株式会社平山ホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 92.76億円
• 営業利益: 4.90億円
• 当期純利益: 2.12億円
• 1株当たり当期純利益: 40.44円

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社平山ホールディングスの2026年度Q1は、売上高9,276百万円（前年同期比+4.9%）、営業利益490百万円（同+62.5%）、当期純利益309百万円（同+46.2%）と、売上の伸びを大きく上回る利益成長を達成しました。粗利益は1,529百万円、粗利率は16.5%と、原価管理および単価・ミックスの改善が示唆されます。営業利益率は約5.3%（=490/9,276）で、前年からの大幅改善が示され、営業レバレッジの発現が確認できます。経常利益は496百万円で、支払利息3.4百万円に対してインタレストカバレッジは約143倍と、金利負担は軽微です。当期純利益率は3.33%で、実効税率は税金114百万円/税引前利益約496百万円≒23.1%と推計され、標準的な水準です。総資産は12,526百万円、純資産は5,069百万円で、自己資本比率は当社試算で約40.5%（公表の0.0%は不記載扱い）と健全です。デュポン分析では、純利益率3.33%、総資産回転率0.741倍、財務レバレッジ2.47倍からROEは6.10%と整合しており、今期のROEは主に利益率の改善により押し上げられています。流動資産10,580百万円、流動負債4,689百万円から流動比率は225.6%と高く、短期流動性は良好です。運転資本は5,891百万円と厚く、期初の事業拡大を支えるバッファーがある一方、在庫は不記載（0表示）で、売上債権・仕入債務の詳細が不明な点は留意点です。キャッシュフロー計算書は不記載（営業・投資・財務CFいずれも0表示）で、営業CF/純利益やFCFは評価不能なため、利益のキャッシュ化の確度は今期時点では確認できません。EPSは40.44円で、期利益309百万円から発行済株式数は約764万株と逆算されます（公表の株式数0は不記載扱い）。配当は年間0円・配当性向0%で、成長投資や財務柔軟性を優先している可能性がありますが、FCF情報がないため配当余力の定量評価は限定的です。総じて、売上成長は緩やかでも利益改善が顕著で、コスト効率と金利負担の軽さが収益性を押し上げています。一方で、キャッシュフローと運転資本の内訳が不明で、収益の質（キャッシュ創出力）の検証には今後の開示が不可欠です。短期的には高い流動性と中程度のレバレッジ（負債資本倍率1.45倍）が安全性を支え、営業面では粗利率・販管費効率の改善継続が鍵となります。季節性のあるビジネスである可能性を踏まえ、Q1の指標（総資産回転率など）は通期水準を必ずしも代表しない点に留意が必要です。競合（製造系請負・人材派遣各社）と比べ、営業利益率は中位～やや低位ながら改善トレンドが明確で、今期は収益構造の底上げを示しています。データの制約（CF・在庫・株式数等の不記載）を前提に、開示されている非ゼロ情報に基づき分析しました。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.33% × 総資産回転率0.741倍 × 財務レバレッジ2.47倍 ＝ ROE 6.10%。純利益率は前年から改善（営業利益+62.5%）しており、粗利率16.5%と販管費コントロールの寄与が大きいとみられます。営業利益率は約5.3%で、人件費・間接費の伸びを売上の伸び以下に抑えたことを示唆。経常段階では金利負担が3.4百万円と極小で、営業改善が純利益までストレートに効いています。税率は約23.1%と標準域。総資産回転率0.741倍は四半期ベースのため通期より低めに出やすい点に注意（季節性影響）。営業レバレッジ：売上成長+4.9%に対し営業利益+62.5%で高い正のレバレッジが発現。固定費比率の高いモデル（教育・管理・採用費等）がスケールし始めた可能性。利益率の質：利息負担が軽微で、コア利益主導の改善が中心。減価償却費は不記載（0表示）でEBITDAは評価不能だが、営業利益の伸長がキャッシュ創出につながるかはCF開示待ち。

成長性評価

売上成長は+4.9%と堅調で、価格・数量・ミックスのいずれかが寄与。利益はコスト効率化で大幅増益（営業+62.5%・純利+46.2%）。粗利率16.5%は前年からの改善が示唆され、単価是正や稼働率上昇の可能性。持続可能性：人材関連は景気・生産調整の影響を受けやすく、顧客業況次第で伸びが変動しうる。利益の質：金利・特損の影響は小さく、営業起因の改善が中心で再現性は比較的高い。一方で、営業CFが不明なためキャッシュ面の裏付けは未確認。見通し：販管費効率の継続改善と稼働率上昇が続けば通期でも利益率改善の余地。採用・訓練投資の前倒しが生じる四半期は短期的にマージンが振れやすい点に留意。

財務健全性

流動性：流動資産10,580百万円、流動負債4,689百万円で流動比率225.6%、当座比率も同値（在庫不記載）。短期支払い能力は高水準。支払能力：負債合計7,352百万円、純資産5,069百万円で負債資本倍率1.45倍。インタレストカバレッジ約143倍で金利耐性は極めて強い。資本構成：自己資本比率は試算で約40.5%（=5,069/12,526）。財務レバレッジ2.47倍は中庸で、拡大投資にも耐えるバランス。現金同等物は不記載（0表示）のため、手許流動性の正確な把握は不可。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業利益の拡大は確認できるものの、営業CF・投資CF・フリーCFはいずれも不記載（0表示）で、利益のキャッシュ化の検証はできません。FCF分析：営業CF不明のためFCF算出不可。投資CF不明のため、成長投資と維持投資の内訳・規模も未把握。運転資本：期末運転資本は5,891百万円と潤沢だが、売上債権・在庫・仕入債務の内訳が不明でキャッシュコンバージョンサイクルは評価不能。今後は営業CF/純利益、売上債権回転日数、前受金・未払金の動向が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。現状は内部留保重視とみられ、成長投資や人材獲得への再投資を優先している可能性。FCF不明のため、配当の原資余力（FCFカバレッジ）を定量評価できません。自己資本比率約40.5%、インタレストカバレッジ高水準から財務耐性は十分とみられる一方、確実な配当持続性判断には営業CFの安定性確認が必要。方針見通し：利益水準の改善が通期で継続し、FCF創出が確認できれば、将来的な配当再開・増配余地が生まれる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 景気後退・顧客業況悪化による人材需要の減速
• 人件費・採用コスト上昇による粗利率圧迫
• 法規制（労働者派遣法等）の変更リスク
• 主要顧客への売上集中および価格交渉力低下
• 稼働率低下・離職率上昇による収益性の悪化
• 新規受注・案件獲得の競争激化（単価下落圧力）
• 教育・訓練等の先行投資に伴う短期的な利益の振れ

財務リスク:

• 営業CFの不確実性（CF未開示のため確認不能）
• 売上債権の増加・回収遅延による運転資金負担の増大
• 金利上昇環境下での財務費用上振れ（現状影響小）
• 与信管理・貸倒引当の不足リスク（内訳不明）
• 季節性による資金需要の期ズレ

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計算書の不記載により利益のキャッシュ化が検証できない
• 在庫・売上債権・仕入債務の内訳不明でCCCが測定不能
• 配当方針の明確性不足（配当0・FCF不明）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.9%に対し営業利益+62.5%と高い営業レバレッジが発現
• 粗利率16.5%、営業利益率約5.3%へ改善し収益性の底上げ
• インタレストカバレッジ約143倍で金利負担は軽微
• 自己資本比率約40.5%、流動比率225.6%と財務・流動性は健全
• キャッシュフロー未開示で利益の質（キャッシュ創出力）の確認が未了

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益、フリーCFの推移
• 粗利率と販管費率（特に採用・教育コスト）
• 売上債権回転日数・与信費用
• 稼働率・平均単価（請負/派遣ミックス）
• 受注残・新規受注の動向
• ヘッドカウント（稼働人員）と離職率

セクター内ポジション: 国内の製造系請負・人材派遣同業（UTグループ、アウトソーシング、テクノプロ、ウィルグループ等）と比較すると、営業利益率は中位～やや低位ながら改善トレンドが鮮明。レバレッジは中庸、金利負担は極小でリスク耐性は良好。今期はコスト効率改善が先行し、収益性ギャップの縮小が進展している。

免責事項

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