ニチハ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 710.83億円
• 営業利益: 34.94億円
• 当期純利益: 18.43億円
• 1株当たり当期純利益: 73.27円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

ニチハ（7943）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高71,083百万円（前年比-2.7%）と減収ながら、営業利益3,494百万円（+1.7%）、経常利益3,701百万円、当期純利益2,467百万円（+34.9%）と増益を確保しました。粗利率は35.3%と良好で、販売減を単価・ミックスやコストコントロールで補った形です。営業利益率は4.9%、経常利益率は5.2%、純利益率は3.47%と、価格改定や原価低減、販管費抑制の進捗がうかがえます。デュポン分析では、純利益率3.47%、総資産回転率0.420回、財務レバレッジ1.41倍から算出ROEは2.06%で、上期としては控えめです。営業CFは3,828百万円で純利益の1.55倍と、収益の現金化は良好です。流動比率247%、当座比率191%と高水準の流動性を保持し、負債資本倍率0.45倍と財務の余力も十分です。金利負担は支払利息156百万円に対し、インタレストカバレッジ22.4倍と安全域が厚いです。売上が伸び悩む中での増益は、営業レバレッジの改善（コスト構造の柔軟化）を示唆します。一方、資産回転率は0.420回と効率面での改善余地があり、在庫・売掛の回転改善が課題です。税負担は法人税等998百万円、経常利益3,701百万円から実効税率は約27%と見込まれ、平常水準に近いと推察されます。配当データは未記載扱い（年間配当0円、配当性向0.0%等の数値は未開示の可能性）で、配当方針の評価には追加開示が必要です。投資CF、現金同等物、株式数等の一部項目は未記載のため、FCFや1株指標の精緻な評価は限定的です。住宅着工に連動する需要環境は不透明ながら、価格政策とコスト最適化で利益は底堅く、通期も利益率の維持が焦点となります。原材料・エネルギー価格や物流コストの変動、為替の影響度合い、国内外の住宅市況が主たる感応要因です。総じて、収益質と流動性は堅調、資本効率は改善余地、成長は外部環境次第という構図です。データ未記載項目があるため、最終的な評価には通期見通し・投資計画・配当方針の補完開示が有用です。

決算説明資料より: ニチハの2026年3月期第2四半期決算は、売上高71,083百万円（前年比-2.7%）と減収ながら、営業利益3,494百万円（+1.7%）、経常利益3,701百万円（+14.4%）、純利益2,467百万円（+34.9%）と大幅増益を達成。国内は住宅着工減少（-17.4%）と業界サイディング販売数量減（-2.0%）の厳しい環境下で、価格改定効果、在庫増減による製造固定費吸収（+2.1億円）、固定費削減（+2.5億円）で増益を確保。米国は住宅向け不振で営業利益が大幅減（-63.2%）、商業用高級品は堅調。通期予想は売上145,000百万円（期初予想比-1.7%）、営業利益10,000百万円（据え置き）、純利益は7,200百万円→3,000百万円へ大幅下方修正（-58.3%、要因は固定資産売却益7,007百万円の剥落）。配当は年間114円を維持（配当性向128.0%）。11月18日に中期経営計画を公表予定。減価償却方法を定率法→定額法に変更し、従来比13.3億円の償却費減少も利益押上げに寄与。

財務分析

収益性

ROE分解（デュポン）：純利益率3.47% × 総資産回転率0.420回 × 財務レバレッジ1.41倍 ≈ ROE 2.06%。売上総利益率は35.3%（売上総利益25,069百万円／売上高71,083百万円）で、原材料・エネルギーコストの圧力下でも高水準を維持。営業利益率は4.9%（3,494／71,083）、経常利益率5.2%（3,701／71,083）、純利益率3.47%で、営業外収支（+207百万円）も軽微ながら寄与。減価償却費2,690百万円、EBITDA6,184百万円、EBITDAマージン8.7%と、キャッシュ創出力は安定。インタレストカバレッジ22.4倍（EBIT3,494／利息156）で、金利感応度は低い。上期は売上-2.7%に対して営業利益+1.7%と、営業レバレッジはポジティブ（固定費吸収・販管費効率化）。一方、総資産回転率0.420回は効率面の課題を示唆（在庫・与信管理の回転改善余地）。税負担は実効税率約27%（法人税等998／税引前利益3,701）と平常化し、前年の一過性要因剥落が純利益増に寄与した可能性。利益の質は営業CF/純利益1.55と良好で、 accrualの偏重は見られない。

