永大産業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 352.60億円
• 営業利益: -1.18億円
• 当期純利益: -8.34億円
• 1株当たり当期純利益: -1.84円

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AI財務分析

総括

永大産業（78220）の2026年度第2四半期は、売上高352.6億円（前年同期比+3.7%）と増収ながら、営業利益▲1.18億円、経常利益▲2.14億円、当期純利益▲0.81億円と赤字が継続しました。粗利益は67.6億円で粗利率19.2%と、原材料価格や物流費の逆風下でも一定の改善余地を残す水準ですが、販管費が粗利をわずかに上回り営業損失に転じています。営業利益率は▲0.33%と薄く、売上が小幅伸長する一方で固定費吸収が不充分で、コスト構造の硬直性（営業レバレッジの高さ）が示唆されます。デュポン分析では、純利益率▲0.23%、総資産回転率0.401回、財務レバレッジ2.10倍の積でROEは▲0.19%と小幅なマイナスです。インタレストカバレッジ（EBITベース）は▲0.7倍と利払い負担を営業利益で賄えておらず、金利上昇局面では感応度が高い構図です。一方、EBITDAは15.54億円（マージン4.4%）と減価償却を加味すれば一定のキャッシュ創出力を持つものの、営業キャッシュフローは▲60.74億円と大幅流出で、損益とキャッシュの乖離が顕著です。営業CF/純利益は約75倍と、会計上の損失規模に比して運転資本等によるキャッシュアウトが突出している可能性が高いです。流動比率213.7%、当座比率213.7%と短期流動性は見かけ上良好で、運転資本は247.14億円と潤沢ですが、期中の運転資本増加が現金流出を招いていると推察されます。総資産879.61億円、純資産418.53億円で負債資本倍率1.12倍、財務レバレッジ2.10倍と資本構成は過度ではなく、バランスシート耐性は一定程度認められます。配当は年0円、配当性向0%で、赤字下の無配継続は妥当な流動性保全と判断されます。投資CFや現金同等物残高、棚卸資産、発行株式数など一部重要項目は未開示であり、ネットデットや在庫日数、1株指標の精緻な評価には限界があります。成長面では売上の持続性を示す単価・数量のブレークダウンや受注残情報が不足しており、増収が価格改定か数量増かの判別は困難です。今後は粗利率の維持・改善と販管費圧縮による損益分岐点の引き下げ、並びに運転資本の効率化による営業CFの黒字化が焦点です。金利費用1.79億円に対しEBITDA水準は上回るものの、営業損失が続く限り借入条件や資金調達コストに下押し圧力がかかる可能性があります。全体として、損益はブレークイーブン近傍、資本構成は中庸、しかしキャッシュフローの質が弱いというコントラストが当社の現状を特徴付けます。データ未開示項目が多いため、評価には前提を置いており、継続開示での補完が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率▲0.23% × 総資産回転率0.401回 × 財務レバレッジ2.10倍 ＝ ROE▲0.19%（計算値・報告値一致）。純利益率は売上総利益率19.2%に対し販管費率が約19.5%（概算：販管費≒粗利67.6億円－営業損失▲1.18億円＝約68.78億円、販管費率＝68.78/352.6＝約19.5%）と粗利をわずかに上回ったことが主因。営業レバレッジは高く、増収率+3.7%でも営業黒字化に至らず、固定費削減または粗利率改善が必要。EBITマージン▲0.33%、EBITDAマージン4.4%から、非現金費用（減価償却16.72億円）が損益に影響しており、設備負荷（資本集約度）は中程度。インタレストカバレッジ（EBIT/支払利息）は▲0.66倍（指標値▲0.7倍）と利払いを営業利益で賄えない一方、EBITDA/利息は約8.7倍（15.54/1.79）でキャッシュ創出力は一定。総資産回転率0.401回と低速で、資産効率改善（遊休資産圧縮、在庫回転向上、売掛債権回収強化）がROE改善の鍵。税負担はROEに与える影響は軽微で、今期は税効果よりも営業段階の改善が優先課題。

成長性評価

売上は+3.7%と堅調だが、増収が利益改善に繋がらず、価格転嫁とミックス改善の持続性が焦点。粗利率19.2%は一定の価格主導力または原価改善の進展を示唆するが、販管費が高止まりし、限界利益の積み上げが十分でない。EBITDAは15.54億円と黒字で、損益分岐点は売上近辺に位置。足元の営業損失は小幅であり、追加の2～3%程度の売上押し上げ、または販管費1～2億円規模の効率化で黒字化の余地。営業CFが大幅マイナスであることから、実勢の受注/出荷と請求・回収のタイミングに乖離があり、成長のキャッシュ化が遅延している可能性。投資CF・受注残・セグメント別動向が未開示のため、需要の持続性については見通し不確実性が高い。中期的には、資産回転率改善と販管費効率化によりROEのテコ入れ余地があるが、金利上昇環境では調達コストが利益成長を相殺しかねない。見通しは、粗利率の安定、在庫・債権回転の改善、コスト削減の進捗が前提条件。

