ＭＵＴＯＨホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 87.60億円
• 営業利益: 4.87億円
• 当期純利益: 10.94億円
• 1株当たり当期純利益: 45.88円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

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株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（上期）のＭＵＴＯＨホールディングスは、売上高87.6億円（前年比-1.7%）と小幅減収ながら、営業利益4.87億円（-30.1%）、当期純利益2.10億円（-79.9%）と大幅減益となりました。粗利益率は43.8%と依然高水準で、製品ミックスや価格維持は機能していますが、販管費が33.46億円（売上比38.2%）と重く、営業利益率は5.6%に低下しました。経常利益は4.26億円（マージン4.9%）で、支払利息は300万円にとどまり財務費用負担は軽微です。法人税等は1.85億円計上され、純利益率は2.40%まで低下し、税・特損/特益の影響を受け減益が拡大した可能性があります。デュポン分解では純利益率2.40%、総資産回転率0.294回、財務レバレッジ1.21倍によりROEは0.85%と低水準で、収益性の鈍化と低レバレッジ構造が株主資本効率を抑制しています。総資産2,974.9億円、純資産2,464.1億円、負債5,351百万円から推計される自己資本比率は約82.8%と極めて健全で、負債資本倍率0.22倍、流動比率466%、当座比率398%と流動性も厚いです。運転資本は146.1億円と潤沢で、棚卸資産は26.99億円に抑制されています。営業キャッシュフロー・投資キャッシュフロー・財務キャッシュフローは未開示（0表示）で、キャッシュの実態は不明ですが、PLとBSからは資金繰りに逼迫は見られません。売上の減少幅に対し利益の減少が大きいことから、固定費負担による営業レバレッジの負の作用が顕在化しています。販管費の絶対額が高止まりしている一方で粗利は維持されているため、回復の鍵は費用コントロールと稼働率・販売数量の改善になります。EPSは45.88円で配当は0円、配当性向は0%（上期時点）と内部留保を優先する姿勢です。インタレストカバレッジは約162倍と安全域は極めて大きく、金利上昇の影響は極小です。税負担（法人税等1.85億円）の相対的な重さと、経常段階から純利益段階にかけての落ち込みが目立ち、臨時費用や評価損の有無が注目点です。総資産回転率0.294回は資産効率の改善余地を示し、在庫・売掛の回転改善と固定資産の活用度向上が課題です。中期的には、強固なバランスシートが事業再投資や景気回復局面での攻めに耐えうる余力を示唆しますが、短期的には費用構造の是正と需要側のテコ入れが必要です。なお、キャッシュフローや減価償却費、株式数等の一部項目は未開示であるため、キャッシュ創出力や資本効率の精緻な評価には制約があります。

収益性分析

ROEは0.85%（報告値と一致）。デュポン分解は、純利益率2.40% × 総資産回転率0.294回 × 財務レバレッジ1.21倍＝0.85%で、主因は純利益率の低下と資産回転率の低さ。粗利率43.8%は同社プロダクトの価格決定力とミックスの良さを示す一方、販管費比率38.2%が高く、営業利益率5.6%に圧縮。経常利益率4.9%、純利益率2.4%へと階段状に低下しており、営業外・税負担の影響が効いています。営業レバレッジの観点では、売上-1.7%に対し営業利益-30.1%と感応度が高く、固定費負担の大きさが示唆されます。インタレストカバレッジ約162倍（487百万円/3百万円）で、金融費用による利益圧迫は限定的。販管費の絶対額は33.46億円で、売上回復があれば利益回復のレバレッジは大きいが、需要軟化局面では利益下押しが続きやすい構図。

成長性評価

売上高は-1.7%と小幅減、上期としては底堅いが、利益の落ち込みが大きく質的成長は鈍化。粗利率が維持されている点は、値引き競争が激化していない可能性を示唆。一方で費用吸収が進まず、数量や稼働の下振れが固定費に跳ね返っています。純利益が-79.9%まで落ちた点は、営業外や税費用、（未開示だが）特別損失等の可能性も視野。中期見通しは、費用最適化（販管費/売上の低下）と資産効率改善（回転率向上）に依存。トップラインの持続性は、設備投資需要や広告・看板需要、海外販売の為替影響に左右されるため、受注動向と地域別動向の確認が重要。足元は円安局面で海外売上の円換算追い風があり得る一方、原材料や輸送コストの上昇が粗利を侵食するリスク。下期にかけては、販促費や研究開発費のタイミング調整、価格改定の浸透が利益の底上げ要因となり得ますが、可視性は限定的。

財務健全性

流動比率約466%、当座比率約398%と流動性は極めて良好。総資産2,974.9億円に対し負債535.1億円、純資産2,464.1億円で、推計自己資本比率は約82.8%と高水準。負債資本倍率0.22倍は保守的な資本構成を示し、金利感応度は低い。支払利息は300万円に留まり、借入依存は限定的。棚卸資産は26.99億円と適正レンジに見えるが、売上停滞時には滞留・評価減リスクが生じ得る。運転資本146.13億円の厚さは安全弁である一方、資産回転率0.294回の低さは資本効率の課題を残す。株主資本が厚くデレバレッジが進んでいるため、財務安全性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金等は未開示（0表示）で、キャッシュフローの定量評価はできません。代替的に利益の質をPLから推察すると、粗利率は高く、営業利益は黒字で利払い負担も軽微のため、平常時には正の営業CFを想定しやすい一方、上期の大幅減益は運転資本変動の影響を受けると営業CFが伸びない局面もあり得ます。フリーキャッシュフローは未算定（減価償却費・投資CF未開示のため）。運転資本は146.1億円と厚く、在庫26.99億円の回転改善がCF改善の鍵。減価償却費が未開示のため、EBITDAやキャッシュEarningsの裏付けが取れず、利益のキャッシュ化率評価には制約があります。

配当持続性

期中配当は0円、配当性向0%。EPSは45.88円（上期）で、通期稼得力次第では配当実行余地はあるものの、現時点では内部留保優先の方針が示唆されます。FCFカバレッジは未評価（CF未開示）で、定量的な持続性評価は限定的。バランスシートの強さ（推計自己資本比率約82.8%、負債資本倍率0.22倍）から、財務余力は十分とみられ、将来的な安定配当再開のポテンシャルはある一方、利益変動性が高い局面では無配・低配を維持する可能性も。配当方針の見通しは、下期の利益進捗と投資計画（設備・開発）に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環と広告・看板/製造業向け投資の変動による売上のブレ
• 為替変動（円安・円高）による売上・原価への二面の影響
• 原材料・部材コスト上昇による粗利率圧迫
• 在庫滞留と評価減リスク（技術進歩による陳腐化含む）
• 競争激化による価格下落圧力と販促費増加
• 海外サプライチェーン遅延や物流コスト上昇
• 製品品質問題・リコール発生時の一時費用とブランド毀損

財務リスク:

• 資産回転率の低下による資本効率悪化（ROE低迷）
• 大幅減益局面での営業CF鈍化（CF未開示のため可視性低い）
• 税負担や一過性費用の発生による純利益のボラティリティ
• 在庫・売上債権の増加による運転資金需要の拡大

主な懸念事項:

• 売上小幅減に対する営業利益大幅減（固定費吸収が不十分）
• 純利益の大幅減少（-79.9%）によりROEが0.85%まで低下
• キャッシュフロー・減価償却の未開示でキャッシュ創出力の評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率は43.8%と堅調だが販管費比率38.2%が高く営業利益率5.6%へ低下
• ROE0.85%は純利益率低下と資産回転率0.294回の低さが主因
• 財務安全性は極めて高くデレバレッジ、金利上昇耐性は強い
• 営業レバレッジが高く、売上回復時の利益反発余地と、逆に下振れ時の脆弱性を併存
• CF未開示によりFCFや配当余力の定量評価は限定的

注視すべき指標:

• 販管費/売上比率（38.2%）のトレンド
• 粗利益率（43.8%）の維持可否と価格改定の進捗
• 総資産回転率（0.294回）改善の兆し（在庫・売掛回転）
• 受注残・ブックトゥビル比と地域別売上動向
• 為替（特にUSD/JPY, EUR/JPY）と調達コスト
• 営業CFおよび減価償却費の開示・推移

セクター内ポジション: 同業内では財務安全性が高く、景気変動耐性のあるバランスシートを有する一方、費用構造の硬直性と資産回転率の低さから資本効率は相対的に見劣り。短期的な利益変動に晒されやすく、改善余地は大きいが執行の可視性は限定的。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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