ユアサ・フナショク株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 625.55億円
• 営業利益: 16.40億円
• 当期純利益: 10.11億円
• 1株当たり当期純利益: 72.91円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ユアサ・フナショク株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）業績は、売上高62,555百万円（前年比+2.4%）と堅調な増収の中、営業利益1,640百万円（+32.2%）と大幅な利益成長を達成しました。営業利益率は2.62%に改善し、粗利益率7.4%（4,615百万円）とあわせて、低マージン業態ながらも着実な採算改善が進んでいます。経常利益は1,902百万円、当期純利益は1,287百万円（+27.9%）で、純利益率2.06%を確保しました。デュポン分解では純利益率2.06%、総資産回転率0.937倍、財務レバレッジ1.62倍からROEは3.13%で、報告値と一致しています。ROAはおおよそ1.93%（1,287/66,754）と推計され、堅実な資産効率ながら、株主資本効率は依然として控えめです。貸借対照表は総資産66,754百万円、純資産41,105百万円で実質的な自己資本比率は約61.6%（計算値）と健全な資本基盤がうかがえます（開示の自己資本比率0.0%は不記載データに起因）。流動比率147.2%、当座比率138.9%、運転資本10,686百万円と短期流動性は十分です。一方、営業キャッシュフローは129百万円にとどまり、純利益1,287百万円に対するキャッシュ創出力（営業CF/純利益比率）は0.10と低く、運転資本の逆風が示唆されます。利払いは7百万円と軽微で、インタレストカバレッジは234倍と財務費用の負担は極めて限定的です。減価償却費216百万円、EBITDA1,856百万円（マージン3.0%）から、非現金費用は小さく、利益の大半が営業活動の現金化に依存する構造です。販売費及び一般管理費は概算で2,975百万円（売上対比4.76%）と効率化が進んだ可能性があります。税費461百万円から単純計算の実効税率は約24.2%（経常ベース近似）とみられ、税負担は平準的です。投資CF、現金同等物、発行済株式数等の項目は不記載で、配当は年0円・配当性向0%と記載されていますが、方針判断には追加開示が必要です。総じて、売上の微増とコスト効率化により営業レバレッジが寄与、利益体質は改善基調です。一方でキャッシュコンバージョンの弱さが目立ち、短期的には運転資本の動向が業績の実現性と株主還元余力を左右する局面と評価します。今後は粗利率とSG&A比率の維持、営業CFの正常化、資産回転の改善がROEの押し上げに鍵となります。データには一部不記載項目（自己資本比率、投資CF、現金同等物、発行株式数、1株当たり純資産など）があるため、分析には一定の仮定・推計を含みます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.06% × 総資産回転率0.937倍 × 財務レバレッジ1.62倍 ≒ ROE 3.13%。ROAは概算で1.93%（1,287/66,754）で、資産効率は安定的ながら、株主資本効率は低位。営業利益率は2.62%（1,640/62,555）に改善、経常利益率3.04%（1,902/62,555）、純利益率2.06%。粗利益率は7.4%と低位ながら商社・食品卸系として妥当なレンジで、利益成長は主にSG&Aの効率化と営業レバレッジによるものと推察。SG&Aは概算2,975百万円（売上比4.76%）で前年より圧縮が進んだ可能性。EBITDAマージンは3.0%、減価償却負担は売上対比0.35%と小さく、固定費の資本性は抑制的。インタレストカバレッジ234倍と財務費用は利益をほぼ毀損せず。利益の質については、営業CF/純利益0.10と低く、当期の利益は運転資本増減により現金化が遅延している可能性があるため、質はやや脆弱。営業レバレッジの観点では、売上+2.4%に対し営業利益+32.2%と高い感応度を示し、固定費圧縮の効果が確認できる一方、景気後退局面では逆回転のリスクも意識が必要。

成長性評価

売上は+2.4%と緩やかながら増収基調を維持。営業利益は+32.2%と利益成長が大幅で、コスト効率化・売価施策・ミックス改善のいずれか、または複合的要因が寄与した可能性。粗利率7.4%は業種水準で、過度な値引き競争に陥っていないとみられる。純利益+27.9%は営業増益に連動しつつ、金融費用極小・税負担平準化の追い風。持続可能性の観点では、資産回転0.937倍と資産効率は良好だが、営業CFが129百万円（売上対比0.21%）と弱く、成長の現金裏付けが不足。投資CFの不記載により成長投資の規模・方向性は判断困難。短期見通しは、価格転嫁・仕入環境の安定化が続けば営業利益率2.6%前後の維持は可能。一方、コモディティ価格や物流費の反転は粗利率の下押し要因。中期的には、運転資本効率の改善（回収・在庫回転の最適化）が売上成長の質を高め、ROEの押し上げに資する見込み。

財務健全性

流動性は流動比率147.2%、当座比率138.9%と健全。運転資本は10,686百万円で、棚卸資産は1,887百万円（流動資産の約5.7%）と在庫負担は相対的に軽い。支払能力面では、負債合計25,004百万円、純資産41,105百万円で負債資本倍率0.61倍と低レバレッジ。実質的な自己資本比率は約61.6%（41,105/66,754）と強固（自己資本比率0.0%は不記載扱い）。利払いは7百万円と極小で、金利上昇耐性は高い。資本構成は保守的で、追加借入余力は十分と推定される。なお、現金及び現金同等物の不記載により正味有利子負債の精緻な評価はできないが、インタレストカバレッジの高さから有利子負債残高は小規模とみられる。

キャッシュフロー品質

利益の質は営業CF/純利益比率0.10と低く、キャッシュコンバージョンに課題。営業CF129百万円に対しEBITDA1,856百万円で、運転資本の吸収が大きかった可能性が高い（売上債権増や仕入債務減など詳細ブリッジ不明）。営業CFマージンは0.21%（129/62,555）と極めて低水準。フリーキャッシュフローは投資CF不記載のため厳密評価不可（開示上は0円と記載だが不記載の可能性が高い）。減価償却費216百万円と軽く、キャッシュ創出は主として運転資本管理に依存。短期的には売上成長が運転資本を押し上げる局面でCFが毀損しやすく、回収条件の見直し・在庫回転向上が改善鍵。財務CFは-459百万円で資本配分（借入返済や自己株取得等）の可能性があるが、内訳は不明。総じて、当期は利益に比べCFの質が弱く、次四半期以降の反転（営業CF/純利益の0.7倍超）を確認したい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と開示されているが、発行済株式数や現金残高が不記載であり、実際の還元方針の評価は限定的。理論上、利益水準（EPS72.91円）からは配当原資の確保は可能だが、営業CFが129百万円と低いことから、短期的には内部留保・運転資本への資金需要を優先している可能性。FCFカバレッジ（0.00倍と表記）は投資CF不記載の影響があり、有効性は限定的。持続可能性評価としては、実質自己資本比率約61.6%、D/E0.61倍と財務余力は高い一方、キャッシュ創出の安定性が当面の制約。方針見通しとしては、営業CFの正常化とFCFの安定化が確認されれば、段階的な配当再開・増配余地が生じうるが、当面は保守的スタンス継続の公算。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コモディティ価格・仕入価格の変動による粗利率の圧迫
• 需要鈍化や顧客業種の景況悪化による薄利多売モデルの逆回転
• 物流費・人件費上昇による固定費・変動費負担の増加
• 主要取引先への売上債権拡大に伴う信用リスク
• 為替変動が調達コストに与える影響（輸入比率次第）
• 競争激化による値引き圧力と営業利益率の低下

財務リスク:

• 営業CF/純利益0.10と低いキャッシュコンバージョンによる資金繰り逼迫リスク
• 運転資本の季節性・期ズレによるキャッシュフローの変動性
• 在庫評価損や滞留在庫の発生リスク（在庫回転率の低下時）
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状は影響軽微）
• 不記載項目により正味有利子負債・FCFの精緻評価が困難

主な懸念事項:

• 当期の営業CFが129百万円と低く、利益成長と現金創出の乖離が大きい
• 投資CF・現金同等物・発行済株式数などの不記載により配当・資本政策の判断材料が不足
• ROE3.13%と低位で、資本効率の改善余地が大きい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+2.4%に対し営業利益+32.2%と営業レバレッジが奏功、営業利益率は2.62%に改善
• 資本構成は健全（実質自己資本比率約61.6%、D/E0.61倍）で金利耐性が高い
• 営業CF/純利益0.10とキャッシュ創出が弱く、運転資本管理が最重要課題
• 金利負担は極小（利息7百万円、カバレッジ234倍）で財務リスクは限定的
• 配当は0円開示で還元余地の評価はCFの正常化待ち

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安0.7〜1.0倍への回復）
• 粗利益率とSG&A比率（粗利7.4%、SG&A約4.76%の維持・改善）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 総資産回転率（0.94倍→上昇傾向の確認）
• ROE（3.13%→資本効率改善の進捗）
• 利払い水準と有利子負債残高（低位維持の確認）

セクター内ポジション: 食品・商社系卸の国内同業と比較して、マージンは業界平均レンジの下限〜中位だが改善基調が明確。レバレッジは低く財務健全性は上位。一方、ROEとキャッシュコンバージョンは同業上位に劣後し、運転資本効率の改善が競争力の鍵。

免責事項

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