ナカバヤシ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 282.16億円
• 営業利益: 10.19億円
• 当期純利益: 3.50億円
• 1株当たり当期純利益: 8.34円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（上期）のナカバヤシは、売上高28,216百万円（前年同期比-3.2%）とトップラインは減速した一方、営業利益は1,019百万円（+127.6%）と大幅増益となり、営業段階での収益性は明確に改善しました。売上総利益率は26.1%と良好で、粗利の確保と販管費抑制により営業利益率は3.6%まで上昇しています。販管費は6,336百万円と推計され、売上比22.5%まで低下（コスト効率化の進展）しました。経常利益は1,206百万円と営業利益を上回り、営業外収支が純増益に寄与したとみられます（支払利息43百万円に対し、その他営業外収益が上回った示唆）。一方で、四半期純利益は229百万円（-35.6%）にとどまり、純利益率は0.81%と低水準です。経常利益と純利益の乖離が大きく、特別損失等の非反復的要因の発生が推察されます。税金等は143百万円で、純利益229百万円から逆算した税引前利益は約372百万円とみられ、経常利益1,206百万円との差額約834百万円が特別損失等で圧縮された可能性があります。財務体質は堅固で、総資産54,135百万円に対し純資産28,918百万円、負債27,206百万円で、レバレッジは1.87倍、実質的な自己資本比率は約53.4%（開示自己資本比率は不記載）と健全です。流動比率188.2%、当座比率146.3%と短期流動性も良好で、運転資本は13,960百万円の厚みがあります。インタレストカバレッジは23.7倍と金利上昇局面でも耐性が高い水準です。デュポン分解では、総資産回転率0.521回、財務レバレッジ1.87倍、純利益率0.81%からROEは0.79%と算定され、営業段階の改善にもかかわらず、純利益段階の一過性損失がROEを抑制しました。棚卸資産は6,625百万円で、上期COGS基準の在庫日数は約55日と過度な積み上がりは見られません。キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却費は未記載のため、FCFや減価償却前利益の把握は困難ですが、販管費と金利負担、在庫水準からみる定常的キャッシュ創出力は一定程度確保されている可能性が高いです。配当は年間0円（期中）で、EPS8.34円に対する配当性向0%となっており、非反復的損失の不確実性や投資需要を勘案した内部留保重視の姿勢がうかがえます。概して、コスト改革と価格・ミックス改善により営業力は回復軌道にある一方、特別損失や非支配要素等が純利益を圧迫しており、下期にかけての一過性損失の収束有無がカギです。財務健全性は高く、金利耐性・流動性ともに余力があるため、短期ショックへの耐性は高いと評価します。データ面ではキャッシュフローと減価償却等の開示が未記載であり、利益の質やFCF持続性の精緻評価には限界がある点に留意が必要です。なお、発行済株式数は未記載ですが、EPSと純利益から平均株式数は約27.5百万株と推計されます（229百万円/8.34円）。

収益性分析

ROEは0.79%（デュポン分解：純利益率0.81% × 総資産回転率0.521回 × 財務レバレッジ1.87倍）で、主因は純利益率の低さです。営業利益率は3.6%（1,019/28,216）まで改善し、粗利率26.1%に対し販管費率22.5%まで低下したことが寄与しました。経常利益率は4.3%（1,206/28,216）で営業外収支はプラス。一方、純利益率は0.81%にとどまり、経常→純利益への橋渡しで約834百万円の特別損失等が示唆されます。営業レバレッジは高く、売上-3.2%にもかかわらず営業利益+127.6%と大幅に改善しており、固定費の削減や価格改定、製品ミックス改善の効果が大きいと評価できます。インタレストカバレッジは23.7倍と高く、金融費用の利益圧迫は軽微です。ROAは0.42%（229/54,135）程度と低く、下期に一過性損失が剥落すればROE/ROAともに持ち直す余地があります。

成長性評価

売上は-3.2%と縮小しましたが、コスト効率化により営業利益は+127.6%と反転。トップラインの持続性は需要環境や価格政策に左右されますが、粗利率26.1%は価格転嫁・仕入改善の進展を示唆します。利益の質は営業段階で改善しているものの、特別損失の発生により最終利益は弱含みました。下期は非反復損失の反動やコスト改善の継続が実現すれば、純利益の回復余地は大きいと見ます。反面、売上のマイナス成長が続く場合、営業レバレッジの反動で利益感応度が高まる点には注意が必要です。

財務健全性

総資産54,135百万円、純資産28,918百万円、負債27,206百万円で、負債資本倍率は0.94倍、実質自己資本比率は約53.4%（開示は不記載）と健全。流動資産29,789百万円、流動負債15,829百万円で、流動比率188.2%、当座比率146.3%と短期支払能力は良好。運転資本は13,960百万円で余力あり。支払利息は43百万円に対し営業利益1,019百万円で、インタレストカバレッジ23.7倍と金利耐性も高水準。有利子負債の内訳は不明だが、総負債水準と金利負担からみて過度なレバレッジは認められません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費は未記載（0表示は不記載を意味）であるため、営業利益とキャッシュ創出の連動性（CFO/純利益、CFO/EBITDA）やFCFの持続性を定量評価できません。代替指標として、在庫回転（COGS21,791百万円、在庫6,625百万円）から在庫日数≈55日（6,625/21,791×182日）と推計し、在庫過多の兆候は限定的です。販管費率の低下（22.5%）と金利負担の軽さから、平時の営業キャッシュ創出力は改善方向とみられますが、特別損失の発生は一時的にキャッシュアウト（例えば減損・撤退費用等）を伴うリスクがあります。FCFはCapEx不明のため算出不可。運転資本は潤沢で、短期の運転資金需要に対するバッファは十分と評価します。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。EPS8.34円に対し無配を維持しており、非反復損失や投資機会、財務健全性維持を優先した判断と解されます。FCFデータが未記載のためFCFカバレッジは評価不能ですが、流動性の厚みと低金利負担は将来的な配当再開余地を支えます。持続可能性の評価には、下期の特別損失の収束、営業CFの回復、必要投資（更新・成長投資）の規模把握が前提となります。現状は内部留保強化フェーズと位置づけられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のマイナス成長継続による営業レバレッジの逆回転
• 価格競争や原材料価格変動による粗利率の圧迫
• 特別損失（減損・構造改革費等）の再発
• 製品ミックス変化に伴う粗利変動の拡大
• 需要季節性・チャネル在庫調整の影響

財務リスク:

• 特別損失発生に伴う純利益・自己資本の毀損
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状耐性は高い）
• 運転資本の膨張（在庫・売掛）の資金拘束リスク
• CF未開示に伴うFCFの視認性低下

主な懸念事項:

• 経常利益から純利益への大幅な目減り（約834百万円相当）の要因の特定と再発可能性
• 売上減少下での利益維持の持続性（価格・コスト施策の継続可能性）
• キャッシュフロー・減価償却の未記載による利益の質評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは-3.2%だが、コスト改革等で営業利益は+127.6%と大幅改善
• 経常利益率4.3%まで回復する一方、特別損失示唆で純利益率0.81%に低迷
• 流動性・自己資本は厚く、インタレストカバレッジ23.7倍と耐性高い
• 在庫日数≈55日で過剰在庫の兆候は限定的
• CF・減価償却未記載のためFCFと利益の質の定量評価に限界

注視すべき指標:

• 特別損失の内容・規模・下期の剥落有無
• 粗利率と販管費率のトレンド（価格転嫁・効率化の持続性）
• 売上成長率の反転とミックス動向
• 在庫回転・運転資本の推移
• 営業CF・CapEx・FCFの開示と水準

セクター内ポジション: 営業段階の収益性は改善基調で同業内相対評価は上方修正余地がある一方、純利益段階のボラティリティ（特別損失示唆）とCFの視認性不足がバリュエーションの抑制要因。財務健全性は相対的に強固。

免責事項

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