株式会社広済堂ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 164.59億円
• 営業利益: 27.93億円
• 当期純利益: 26.06億円
• 1株当たり当期純利益: 15.25円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

広済堂ホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期決算は、売上高16,459百万円（前年比-6.0%）と減収、営業利益2,793百万円（同-22.9%）と減益で、上期時点で利益率の低下が確認されました。粗利益率は44.8%と比較的高水準を維持する一方、営業利益率は16.97%まで低下し、販管費の伸びやミックス変化が利益圧迫要因となった可能性があります。経常利益は2,693百万円、当期純利益は2,154百万円（同-16.5%）で、純利益率は13.09%と高めながらも前年から収益性が後退しました。デュポン分解では、総資産回転率0.234回、財務レバレッジ1.43倍、純利益率13.09%の積でROEは4.38%となり、資本効率は控えめです。ROA（単純計算）は約3.1%（2,154百万円/総資産70,275百万円）で、資産効率の改善余地が示唆されます。営業キャッシュフローは-11,581百万円と大幅なマイナスで、純利益との乖離（営業CF/純利益=-5.38倍）が大きく、運転資本の増加や前受・未収関連の季節性・構造要因が上期に集中した可能性があります。流動比率は234.2%、当座比率233.5%と潤沢で、短期の流動性リスクは低位です。負債資本倍率0.60倍、インタレストカバレッジ20.5倍と、支払能力も健全です。減価償却費は940百万円で、EBITDA 3,733百万円に対する比率は約25%と資産の減耗負担は許容的です。税金等は521百万円で、税引前利益水準に照らすと税負担は約20%相当とみられます（実効税率の指標値は0.0%と表示されているが参考値）。配当は年0円、配当性向0%で、上期時点では内部留保を優先する方針です。総資産70,275百万円、純資産49,188百万円と自己資本は厚く、レバレッジ抑制がROEの伸びを制限する一方、財務の安定性を確保しています。上期の減収・減益は、価格改定の浸透遅れ、製品・サービスミックス、もしくは一過性コストの影響が疑われ、下期の巻き返しが重要です。営業CFが大幅マイナスである点は最重要モニタリング項目で、下期の運転資本解放や入金捕捉での反転が確認されるかがカギとなります。投資CFや期末現金、株式数など一部開示が不足しており、FCFや1株指標の精緻な評価には制約があります。総じて、利益率は依然高めながらも、上期は営業レバレッジが逆回転し、資本効率（ROE）は中位、キャッシュの創出面で課題が浮上しています。データの未記載項目があるため、通期ガイダンスや下期のキャッシュ回収動向を踏まえたアップデートが必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン法）：ROE 4.38% = 純利益率13.09% × 総資産回転率0.234回 × 財務レバレッジ1.43倍。純利益率は高め（13.1%）だが、総資産回転率0.234回が低位で、資産効率がROEのボトルネック。営業利益率は16.97%（2,793/16,459）と依然二桁だが、前年からの低下が顕著で、販管費率上昇またはミックス悪化が示唆される。EBITDAマージン22.7%と減価償却負担は許容範囲（減価償却費は売上比5.7%、EBITDA比25.2%）。インタレストバーデン（経常/営業）=0.965と金融費用等の負担は限定的。税負担（純利益/税引前近似）≈0.80で税率は約20%相当。営業レバレッジは上期に逆風（売上-6.0%に対し営業益-22.9%）となっており、固定費吸収の悪化が示唆される。

成長性評価

売上高は-6.0%と縮小、上期は数量・価格・ミックスのいずれかで逆風。粗利率は44.8%で価格決定力や付加価値は一定確保も、販管費増により営業利益率が低下。純利益は-16.5%と減益幅は営業段階より小さく、金融費用・税負担の安定が寄与。利益の質は、PL上のマージンは堅調だが、営業CFが大幅マイナスでキャッシュ創出が未達。通期見通しは、下期の季節性や運転資本の解放が前提となるため、下期偏重型の回復余地はある一方、実行性の確認が必要。中期的には、資産効率（総資産回転率）の改善がROE引き上げの主要レバー。新規投資やM&Aの動向は未記載で、外延的成長の評価は保留。価格改定の浸透、サービスミックスの高付加価値化、コスト最適化が回復ドライバーとなりうる。

財務健全性

流動性：流動比率234.2%、当座比率233.5%と高水準で短期支払余力は十分。運転資本21,787百万円と大きく、上期の営業CFマイナスの主因とみられる。支払能力：インタレストカバレッジ20.5倍、支払利息136百万円と負担軽微。負債資本倍率0.60倍でレバレッジは抑制的。資本構成：総資産70,275百万円、負債29,317百万円、純資産49,188百万円と自己資本厚め。自己資本比率の指標値は0.0%と表示だが、未記載扱いとして参考外。財務健全性は総じて良好だが、キャッシュ残高未開示のため手元流動性の厳密評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

利益の質：純利益2,154百万円に対し営業CFは-11,581百万円で、キャッシュ・アーンは未達（営業CF/純利益=-5.38）。運転資本の増加（売上債権・前払費用増や在庫以外の流動資産の積み上がり等）が想定され、上期偏重の資金流出が示唆される。FCF分析：投資CFは0円と表示だが未記載項目の可能性があるため、厳密なFCFは算出不可（表示上のFCF=0円は参考値）。減価償却費940百万円とEBITDA創出力はあるが、運転資本のキャッシュ吸収が上回っている。運転資本：棚卸資産は121百万円と軽量で、主たるドライバーは売上債権・その他流動資産と推測。下期に入金回収や前払解消が進むかがキャッシュフロー正常化のカギ。

配当持続性

配当は年0.00円、配当性向0.0%。現時点では内部留保優先で、キャッシュ創出の回復と投資計画の見極めが先行。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、投資CF未記載のため実質的な評価は保留。財務安全性は高く、将来的な配当再開余力はある一方、上期の営業CFマイナスの解消が前提。方針見通しとしては、通期でのキャッシュ回復・運転資本正常化が確認できるまでは慎重な株主還元が継続する公算。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少に伴う固定費の未吸収（営業レバレッジの逆回転）
• 価格改定・ミックス改善の遅れによるマージン圧迫
• 上期に偏重した運転資本流出によるキャッシュ創出の遅延
• 主要顧客・取引先の発注動向や案件タイミングの変動
• 人件費・外注費など販売管理費の上昇

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナス継続による手元流動性圧迫リスク
• 投資CF未記載に伴う将来の資本的支出の不確実性
• 金利上昇局面での金融費用増加（現状負担は小さいが感応度は存在）
• 総資産回転率の低迷がROEを抑制する構造的リスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益=-5.38倍とキャッシュ・アーンの不足
• 売上-6.0%、営業利益-22.9%と利益率の悪化
• 通期下期における運転資本の解放が達成されるかの不確実性
• 一部重要指標（投資CF、現金、株式数等）の未記載による評価精度低下

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率は44.8%と高水準だが、販管費増で営業利益率は16.97%まで低下
• ROE 4.38%は純利益率に比して総資産回転率の低さが制約
• 営業CFは-11,581百万円と大幅マイナスで、運転資本の改善が最重要テーマ
• 財務レバレッジは抑制的（負債資本倍率0.60倍）、インタレストカバレッジ20.5倍で耐性は高い
• 配当は無配継続、内部留保での体力強化を優先

注視すべき指標:

• 下期の営業CF反転と運転資本回転（売上債権回転日数・前受/前払の変動）
• 総資産回転率の改善（売上成長と資産効率化）
• 販管費率の推移と価格改定の浸透度
• EBITDAマージンと減価償却負担のバランス
• 金利負担・インタレストカバレッジの維持

セクター内ポジション: 同規模の国内上場企業と比較して、財務安全性（流動性・レバレッジ）は良好だが、資産効率とキャッシュ創出の継続性が相対的な課題。利益率は中位〜良好だが、上期は営業レバレッジが逆回転し感応度の高さが露呈。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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