クリナップ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 654.01億円
• 営業利益: 13.51億円
• 当期純利益: 2.56億円
• 1株当たり当期純利益: 27.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

クリナップ株式会社の2026年度Q2（連結、JGAAP）では、売上高が654.01億円（前年同期比+2.9%）と横ばいながら増収を確保し、営業利益は13.51億円（+256.5%）と大幅増益となりました。粗利益は198.99億円、粗利益率は30.4%で、前年からの採算改善が示唆されます。営業利益率は約2.1%（=13.51億円/654.01億円）と依然として業界平均に対して高くはないものの、前年からの改善幅が大きくコスト構造の正常化（原材料コストの沈静化、価格改定の浸透、固定費吸収の改善）が奏功した可能性が高いです。経常利益は16.63億円で、金融収支・営業外収益の寄与（支払利息2200万円に対し、その他収益が純増）も影響しています。当期純利益は10.05億円（+292.2%）で、純利益率は1.54%と改善しました。デュポン分析では、純利益率1.54%、総資産回転率0.725回、財務レバレッジ1.55倍によりROEは1.73%となっており、収益性の底上げが主因です。営業キャッシュフローは21.19億円と純利益を上回り（営業CF/純利益=2.11倍）、利益のキャッシュ化が良好です。貸借対照表は総資産901.91億円、純資産580.30億円、負債合計333.88億円で、レバレッジは穏当、流動比率199.4%、当座比率193.0%と流動性は非常に健全です。EBITDAは39.19億円（マージン6.0%）で、減価償却費25.68億円を踏まえると資本集約度は一定の水準にあります。インタレストカバレッジは61.4倍と利払い負担は軽微で、金利上昇環境においても耐性は高いです。運転資本は276.55億円と厚く、運転資本構造の改善余地（在庫・売上債権回転の最適化）は残ります。上期時点での利益回復は、価格改定の定着およびコスト面の追い風が背景とみられますが、住宅着工やリフォーム需要のボラティリティ、原材料価格の再上昇は留意点です。年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保を優先する方針が示唆されます（FCFの把握に必要な投資CFが不記載のため、配当余力の定量評価には限界あり）。自己資本比率は計算上64%程度とみられ（純資産/総資産の単純比率）、財務健全性は高水準です。総じて、売上の伸びは控えめながら、原価・費用サイドの是正で利益率が急回復、キャッシュ創出の質も上がっています。短期的には価格転嫁の継続とコストの安定が鍵、中期的にはプレミアム帯・リフォーム需要の取り込みと生産性改善が収益性の持続性を左右します。なお、投資CF、現金残高、株式数、自己資本比率等の一部指標は不記載/0表示であり、当該項目は分析対象外としています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.54% × 総資産回転率0.725回 × 財務レバレッジ1.55倍 ≒ 1.73%。ROE改善の主要因は純利益率の回復で、売上高+2.9%に対し営業利益+256.5%と営業レバレッジが強く効いています。営業利益率は約2.1%（前年は大幅低位）で、EBITDAマージン6.0%・D&A25.68億円から見ると固定費負担は依然重いものの、限界利益率の改善でブレークイーブン点を下げた可能性。売上総利益率30.4%は原材料・物流コストの安定化や価格転嫁進展を示唆。営業外では支払利息2200万円に対し経常利益が営業利益を上回り、補助金/受取利息/持分法等の外部寄与がプラス。実効税率は算出にばらつきがあるため（不記載項目影響）、質的評価に留めます。総じて、収益性の質は改善傾向だが、営業利益率水準は業界トップには未達で更なる固定費効率化と製品ミックス改善が課題。

成長性評価

売上は+2.9%と緩やかな伸長で、住宅新設の弱含みを価格改定・高付加価値製品で補った可能性。利益の質は、営業CF/純利益=2.11倍と良好で、利益成長がキャッシュ創出を伴っている点はポジティブ。上期の営業利益+256.5%は一過性（原材料反落、販促費の平準化）と構造的改善（価格体系是正、生産性向上）が混在しているとみられ、下期の持続性検証が必要。今後の見通しは、- 原材料価格（ステンレス・樹脂・アルミ等）の動向、- 価格転嫁の継続度、- プレミアム帯/リフォーム比率の上昇、- チャネル/地域ミックス、が主要ドライバー。売上持続可能性は、リフォーム市場の底堅さと販売網の強化に依存し、外部環境（住宅着工、金利、消費マインド）に対しては弾力的。短期は減産調整や費用再増のリスク、 中期は製品差別化と工場稼働率改善により緩やかな成長を想定。

