株式会社アシックス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6,250.55億円
• 営業利益: 1,276.06億円
• 当期純利益: 649.61億円
• 1株当たり当期純利益: 120.66円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

アシックス（7936）の2025年度Q3累計は、売上高6,250.6億円（前年比+19.0%）、営業利益1,276.1億円（+39.4%）、当期純利益863.1億円（+32.9%）と高成長・高収益を同時に達成しました。粗利益率は46.5%と高水準で、価格政策・製品ミックス・チャネルミックスの改善が示唆されます。営業利益率は約20.4%（=1,276.1億円/6,250.6億円）に達し、SG&A比率は約26.1%（推計）とコスト吸収が進みました。デュポン分解では、純利益率13.81%、総資産回転率1.128回、財務レバレッジ2.02倍から算出されるROEは31.44%と高水準です。ROAは約15.6%（=863.1億円/5,540.9億円）で、資産効率と収益性の両面が改善しています。営業CFは867.9億円で純利益に対する営業CF/純利益比率は1.01倍と、利益の現金裏付けは良好です。流動比率189.6%、当座比率120.8%と流動性も厚く、インタレストカバレッジ31.2倍で支払余力は高いと評価できます。総資産5,540.9億円、負債2,840.5億円、純資産2,745.6億円から推計される自己資本比率は約49.6%と健全な資本構成です（自己資本比率の個別指標は未開示扱い）。営業レバレッジは顕著で、売上+19%に対し営業利益+39.4%となり、増分営業利益率は約36%と推計されます。棚卸資産は1,339.2億円で、売上拡大に伴う在庫積み増しは適正化の継続が重要です。税金等27.1億円と経常利益1,245.0億円から推計される実効税率は約21.8%です（個別の実効税率指標は未開示扱い）。投資CF・FCF、現金同等物、配当関連の詳細は未開示項目が多く、FCFや株主還元の定量評価は限定的です。EPSは120.66円で、利益水準は配当余力や自己投資余力の拡大を示唆します。競争環境はグローバルで激しく、価格競争・マーケ費・為替の影響が継続リスクですが、足元のマージン改善とコスト規律は耐性向上を示しています。総じて、収益性・効率性・財務健全性にわたりバランスの取れた改善が確認できる一方、未開示項目（投資CF・FCF・現金残高・配当実績）によりキャッシュアロケーションの精緻な評価には制約があります。今後は在庫回転、D2C比率、ASP動向、為替感応度、設備投資・マーケ費の抑制度合いが持続性の鍵となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率13.81% × 総資産回転率1.128回 × 財務レバレッジ2.02倍 = ROE 31.44%。上期からのマージン改善を背景に、利益率寄与が最も大きい構図です。営業利益率は約20.4%と高水準で、粗利率46.5%に対しSG&A比率は約26.1%（=粗利率−営業利益率）とみられ、価格改定・製品ミックス改善・D2C比率の上昇が示唆されます。EBITDAは1,453.3億円、EBITDAマージン23.3%で、減価償却負担（177.3億円）が適度な範囲にあることからキャッシュ創出力は強いです。営業レバレッジは顕著で、売上+19.0%に対し営業利益+39.4%と伸び、増分営業利益率は約36%（営業増益約360億円/売上増加約994億円の概算）と推計されます。金利負担は年40.9億円、インタレストカバレッジ31.2倍で、事業利益が資金コストを大きく上回ります。税負担は推計実効税率約21.8%で、税率面のボラティリティは限定的とみられます。利益率の質は、営業CF/純利益=1.01倍が示す通り、利益の現金裏付けが伴っており良好です。ただし、売上原価や投資キャッシュフローの詳細が未開示項目を含むため、より精緻なマージンドライバー分解には追加開示が必要です。

成長性評価

売上は+19.0%と二桁成長で、カテゴリー・地域の広がりと価格ミックスが寄与した可能性が高いです。営業利益+39.4%、当期純利益+32.9%は、粗利率改善と販管費の固定費吸収によるものが大きく、単価上昇とD2C/直販の伸長が示唆されます。粗利率46.5%とEBITDAマージン23.3%は、構造的な収益性改善が進んでいることを示し、短期的なプロモ抑制・物流費の安定化も追い風とみられます。営業レバレッジは高く、今後のトップラインの持続性が利益計画の鍵です。棚卸資産1,339.2億円は拡販に向けた先行投資と整合的だが、成長鈍化時には在庫調整リスクが高まるため、回転の注視が必要です。為替は対円での外貨建売上・利益に追い風となりうる一方、為替反転時の逆風リスクを内包します。足元の成長の質は、営業CFが純利益と整合（1.01倍）している点で良好です。見通しとしては、ランニングカテゴリーの強さと価格政策の継続、ブランド投資の効率性が維持されれば、中期的な二桁営業利益成長の余地がありますが、競争激化（On、Hoka、Nike等）と為替・マーケ費の再上昇がリスクです。

