佐藤商事株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,423.73億円
• 営業利益: 32.29億円
• 当期純利益: 28.27億円
• 1株当たり当期純利益: 139.38円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

佐藤商事（8065）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高142,373百万円（前年比+1.8%）、営業利益3,229百万円（+16.3%）、当期純利益2,930百万円（+3.7%）と増収増益を確保し、低マージン産業の中で採算改善を示しました。売上総利益は10,601百万円で粗利率は7.4%と、前年からの改善余地は残るものの、営業費用コントロールにより営業利益率は2.27%まで上昇したとみられます。デュポン分解では純利益率2.06%、総資産回転率0.829回、財務レバレッジ2.39倍からROEは4.07%と算定され、資産効率と適度なレバレッジがROEの主因です。経常利益は3,520百万円で、支払利息157百万円に対するインタレストカバレッジは20.6倍と安全域が厚く、金融費用負担は良好にコントロールされています。一方、営業CFは▲1,503百万円とマイナスで、利益計上に対しキャッシュ創出力が追随していません（営業CF/純利益比率は▲0.51）。運転資本は33,339百万円、棚卸資産は29,453百万円と大きく、期中の在庫・売掛の積み上がりがキャッシュフローを圧迫した可能性が高いです。流動比率136.1%、当座比率104.2%と短期流動性は許容範囲ですが、営業CFの弱さを補う形で財務CFは4,636百万円の資金流入となっており、借入増など外部資金への依存が示唆されます。総資産171,799百万円に対し負債合計102,688百万円、負債資本倍率は1.43倍と、資本構成はやや負債寄りながらも過度なレバレッジではありません。EBITDAは3,743百万円、EBITDAマージン2.6%と薄利構造ながら、営業利益の伸長により損益分岐点の改善が進んでいます。法人税等は1,137百万円と計上されていますが、実効税率の開示は整合的に把握できず（実効税率0.0%の数値は不記載を示唆）、税負担の詳細評価には限界があります。自己資本比率、現金同等物、投資CF、配当、株式数などに0表示があり、これは不記載項目である可能性が高く、資本政策・株主還元・正味現金の把握は限定的です。営業レバレッジのプラス効果が確認できる一方、運転資本の吸収が続けばキャッシュ創出力の改善は遅れ、外部資金依存が高まりうる点は注意が必要です。金属・鉄鋼製品を中心とする専門商社ビジネスの性格上、在庫水準と市況変動に伴う粗利率のボラティリティ管理が今後のカギです。総じて、損益は堅調、資本構成は許容、キャッシュフローは改善余地大というコントラストが明確です。今後は在庫回転と回収条件の引き締めによる営業CFの転正、ならびに粗利率維持の持続性が重要なモニタリングポイントとなります。データ制約（不記載項目の存在）により、配当持続可能性や正味有利子負債の厳密評価には限界があり、継続開示の確認が必要です。

収益性分析

ROEは4.07%（純利益率2.06%×総資産回転率0.829×財務レバレッジ2.39）で、利益率は薄いものの高めの回転率と適度なレバレッジで補完。営業利益率は2.27%（3,229/142,373）、経常利益率2.47%（3,520/142,373）、純利益率2.06%で、粗利率7.4%に対し販管費・物流費などの固定費吸収が進展。EBITDAマージン2.6%と薄利だが、営業利益の伸び（+16.3%）は売上成長（+1.8%）を上回り、営業レバレッジが発現している。支払利息157百万円に対しEBIT（=営業利益）ベースのインタレストカバレッジ20.6倍は健全で、金利上昇耐性は相対的に高い。ROAの概観は約1.7%（2,930/171,799）で、資産効率（0.829回）がROA/ROEを下支え。利益の質は、会計利益が伸長する一方で営業CFがマイナス（営業CF/純利益▲0.51）である点に弱さがある。粗利率は市況・製品ミックスに敏感で、在庫評価の変動が今後の利益率に影響しやすい。総じて、収益性は改善基調だがキャッシュ面の裏付け強化が課題。

成長性評価

売上は+1.8%と緩やかな伸びだが、営業利益+16.3%と高い利益弾性を示し、コスト最適化や高付加価値商材のミックス改善が示唆される。経常・純利益も増益で、金融費用の抑制と税負担の範囲内での増益が継続。半期ベースでの総資産回転率0.829回は、在庫・売掛の積み上がりを伴いながらも一定の回転を確保。利益の質は、営業CFマイナスが足かせで、在庫回転の改善がなければ持続性にやや懸念。金属市況・需要循環の影響を受けやすい業態のため、価格転嫁と仕入調達の機動性が中期的な利益持続の鍵。短期的見通しは、期初計画比で営業利益進捗が堅調とみられる一方、運転資本の吸収が続けば通期フリーキャッシュ創出は不確実。設備投資・M&Aの動向は開示不足（投資CF0は不記載の可能性）で、成長投資の定量評価は限定的。全体としては「緩やかな売上成長×コスト効率化」による利益伸長の継続可能性はあるが、キャッシュ創出面の改善が前提条件となる。

財務健全性

流動比率136.1%、当座比率104.2%は短期支払能力として概ね良好。負債資本倍率1.43倍、財務レバレッジ2.39倍は過度ではないが、キャッシュ創出の弱含みを勘案すると慎重な負債運営が必要。総資産171,799百万円、負債102,688百万円、純資産71,939百万円とバランスは取れている。インタレストカバレッジ20.6倍により金利負担は十分吸収可能。営業CFがマイナスのため、期中の資金需要は財務CF（4,636百万円流入）で賄われた可能性が高い。自己資本比率0.0%は不記載の示唆であり、実際の自己資本比率は純資産/総資産≒41.9%程度と推計可能だが、正式開示値の確認が望まれる。現金及び現金同等物0円表示は不記載の可能性が高く、正味流動性の精緻評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CF▲1,503百万円に対し純利益2,930百万円で、営業CF/純利益は▲0.51と利益のキャッシュ転換が弱い。要因は運転資本（在庫29,453百万円、加えて売掛の増加が想定）による資金吸収が主因と推測。減価償却費514百万円を加味しても営業CFがマイナスであることから、期中の回収・回転効率悪化が示唆される。投資CF0円は不記載の可能性があり、資本的支出（有形固定資産投資等）の実態は把握困難。したがってフリーキャッシュフロー（FCF）の信頼できる算定は不可。財務CFは4,636百万円の流入で、借入増などにより運転資金需要を補填した公算。今後は在庫回転日数・売掛回転日数の改善、与信・回収条件の厳格化により、営業CFを純利益に近づけることが必要。利益の質は現時点でやや脆弱だが、運転資本最適化次第で改善余地はある。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍の数値は不記載を示す可能性が高く、実際の配当方針・実績は本データから判別できない。EPSは139.38円で、理論上は還元余力があるが、営業CFがマイナスである点を踏まえると、配当の持続可能性評価にはFCFとネットキャッシュ/有利子負債の情報が不可欠。投資CF情報や現金残高が不明なため、FCFベースの配当カバレッジ評価は実施不可。よって、配当方針の見通しは追加開示（通期配当予想、自己株式取得方針、ネットD/E等）の確認前提で保留とする。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 金属市況・鋼材価格の変動による粗利率のボラティリティ
• 在庫評価損・回転悪化リスク（棚卸資産29,453百万円と大きい）
• 需要循環（建設・機械・自動車等の出荷動向）に対する感応度
• サプライチェーン混乱や物流コスト上昇による収益圧迫
• 仕入・販売価格のタイムラグに伴う価格転嫁リスク

財務リスク:

• 営業CFマイナスに伴う外部資金調達依存（財務CF+4,636百万円）
• 金利上昇環境での資金調達コスト増（現状のカバレッジは20.6倍で耐性はあるが）
• 与信リスク・売掛金回収の遅延（運転資本増による資金繰り圧迫の可能性）
• 在庫評価減計上リスク（市況下落局面）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が▲0.51とキャッシュ創出の弱さ
• 在庫水準の高さと回転効率の不透明感
• 投資CF・現金残高・自己資本比率など重要指標の不記載による分析限界

投資示唆

重要ポイント:

• 薄利多売型ながら営業レバレッジが効き、営業利益+16.3%と改善
• インタレストカバレッジ20.6倍、負債資本倍率1.43倍で財務は概ね良好
• 営業CFが▲1.5十億円と弱く、運転資本の最適化が最重要課題
• 在庫・市況管理が粗利率とキャッシュの両面を左右
• 不記載項目が多く、配当・正味流動性・成長投資の定量評価は限定的

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目標：1.0近傍への改善）
• 在庫回転日数・売掛回転日数
• 粗利益率（7.4%からの更なる改善持続性）
• EBITDA/金利費用（カバレッジの維持）
• 負債資本倍率とネット有利子負債（開示更新）
• 通期配当予想とFCFカバレッジ（開示次第）

セクター内ポジション: 金属系専門商社群の中で、資産回転と費用効率で中位、レバレッジは適度、キャッシュ創出力は現時点で相対的に弱い。利益成長は同業比で健闘するが、運転資本効率改善が同社の評価分水嶺。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません