株式会社 平賀 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.98億円
• 営業利益: 77百万円
• 当期純利益: 71百万円
• 1株当たり当期純利益: 24.91円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社平賀の2026年度第2四半期（単体、JGAAP）の業績は、売上高が48.98億円（前年同期比+0.9%）と横ばいながら、営業利益が0.77億円（同-68.3%）と大幅減益となり、営業利益率は約1.6%まで低下しました。売上総利益は10.26億円、粗利率は20.9%で、付加価値創出は維持されている一方、販管費負担の増加により営業段階の利益が大きく圧迫されたとみられます。経常利益は1.14億円、当期純利益は0.71億円で、デュポン分析上の純利益率は1.45%、総資産回転率0.685回、財務レバレッジ1.68倍から算出されるROEは1.67%と低位です。EBITDAは2.23億円、EBITDAマージンは4.5%にとどまり、固定費吸収の弱さが示唆されます。売上が微増に留まる中で営業利益が急減しており、営業レバレッジは負に働いたと評価されます。財務面では総資産71.54億円、純資産42.46億円、負債合計30.57億円で、負債資本倍率0.72倍とレバレッジは抑制的です。流動資産39.82億円、流動負債23.34億円から流動比率170.6%、当座比率168.5%と、短期流動性は良好です。営業キャッシュフローは3.06億円と純利益0.71億円を大きく上回り（営業CF/純利益=4.31倍）、利益のキャッシュ創出力は堅調です。インタレスト・カバレッジは26.6倍と金利負担耐性に余裕があります。棚卸資産は0.48億円と軽量で、資産の多くは他の運転資産・現金等と推察され、運転資本は16.47億円と厚めです。配当は年0円で、配当性向0%と内部留保重視の方針が継続されています。自己資本比率の数値開示は0.0%と表示されていますが、貸借対照表の数値からは約59.4%（=42.46/71.54）と推定され、財務健全性は高いとみられます。キャッシュフローの投資・財務項目は0円・▲1.34億円と表示されていますが、0円は不記載の可能性があり、実際のフリーキャッシュフロー算定には限界がある点に留意が必要です。総じて、トップラインは維持も収益性は大幅悪化、しかし流動性と財務耐性は健全、キャッシュ創出は良好というコントラストの強い内容です。今後は粗利率の防衛と販管費コントロールによる営業利益率の回復、ならびに運転資本効率の最適化が主要テーマとなります。データには一部不記載項目があり、四半期特有の季節性・一過性要因の影響可能性も踏まえた解釈が求められます。投資判断は述べませんが、利益率の底打ちと営業CFの持続性、ならびに今後の投資負担の有無を見極めることが重要です。

収益性分析

ROEは1.67%で、デュポン分解は(1)純利益率1.45%、(2)総資産回転率0.685回、(3)財務レバレッジ1.68倍。低ROEの主因は純利益率の低さであり、営業利益率約1.6%までの悪化が効いています。粗利率20.9%は一定の付加価値を示す一方、EBITDAマージン4.5%・営業利益率1.6%から販管費比率の上昇が示唆されます。営業利益▲68.3%の減少に対し売上は+0.9%と乖離が大きく、固定費（人件費・販管費等）の伸びまたは売価・構成変化によるグロスマージン圧迫により営業レバレッジが負に作用したと評価。経常段階では支払利息0.29億円と軽微で、インタレストカバレッジ26.6倍と財務費用は利益を大きく毀損していません。減価償却費1.46億円から、固定費の現金負担は限定的で、構造的な利益率改善余地は販管費コントロールと価格転嫁に依存します。今後の改善ドライバーは(1)製品ミックス改善による粗利率引上げ、(2)販管費効率化（特に人件費・外注費・物流費）、(3)稼働率改善による固定費吸収の向上です。

成長性評価

売上高は48.98億円で前年同期比+0.9%と横ばい。トップラインの粘着性は示すものの、数量・価格要因の内訳は不明で成長の質評価には限界があります。営業利益が▲68.3%と大幅減のため、売上成長がそのまま利益に転化していません。純利益は0.71億円で、EPSは24.91円（発行済株式数の開示は不記載扱い）とされています。今後の見通しは、需要環境が大きく悪化していない前提では緩やかな売上維持が想定される一方、原価上昇や人件費上振れの吸収が鍵となります。受注・案件獲得の可視性、価格改定の浸透度、コストダウン進捗が利益回復の条件です。営業CFが利益を大幅に上回っている点は、利益の質の下支え要因で、在庫が0.48億円と軽く運転資本負担は小さい構造とみられます。中期的には、選別受注と高付加価値案件へのシフトがマージン回復の主経路となるでしょう。投資CFの不記載により成長投資の実行度合いは判断困難で、設備投資やデジタル投資の計画開示が今後の成長持続性評価に不可欠です。

財務健全性

総資産71.54億円、純資産42.46億円、負債30.57億円。自己資本比率は開示上0.0%表示ですが、貸借対照表数値から推定約59.4%と健全。流動資産39.82億円に対し流動負債23.34億円で流動比率170.6%、当座比率168.5%と短期支払能力に余裕。運転資本は16.47億円で、在庫0.48億円と小さく、主として売上債権・現金等が流動資産を構成しているとみられます。負債資本倍率0.72倍と財務レバレッジは抑制的で、金利負担も支払利息0.03億円と軽微。インタレストカバレッジ26.6倍から、ストレス耐性は高い水準。今後の留意点は、(1)運転資本の増減（特に売上債権の回収期間）、(2)潜在的な設備投資に伴う有利子負債の増加、(3)四半期特有の季節性による一時的な流動性変動です。

キャッシュフロー品質

営業CFは3.06億円で純利益0.71億円の4.31倍と高く、利益の現金裏付けは強いです。減価償却費1.46億円を考慮すると、営業CFは減価償却等の非現金費用と運転資本の改善の寄与が大きいと推測されます。投資CFは0円と表示（不記載の可能性があるため実態の特定は困難）で、形式上のフリーキャッシュフローは0円とされていますが、データ制約により厳密なFCF評価はできません。運転資本は16.47億円と厚く、在庫0.48億円の軽さから在庫起因のキャッシュ拘束は限定的。今後は売上債権・買入債務の回転日数の推移がキャッシュ創出力の変動要因となります。営業CFが継続的に純利益を大きく上回るか（>1.0倍、理想的には>1.5倍）をモニターすることで、利益の質の持続性を検証できます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保優先のスタンス。現時点の当期純利益0.71億円、営業CF3.06億円、財務CF▲1.34億円という構図から、キャッシュ創出力自体はあるものの、投資CFが不記載でFCFの把握ができないため、配当の原資評価には不確実性があります。自己資本比率は推定で約59%と高く、財務余力は一定程度ある一方、利益率が低位（ROE1.67%、営業利益率約1.6%）であるため、持続的な配当実施には利益体質の改善が前提となります。短期的には無配継続の可能性が示唆されるが、中期的にはマージン回復と安定的なFCF創出が確認できれば柔軟性は高まります。政策としては安定配当志向よりも事業強化投資を優先している可能性があり、今後の資本配分方針（設備投資、M&A、自己株など）の開示が重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低い営業利益率（約1.6%）によるコスト上振れ感応度の高さ
• 価格転嫁の遅れ・製品ミックス悪化による粗利率の圧迫
• 固定費高止まりによる負の営業レバレッジ顕在化
• 需要の季節性・案件偏重による四半期業績変動
• 人件費・外注費・物流費など販管費の上昇圧力

財務リスク:

• 投資CFの不記載に伴う将来投資負担・資金需要の把握困難
• 運転資本の膨張（売上債権回収長期化）によるキャッシュ拘束リスク
• 金利上昇局面での借入コスト上昇（現状は軽微だが将来影響余地）

主な懸念事項:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益が大幅減益となった要因の持続性
• 粗利率防衛と販管費削減の実行可能性・タイムライン
• FCFの把握が困難な中での資本配分方針（配当・投資）の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+0.9%と維持も、営業利益は▲68.3%で収益性が急悪化
• ROE1.67%と低位、主因は純利益率1.45%の低さ
• 流動比率170.6%、推定自己資本比率約59%で財務安全性は高い
• 営業CF/純利益4.31倍で利益の現金裏付けは良好
• 販管費コントロールと価格・ミックス改善が収益回復の鍵

注視すべき指標:

• 粗利率（目標：下げ止まり・改善傾向の確認）
• 販管費比率（売上対比）と人件費・外注費の伸び
• 営業利益率（2〜3%回復が重要なマイルストン）
• 営業CF/純利益比率（>1.0倍の持続）
• 売上債権・買入債務回転日数（運転資本効率）
• CAPEXおよび投資CFの実績・計画（FCF把握）
• 受注高・案件パイプライン（売上の先行指標）

セクター内ポジション: 同業中小型の製造・印刷・制作系企業と比較して、財務安全性（低レバレッジ・高流動性）は相対的に良好。一方で収益性（営業利益率・ROE）は下位レンジに位置し、営業レバレッジ管理とミックス改善の遅れが相対劣位の主因。キャッシュ創出力は期中の運転資本次第で上下するが、現局面では同業平均並み以上。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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