財務健全性

総資産5,540.9億円、負債2,840.5億円、純資産2,745.6億円で、推計自己資本比率は約49.6%と健全です（自己資本比率の個別指標は未開示扱い）。流動比率189.6%、当座比率120.8%と短期流動性は十分です。負債資本倍率は1.03倍で、資本構成は過度にレバレッジに依存していません。インタレストカバレッジ31.2倍から、金利上昇環境でも支払余力は高いと評価できます。運転資本は1,744.0億円と厚く、売上拡大に伴う運転資本需要を吸収できる体力があります。なお、現金及び現金同等物は未開示項目であるため、正確なネットデット/ネットキャッシュの判定はできません。

キャッシュフロー品質

営業CFは867.9億円で、営業CF/純利益=1.01倍と、利益の現金化は概ね良好です。減価償却177.3億円に対してEBITDA1,453.3億円とキャッシュ創出力は強く、運転資本の増加を賄いつつもフリーキャッシュフローを生み出せる潜在力が示唆されます。もっとも、投資CFとFCFは未開示項目のため（0表示は未記載を意味）、厳密なFCF評価や成長投資（設備・IT・店舗・ロジスティクス）とのバランス評価は限定的です。棚卸資産1,339.2億円は売上成長に沿った水準に見えるものの、在庫回転の定量は時系列データ欠如で検証不能です。営業CFの質は、金利・税金支払い後の水準でなお高いことから、一次的要因ではなく基礎的な収益力に支えられていると評価します。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは未開示項目のため、定量評価は限定的です。EPSは120.66円で、利益規模からは配当原資の確保余地が示唆されますが、FCFと投資計画（成長投資・M&A・在庫投資）の関係が不明なため、持続可能性判断は慎重を要します。財務健全性（推計自己資本比率約49.6%、インタレストカバレッジ31.2倍）は配当耐性の下支えとなる一方、ブランド投資やD2C基盤投資の優先度が高い場合、内部留保を厚めに維持する可能性があります。現時点では、配当方針の確認（目標配当性向・総還元性向・自己株式の活用方針）およびFCFの開示拡充が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• グローバル競争激化（Nike、Adidas、On、Hoka等）による価格圧力・マーケ費増加
• 需要循環と在庫調整リスク（棚卸資産1,339億円の回転鈍化）
• 製品ミックス・地域ミックスの変化による粗利率ボラティリティ
• D2C拡大に伴うオペレーション複雑化（物流・返品・CX投資）
• サプライチェーンリスク（原材料・生産委託・輸送コスト、地政学）
• ブランド毀損リスク（品質問題、サステナビリティ対応、SNS炎上）
• 為替変動（円高反転時の外貨売上・利益目減り）

財務リスク:

• FCF・投資CF未開示によるキャッシュアロケーション不透明性
• 需要減速期における運転資本吸収の増加（在庫・売掛）
• 金利上昇局面での資金コスト上振れ（現状カバレッジは高いが要監視）
• 税率・各国税制の変動による純利益への影響（推計実効税率約21.8%）

主な懸念事項:

• 高い営業レバレッジの裏返しとしての売上成長鈍化時の利益感応度
• 在庫最適化の徹底（SKU・シーズン性・地域在庫の適正）
• マーケティング費用の最適水準維持（成長と利益の両立）
• 為替感応度管理（ヘッジ方針と価格転嫁の継続性）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+19%に対し営業利益+39%と高い営業レバレッジを確認
• 粗利率46.5%、営業利益率約20%で構造的な収益性改善が進展
• ROE31.4%・ROA15.6%と資本効率が大幅に向上
• 営業CF/純利益=1.01倍で利益の現金裏付けは良好
• 流動比率189.6%、当座120.8%、カバレッジ31.2倍で財務耐性は高い
• FCF・配当は未開示項目が多く、還元方針の定量評価は未確定

注視すべき指標:

• 粗利率とASP動向（製品・チャネルミックス）
• SG&A比率とマーケ費の効率性
• 在庫回転日数と在庫水準（1,339億円の適正化）
• D2C比率・直販粗利、リピート率
• 為替（USD/JPY、EUR/JPY）とヘッジ効果
• 設備投資・投資CF開示、FCF創出力
• インタレストカバレッジと有利子負債動向

セクター内ポジション: 国内スポーツアパレル・フットウェアの中では、粗利率・営業利益率・ROEが同業上位水準に位置し、グローバルブランドとしての価格主導力とD2Cシフトが差別化要因。もっとも、On/Hokaなど高成長新興ブランドとの競争で商品競争力・供給俊敏性・マーケROIの継続的強化が必要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません