株式会社Ａ＆Ｄホロンホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 303.81億円
• 営業利益: 31.56億円
• 当期純利益: 17.82億円
• 1株当たり当期純利益: 62.25円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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AI財務分析

総括

A&Dホロンホールディングスの2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高303.8億円（前年同水準）、営業利益31.6億円（前年比-3.6%）、当期純利益17.0億円（同-3.7%）と、横ばい売上の中で若干の利益率低下が見られました。粗利益率は45.3%と高水準を維持しつつ、営業利益率は10.4%（=31.56/303.81）と、コスト上昇や固定費吸収の鈍化を示唆します。経常利益は33.3億円で、支払利息1.74億円に対するインタレスト・カバレッジは18.1倍と、金利負担耐性は十分です。純利益率は5.61%で、実効税率は約41.9%（=13.96/33.30）と高めに出ており、税負担が最終利益の伸びを抑制しています。総資産は693億円、純資産442億円、負債合計262億円で、負債資本倍率0.59倍と保守的な資本構成です。流動資産516.7億円に対し流動負債227.8億円と流動比率226.8%、当座比率184.0%で、短期流動性は極めて良好です。ROEは3.86%で、デュポン分解では純利益率5.61%×総資産回転率0.438×財務レバレッジ1.57により説明され、成長牽引役は収益性と効率のバランスに依存しています。棚卸資産は97.6億円で、上期売上原価166.1億円に対する在庫日数は約107日と推計され、在庫水準はやや高めで需給環境の見極めが重要です。営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフロー、減価償却費は非開示（0は不記載を意味）であり、キャッシュフロー品質の定量評価には制約があります。EPSは62.25円で、上期純利益からの概算発行済株式数は約2,736万株と推定されます（17.04億円/62.25円）。配当は期中実績0円で、配当性向0%ですが、現時点ではFCFデータがなく持続可能性の数値検証は困難です。事業環境面では計量・計測機器、半導体関連検査（ホロン）のエンドマーケットに依存し、半導体投資サイクルや為替の変動に感応度が高いとみられます。結果として、財務安全性は高い一方、上期は需要モメンタムの鈍化とコスト要因が重なり、利益成長は一服しています。中期的には在庫適正化、価格改定の進捗、ならびに半導体投資回復のタイミングが収益回復の鍵となります。データの制約（CFや減価償却の未開示）があるため、利益の質・FCF創出力の評価は補助的判断に留まります。総じて、堅固なバランスシートと高い粗利率は評価ポイントであり、ROE改善には資産回転の引き上げと税負担・固定費の最適化が必要です。

収益性分析

ROE分解:

• 純利益率: 5.61%
• 総資産回転率: 0.438回
• 財務レバレッジ: 1.57倍
• 算出ROE: 3.86% 利益率の質: - 粗利益率45.3%と構造的な収益力は高い。一方、営業利益率は10.4%（=31.56億円/303.81億円）で前年から若干低下とみられ、販管費や固定費吸収の鈍化、価格転嫁のタイムラグが示唆される。
• 経常利益率は11.0%（=33.30/303.81）で金融費用の影響は限定的。実効税率は約41.9%と高く、最終利益率（5.61%）を圧迫。
• インタレスト・カバレッジは18.1倍と良好で、財務費用は収益性のボトルネックではない。 営業レバレッジ: 売上横ばい（+0.0%）に対し営業利益-3.6%と、限界利益に対する固定費比率上昇を示唆。上期ベースでの在庫日数約107日は、需要の鈍化局面で稼働率低下・固定費負担増に繋がるリスク。売上の改善があれば営業レバレッジは逆回転で利益押し上げ余地。

成長性評価

売上持続可能性: 売上は前年同水準。計量・計測機器、半導体関連（マスク/検査）のサイクル影響を受けやすく、在庫水準（97.6億円）の高さは短期的な需要慎重さを映す。為替（円安）は海外売上にフォローとなり得る一方、部材コスト上昇も相殺要因。 利益の質: 高い粗利率がベースだが、上期は販管費上昇や固定費未吸収で営業利益率がやや低下。税負担が重く、最終利益の伸長には税率の正常化・優遇活用が鍵。キャッシュフロー情報未開示のため、利益とキャッシュ創出の連動性は評価保留。 見通し: 在庫調整の進展、価格改定の通期寄与、製品ミックス改善、半導体投資サイクルの回復が下期〜来期の回復ドライバー。短期は横ばい〜緩やかな改善、外部環境次第でボラティリティも内包。

財務健全性

流動性: 流動比率226.8%、当座比率184.0%、運転資本288.9億円と潤沢。短期債務の返済能力に懸念は限定的。 支払能力: 負債資本倍率0.59倍でレバレッジは低く、総資産693億円に対し純資産442億円と自己資本厚い。インタレスト・カバレッジ18.1倍で利払い耐性は高い。 資本構成: 保守的な負債活用により財務の柔軟性が高い。ROE向上には、事業成長による資産回転率改善、あるいは余剰資本の最適化（設備・開発投資、M&A、還元政策）検討余地。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費は未開示（0は不記載を意味）につき、利益とキャッシュ創出力の整合評価（例：営業CF/純利益、アクルアル比率）は定量判定不可。 FCF分析: FCF未算出。一般論として、在庫日数が高止まりすると運転資本流出によりFCFが毀損しやすい。上期の在庫107日という水準は、需要回復局面での巻き戻し余地もあるが、短期的なFCFのボラティリティ要因。 運転資本: 流動資産516.7億円、流動負債227.8億円。棚卸資産97.6億円は上期売上原価に対して約107日相当で、在庫回転管理がキャッシュ創出の鍵。売上横ばい下では在庫圧縮によるキャッシュ創出余地がある。

配当持続性

配当性向評価: 期中配当実績0円、配当性向0%。EPS62.25円の獲得実績からは支払余力はうかがえるが、税負担高止まりとCFデータ未開示ゆえ、安定配当の持続可能性評価は保留。 FCFカバレッジ: FCF未開示のためカバレッジ判定不可。運転資本の取り崩し余地と投資計画の規模次第で余剰キャッシュは変動しうる。 配当方針見通し: 自己資本厚く、レバレッジも低いため、中期的には安定配当/機動的な自己株式活用の余地はある。もっとも、半導体サイクルのボラティリティを踏まえ、FCFの平準化が確認されるまでは慎重運営が基本と想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体設備投資サイクルの遅延・縮小による需要変動
• 為替変動（円高転換時の外貨売上減、円安時の部材コスト上昇）
• 部材・物流コスト上昇による粗利率圧迫
• 在庫積み上がりによる陳腐化・評価損リスク
• 主要顧客の投資計画変更に伴う受注変動
• 価格競争激化と値上げのタイムラグ
• サプライチェーン寸断（調達リードタイム増）

財務リスク:

• 税負担の高止まりによるフリーキャッシュ抑制
• 運転資本の膨張に伴うキャッシュコンバージョンサイクルの悪化
• 金利上昇局面での利払い増（現状の耐性は高いが、長期的な圧力要因）

主な懸念事項:

• 上期の利益率低下と在庫日数の上振れ
• キャッシュフロー・減価償却の未開示による利益の質評価の不確実性
• 高い実効税率（約41.9%）が純利益成長のブレーキ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいの中で営業利益が小幅減、固定費吸収の鈍化を示唆
• 粗利益率45%台を維持し構造的な収益力は健在
• 資本構成は保守的で流動性も厚く、財務耐性は高い
• ROEは3.86%で改善余地、ドライバーは資産回転と税率・費用最適化
• 在庫日数約107日はFCFの鍵、在庫圧縮でキャッシュ創出余地
• 半導体サイクル反転時の営業レバレッジ効果に期待余地

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・受注残の推移
• 価格改定の進捗と粗利率のトレンド
• 販管費率と固定費のコントロール
• 受注・装置系売上の地域別/セグメント別動向（半導体関連）
• 実効税率のトレンドと税効果の活用
• 営業CF・FCFの開示とキャッシュコンバージョンサイクル

セクター内ポジション: 同業国内計測・検査機器各社と比べ、粗利率と財務健全性は上位レンジ。一方でROEは中位以下で、成長投資または資本効率の向上施策が相対的課題。半導体露出度の高さはサイクル上昇局面での相対優位ポテンシャルを内包。

免責事項

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