成長性

売上は前年比-2.7%で、住宅着工の弱含みやリフォーム需要の時期ずれが影響した可能性。価格改定と製品ミックス改善、原価低減で粗利率・営業利益は堅調。純利益+34.9%は、営業増益に加え、営業外・税負担の平常化が寄与。上期EPS 73.27円は通期平準化を前提にすると下期の需要回復や季節性次第。中期的には外装材（窯業系サイディング）のリフォーム・非住宅需要の開拓、付加価値製品（高意匠・高断熱・メンテナンス軽減）の伸長が成長ドライバー。短期見通しは、住宅着工のボトムアウト、価格維持、原材料・エネルギー価格の安定が条件。トップラインの持続性は、販売数量の回復と海外・リフォーム比率の拡大に依存。利益の質は費用最適化と価格浸透が続けば維持可能だが、需要弾力性に留意。KPIとしては出荷数量、平均販売単価、受注残、製品別ミックス、原材料指数（セメント・パルプ・エネルギー）を注視。

財務健全性

流動資産86,002百万円、流動負債34,813百万円で流動比率247%、当座比率191%と強固な短期流動性。運転資本は51,189百万円と潤沢で、季節的な在庫積み増しにも対応可能。負債合計53,297百万円、純資産119,628百万円で負債資本倍率0.45倍と保守的な資本構成。支払利息156百万円に対し、利益水準は十分で金利上昇耐性も高い。総資産169,153百万円に対して総資産回転率0.420回は効率面の改善余地を示唆。自己資本比率の数値は未記載扱い（0.0%表示）につき、実質的な財務健全性は純資産規模からも高いと評価可能。債務償還能力は営業CFの継続性と合わせて良好。

キャッシュフロー

営業CF3,828百万円は純利益2,467百万円の1.55倍で、利益の現金裏付けがある（減価償却など非現金費用と運転資本の管理寄与）。投資CFは未記載（0円表示は未開示想定）のため、厳密なフリーキャッシュフロー算定は不可。参考として、投資CFが平常水準であれば、上期時点のFCFはプラスで推移した可能性が高いが、確証はない。運転資本は51,189百万円と潤沢で、在庫19,485百万円の回転改善がCF増勢のカギ。今後は在庫日数・売上債権回転・買入債務回転のモニタリングにより、営業CFの持続性を検証すべき。

配当持続性

配当データ（年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍）は未記載扱いであり、現時点で配当方針の確度ある評価は困難。一般論として、当社の利益水準（上期純利益2,467百万円）と営業CF創出力（3,828百万円）、低レバレッジ（負債資本倍率0.45倍）を踏まえると、配当原資の確保余力はある。一方、投資CF未記載のため、実際のFCFカバレッジ評価は保留。今後、通期業績見通し、設備投資計画、自己株式方針の開示により、配当の持続可能性（配当性向目安、下限配当の有無、業績連動性）を再評価したい。

事業見通し

通期売上高は145,000百万円（期初予想比-1.7%、前期比-2.3%）へ下方修正。国内は新設住宅着工が前期比-2.8%前提も、価格維持と製品ミックス改善で窯業系外装材売上は微増見込み（+750百万円）。金属系外装材は競争激化で減少予想（-700百万円）。米国は住宅市場の低迷継続を見込み、売上を199.8百万US$（期初予想比-9.6$148円、前期比3.69円円高）が下期のリスク要因。

経営ガイダンス

経営陣は減収環境下での増益を「価格改定の浸透、製造固定費の吸収、販管費の効率化」により達成と説明。通期営業利益10,000百万円（+43.8%）の達成に自信を示すが、純利益の大幅下方修正（3,000百万円、+10.8%）は前期特別利益剥落によるもので、本業の収益力は健全と強調。配当性向128.0%と高水準ながら年間114円配当を維持し、株主還元重視の姿勢を明示。米国事業は短期的に住宅市況悪化で苦戦するも、商業用高級品の伸長で中長期的に回復を目指す。中国は黒字転換を維持し、事業構造改革の成果を強調。11月18日公表予定の中期経営計画で、成長戦略（リフォーム需要開拓、高付加価値製品、非住宅・海外展開）と資本政策を詳述予定。

戦略的取り組み

• 価格政策の継続的実施：原材料・物流コスト高に対する価格転嫁を推進し、粗利率35.3%を維持
• 製造固定費の柔軟管理：在庫増減を活用し、上期+2.1億円の固定費吸収を実現。償却方法変更も相まって固定費負担軽減
• 販管費の効率化：固定費削減+2.5億円（国内）を達成し、営業レバレッジを改善
• 米国商業用高級品へのシフト：住宅向け汎用品の不振を高付加価値製品で補完する戦略を推進
• 中国事業の構造改革：赤字脱却を達成し、収益基盤を再構築
• 設備投資の抑制：2023年大型投資一巡後、上期設備投資21.7億円（通期49.3億円計画）と抑制的。減価償却費も定額法移行で軽減
• 株主還元の維持：配当性向128.0%と利益水準を超える還元で、株主価値重視の姿勢を明確化
• 中期経営計画策定中：11月18日公表予定で、成長戦略・資本政策の具体化を図る

