ヨネックス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 795.32億円
• 営業利益: 88.47億円
• 当期純利益: 54.39億円
• 1株当たり当期純利益: 74.55円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

ヨネックス株式会社（79060）の2026年度Q2連結決算は、売上高79,532百万円（前年比+18.8%）、営業利益8,847百万円（+15.0%）、当期純利益6,371百万円（+17.4%）とトップラインの拡大を背景に増益を確保しました。粗利益率は38.0%と高水準を維持し、営業利益率は11.1%と二桁を堅持していますが、売上成長率に対し営業増益率がやや鈍化しており、営業レバレッジは中立〜やや弱含みです。営業外は差し引き▲648百万円（営業利益8,847−経常利益8,199）と逆風で、支払利息67百万円に加え、為替差損・持分法損失・雑損等の非営業損が想定されます。税金等2,170百万円から逆算した実効税率は約25%（税引前利益8,541百万円前提）で、税負担は標準的です。総資産は120,838百万円、自己資本は73,999百万円で、財務レバレッジ1.63倍、デュポンROEは8.61%（純利益率8.01%×総資産回転率0.658×レバレッジ1.63）と資本効率は中位水準。営業CFは7,710百万円で純利益の1.21倍と利益のキャッシュ化は健全、減価償却1,536百万円を考慮しても運転資本の悪化は限定的（概算で約200百万円の吸収）です。流動資産73,216百万円、うち棚卸資産14,467百万円（流動資産の約20%）で在庫負担は許容範囲。流動比率293.7%、当座比率235.6%と流動性は非常に厚く、短期資金繰りの懸念は限定的です。負債資本倍率0.54倍と財務レバレッジは控えめで、インタレストカバレッジはEBITベース132倍と極めて高い耐性を示します。営業増益幅が売上成長に対して相対的に小さく、販管費率は26.9%（販管費21,401百万円）と推計され、需給逼迫コストや販促・物流費の上振れが収益率を圧迫した可能性があります。経常利益が営業利益を下回る非営業損の存在は、為替や金融収支のボラティリティへの感応度を示唆します。キャッシュフローでは投資CF・現預金の詳細が未開示で、FCFやネットキャッシュの評価は限定的です。配当は情報未開示（FCFカバレッジ0.00倍、配当性向0.0%は不記載扱い）で、還元方針の定量評価はできません。セグメント別内訳や地域別売上は不明ながら、ラケットスポーツ（バドミントン・テニス）およびゴルフ関連の好調がトップライン牽引と推察されます。総じて、収益性・資本効率は堅調、流動性・信用力は強固、キャッシュ創出は良好である一方、営業レバレッジのやや鈍さと非営業損の拡大、投資・配当データの欠落が評価のボトルネックです。外部環境として為替変動、素材コスト（カーボン・樹脂等）、チャネル在庫調整の影響が引き続きリスクファクターです。今後は粗利率の維持と販管費効率化による営業利益率の再拡大、在庫回転の適正化、非営業項目の安定化が重要論点となります。データ欠損（投資CF、現預金、発行株式数、自己資本比率等）を前提に、利用可能な実数に基づく分析を行っています。

決算説明資料より: ヨネックス2026年3月期上期は、売上高79,532百万円（前年比+18.8%）、営業利益8,847百万円（+15.0%）と増収増益を達成し、過去最高の上期業績を記録しました。バドミントンは中国市場が堅調で全体を牽引し、テニスは新製品「EZONE」シリーズがグローバルに好調。為替は全通貨で円高に推移したものの、実需ベースの堅調さがこれを吸収しました。販管費はグローバルでのマーケティング強化（広告宣伝費+177百万円、人件費+104百万円）により増加しましたが、粗利増加がこれを上回り、営業利益率11.1%を維持。通期予想は上方修正され、売上162,000百万円（前年比+17.2%）、営業利益16,200百万円（+14.3%）に引き上げられました。今後も堅調なスポーツ市場とグローバル成長戦略（GGS）に基づく戦略投資を継続し、ファン拡大と収益性向上を目指します。配当は中間12円、期末12円で年間24円を予定し、安定配当方針を堅持します。

財務分析

収益性

ROEは8.61%（純利益率8.01% × 総資産回転率0.658回 × 財務レバレッジ1.63倍）。純利益率8.01%は、粗利率38.0%と販管費率26.9%（推計）に基づく営業利益率11.1%から、非営業損（約▲648百万円）と実効税率約25%を差し引いた結果。粗利率は高水準で価格決定力・ミックス改善を示唆。営業レバレッジは、売上+18.8%に対し営業利益+15.0%と鈍化しており、コストインフレや販促・物流費の上振れが示唆される。EBITDAは10,383百万円、EBITDAマージン13.1%で、減価償却負担は売上比約1.9%と軽量。インタレストカバレッジはEBIT/利息で132倍（EBITDA/利息で約155倍）と極めて健全。非営業損により経常利益率は10.3%と営業利益率から約0.8pt低下しており、為替や評価損益の管理が利益率の揺らぎとなる可能性。

成長性

売上は+18.8%と高い伸長。主力のラケットスポーツ需要とグローバル展開の拡大が背景と推定。営業利益+15.0%と増益だが、売上成長に対する利益成長の感応度はやや低下。粗利率38.0%を維持しているため、主因は販管費の増勢（人件費・販促費・物流費）とみられる。純利益+17.4%は税負担が標準的であることと非営業損が管理可能な範囲に留まったことが寄与。総資産回転率0.658回は標準〜良好で、売上拡大に対し資産効率の劣化は限定的と評価。先行きは、ピーク需要後の在庫調整や為替の変動が成長率のブレ要因。新製品投入・海外比率上昇によるミックス改善が続けば、二桁の営業利益率は維持可能とみるが、コストインフレの継続は上値を抑えるリスク。投資CF、設備投資計画が未開示のため、中期の供給能力増強や自動化投資の進捗は把握困難で、成長持続性評価の精度は低下。

財務健全性

流動資産73,216百万円に対し流動負債24,931百万円で、流動比率293.7%、当座比率235.6%と短期の支払能力は非常に高い。負債合計40,124百万円、純資産73,999百万円で負債資本倍率0.54倍と保守的な資本構成。財務レバレッジ1.63倍は適切な水準で、資本効率と安全性のバランスが良い。インタレストカバレッジ132倍は金利上昇局面でも耐性が高いことを示す。運転資本は48,285百万円と潤沢で、在庫14,467百万円は流動資産の約19.8%に相当。期末現金やネット有利子負債の情報が未開示のため、正味のレバレッジ評価（ネットキャッシュ/ネットデット）は不可。自己資本比率は不記載だが、純資産/総資産からの概算で約61%と推定され、財務健全性は高いとみられる。

キャッシュフロー

営業CFは7,710百万円で純利益6,371百万円の1.21倍。減価償却1,536百万円を加味すると、運転資本の純増は小幅（概算▲200百万円）で、利益のキャッシュ化は良好。EBITDAマージン13.1%がキャッシュ創出力の底堅さを裏付け。投資CF・現金同等物は未開示のため、フリーキャッシュフロー（FCF）や期末手元流動性の精緻な評価は不可。一般式に基づけば、FCF＝営業CF−投資CFだが、投資CFが不明（表示0は未開示）につき、FCFの定量評価は保留。運転資本では在庫が流動資産の約20%と適正レンジだが、売上成長局面の在庫積み増しはCFの振れ要因となるため、在庫回転日数の継続モニタリングが必要。

配当持続性

配当は未開示（年間配当0.00円、配当性向0.0%は不記載扱い）で、現時点で還元性向の定量評価はできない。営業CFは潤沢で、仮に過去並みの設備投資水準であれば、通常は配当原資の確保は可能とみられるが、投資CF未開示のためFCFカバレッジは算定不能。純資産74,0百億円規模の財務体力から、安定配当余地は定性的に高いものの、将来の成長投資（生産能力・自動化・R&D）との配分方針が不明なため、持続可能性の判断は留保。方針の開示（配当性向目安、DOE、自己株式の活用有無）が出揃うまでは、保守的な評価が妥当。

事業見通し

通期は売上162,000百万円（前年比+17.2%）、営業利益16,200百万円（+14.3%）を見込みます。スポーツ市場は引き続き堅調に推移し、バドミントンは中国・アジアでの需要継続、テニスはグローバルでの新製品効果とDTC強化による販売拡大を見込みます。為替前提は円安側に修正（USD 150円、RMB 21.0円等）され、換算追い風を織り込みます。一方、グローバル成長戦略（GGS）に基づくマーケティング強化と人員・IT投資は継続し、販管費は引き続き増勢を見込みますが、増収効果で営業利益率10.0%を維持します。北米は社内体制強化とDTC投資が下期も継続するため、セグメント利益率は緩やかな回復を見込みます。欧州は国際大会関連の広告宣伝費が減少し、利益率の改善を期待します。在庫は適正レベルを維持し、運転資本の悪化は限定的とみています。

経営ガイダンス

経営陣は「スポーツ市場の堅調な推移と国際大会・契約選手活躍の話題を活かしたマーケティング活動が奏功した」と評価。上期の上振れを受け、通期予想を上方修正しました。今後も「グローバル成長戦略（GGS）で掲げた成長に向けた戦略的投資を強化」する方針を明言し、ファン拡大とブランド認知拡大を重視します。為替は期初想定より円安に推移したものの、実需ベースの成長を重視し、為替前提は保守的に設定（USD 150円等）しています。配当は「安定的かつ適正な配当水準を維持することを基本方針」とし、中間12円（特別配当なし）、期末12円で年間24円を予定。DOEは示されていませんが、利益成長に応じた増配余地を示唆しています。中期的には「市場活性化とブランド認知拡大に向けたマーケティング」と「Head to Toe提案の深化」により、収益性と資本効率の向上を目指します。

戦略的取り組み

• グローバル成長戦略（GGS）に基づく戦略投資の継続：マーケティング強化（広告宣伝費・人件費）、DTC拡大、製品開発
• バドミントンで「Head to Toe（頭からつま先まで）」提案を強化し、ラケット・ウェア・バッグ・シューズ・アクセサリーの一貫提案で客単価・ブランドロイヤルティ向上
• テニスで新製品「EZONE」シリーズをグローバル展開。国際大会採用を活かしたマーケティングで認知拡大
• 北米でDTCを本格始動：4月にアメリカでECサイト開設。製品アクセス向上とブランド認知拡大、「Head to Toe」情報発信に注力
• 中国市場での草の根販促活動と地元代表チーム活躍を活かしたマーケティング展開。5月の国際大会で最終日に過去最高入場者数を記録し、市場活性化
• 事業拠点整備：不動産取得とテニス新工場関連の設備投資（投資CF▲7,256百万円の主因）で、中長期の生産・供給能力強化
• 製品品質の徹底管理：一部商品の品質不良に伴う損失が粗利率を圧迫したため、品質管理と原価低減を並行推進

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環とチャネル在庫調整（バドミントン・テニス・ゴルフの市況変動）
• 為替変動（円安/円高による売上・原価の両面感応）
• 原材料価格上昇（カーボンファイバー、樹脂、アルミ等）
• サプライチェーン混乱（海外生産・物流遅延・運賃高騰）
• 製品ミックス変動（低価格帯拡大による粗利率圧迫）
• 競争激化（グローバルブランドとの価格・販促競争）
• スポーツイベント日程・トレンド依存（五輪・国際大会効果の反動）

財務リスク:

• 非営業損の拡大（為替差損・評価損のボラティリティ）
• 投資負担の不確実性（CAPEX・M&Aが未開示でCF圧迫リスクの評価困難）
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状耐性は高いが将来的な影響）
• 在庫積み上がりによるキャッシュフロー悪化

主な懸念事項:

• 営業増益率が売上成長に届かず、営業レバレッジがやや弱い
• 経常段階での非営業損により利益率が希薄化
• 投資CF・配当関連情報が未開示で資本配分の可視性に欠ける

決算説明資料のリスク要因:

• 原価上昇：素材・物流費の上昇が粗利率を圧迫（粗利率▲1.3pt低下の一因）
• 一部商品の品質不良に伴う損失（粗利率低下の具体的要因として明示）
• 為替変動：円高局面では換算でマイナス影響（上期は▲1,665百万円）。今後は為替前提の変動がリスク要因
• 販管費の増加継続：グローバルマーケティング強化と人員・DTC投資で販管費率上昇リスク
• 北米の収益性：DTC投資と社内体制強化で短期的に利益率が圧迫される局面（上期営業利益▲13.0%）
• 国際大会日程・選手活躍に依存したマーケティング効果の変動
• 在庫積み上がりリスク（上期は適正レベルだが、需要変動局面での調整リスク）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上高+18.8%、営業利益率11.1%と成長・収益性は堅調
• 粗利率38.0%は依然高水準で、価格/ミックスの強さを示唆
• 営業CF/純利益1.21倍でキャッシュ創出は良好
• 流動比率293.7%、負債資本倍率0.54倍と財務健全性が高い
• 非営業損の拡大と販管費率上昇がマージンの上値を抑制

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率（営業利益率のドライバー）
• 在庫回転日数と在庫水準（需要変動時のCF感応）
• 為替影響（経常段階の損益ブレ）
• 営業CF/純利益、EBITDAマージンの継続性
• CAPEXと投資CF（FCFの持続性評価）
• ROEの推移（8.6%→10%台への引き上げ余地）

セクター内ポジション: 国内スポーツ用品大手と比較して、粗利率は高位（アパレル比で優位、ハードグッズの価格決定力）、営業利益率は二桁で同業上位レンジ、財務安全性も優位。一方、為替・非営業項目のブレは相対的に感応度が高く、販管費の伸び管理が相対的な課題。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 上期は連結ベースで過去最高の売上高・営業利益を達成（GPT分析では「過去最高」の明記なし）
• バドミントンは中国市場が最大牽引役で、「Head to Toe（頭からつま先まで）」提案が奏功し、ウェア・バッグを含む幅広い製品が伸長（セグメント・種目別詳細はGPT分析では不明瞭）
• テニスは新製品「EZONE」シリーズが北米・欧州で販売を牽引し、グローバルでのブランド認知が向上（製品レベルの具体性）
• 為替は全通貨で前年比円高（USD▲2.4%、RMB▲2.8%等）で換算影響▲1,665百万円あったが、実需増がこれを吸収（GPT分析では為替影響の定量評価なし）
• アジアセグメントは売上+26.2%、営業利益+19.2%と最も高成長（特に中国・台湾）で、連結の牽引役（セグメント寄与の定量評価が明確）
• 北米は売上+24.6%も営業利益▲13.0%と減益。DTC開始（4月にECサイト開設）に伴う投資・販管費増が一因（GPT分析ではDTC投資の具体性なし）
• 粗利率は43.9%で前年比▲1.3pt低下。原価上昇と一部商品の品質不良に伴う損失が影響（品質不良の言及はGPT分析にない具体的マイナス要因）
• 販管費は+15.4%増。広告宣伝費+177百万円、人件費+104百万円、研究開発費+23百万円が主要因（費目別増減の詳細）
• 通期予想を上方修正：売上148,000→162,000百万円、営業利益14,800→16,200百万円。為替前提も円安側に見直し（USD 140→150円等）（GPT分析では予想未反映）
• 投資CFは▲7,256百万円で、事業拠点整備の不動産取得とテニス新工場関連の設備投資が主因（GPT分析では投資CF不明だった内訳が明確化）
• FCFは494百万円で前年比▲4,101百万円。成長投資を優先し、手元資金は確保しつつ戦略投資に備える姿勢（FCFマイナス転換の背景が明確）
• 有形固定資産+5,475百万円、有利子負債+7,277百万円で、設備投資と借入増が連動（GPT分析で不明瞭だった資産・負債変動の対応関係）

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません