セイコーグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,605.24億円
• 営業利益: 168.49億円
• 当期純利益: 88.46億円
• 1株当たり当期純利益: 305.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

セイコーグループ株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）業績は、売上高160,524百万円（前年同期比+6.3%）、営業利益16,849百万円（+26.2%）、当期純利益12,498百万円（+44.2%）と、増収・大幅増益。粗利益率42.5%、営業利益率10.5%とマージン改善が顕著で、価格・ミックス改善や固定費吸収の進展が示唆されます。デュポン分解は純利益率7.79%、総資産回転率0.429回、財務レバレッジ2.26倍で、ROEは7.57%（計算値と報告値一致）と資本効率が改善基調。ROAは約3.34%と推計され、財務レバレッジを適度に活用してROEを積み上げています。営業キャッシュフローは11,520百万円で純利益比0.92倍と収益の現金化は概ね良好ですが、EBITDAに対するOCFは48.2%と運転資本の資金吸収が残っています。棚卸資産は81,664百万円と高水準で、半期COGSベースの在庫日数は約180日と推計され、在庫の回転改善が次の課題です。流動比率116.4%、当座比率61.8%で、短期流動性は在庫依存でややタイト。負債資本倍率1.28倍、インタレストカバレッジ23.5倍と、レバレッジは許容範囲かつ金利負担余力は十分です。法人税等は3,986百万円で、経常利益17,398百万円に対する実効税率は約22.9%と見做され、提供指標の「0.0%」は不記載の扱いと解します。配当は現時点で年間0円（配当性向0%）の開示で、FCFは不記載のため評価に留意が必要です。総資産は373,768百万円、純資産165,161百万円で、自己資本比率は推計ベースで約44%とみられ、財務基盤は堅実です（開示の0.0%は不記載項目）。売上の増勢に対して利益が大きく伸びており、営業レバレッジが効いている点はポジティブ。今後は在庫回転の改善と運転資本効率の向上がキャッシュ創出の鍵。投資CFや現金残高の詳細は不記載であり、CapExやネットキャッシュポジションの精緻評価には制約があります。総じて、収益性・資本効率は改善、財務耐性は良好、キャッシュフローは運転資本影響でやや抑制的という評価になります。データの制限（投資CF、現金残高、発行済株式数等の不記載）を前提に、短期的なマージン持続と在庫圧縮の実行度合いが次期の焦点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE 7.57% = 純利益率7.79% × 総資産回転率0.429回 × 財務レバレッジ2.26倍。ROAは約3.34%（=7.79%×0.429）で、レバレッジの寄与によりROEを押し上げ。マージン面では、粗利率42.5%、営業利益率10.5%（=16,849/160,524）、EBITDAマージン14.9%と、前年からの改善が示唆される。実効税率は実額ベースで約22.9%（=3,986/17,398）、税負担水準は妥当。営業レバレッジ: 売上+6.3%に対し営業利益+26.2%と、固定費吸収・ミックス改善により高い弾性を確認。インタレストカバレッジは23.5倍（EBIT/支払利息=16,849/717）で、金融費用は利益をほとんど圧迫していない。非営業損益の影響は限定的（営業利益と経常利益の差は549百万円）。総じて、価格主導/ミックス改善と固定費抑制が利益率の質を高めている。

成長性評価

売上は+6.3%と安定成長、これに対し営業利益+26.2%、純利益+44.2%と利益成長が大幅。マージン拡大が主因で、持続性は価格/ミックス維持とコスト管理次第。粗利率42.5%は競争環境の中で堅調な価格支配力を示唆。営業外損益は限定的で、本業の稼ぐ力が改善。営業CF/純利益0.92倍と利益の現金化は概ね良好だが、在庫高止まりが成長のキャッシュ効率を抑制。半期ベース在庫日数約180日は改善余地が大きく、在庫圧縮が成長持続の条件。先行きは、需要の弾力性、在庫調整の進捗、原材料コスト/為替の変動が利益率維持のカギ。投資CFやCapEx不記載のため、成長投資の規模・回収見通し評価には制約がある。

財務健全性

流動性: 流動比率116.4%、当座比率61.8%。在庫依存度が高く、短期的にはややタイト。運転資本は24,555百万円で、運転資金需要が資金を吸収。支払能力: インタレストカバレッジ23.5倍と利払い余力は十分。負債資本倍率1.28倍、純資産165,161百万円で、自己資本比率は推計約44.2%（=165,161/373,768）。資本構成は過度なレバレッジではなく、景気変動への耐性は良好。有利子負債の内訳やキャッシュ残高は不記載のため、ネットデットは評価不能。

キャッシュフロー品質

利益の現金化: 営業CF/純利益0.92倍で質は概ね良好。営業CF/EBITDAは48.2%（=11,520/23,889）と、運転資本（主に在庫）によるキャッシュ吸収が示唆。FCF: 投資CFが不記載（0表示）につき正確なFCFは算定不可。暫定的にCapEx情報欠如のためFCF評価は保留。運転資本: 棚卸資産81,664百万円、半期COGSベース在庫日数約180日（=81,664/82,726×182日）と高水準。売上債権・買入債務の情報は不記載で、CCCの全体評価は限定的。今後は在庫圧縮と生販在庫の適正化によりOCFの伸長余地。

配当持続性

期中開示は年間配当0円、配当性向0%。利益創出力（純利益12,498百万円、OCF11,520百万円）は配当原資のポテンシャルを示すが、投資CF・CapEx不記載につきFCFカバレッジの実証は不可。仮に従来水準の普通配当を再開する場合でも、現状の利益規模と利払い軽微さから持続性は高いとみられる一方、在庫調整局面ではキャッシュ優先の慎重姿勢が継続する可能性。配当方針の見通しは、在庫圧縮進捗、成長投資計画、ネットデット水準（不記載）次第で変動。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫高止まり（半期ベース約180日）による値引き・陳腐化リスクとキャッシュ圧迫
• 需要変動（高付加価値品ミックス依存度上昇時のボラティリティ）
• 原材料・物流コストの変動と価格転嫁のタイムラグ
• 為替変動による売上・コスト・在庫評価への影響
• チャネル在庫の調整遅延に伴う出荷抑制リスク

財務リスク:

• 当座比率61.8%と在庫偏重による短期流動性リスク
• 投資CF・現金残高不記載に伴うネットデット把握不全
• 景気後退局面での売上鈍化に対する固定費の硬直性

主な懸念事項:

• 在庫回転の改善スピードと売価維持の両立
• 運転資本の最適化を通じたOCF/EBITDAの改善
• CapEx・成長投資規模の把握不足（投資CF不記載）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.3%に対し営業利益+26.2%と営業レバレッジが強く、営業利益率は10.5%へ改善
• ROE7.57%（ROA約3.34%、レバレッジ2.26倍）と資本効率が上昇
• OCF/純利益0.92倍と利益の現金化は概ね健全だが、OCF/EBITDA48.2%と運転資本がキャッシュを吸収
• 在庫日数約180日と高水準で、在庫圧縮がキャッシュ創出の鍵
• 負債資本倍率1.28倍、インタレストカバレッジ23.5倍で財務耐性は良好

注視すべき指標:

• 在庫回転日数と在庫水準の四半期推移
• 営業利益率および粗利率の持続性
• 営業CF/EBITDAと営業CF/純利益の改善度
• 為替感応度（売上総利益への影響）
• CapEx（投資CF）の開示とFCF創出力
• 流動比率・当座比率の改善（在庫依存度の低下）

セクター内ポジション: 同業国内精密・消費財複合企業と比べ、直近期はマージン改善とROE水準で中位から上位に浮上しつつも、在庫回転とキャッシュ変換効率が相対的な課題。財務健全性は堅調で、運転資本の最適化が相対的評価のカタリスト。

免責事項

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