美津濃株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,265.08億円
• 営業利益: 120.11億円
• 当期純利益: 82.10億円
• 1株当たり当期純利益: 128.68円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

美津濃（80220）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高126,508百万円（前年比+5.8%）、営業利益12,011百万円（+7.7%）、当期純利益9,876百万円（+22.0%）と、堅調なトップライン成長とそれを上回る利益成長を確保した。粗利益率は39.0%と高水準で安定、営業利益率は9.5%（=12,011/126,508）まで改善しており、価格施策や製品ミックス改善、販管費のコントロールが寄与したとみられる。デュポン分解では、純利益率7.81%、総資産回転率0.571回、財務レバレッジ1.36倍によりROEは6.05%と、財務レバレッジに依存しない実力型の収益性を示す。営業レバレッジは売上成長+5.8%に対し営業利益+7.7%と約1.33倍の伸びで、固定費の吸収が進んだ。営業CFは8,125百万円で純利益対比0.82倍と概ね利益に沿った現金創出を確保、利益の現金化は良好な部類に入る。流動比率346.3%、当座比率227.1%と流動性は非常に厚く、運転資本は104,850百万円の積み上がりでシーズナリティや在庫増に耐性がある。負債資本倍率0.38倍、インタレスト・カバレッジ146.5倍と財務安全性は高く、金利上昇耐性も高い。棚卸資産は50,743百万円と流動資産の3割超を占め、在庫回転のモニタリングが要諦となる。減価償却費は1,444百万円とEBITDA（13,455百万円）の約11%にとどまり、資産軽量型の収益構造がうかがえる。税金費用3,129百万円の計上がある一方で指標上の実効税率は不記載扱いであり、税率の平準化には通期データが必要。投資CF、現金同等物、自己資本比率、配当情報（年間配当・配当性向）や株式数は不記載扱いのため、FCFや1株指標の厳密評価には制約がある。とはいえ、当期Q2時点の利益率改善、健全なキャッシュ創出、強固なバランスシートはポジティブ。中期的には価格とミックス、地域別の需要持続、在庫規律が収益維持の鍵となる。短期の注目点は、在庫効率と販管費の伸び管理、為替のボラティリティ、主要スポーツイベント需要の季節性である。競合対比では財務安全性の高さと利益率の底堅さが相対優位の一方、成長持続性は需給と在庫のハンドリングに左右される。投資判断は提示しないが、定量面では安定成長と高い財務余力を確認できる決算である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=7.81%×0.571×1.36≈6.05%。純利益率は販管費効率化とミックス改善で拡大。営業利益率は9.5%（12,011/126,508）で、前年より改善（営業利益+7.7%が売上+5.8%を上回る）。粗利益率39.0%は価格主導力を示唆。EBITDAマージン10.6%と減価償却の軽さによりキャッシュ創出力も堅調。営業レバレッジ：売上+5.8%に対して営業利益+7.7%で感応度約1.33倍、固定費の吸収進展。インタレストカバレッジ146.5倍と財務費用の希薄化が純利益率を下支え。課題は在庫水準の大きさが粗利の価格調整圧力を将来招くリスク。総資産回転率0.571回はQ2時点指標であり、通期換算では改善余地。財務レバレッジ1.36倍と低めで、ROEは主に収益性・効率性に依存。

成長性評価

売上成長は+5.8%と堅調で、需要基調の強さと価格・ミックスの寄与が示唆される。営業利益+7.7%、純利益+22.0%は、営業面の改善に加え営業外費用の低さと税負担の平準化効果等が寄与した可能性。利益の質は営業利益率9.5%、EBITDAマージン10.6%と良好。営業CF/純利益0.82は利益の現金転換がおおむね健全で、成長の持続に必要な自己資金力を備える。持続可能性の観点では、棚卸資産が大きく季節性もあるため、在庫回転の鈍化は売上総利益率の圧迫リスク。外部環境では為替と原材料コストが売上・粗利の上下要因。見通しは、価格施策・プレミアム製品のミックス改善、直販・ECの拡大によるマージン押し上げがカタリスト。通期のレンジは未提示のため、Q2情報に限定した評価となる。

