株式会社日本創発グループ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 622.69億円
• 営業利益: 14.89億円
• 当期純利益: 18.29億円
• 1株当たり当期純利益: 31.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

日本創発グループの2025年度Q3累計は、売上高62,269百万円（前年同期比+8.9%）と増収を確保した一方、営業利益1,489百万円（同-45.5%）と大幅減益で、マージン悪化が鮮明です。粗利益率は26.8%で堅調ながら、販管費が15,177百万円（売上比24.4%）と重く、営業利益率は2.39%に低下しました。経常利益は1,582百万円、当期純利益は1,481百万円（同-22.4%）で、非営業収支により営業段階から若干の押し上げが見られます。デュポン分析では、純利益率2.38%、総資産回転率0.765倍、財務レバレッジ4.64倍によりROEは8.44%となり、レバレッジ依存で株主資本効率を維持している構図です。ROAは概算1.82%（=2.38%×0.765）で、資産収益性は控えめです。金利負担は支払利息169百万円、インタレストカバレッジ8.8倍と、現状は許容範囲ですが、利益水準が下がる局面では保守的ではありません。流動比率78.6%、当座比率73.2%、運転資本-9,510百万円と、短期資金繰りはタイトで、買掛金等短期負債への依存が高い構造です。総資産81,403百万円に対し純資産17,553百万円で、財務レバレッジは高め（負債資本倍率3.37倍）。売上は拡大しているものの、コスト上昇・案件ミックス・人件費/外注費等の販管費増加が利益を圧迫し、負の営業レバレッジが顕在化しています。キャッシュフロー計算書項目は非開示（0表示）で、営業CF/純利益やFCFの解釈は不可。年間配当は0円、配当性向0%で内部留保・財務規律を優先する姿勢がうかがえます。EPSは31.63円で、逆算すると発行株式数は約4,684万株規模と推定されます（参考値）。在庫2,377百万円と軽量なバランスながら、売掛などの運転資本管理が鍵です。全体として、増収減益・低マージン・高い短期負債依存という組み合わせで、マージン回復と運転資本効率化が今後の主題です。データの制約（減価償却費・CF関連等が不記載）により、キャッシュ創出力の定量評価は限定的である点に留意が必要です。競合比較では、印刷・マーケティングコミュニケーション領域の中で増収率は見劣りしない一方、営業利益率は見劣りの可能性があります。金利環境や紙・資材価格、人件費動向の外部変数に対する耐性が重要です。M&Aや事業ポートフォリオの統合施策の効果創出が、今後のROE維持・改善に不可欠です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.38% × 総資産回転率0.765倍 × 財務レバレッジ4.64倍 = ROE 8.44%。増収にもかかわらず、営業利益率は2.39%（=1,489/62,269）と低水準で、粗利率26.8%から販管費率24.4%を差し引くと薄利体質が浮き彫り。営業段階のマージン圧縮がROEの源泉である利益率を抑え、ROEは主に高めのレバレッジで補われています。経常利益率は2.54%（=1,582/62,269）で非営業収支の寄与は限定的。ROAは約1.82%と控えめで、資産効率の改善余地があります。営業レバレッジは負の方向に作用しており、売上+8.9%に対し営業利益-45.5%と、固定費（人件費・販管費）上昇や価格転嫁の遅れが示唆されます。金利負担は支払利息169百万円、インタレストカバレッジ8.8倍で現時点は耐性あり。ただしマージン低下が続けば感応度は高まります。減価償却費・EBITDAは不記載のため、EBITDAマージン等は評価不可（0表示は非開示扱い）。利益の質は、販管費抑制と価格転嫁の実行、案件ミックス改善が鍵で、短期的にはボラティリティが高いと見ます。

成長性評価

売上成長は+8.9%と、需要底堅さと案件獲得の継続が確認できます。一方、利益面は営業減益が大きく、成長の質は現時点で低下。原材料・人件費・外注費などのコストインフレ、ならびにデジタル/プロモーション案件のミックス変化がマージンを圧迫している可能性があります。短期見通しは、価格改定の浸透、コストコントロール、プロジェクト選別度合いに依存。中期では、デジタルシフト対応（DX/EC支援、コンテンツ制作、マーケティングBPO等）で高付加価値案件比率を引き上げられるかが売上持続性と利益の質の分水嶺。受注環境が堅調なら売上拡大は継続可能ですが、利益成長はコスト吸収力の改善が前提となります。マクロでは金利上昇と資材価格の変動が逆風。既存顧客の販促/広告予算の変動に対する感応度も高いと見られます。

財務健全性

流動性：流動比率78.6%、当座比率73.2%と目安の100%を下回り、短期資金繰りはタイト。運転資本は-9,510百万円で、買掛金・短期借入等への依存度が高い構造。支払能力：インタレストカバレッジ8.8倍で、現状の利払い余力は確保。ただし営業利益の感応度が高く、マージン低下が続くと耐性低下のリスク。資本構成：総資産81,403百万円、純資産17,553百万円、負債合計59,111百万円でレバレッジは高め（財務レバレッジ4.64倍、負債資本倍率3.37倍）。自己資本比率は開示上0.0%表示だが、算術的には約21.6%相当とみられ、バッファーは限定的。新規投資やM&Aを進める場合、自己資本の積み上げまたは有利子負債の慎重運用が重要。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが非開示（0表示）で、キャッシュ創出力やFCFの定量評価はできません。営業CF/純利益比率0.00は非開示を反映するもので、利益の現金化度合いの判断材料は不足しています。運転資本がマイナスで短期負債依存が高いことから、売上拡大局面では運転資金需要の変動によるCFボラティリティが大きくなる可能性。棚卸資産は2,377百万円と軽量で在庫負担は限定的に見える一方、売掛金・未収入金等の回収タームがキャッシュ変動の主要ドライバーと推察されます。FCF（営業CF−投資CF）は算出不可のため、近似としては営業利益の安定化、投資負担の平準化が重要との定性的評価にとどまります。今後は営業CF/純利益、在庫回転、売掛/買掛回転の開示が質評価の鍵。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%のため、現時点で分配は停止。低マージンと高い短期負債依存を踏まえると、内部留保の充実と財務規律の維持を優先する妥当性はあります。FCFカバレッジ0.00倍は非開示の影響で評価不能。将来の配当再開には、(1) 営業利益率の回復（目安3–4%以上）、(2) 営業CFのプラス安定化と債務返済余力の確保、(3) 流動性指標（流動比率100%以上）への改善が条件と考えます。現行方針は利益成長・財務健全化を優先し、株主還元は後追いの可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・用紙・エネルギー・外注費の上昇によるマージン圧迫
• デジタルシフト加速に伴う従来型印刷・プロモーション需要の変動
• 大口顧客の広告・販促予算の景気感応度
• 案件ミックスの低採算化と価格転嫁遅延
• M&A・事業再編の統合リスク（シナジー遅延、追加費用）
• 人材確保・人件費上昇、稼働率低下リスク

財務リスク:

• 流動比率78.6%・運転資本マイナスに伴う短期資金繰りリスク
• 高レバレッジ（負債資本倍率3.37倍）に起因する金利・再資金調達リスク
• 利益低下局面でのインタレストカバレッジ悪化
• キャッシュフロー情報非開示によるCF耐性の不確実性
• 潜在的な減損・のれん償却（該当の有無は不明）の発生リスク

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減少（-45.5%）と営業レバレッジの負の作用
• 販管費率24.4%の高止まりとコスト増の吸収遅れ
• 短期負債依存の高いバランスシートと流動性の低さ
• キャッシュフロー不開示により、利益の現金化度合いが把握困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+8.9%）ながら営業減益（-45.5%）でマージン改善が最重要課題
• ROE8.44%はレバレッジ寄与が大きく、利益率・資産効率の底上げが必要
• 流動比率78.6%、運転資本マイナスで短期資金繰りに注意
• インタレストカバレッジ8.8倍は現状許容も、利益感応度が高い
• 配当は無配継続、まずはCF安定化と財務健全化が優先

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安3–4%以上への回復）
• 販管費率と人件費/外注費の伸び
• 価格転嫁率と案件ミックス（粗利率の推移）
• 営業CF/純利益、FCF（開示再開時）
• 流動比率・当座比率、売掛・買掛回転日数
• インタレストカバレッジ、負債資本倍率
• 総資産回転率（0.80倍以上への改善余地）

セクター内ポジション: 国内の印刷・マーケティングコミュニケーション関連同業と比べ、売上成長は遜色ない一方、営業利益率は低位で、財務レバレッジ依存度がやや高いポジショニング。短期の資金繰り管理とマージン回復の実行が、相対的評価の改善鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません