東リ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 522.92億円
• 営業利益: 13.99億円
• 当期純利益: 7.13億円
• 1株当たり当期純利益: 18.73円

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AI財務分析

総括

東リ株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の業績は、売上高が522.9億円（前年比+10.3%）と堅調に拡大し、営業利益は14.0億円（同+38.2%）、当期純利益は10.9億円（同+58.3%）と収益性が大幅に改善しました。営業利益率は2.7%に上昇し、粗利率は26.1%と一定の改善が示唆され、価格改定や製品ミックス改善、原材料コストの安定化が寄与したとみられます。デュポン分解では、純利益率2.08%、総資産回転率0.549回、財務レバレッジ1.93倍からROEは2.21%と計算され、収益性の改善がROE押し上げの主因です。営業キャッシュフローは13.19億円で純利益を上回り（営業CF/純利益=1.21倍）、利益のキャッシュ裏付けは概ね良好です。流動比率161%、当座比率130.9%と短期流動性に余裕があり、運転資本は199.7億円と健全な水準です。インタレストカバレッジは43.7倍（営業利益/支払利息）と極めて高く、金利負担耐性は強固です。負債資本倍率0.93倍、負債比率約48%と資本構成はバランスが取れています。EBITDAは28.02億円、EBITDAマージン5.4%と利益質の改善が続いています。財務CFは▲12.21億円で、有利子負債削減やその他の資金還元・支払が示唆されます。期中の法人税等は4.29億円で、税負担を織り込みつつも純利益が伸長しています。売上の二桁成長と営業増益が同時に進む局面で、営業レバレッジはポジティブに作用しています。ROEは2.21%と依然控えめですが、利益率改善の継続と資産効率の向上余地により、更なる引き上げ余地があります。配当については年間配当・配当性向の数値は不記載ながら、EPS18.73円と営業CFの堅調さから、将来的な株主還元余力は認められます。総じて、需要回復（非住宅内装・床材）と価格政策の浸透、コストディシプリンが奏功しており、キャッシュ創出も伴った質の良い回復局面と評価できます。一方で、原材料価格・為替・建設サイクルの変動には感応度が残り、利益率の定着と在庫運転の最適化が次の改善ドライバーです。開示上、一部項目は未記載であるため、FCFや配当政策の精緻なトレースには前提を置く必要がありますが、利用可能な非ゼロデータに基づく限り、収益・CF・財務健全性の三面で改善傾向が明確です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.08% × 総資産回転率0.549回 × 財務レバレッジ1.93倍 = ROE2.21%。純利益率は当期純利益10.9億円／売上高522.9億円で、前年からの改善が示唆されます。営業利益率は2.7%（14.0億円／522.9億円）、経常利益率は約3.27%（17.1億円／522.9億円）と、金融収支の改善も寄与。粗利率は26.1%で、価格改定浸透や原材料・物流コストの安定化、製品ミックス改善（高付加価値床材・タイルカーペット等）が背景とみられます。EBITDAは28.02億円、EBITDAマージン5.4%で、減価償却費14.03億円（売上比2.7%）が固定費性を示す一方、増収時の営業レバレッジ（固定費希釈）により営業段階利益率が改善。インタレストカバレッジ43.7倍と金利費用32百万円の負担は軽微で、経常段階の利益率押し上げに寄与。営業レバレッジの観点では、売上+10.3%に対し営業利益+38.2%と弾力的で、限界利益率の上昇と固定費コントロールが確認できます。資産効率は総資産回転率0.549回と中位で、在庫回転・売上債権回転のチューニング余地がROE改善の次の一手です。総じて、利益率の質は価格主導とコスト管理の両面で改善し、持続可能性は外部環境（原材料・為替）次第ながら底上げ基調です。

成長性評価

売上高は522.9億円（前年比+10.3%）と二桁成長。非住宅分野の内装需要回復や価格改定の継続がドライバーと推測されます。営業利益+38.2%、純利益+58.3%と増益率が大きく、営業レバレッジが効く局面。利益の質は、営業CF/純利益=1.21倍とキャッシュ裏付けが取れており、売上拡大が運転資本を過度に圧迫していない点は良好。粗利率26.1%、営業利益率2.7%と水準はなお控えめながら改善トレンド。見通しとしては、価格改定の完全浸透と製品ミックスの上方シフト、原材料（ナフサ、PVC、ナイロン）と物流コストの落ち着きが継続すれば、マージンの漸進的な改善が期待されます。一方、建設・リフォーム需要の周期性、為替円安進行による輸入コスト上昇、競争環境による価格競争激化は増収増益トレンドのリスク。短期的には受注残と案件パイプライン（非住宅、公共、商業施設）、価格転嫁の継続率、在庫回転の改善度合いが成長の持続性判断のカギです。

財務健全性

流動性：流動資産527.3億円、流動負債327.6億円で流動比率161.0%、当座比率130.9%と良好。運転資本199.7億円で短期運転余力は十分。支払能力：負債合計456.9億円、純資産493.1億円で負債資本倍率0.93倍、資本構成は中立的。インタレストカバレッジ43.7倍と金利耐性が高く、利払負担は業績のボラティリティ要因になりにくい。自己資本比率の数値は未記載扱いとし、実質的には純資産と総資産のバランスから財務安全性は確保されていると解釈。資本構成：負債比率は約48%（負債/総資産）、デレバレッジ余地はあるが現状でも過度なレバレッジは見られません。短期借入・買掛金の構成比は不詳ながら、短期負債に対する当座資産のカバーが厚く、資金繰りの安定性は高いと評価します。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF13.19億円が純利益10.9億円を上回り、営業CF/純利益=1.21倍と良好。減価償却費14.03億円を考慮すると、EBITDA創出力（28.02億円）が現金創出に寄与。運転資本：棚卸資産98.5億円は売上規模に対して適正レンジに見えるものの、在庫回転日数のモニタリング強化で営業CFの安定化が可能。売上債権・仕入債務の詳細は未記載ながら、営業CFがプラスであることから純運転資本の悪化は限定的と推察。FCF分析：投資CFは未記載、フリーキャッシュフローも未記載のため定量評価は限定的。ただし減価償却費規模から、通常投資（メンテナンスCapEx）がEBITDAの範囲内に収まれば恒常的FCF創出は可能性が高い。財務CFは▲12.21億円で、債務返済等によりネットキャッシュアウトが発生した模様。総じて、営業CF主導のキャッシュ創出は良く、投資・財務CFのバランス次第でネットキャッシュの積み上げが見込めます。

配当持続性

配当情報は当期未記載（年間配当0.00円、配当性向0.0%は未記載扱い）ですが、EPS18.73円、営業CF13.19億円の水準から、理論的な配当原資は確保可能と考えられます。配当性向評価：仮に20〜30%の一般的レンジを当てはめると、EPSに対する支払余力は一定程度あります。FCFカバレッジ：FCF未記載のため厳密評価は不可。ただし、営業CFが安定し、メンテナンス投資がEBITDAの範囲内に収まる前提なら、配当原資・カバレッジは確保されやすい。配当方針見通し：当面は財務の健全性維持と成長投資の両立を優先しつつ、利益成長定着後の安定配当（もしくは累進方針）の余地があるとみます。最終的な判断は通期見通し、キャッシュ水準、投資計画の開示待ちです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格の変動（ナフサ連動のPVC、ナイロン、可塑剤等）による粗利率圧迫
• 為替変動（円安時の輸入コスト上昇）と価格転嫁のタイムラグ
• 建設サイクル・非住宅投資・住宅着工の変動による需要ボラティリティ
• 競争環境（内装材・床材市場での価格競争、代替材の浸透）
• 物流費・人件費上昇による固定費増と営業レバレッジの逆回転
• 在庫水準・品揃えの最適化失敗による滞留・評価損リスク
• 海外拠点・サプライチェーンの地政学的リスクとリードタイム延伸

財務リスク:

• 運転資本の積み上がりによる営業CFの変動
• 金利上昇局面での資金調達コストの上振れ（影響は現状軽微）
• 与信管理リスク（売上債権の回収遅延）
• 固定資産の減損リスク（需要低迷や製品入替時）

主な懸念事項:

• 利益率改善の持続性（価格改定の継続率とミックス維持）
• 原材料・為替の逆風時における粗利率の防御力
• 在庫回転・受発注の効率化による営業CFの安定化
• 通期計画に対する上期進捗と下期の季節性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.3%、営業利益+38.2%、純利益+58.3%と量・価格・コストの三要素が揃った改善局面
• 営業利益率2.7%、EBITDAマージン5.4%とまだ伸び代があり、営業レバレッジが効く環境
• 営業CF/純利益1.21倍で利益のキャッシュ裏付けは健全、短期流動性も強い
• ROE2.21%は控えめだが、利益率と資産回転の改善で引き上げ余地
• インタレストカバレッジ43.7倍と財務リスクは低位

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁率（四半期推移）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• EBITDAマージン・営業利益率の逓増度合い
• 営業CF/純利益比率とFCF創出力
• 原材料価格指数（ナフサ、PVC、ナイロン）と為替（USD/JPY）
• 非住宅案件の受注・パイプラインと通期進捗率

セクター内ポジション: 内装・床材領域における中堅プレーヤーとして、価格改定の浸透とコスト管理で回復軌道。収益性・ROEは大手同業（例：総合商社系流通や大手内装材メーカー）比でなお控えめだが、営業レバレッジの恩恵と資産効率改善余地により相対的なモメンタムは改善。財務健全性は同業内で良好水準。

免責事項

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