財務健全性

流動性：流動比率346.3%、当座比率227.1%と極めて良好。運転資本104,850百万円で短期債務（流動負債42,571百万円）を十分にカバー。支払能力：負債資本倍率0.38倍、インタレストカバレッジ146.5倍で債務耐性は高い。総資産221,478百万円、負債61,358百万円、純資産163,338百万円と厚い自己資本クッション（自己資本比率は不記載扱いのため本数値は参照せず）。資本構成は保守的でレバレッジ1.36倍にとどまる。季節性で在庫が厚みを増す局面でも流動性に余裕がある。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF8,125百万円、純利益9,876百万円で営業CF/純利益0.82。売上債権・在庫の運転資本投下が一部増加した可能性はあるが、利益との連動性は良好。EBITDA13,455百万円と減価償却1,444百万円の差分が現金創出のベースを支える。FCF分析：投資CFは不記載扱いのためフリーキャッシュフローの厳密計測は不可（提示のFCF=0円は不記載の代替値）。設備投資は減価償却比からみて資産軽量と推定されるが、通期情報が必要。運転資本：棚卸資産50,743百万円が流動資産の約34%を占め、在庫回転の管理がCFの弾力性を左右。季節性の反転期における在庫圧縮がCF改善のレバーとなる。

配当持続性

配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は不記載扱いのため、定量評価は不可。EPSは128.68円で、仮に安定配当方針であれば内部留保と営業CFで十分な支払い余力は見込めるが、政策の明示がないため推定にとどまる。財務体質（負債資本倍率0.38倍、流動性厚い）からみた支払い能力は高い一方、成長投資や在庫調整に資金を振り向ける局面では配当余力の変動もあり得る。今後は通期のFCFと資本政策開示（配当性向目標や自己株式取得方針）の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫積み上がり（棚卸資産50,743百万円）に伴う値引き・在庫評価損リスク
• 為替変動による売上・粗利のボラティリティ
• 原材料・物流コスト上昇による粗利益率圧迫
• スポーツイベント・季節性に依存した需要変動
• チャネルミックス（直販/卸）の変化に伴う販管費率の変動

財務リスク:

• 運転資本の増加による営業CFの変動性
• 金利上昇局面での調達コスト増（もっとも現在はインタレストカバレッジ146.5倍で耐性高）
• 投資CF不記載に伴う資本的支出の不確実性
• 税率の振れ（実効税率不記載扱い）による純利益の変動

主な懸念事項:

• 在庫回転の鈍化が粗利とCFに与える影響
• 通期に向けた営業レバレッジ維持の可否
• 投資規律（CAPEX・戦略投資）の可視性不足
• 配当・自己株式等の株主還元方針の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.8%、営業利益+7.7%で営業レバレッジが機能、営業利益率は9.5%まで改善
• ROE6.05%は低レバレッジ（1.36倍）下で達成、構造的な収益力を示唆
• 営業CF/純利益0.82と利益の現金化は概ね健全
• 流動比率346.3%、負債資本倍率0.38倍で財務安全性は高い
• 棚卸資産50,743百万円の規模感から在庫効率が今後のマージンとCFの鍵

注視すべき指標:

• 在庫回転日数（在庫水準と値引き率の推移）
• 販管費率と広告宣伝費の効率性
• 通期の営業CFおよび投資CF（CAPEX、戦略投資）
• 為替感応度（売上総利益率への影響）
• チャネル別・地域別売上成長率と粗利ミックス

セクター内ポジション: 国内スポーツ・アパレル同業内で、利益率の底堅さと強固なバランスシートを強みとする一方、成長の加速は在庫規律とミックス改善の継続に依存。低レバレッジでのROE確保は相対的に良好。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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