財務健全性

流動性：流動比率213.7%、当座比率213.7%で短期資金安全域は厚い。運転資本は247.14億円と潤沢だが、実際のキャッシュ化は遅延している可能性。支払能力：負債合計469.22億円、純資産418.53億円で負債資本倍率1.12倍、財務レバレッジ2.10倍と資本構成は中庸。支払利息1.79億円に対しEBITは赤字のため、利払いは営業外の資金手当て（運転資金/既存キャッシュ等）に依存。資本構成：自己資本比率は未開示、純資産水準は十分だが、損益赤字の継続は自己資本の希薄化リスクにつながる。資産効率：総資産回転率0.401回と低速で、資産側の圧縮/入替による効率化余地がある。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純損失▲0.81億円に対し営業CF▲60.74億円と大幅流出で、キャッシュコンバージョンは弱い。営業CF/純利益約75倍は、運転資本の増加（売上債権や在庫）や前払金・その他流動資産の積み上がりが主因である可能性を示唆。減価償却16.72億円を差し引いても営業CFがマイナスであることから、営業活動のキャッシュ収支は実質的に厳しい。フリーキャッシュフロー：投資CFとFCFは未開示のため正確なFCFは測定不可（報告値は0円）。ただし、営業CFが大幅マイナスである以上、FCFはマイナスであった可能性が高い。運転資本：期中の運転資本増加が大きく、売上成長がキャッシュ消費を伴っていると推察。今後は回収サイト短縮、在庫適正化、仕入条件見直し等によるキャッシュ回収の前倒しが重要。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%で、赤字および営業CFマイナス局面では妥当な方針。FCFカバレッジは算出不能（報告0倍）だが、営業CFが大幅マイナスであるため実質的な分配余力は限定的。今後の再開条件として、(1) 営業黒字の定着（EBITマージン>1%）、(2) 営業CFの黒字化と運転資本の安定、(3) インタレストカバレッジの回復（少なくとも>2倍：EBITベース）が目安。財務レバレッジは中庸であり、利益・CFが反転すれば段階的な配当復帰は可能だが、当面は内部留保優先の公算。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・物流コストの高止まりによる粗利率圧迫
• 販売単価の引き上げ余地縮小に伴う価格転嫁の限界
• 固定費高止まりによる営業レバレッジ負担（少幅な需要減でも損益が悪化）
• 運転資本の膨張に伴うキャッシュフロー悪化と在庫陳腐化リスク
• 住宅・建設関連需要の景気感応度（新設着工・リフォームサイクル）

財務リスク:

• EBITベースのインタレストカバレッジ▲0.7倍による金利負担耐性の低さ
• 営業CFの大幅マイナス継続に伴う追加運転資金需要
• 資産回転率の低さ（0.401回）によるROE低迷の固定化
• 赤字継続時の金融機関与信条件悪化リスク

主な懸念事項:

• 営業CFと損益の乖離が大きく、キャッシュ創出の質が低い
• 販管費率が粗利率を上回り、黒字化のハードルが高い
• 重要KPI（在庫、投資CF、現金残高、株式数等）の未開示により精緻な分析が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+3.7%でも営業赤字（▲0.33%）と、固定費吸収が不十分
• 粗利率19.2%は一定の価格力を示すが、販管費率約19.5%で利益を侵食
• ROE▲0.19%は純利益率と資産回転率の弱さが主因、レバレッジは中庸
• 営業CF▲60.74億円と大幅流出、運転資本管理が最重要課題
• 短期流動性は厚い（流動比率213.7%）が、キャッシュ化が遅延

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（四半期ごとのスプレッド拡大/縮小）
• EBITマージンとEBITDA/利息（>2倍／>8倍の維持・改善）
• 営業CF、運転資本回転（売上債権・在庫・買掛の回転日数）
• 総資産回転率（>0.45回への改善）
• 価格改定・製品ミックスの進捗（単価と数量の分解）

セクター内ポジション: 資本構成は業界内で中庸だが、キャッシュフローの質と資産回転は相対的に弱く、同業他社の中でも運転資本効率と固定費削減の進捗が評価の分かれ目となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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