株式会社ヴィア・ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 87.67億円
• 営業利益: -44百万円
• 当期純利益: 84百万円
• 1株当たり当期純利益: -2.05円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社ヴィア・ホールディングスの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は87.67億円で前年比+0.3%と横ばい推移ながら、営業損失は▲0.44億円（前年比改善、率+155.5%）と損失縮小が確認されました。売上総利益は59.20億円、粗利率は67.5%と高水準である一方、販管費は概算で59.64億円（売上比68.0%）と粗利を上回り営業赤字の主要因となっています。経常損失は▲0.81億円、当期純損失は▲0.93億円（EPS▲2.05円）で、利息費用0.44億円の負担が営業段階からの赤字を拡大させました。営業CFは+1.03億円と黒字で、減価償却費2.09億円などの非資金費用の戻しが寄与したとみられます。投資CFは0円、財務CFは▲4.95億円となり、ネットでは資金流出基調（主に借入返済等）です。貸借対照表では総資産62.06億円、負債合計52.06億円、純資産9.33億円で、財務レバレッジは6.65倍と高い水準です。流動比率は91%、当座比率も91%と100%を下回り、運転資本は▲1.91億円で短期流動性に慎重さが必要です。デュポン分析では純利益率▲1.06%、総資産回転率1.413回、財務レバレッジ6.65倍からROEは▲9.97%と算出され、低収益性と高レバレッジが自己資本効率を押し下げています。EBITDAは1.65億円（マージン1.9%）とプラスを維持しており、キャッシュ創出力は改善の兆しがある一方、利息負担に対する耐性は営業段階では弱い状況です（EBITベースのインタレストカバレッジ約▲1.0倍）。営業CF/純利益は▲1.11倍で、会計利益が赤字でもキャッシュはプラスである点は一定の下支えですが、持続性は売上と費用構造次第です。売上が微増にとどまる中で、販管費効率化と不採算店舗テコ入れが損益改善の鍵となります。年間配当は0円、配当性向0.0%で、当面は財務健全性の回復・再投資を優先しているとみられます。なお、一部項目は不記載（例：棚卸資産、現金同等物、投資CFの内訳、株式数等）で、詳細な精緻化には追加開示が必要です。総じて、横ばいの売上に対し営業赤字の縮小と営業CF黒字は前進ながら、短期流動性と高レバレッジ、利息負担が足かせとなっています。費用構造改革と同時に、財務CFでの資金流出のコントロールやリファイナンス環境が今後の持続性を左右します。価格改定の浸透、客数回復、コストインフレ（食材・人件費・光熱費）の吸収度合いを注視する必要があります。2026年度下期の損益分岐点の引き下げとEBITDAマージンの持続的改善が達成されれば、ROEの底打ちが見込めますが、現時点では短期的な財務リスク管理が重要テーマです。

収益性分析

ROEのデュポン分解では、純利益率▲1.06% × 総資産回転率1.413回 × 財務レバレッジ6.65倍 = ROE▲9.97%となり、マージン劣化が主因です。ROAは概算で▲1.50%（=▲1.06%×1.413）で、資産効率は一定ながら利益率がボトルネックです。粗利率67.5%と高い一方で、販管費率68.0%が重く、営業利益率は▲0.5%（▲0.44億円/87.67億円）にとどまります。経常段階では利息費用0.44億円が効いて経常利益率▲0.9%まで悪化。EBITDAは1.65億円（マージン1.9%）とプラスで、減価償却の負担（2.09億円）を除けば一定のキャッシュ創出を確保。インタレストカバレッジはEBITベースで約▲1.0倍と脆弱ですが、EBITDA/支払利息は約3.8倍（=1.65/0.44）で、キャッシュ面の余力は相対的に上です。営業レバレッジの観点では売上+0.3%に対し営業損失が縮小（前年比改善率+155.5%）しており、固定費のテコ入れが進んだ可能性があります。販管費の固定・準固定費（人件費・地代家賃）をさらに削減し、売上微増でも損益が大きく改善する余地が残ります。価格施策やミックス改善で粗利率を維持しつつ、販管費率を1ポイント以上低下できれば営業黒字化が視野です。

成長性評価

売上は87.67億円（前年比+0.3%）と実質横ばいで、既存店の客数回復や価格改定の浸透が限定的だった可能性があります。粗利率は67.5%と安定的で、仕入・メニュー構成は一定の改善が見られますが、販管費吸収には至っていません。利益の質は、営業CFが+1.03億円と黒字である点から、減価償却等の非現金費用が損益を下支えしていますが、会計上の赤字が継続しているため、根本的な収益性改善が必要です。見通しとしては、下期の繁忙期寄与、メニュー価格の最適化、店舗ポートフォリオの選択と集中（不採算店の削減、優良立地への再配置）がカギです。利息費用の負担を吸収できるレベル（営業利益>0.44億円）への早期到達が目標ライン。販管費率を現状68.0%から66%台に引き下げ、売上を前年比+2～3%程度伸ばせれば、営業黒字定着が見込めます。外部環境リスク（人件費・食材・光熱費のインフレ）は依然として高く、同一価格帯業態との競争も激しいため、既存店の客単価維持と来店頻度向上施策が重要です。

財務健全性

流動性は流動比率91%、当座比率91%と100%を下回り、短期債務の圧力が残ります。運転資本は▲1.91億円で、仕入条件や前受・未払の構造により短期資金需要が高まりやすい体質です。支払能力の観点では、総負債52.06億円、純資産9.33億円、負債資本倍率5.58倍、財務レバレッジ6.65倍とレバレッジが高い一方、EBITDAは1.65億円で利息0.44億円をキャッシュ的には賄えている状況です。営業段階の赤字が続くと、利息負担の相対的重みが増し、財務CFの資金流出（▲4.95億円）が続くリスクがあります。資本構成は自己資本の薄さが課題で、資本性調達や負債の長期化によるリファイナンスが安定化に有効と考えられます。総資産62.06億円に対し純資産9.33億円のクッションは限定的で、今後の赤字継続は純資産をさらに圧迫しうるため、早期の営業黒字回復が不可欠です。

キャッシュフロー品質

利益の質は、当期純損失▲0.93億円に対して営業CF+1.03億円、営業CF/純利益▲1.11倍と、キャッシュは利益より良好です。減価償却2.09億円などの非現金費用が営業CFを押し上げている一方、運転資本の詳細内訳は不記載で、持続性評価には限界があります。フリーキャッシュフローは0円と示されていますが、営業CF+1.03億円、投資CF0円であることから、実質的なフリーCF創出余地はあるものの、投資CFの内訳（設備投資、撤退コスト等）が不明です。財務CFは▲4.95億円と大幅流出で、借入金返済や利払いの影響が資金残高を圧迫した可能性があります。今後は、- 売上の季節性に伴う運転資本の増減、- 不採算店舗の撤退に伴う一時費用とCF、- 維持更新投資（減価償却2.09億円に見合う水準）の実行有無、を確認する必要があります。営業CFの安定性を高めるには、在庫・仕入債務の回転改善、前受金活用（業態次第）など運転資本効率の強化が有効です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、赤字と高レバレッジを踏まえ内部留保の積み上げと財務健全化を優先する方針と整合的です。フリーCFカバレッジは0.00倍と示されていますが、投資CF内訳が不記載のため、持続的な余剰CFの有無は判断困難です。短中期的には、- 営業CFの安定黒字化、- 利息・元本返済後の残余CF確保、- 自己資本の充実、が配当再開の前提条件となります。政策的には無配継続の蓋然性が高く、まずは債務圧縮と収益力回復の達成度合いが焦点です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 既存店売上（客数・客単価）の停滞と競争激化による収益圧迫
• 食材・人件費・光熱費のコストインフレ継続
• 不採算店舗の整理に伴う一時費用・撤退コスト
• 価格転嫁の遅れによる粗利率低下リスク
• ブランドポートフォリオの成熟化と差別化難易度の上昇
• 人手不足に伴う採用・定着コストの上昇

財務リスク:

• 高レバレッジ（財務レバレッジ6.65倍、負債資本倍率5.58倍）に伴う資本クッションの薄さ
• 流動比率91%・当座比率91%と短期流動性の脆弱性
• 利息費用0.44億円に対する営業赤字の継続リスク
• 財務CFの継続的流出（▲4.95億円）とリファイナンス環境の変化
• 追加減損・特別損失発生時の純資産毀損リスク

主な懸念事項:

• 販管費率68.0%の高止まりと固定費の十分な削減が未達
• 営業黒字化のタイムライン不透明性
• 投資CF内訳や運転資本の詳細不記載によるCF持続性評価の制約
• 自己資本の薄さ（純資産9.33億円）とROE▲9.97%の低迷

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばい（+0.3%）ながら、営業損失縮小と営業CF黒字化は前進
• 粗利率67.5%と高水準を維持する一方、販管費率68.0%が収益化の壁
• 財務レバレッジ6.65倍、流動比率91%と財務の脆弱性は残存
• EBITDA1.65億円で利息負担0.44億円はキャッシュ面で耐性あり
• 配当は無配継続、まずは債務圧縮と収益力の回復が優先

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）と月次売上トレンド
• 販管費率（特に人件費比率・地代家賃比率）の改善度
• EBITDAマージンと営業利益黒字転換時期
• 営業CFの連続黒字と運転資本回転（買掛・在庫・前受の推移）
• インタレストカバレッジ（EBIT/利息、EBITDA/利息）の持続性
• 財務CF（借入返済・新規調達）の動向と平均金利
• 純資産の推移（ROEの改善、資本政策）

セクター内ポジション: 国内外食セクター内では、売上成長はセクター平均を下回り横ばい、利益率は営業・経常ともに同業平均を下回る一方、レバレッジと流動性リスクは高め。粗利率は比較的高水準だが販管費構造が重く、コスト効率の面で同業上位には劣後。EBITDAはプラスで再建余地はあるものの、短期の財務安定性は同業比で弱いポジション。

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