財務健全性

流動性は流動比率199.4%、当座比率193.0%と非常に良好。運転資本は276.55億円（=流動資産554.67億円−流動負債278.12億円）で安全域が厚い。支払能力面では、負債資本倍率0.58倍、インタレストカバレッジ61.4倍と保守的な財務構成。総資産901.91億円、純資産580.30億円から単純計算の自己資本比率は約64.3%（自己資本比率0.0%の表示は不記載扱い）。短期借入依存度は低く、金利上昇の感応度は限定的。資本構成はエクイティ偏重で、レバレッジ余力はあるが、現時点では安定志向。

キャッシュフロー品質

営業CFは211.9億円（注：単位は円表記のため21.19億円）で、純利益100.5億円（=10.05億円）を大きく上回り、利益の現金化が良好。営業CF/純利益=2.11倍は、減価償却費25.68億円や運転資本の好転を反映。投資CFは不記載（0表示）であり、実際の設備投資・無形投資は把握不能。よってFCF（営業CF−投資CF）は算定不能（0表示は不記載を意味）で、FCFマージンやFCFカバレッジの厳密評価はできません。運転資本は潤沢だが、在庫・売掛・買掛の詳細内訳が不明で、回転日数による精査は未実施。総じて、キャッシュフローの質は現時点良好だが、継続的な投資需要（更新投資・自動化・新製品）は見込まれるため、実投資CFの開示が今後の評価ポイント。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、現段階では内部留保・財務安定を優先。営業CFは十分な創出を示す一方、投資CFが不記載のためFCFベースでの配当余力評価は不可。自己資本が厚く、有利子負債負担や利払いは軽微であることから、財務耐性は高い。方針面では、利益回復の持続性と投資計画の規模が配当再開可否の鍵。短期的には、- 利益の安定性（営業利益率>2%の維持）、- 実投資水準（成長/更新投資）、- 運転資本の効率化進捗、が配当余力を左右。現状は保守的スタンス継続の可能性が高いが、FCFの可視性向上と利益率の定着が確認できれば、中期での株主還元強化余地はあると考えられます（推奨は行いません）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅着工・リフォーム需要の変動によるボリュームリスク
• 原材料価格（ステンレス、アルミ、樹脂、板金）および物流費の上昇リスク
• 価格転嫁の遅れ・販路交渉力の弱含みによるマージン圧迫
• 競争激化（大手・他住設メーカーとの価格・機能競争）
• 製品品質・保証対応コスト、リコール発生リスク
• 生産体制の稼働率低下・固定費負担の増大
• 人件費・外注費の上昇、採用難によるコスト上振れ
• 自然災害・サプライチェーン寸断による供給リスク

財務リスク:

• 原材料価格のボラティリティによる運転資金需要の増減
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状耐性は高い）
• 為替変動による輸入材コストの悪化
• 投資計画の前倒しによるFCFの一時的悪化（投資CF不記載のため可視性低い）

主な懸念事項:

• 投資CF・現金残高等の未開示（0表示）によりFCFと手元流動性の精緻評価ができない点
• 利益回復の持続性（原材料の再上昇・販促再強化局面での弾力性）
• 営業利益率水準がまだ低位で、コスト再膨張時の下方弾力が限定的な点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+2.9%に対し営業利益+256.5%と採算が急回復、価格改定とコスト沈静化が寄与
• 営業CF/純利益=2.11倍で利益のキャッシュ化は良好、キャッシュ創出の質が高い
• 自己資本厚く流動性堅固（流動比率199%）、金利感応度は低い
• 営業利益率は約2.1%に留まり改善余地、固定費効率化とミックス改善が鍵
• 投資CFが不記載でFCF評価に限界、配当方針の判断には追加開示が必要

注視すべき指標:

• 原材料コスト指数（ステンレス・アルミ・樹脂）と価格転嫁進捗
• 営業利益率・EBITDAマージンの四半期推移
• 受注・バックログ、リフォーム比率、平均販売単価
• 運転資本回転（DSO/DIO/DPO）と営業CFの持続性
• 設備投資額（投資CF）と減価償却費の関係（更新/成長投資のバランス）
• 販管費率（特に物流・広告・人件費）のトレンド

セクター内ポジション: 国内システムキッチン市場において、財務健全性は高く、直近期は採算が大幅に改善。収益性水準は業界上位には及ばないが、価格政策とコストマネジメントの改善余地が残り、ミッドレンジ〜プレミアム帯へのミックスシフトが進めば相対的地位の底上げ余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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