リスク評価

ビジネスリスク:

• 国内住宅着工の減速・構造的な新設需要縮小による販売数量圧力
• リフォーム需要の変動および価格転嫁の遅れ
• 原材料（セメント、パルプ）、エネルギー、物流コストの上昇
• 為替変動による輸入原材料・副資材コストの不安定化
• 競争激化による価格下押しと高付加価値製品のミックス劣化
• 自然災害・供給網混乱による生産・物流停滞
• 環境規制・省エネ基準の強化に対する対応コスト

財務リスク:

• 在庫積み増しや売上債権増による運転資本の膨張・CF圧迫
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状感応度は低い）
• 大型設備投資発生時のFCF悪化とレバレッジ上昇リスク
• 減損リスク（生産設備・無形資産）

主な懸念事項:

• 売上減の継続時における営業レバレッジの逆回転
• 価格維持・値上げの持続性と需要弾力性の見極め
• 在庫回転の改善ペース（キャッシュ創出への影響）
• 原材料・エネルギー価格の再上昇リスク

決算説明資料のリスク要因:

• 国内新設住宅着工の大幅減少（上期-17.4%）：構造的な人口減・世帯数減による需要縮小リスク
• 米国住宅市場の低迷継続：高金利環境下での住宅着工停滞と、住宅向け汎用品の販売減少
• 原材料・エネルギー価格の上昇（上期コストアップ-1.8億円）：セメント、パルプ、エネルギーの価格変動
• 物流費コスト増（上期-2.7億円）：人件費高騰と物流効率化の遅れ
• 為替変動リスク：上期為替差損416百万円計上。通期US$148円前提だが、円安進行時の輸入コスト増リスク
• 市場シェア低下（58.4%、-1.3ポイント）：競争激化による価格・シェア圧力
• 米国固定費増加：上期-2.5百万US$の固定費増が営業利益圧迫
• 金属系外装材の競争激化：通期-700百万円の減収予想、低価格競争のリスク

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも粗利率維持・販管費効率化により営業増益を確保
• 営業CF/純利益1.55で収益の現金裏付けは良好
• 流動比率247%、負債資本倍率0.45倍と財務余力は厚い
• ROE2.06%と資本効率は控えめで、資産回転改善が課題
• 投資CF・配当の未記載によりFCFや株主還元の確度評価は限定的

注視すべき指標:

• 出荷数量と平均販売単価（価格・ミックスの持続性）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 原材料・エネルギー価格指数、物流費
• 受注残・見積活動（需要の先行指標）
• 設備投資計画・投資CF（FCFの持続性）
• インタレストカバレッジとレバレッジ推移

セクター内ポジション: 国内外装材大手として、財務体質は同業他社比でも保守的で、価格政策とコスト管理に強み。一方、資産回転率とROEは改善余地があり、効率面では同業上位に比べやや見劣り。需要環境のボラティリティに対しては、流動性の厚さがクッション。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 国内事業は売上微減ながら営業利益18.0%増（前年同期比+3.8億円）：価格改定効果、在庫増による製造固定費吸収、固定費削減で物流費コスト増や資材高を吸収
• 米国事業は売上増（+4.4%現地通貨ベース）も営業利益62.4%減：住宅向け汎用品の大幅減益が響き、商業用高級品の増益では補いきれず。固定費増加（-2.5百万US$）も影響
• 中国事業は営業利益が前年の赤字から大幅改善（+106百万円）し黒字転換：市場環境改善と効率化が奏功
• 通期純利益予想の大幅下方修正（-4,200百万円）は、前期の固定資産売却益（特別利益7,007百万円）剥落が主因。営業利益予想は据え置きで本業の収益力は維持見通し
• 業界シェアは58.4%（前年同期比-1.3ポイント）でやや低下：市場縮小下での競争激化を示唆
• 減価償却方法変更（定率→定額）により、従来比13.3億円の償却費削減効果。2023年の大型投資（米国新工場・名古屋工場）一巡も償却負担軽減に寄与
• 配当は年間114円を維持（配当性向128.0%）：通期純利益下方修正後も株主還元を優先する姿勢を明示
• 11月18日に中期経営計画および参考資料を追加公表予定：本資料は速報版で詳細戦略は後日開示

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