光村印刷株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 66.95億円
• 営業利益: -1.02億円
• 当期純利益: -3.39億円
• 1株当たり当期純利益: 41.84円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

光村印刷の2026年度Q2（上期）連結決算は、売上高66.95億円（前年同期比-3.8%）と需要環境の鈍化が続く中で減収となり、営業利益は-1.02億円と赤字を維持しました。一方で、経常損失-0.49億円ながら、当期純利益は1.28億円（+41.7%）と黒字を確保しており、営業外・特別要因による損益の押し上げが示唆されます。粗利益率は16.4%で、価格改定やコスト抑制の進展は限定的ながら一定の粗利水準は維持しています。EBITDAは3.80億円、EBITDAマージン5.7%と、キャッシュ創出力は営業赤字ながら確保されており、減価償却費（4.82億円）の非資金性費用がクッションとなっています。営業CFは1.77億円とプラスで、純利益に対するキャッシュ転換率（OCF/純利益）は1.38倍と利益の質は良好です。デュポン分析では、純利益率1.91%、総資産回転率0.236回、財務レバレッジ1.53倍からROEは0.69%と低水準で、収益性と効率性の両面が課題です（上期ベースのため通期平準化には留意）。流動比率は192.8%、当座比率も同水準と短期流動性は十分で、負債資本倍率0.54倍と財務レバレッジは抑制的です。支払利息2,633万円に対し営業損失でインタレストカバレッジは-3.9倍と、収益力低下が金利耐性を削いでいますが、利息負担自体は軽微です。経常損益が赤字の中で純利益が黒字であることから、特別利益や税効果の寄与が推察され、継続性には注意が必要です。売上の縮小と営業赤字の持続は構造的課題（印刷需要の縮小、顧客のデジタル移行、紙・エネルギーコスト高）の反映とみられます。投資CFは未記載、棚卸資産・現金等の一部勘定も未記載であるため、運転資本や投資活動の詳細は把握困難ですが、マクロ改善や価格転嫁、プロダクトミックス改善が奏功すれば下期の利益回復余地はあります。財務CFは-2.89億円と資金流出で、主に借入返済やリース関連の可能性が考えられます。配当は無配（年間0円、配当性向0%）で、当面は内部留保による再建・投資優先の方針と整合的です。総じて、財務基盤は健全な一方、収益性は脆弱で、特別要因を除いた本業の稼ぐ力の回復が鍵です。下期にかけては受注動向、価格改定の浸透度、原材料・エネルギー価格の推移、非連続的な損益要因の再発有無が注目点となります。データは一部科目が未記載であり、特に棚卸資産・投資CF・現金残高・発行済株式数等は判断補助的情報が不足している点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.91% × 総資産回転率0.236回 × 財務レバレッジ1.53倍 = ROE 0.69%。純利益率は上期時点としては低水準で、営業赤字がボトルネック。総資産回転率0.236回は上期累計ベースであり、通期換算では概ね倍程度に平準化され得るが、同業比で資産効率は高くない。営業利益率は-1.5%（営業損失1.02億円／売上66.95億円）で、粗利16.4%から販管費の吸収に難。EBITDAマージン5.7%は減価償却負担を加味すると一定の事業キャッシュ生成力を示すが、価格改定・生産性改善の加速が必要。営業外損益は純利益を押し上げているとみられ、経常損失（-0.49億円）対比で特別要因の寄与を示唆。インタレストカバレッジは-3.9倍で、利息費用は軽微（2,633万円）ながら本業赤字で負担感が相対的に増している。営業レバレッジは高めで、売上の小幅な下振れが営業赤字転落に直結している可能性が高い。利益率の質は、OCF/純利益1.38倍とキャッシュ裏付けは良好だが、特別要因依存が見られる点で継続性に注意。

成長性評価

売上は-3.8%減収で、既存顧客の需要減少やデジタルシフトの影響が継続。上期の総資産回転率0.236回は活動水準の鈍化を反映。粗利率16.4%は原材料・エネルギーコストの外部環境を踏まえると維持健闘だが、販管費の固定費比率が高く営業レバレッジが重荷。純利益は特別要因の寄与で+41.7%増益だが、経常段階は赤字で基礎的収益は弱い。今後の成長ドライバーは、価格転嫁の継続、プロダクトミックスの高付加価値化（パッケージ、セキュリティ印刷、デジタル関連）、生産性向上投資の進展。注目は下期の受注回復と稼働率改善、エネルギー・紙価格の落ち着き、原価低減施策の効果。持続可能性は、受注の安定性とリピート率、顧客業種の景況感に依存度が高い。利益の質は現段階でキャッシュ裏付けがあるものの、特別要因の剥落リスクがあるため慎重に評価。見通しは、緩やかな需要改善とコスト安定が前提なら損益分岐点を下回るリスクは低減する一方、需要に再び逆風があれば赤字幅拡大の可能性。

財務健全性

流動性は流動比率192.8%、当座比率も同水準で十分な緩衝。運転資本は49.96億円と潤沢で、短期資金繰りは安定。支払能力は、負債合計99.45億円、純資産185.71億円、負債資本倍率0.54倍と保守的なレバレッジ構成。自己資本比率は未記載ながら、純資産/総資産の関係から実質的には高水準と推測。金利負担は軽微（支払利息2,633万円）だが、営業赤字下では利払いの相対負担が増し、インタレストカバレッジはマイナス。資産サイドでは棚卸資産が未記載のため、在庫水準や滞留の有無は不明。総じてバランスシートは強固で、信用リスクは低い一方、損益改善の遅れが続くと資本効率は低迷。

キャッシュフロー品質

利益の質は、営業CF176.8百万円が純利益128百万円を上回り、OCF/純利益1.38倍と良好。営業赤字下でも減価償却費482百万円がキャッシュ創出を下支え。投資CFは未記載で、当期の成長投資や更新投資の規模は把握できないが、EBITDA水準からみて維持更新投資を一定程度吸収できる余地。フリーキャッシュフローは未算定（投資CF未記載のため）で、実力評価は留保。財務CFは-289.4百万円と資金流出で、主に借入金の純返済や配当無配による内部留保志向と整合。運転資本は49.96億円と大きく、売上鈍化局面では在庫・売上債権の管理がキャッシュの鍵となる。今後は、売上債権の回収日数短縮、仕入債務の条件最適化、在庫適正化によりOCF安定化を図りたい。

配当持続性

当期は無配（配当0円、配当性向0%）で、営業赤字・経常赤字の局面では適切。FCFカバレッジは算出不能（投資CF未記載）だが、営業CFは黒字で短期的な配当余力は限定的に存在する可能性。ただし、利益の継続性と本業の黒字化が配当再開の前提。財務体質は健全で、将来的には安定的な営業黒字・経常黒字、OCFの安定化、必要投資の確保後に段階的な配当再開が現実的。配当方針の見通しとしては、利益還元よりも収益力回復と事業転換投資の優先が当面継続するとみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 商業印刷需要の構造的縮小とデジタルシフトの加速
• 紙・インキ・エネルギー価格の上昇による原価圧力
• 価格転嫁の遅れと競争激化によるマージン低下
• 大口顧客依存・案件変動による受注のボラティリティ
• 生産性改善・自動化投資の遅れによる固定費負担の高止まり
• 人件費上昇・人材確保の難易度上昇
• 特別利益依存の利益変動（持続性の不確実性）

財務リスク:

• 営業赤字継続によるインタレストカバレッジの低下
• 売上減少局面での運転資本滞留によるキャッシュ圧迫
• 投資負担増加時のフリーCF悪化リスク
• 利上げ局面での金利費用増（現状負担は軽微だが感応度あり）

主な懸念事項:

• 経常損失の継続と本業収益の脆弱性
• 純利益が特別要因に依存している可能性
• 投資CF・棚卸資産など主要科目の未記載による分析精度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-3.8%、営業損失1.02億円と基礎的収益は弱い
• 純利益1.28億円は特別要因寄与が示唆され、持続性に留意
• OCF/純利益1.38倍でキャッシュ裏付けは相対的に良好
• 流動比率193%、D/E0.54倍と財務基盤は堅実
• インタレストカバレッジ-3.9倍で本業赤字の金利耐性は低下
• 価格改定・ミックス改善・コスト最適化が収益回復の鍵

注視すべき指標:

• 受注・稼働率の推移（下期の回復度合い）
• 売上総利益率と価格転嫁進捗
• 販管費率（固定費の吸収度合い）
• 営業CF/純利益と運転資本回転（DSO、DPO、在庫日数）
• 特別損益の発生有無（持続的利益水準の把握）
• EBITDAと利払いのカバレッジ改善
• 投資CF（更新投資・成長投資）の水準と回収見通し

セクター内ポジション: 国内印刷セクター内では、財務体質は保守的で安定的な一方、利益率と資産効率は同業上位に劣後。デジタル関連・高付加価値分野へのシフトが進展すれば相対的な収益性改善余地はあるが、現状では本業収益の脆弱性が評価上のディスカウント要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません