株式会社 ウッドワン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 315.33億円
• 営業利益: 2.87億円
• 当期純利益: 1.39億円
• 1株当たり当期純利益: 82.38円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

ウッドワン(7898)の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高3,153億円（前年比-0.9%）と微減ながら、営業利益2.87億円（同+0.9%）を確保し、営業段階の採算は維持されました。粗利益は83.46億円で粗利率26.5%と、売上の伸びがない中でのコストコントロールが効いています。営業利益率は0.91%と極めて薄く、構造的な低マージン体質が続いています。一方、経常利益は6.70億円で経常利益率2.13%ですが、当期純利益は7.66億円（同+374.6%）と経常段階を上回り、特別利益の計上等により純利益が押し上げられた可能性が高い点が特徴です。結果として純利益率は2.43%となり、営業段階から純利益段階にかけてのギャップは、利益の質が一時要因に依存しているシグナルです。デュポン分析では、純利益率2.43%、総資産回転率0.306回、財務レバレッジ2.22倍からROEは1.65%にとどまり、資本効率はなお低水準です。流動比率94.7%、当座比率76.7%、運転資本▲16.58億円と、短期流動性はタイトで、棚卸資産55.77億円が流動資産の約19%を占め在庫管理の効率が収益とキャッシュ創出の鍵です。負債資本倍率1.22倍（負債564.92億円、純資産463.22億円）とレバレッジは中程度ですが、支払利息3.07億円に対して営業利益2.87億円でインタレスト・カバレッジ0.9倍と利払い余力は脆弱です。法人税等は0.68億円で、純利益が経常利益を上回る構造からみて、実効税率が低く見えるのは特別損益の影響が示唆されます。売上微減にもかかわらず営業利益が微増となったことは、原価・販管費の抑制が奏功した可能性を示しますが、金利費用の負担感が強く、金利上昇局面ではさらなる圧迫が想定されます。現預金、営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費などのキャッシュフロー関連データは本データセットでは不記載であり、キャッシュフロー品質や実質的な資金繰りの把握には制約があります。EPSは82.38円とされる一方、発行済株式数やBPSの数値は不記載で、株主還元指標の整合性確認にも制約があります。年間配当は0円、配当性向0%とされ、現時点では利益内部留保を優先しているか、あるいは一時的な無配の可能性があります。総じて、営業採算は緩やかに改善も、金利負担・低ROE・流動性のタイトさがボトルネックで、特別要因寄与の高い純利益の持続性には注意が必要です。上期という季節性を踏まえると通期では在庫回転と価格転嫁、金利費用コントロールが重要なKPIになります。データの未開示項目が多く、キャッシュ創出力や減価償却を通じたEBITDAの実力値は推定困難である点を明記します。以上を踏まえ、本分析は開示数値に基づく定量評価を中心に、持続可能性と財務健全性の観点からリスク・注視点を抽出しています。

収益性分析

ROEは1.65%で、デュポン分解は純利益率2.43% × 総資産回転率0.306回 × 財務レバレッジ2.22倍。主因は低い資産回転率と極薄の営業利益率（0.91%）で、財務レバレッジの寄与は限定的。粗利率26.5%は一定の価格維持とコスト管理を示す一方、販管費・金利負担で営業～経常段階の落ち込みが大きい。経常利益率2.13%から純利益率2.43%への上振れは特別利益寄与の可能性が高く、平常収益力の指標としては営業利益率の方が実力に近いと判断。営業レバレッジの観点では売上高が前年比-0.9%でも営業利益が+0.9%と改善しており、固定費圧縮により限界利益率が改善している公算。ただしインタレストカバレッジ0.9倍は、営業段階の利益が金利費用を十分に賄えていないことを示し、金利上昇や売上変動に対して脆弱。減価償却費・EBITDAは不記載のため、真の営業キャッシュ創出力の評価には制約がある。

成長性評価

売上高は3,153億円で前年比-0.9%と横ばい圏の微減。粗利率26.5%と営業利益率0.91%から、価格転嫁・製品ミックスの最適化で一定の下支えはあるが、ボリューム成長は限定的。経常利益6.70億円に対し純利益7.66億円と、下期以降この一時要因の反動が発生する可能性に留意。利益の質は営業段階に依存して評価すべきで、現状の営業利益水準では成長弾性は低い。見通し面では、在庫55.77億円の回転効率改善が売上・粗利創出の持続性を左右。金利費用3.07億円が固定的コストとしてのしかかり、ボリュームが戻らない場合は利益成長の頭打ち要因。売上が横ばいでも、販管費効率化で営業利益率を1%台前半まで引き上げられれば、通期の利益水準は一定の底上げが可能。特別要因を除いた平常利益の積み上げが今後の焦点。

財務健全性

総資産1,028.97億円、負債564.92億円、純資産463.22億円で負債資本倍率1.22倍と中程度のレバレッジ。自己資本比率はデータ上0.0%とあるが、これは不記載表記であり、実質は約45%（=純資産/総資産）と推定可能。流動資産294.53億円、流動負債311.11億円で流動比率94.7%、当座比率76.7%と100%を下回り、短期の資金繰りはタイト。運転資本▲16.58億円は、仕入債務等で運転を賄う構図を示し、需要変動時のバッファが小さい。支払利息3.07億円に対し営業利益2.87億円で利払い余力は脆弱。長期的な支払能力は純資産規模により一定のクッションはあるが、短期負債依存度の高さと金利費用が制約となる。現預金残高は不記載で、実質的な手元流動性の評価には制限がある。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書（営業CF、投資CF、財務CF）および減価償却費は本データでは不記載のため、営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、EBITDAによる利益の質評価は定量的に実施できない。営業利益2.87億円に対し支払利息3.07億円で、キャッシュベースでも利払いが利益を上回る可能性があり、営業CFの安定性に懸念が残る。在庫55.77億円の水準は運転資本の主要ドライバーであり、在庫回転改善は直接的に営業CFの改善につながる。特別利益寄与で純利益が経常利益を上回っている点から、当期の純利益と営業CFが乖離するリスクに留意が必要。FCFは算定不能（データ不備）で、設備投資の規模・更新投資の必要性は別途確認が必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%とされるが、キャッシュフロー情報と手元資金が不明なため、持続可能性の評価には限界がある。EPSは82.38円だが、特別要因の寄与が大きい可能性があり、平常利益ベースの配当余力は限定的。FCFカバレッジは算定不能（データ上0倍表記は不記載を意味）。現状では財務体質の強化と運転資金の安定化が優先される公算が大きく、配当方針は慎重姿勢が妥当とみられる。今後の配当余力判断には、通期の営業CF、利払い後CF、ネット有利子負債の推移を確認する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅関連需要の変動による売上ボリュームの影響（上期売上-0.9%）
• 特別要因依存の利益計上による収益の不安定化（純利益>経常利益）
• 在庫55.77億円の回転低下による値引き・毀損リスク
• 原材料・エネルギーコストの上昇が粗利率26.5%を圧迫するリスク
• 価格転嫁の遅れが営業利益率0.91%に与える下押し

財務リスク:

• インタレスト・カバレッジ0.9倍と利払い余力の脆弱性
• 流動比率94.7%、当座比率76.7%と短期資金繰りのタイト化
• 運転資本▲16.58億円で需要ショック時の流動性クッション不足
• 財務レバレッジ2.22倍に起因する金利感応度の高さ
• キャッシュフロー情報不記載に伴う資金繰り見通しの不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益の薄さと金利費用の逆転（営業利益2.87億円 < 支払利息3.07億円）
• 特別損益の寄与で見かけ上の純利益が嵩上げされている可能性
• 短期負債依存度の高さと負債更新リスク
• CFデータ不開示によりFCFと手元流動性が把握困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいながら粗利率26.5%で採算維持、営業利益率0.91%と構造的低マージン
• 純利益率2.43%は一時要因の可能性が高く、持続性に疑義
• 流動比率94.7%・運転資本▲16.58億円で短期流動性はタイト
• インタレスト・カバレッジ0.9倍で金利上昇や売上減に脆弱
• ROE1.65%と資本効率は低位、平常利益の底上げが必要

注視すべき指標:

• 営業利益率（目標1%台前半超）と粗利率の推移
• インタレスト・カバレッジ（>1.5倍を目安）
• 在庫回転率と棚卸資産水準（55.77億円の縮減）
• 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフロー（通期開示時）
• 短期負債構成比と手元流動性（現金同等物）
• 特別損益の内容と規模（継続性評価）

セクター内ポジション: 建材・住宅設備セクター内では、営業利益率・ROEともに低位で、金利負担と流動性のタイトさがボトルネック。価格転嫁・固定費削減の進捗と在庫効率の改善度合いが同業他社比の相対評価を左右する。

免責事項

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