%は、売上減少（-4.5%）に対して利益の落ち込みが大きく、固定費の相対負担増とスプレッド縮小を示唆。支払利息973百万円は営業利益の約18.5%、経常段階での圧迫要因。インタレストカバレッジ5.4倍は最低限の余裕。税負担は参考推計で約40.6%（法人税等2,346百万円/経常利益5,783百万円）と重めで、最終利益率をさらに圧縮。資産効率は総資産回転0.802回と商社としては中庸、棚卸回転は約3.82回（半期ベース）・在庫日数約48日で運転資本効率は概ね良好。総じて、マージンの質は市況とスプレッドに左右されやすく、固定費・金利のレバレッジが利益ボラティリティを高めています。

成長性評価

売上高は-4.5%と減速し、数量または価格の逆風が示唆されます。営業利益-24.9%と利益感応度が高く、粗利圧縮に固定費が乗る営業レバレッジの負の効果が顕在化。EPSは154.20円と黒字を確保するも、ROE4.27%は成長性を語る水準ではなく、回復にはマージン改善が不可欠。利益の質は営業CF/純利益1.12倍と一定の裏付けがある一方、投資CFの情報が不記載で成長投資の動態は把握困難。短期見通しは、鋼材価格のボラティリティ、需要分野（自動車・建設・機械）の在庫調整進捗、為替による仕入コストと輸出価格のバランスに依存。価格転嫁および商品・地域ミックス改善が進めば粗利率の反騰余地。金利環境が現状維持または低下すれば金融費用負担は軽減し、経常・最終利益の回復弾力性が高まる見込み。中期では流通機能の高付加価値化（加工・在庫最適化・SCM強化）や非鋼材分野の比率拡大が成長ドライバー。

財務健全性

流動性：流動比率124%、当座比率96.5%で短期支払能力はおおむね許容範囲。運転資本は65,339百万円、棚卸資産74,841百万円の回転は半期3.82回と健全。支払能力：総負債293,893百万円、純資産95,366百万円で負債資本倍率3.08倍。実質自己資本比率は約26.1%（自己資本比率の0.0%表記は不記載扱い）。インタレストカバレッジ5.4倍と最低限の余裕はあるが、金利上昇への感応度は高め。資本構成：財務レバレッジ3.83倍は商社として標準〜やや高め、水準としては許容だが、短期負債272,200百万円への依存はロールオーバー・金利リスクを内包。長期債比率やコミットメントライン詳細は不記載で、定量的な耐性評価は限定的。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=1.12倍で、利益が現金で裏付けられている。営業CF 4,554百万円は在庫・債権の過度な積み上がりがなかったことを示唆。FCF分析：投資CFが不記載（0表記）のため厳密なフリーCF算出は不可。保守的に見れば、少なくとも営業CFはプラスで、借入金の返済・利払いを一定程度カバー可能。運転資本：棚卸回転半期3.82回、在庫日数約48日と良好。受取・支払サイトは未開示だが、当座比率96.5%から見て在庫依存度を除けば短期資金繰りはタイト過ぎない。今後は在庫の適正化と与信管理強化が営業CFの安定に寄与。

配当持続性

配当は年0円・配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍と表記されるが、いずれも不記載項目の可能性が高く、実績判断は不可。参考としてEPSは154.20円で、平常時の方針次第では配当原資の潜在力はある。営業CF黒字は配当の現金面サポート要因だが、投資CFデータがなくFCF余力は不明。純資産95,366百万円・実質自己資本比率約26%の範囲であれば、安定配当は理論上可能だが、短期負債依存と金利負担を踏まえると内部留保優先の余地も。結論として、配当の持続可能性評価には正式な配当方針・通期見通し・投資計画の開示確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 鋼材価格・原料価格の急変によるスプレッド圧縮
• 需要産業（自動車・建設・機械等）の在庫調整長期化による数量減
• 為替変動による輸入コスト・輸出採算の悪化
• サプライチェーン混乱による調達・在庫最適化の毀損
• 商品ミックス・地域ミックスの悪化による粗利率低下

財務リスク:

• 短期負債依存度が高く、ロールオーバーと金利上昇に対する感応度が高い
• 支払利息が営業利益の約18.5%に達し、金利上昇局面でカバレッジ低下の懸念
• 自己資本比率開示不記載のため、劣後性資本の有無等の詳細把握が困難
• 投資CF・キャッシュ残高不記載により流動性バッファの把握が限定的

主な懸念事項:

• 営業利益率1.8%と低水準で、マージンボラティリティが高い
• ROE4.27%と資本コストを十分に上回っているとは言い難い
• 金利負担と短期債務偏重が利益と資金繰りの両面で重石

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-4.5%に対し営業利益-24.9%と、営業レバレッジの逆作用が顕在化
• 粗利率7.0%・営業利益率1.8%・EBITDAマージン2.1%と収益性は低位
• 営業CF/純利益1.12倍でキャッシュ創出は概ね利益と整合
• 流動比率124%、当座比率96.5%で短期流動性は許容だが、短期負債依存が高い
• 財務レバレッジ3.83倍、インタレストカバレッジ5.4倍で金利感応度に留意

注視すべき指標:

• 粗利益率および営業利益率（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 支払利息・インタレストカバレッジ（政策金利と調達条件の変化）
• 在庫回転・在庫日数（需要回復と在庫最適化の度合い）
• 営業CFと投資CF（FCF創出力の実像）
• 総資産回転率とROE（資産効率と資本効率の改善）

セクター内ポジション: 商社セクター内では、財務レバレッジと短期負債依存はやや高め、利益率は低位、資産回転は中庸。マージン回復と金利環境の改善が相対的な評価改善の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません